2026年の金・銀の動向は？貴金属大手が金価格最大44%上昇と予測

2025-12-09 05:28:51

世界的な貴金属精錬大手 Heraeus が「2026年貴金属展望」を発表し、金は3,750～5,000ドルのレンジで推移、銀の目標は43～62ドルと予測した。これは金が最大44%上昇し、銀は倍増する可能性があることを意味する。中央銀行による年間1,000トンの買い入れ、財政赤字の悪化、投資需要の爆発という三つの力が2026年下半期に貴金属の強気相場を引き起こすだろう。

なぜ2026年が貴金属の重要な転換年となるのか

（出典：Heraeus）

Heraeusのアナリストは、2026年は「上半期は調整、下半期に爆発」という分段的な相場になると警告している。金と銀は2025年に急騰し歴史的高値へ到達、上昇ペースが速すぎたため、利益確定の消化期間が必要となる。金価格も2025年4月から8月まで長期的に横ばいとなり、その後再び上昇したため、次の上昇局面の開始まで数ヶ月の醸成期間が必要となる可能性が高い。

政策の不確実性が貴金属の需給構造を再構築している。米国は232条項調査を継続し、ロシアからの輸入に対しアンチダンピング調査を実施、いかなる政策調整も在庫変動を引き起こし価格変動を増加させる可能性がある。さらに重要なのは、FRBパウエル議長の任期が2026年5月に終了し、トランプ大統領が新議長を指名する権限を持つことだ。その政策スタンスはホワイトハウス寄りになりやすく、高インフレの容認や実質金利のマイナス化による債務負担の軽減が期待される。

市場は財政主導の状況、すなわち金融政策が政府支出のための低金利維持に用いられ、債務貨幣化が進む可能性を懸念している。米国国債のイールドカーブは1年以上前に逆イールドを解消しており、通常これは景気後退が近いことを示唆するが、労働市場の悪化が続けばFRBはインフレ目標超過でもさらなる利下げで経済支援に傾くだろう。

金が5,000ドルを目指す三つのドライバー

（出典：Heraeus）

中央銀行による金購入の熱意は2026年も大きく鈍化しない。2025年の中央銀行による金購入量は過去3年（毎年1,000トン超）よりやや減速するものの、全体としては強さを維持する。ワールド・ゴールド・カウンシルの年次調査では、43%の中央銀行が今後も金準備を増やすと予想し、多くの中央銀行がドル保有を減らし、金や他の通貨資産を増やす意向を示している。この脱ドル化の流れは、地政学的緊張が続く中でさらに加速するだろう。

ETF投資家は2025年に1,470万オンスの金を増やし、2024年の緩やかな増加から力強く復帰。ETFの総保有量は9,750万オンスに増加、2020年の過去最高（1億1,100万オンス）には及ばないものの、今後15%の余地があることを示す。金地金・金貨の需要も堅調で、実需投資の強さを示している。インフレの粘着性や金利の動向が確認されれば、投資家はリスクヘッジのために金への投資を加速させるだろう。

金価格を突破させる主要要因

FRB新議長がハト派スタンスを取る：インフレを3%以上容認、実質金利がマイナスに転じ、金の魅力が大幅に向上

中央銀行の金購入が年間1,000トン水準に回復：地政学的緊張が高まれば、中央銀行は脱ドル化を加速させる可能性

ETF保有が2020年高値を突破：機関投資家が再配置し、ETF保有が1,500万オンス超増加

宝飾品需要は高値圧力を受けているが、これは短期的な現象。金価格が3,750～4,000ドルのレンジで安定すれば、消費者は新しい価格水準に徐々に慣れ、宝飾品需要は部分的に回復する見通し。

銀の上昇論理と独自の圧力

銀は2026年、より複雑な需給状況に直面する。銀価格は2025年12月に歴史的高値を記録、これは流動性の引き締めにより多くの金属がロンドンからニューヨークへ流れ、ETFへの資金流入が増加し、9～10月の個人投資家の大量買いで市場がひっ迫、リース金利が急騰したため。しかし急騰後は上昇分の消化に時間を要する。

光電子需要は2026年に減速する見通し。太陽光発電の新規設置容量は数年連続で大きく増加したが、2026年は中国の政策変化により約1%の成長に減速する予測。高値が銀節約技術の推進を加速し、より細い導電線設計、モジュール構造の調整、より安価な金属への代替などが進む。インドは世界の銀製品需要の約40%、銀器需要の約2/3を占めるが、価格上昇で消費者購買力が低下、10月までの銀輸入量は前年比14%減となった。

供給側にも圧力が高まる。銀は主に金、銅、鉛亜鉛鉱山の副産物として生産されるため、2026年にこれらの金属の生産量が増加すれば銀の供給も増加する可能性が高い。高値はリサイクルの増加も促す。全体として銀価格の上昇はやはり投資需要への依存が大きい。今年はETF保有が7億1,600万オンスから8億3,500万オンスへ17%増加したが、その後一部利益確定が進んだ。

アナリストは次のように総括する。「投資属性から見て、銀のボラティリティは金より高い。したがって金価格を動かす要素、すなわち経済・地政学リスク、米国の財政・金融政策、中央銀行の利下げとドル動向は銀価格にも影響する。仮に金価格が再び上昇すれば、銀価格も高い確率で連動して上昇するだろう。」Heraeusは2026年の銀価格を43～62ドルのレンジで予測し、最大44%の上昇を見込んでいる。