著者：ヨギタ・カトリ
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
先月、Coinbaseは著名な暗号トレーダーJordan “Cobie” Fishが設立したエンジェル投資プラットフォームEchoを約3.75億ドルで買収しました。続いて、先週、Coinbaseは米国のリテールユーザーを主な対象とした独自の公開トークン販売プラットフォームを立ち上げました。この一連の動きは、Coinbaseのビジネス戦略の転換を明確に示しています。私はCoinbase、競合プラットフォーム、ベンチャーキャピタル、創業者と交流し、この転換の背後にある原動力と今後の展開について深く探りました。
Coinbaseのタイミングの選択：なぜ今なのか？
コインベースの措置は明らかな疑問を引き起こしました：なぜ今この時期を選んだのか？同社は最近、現在のトランプ政権（注：ここではバイデン政権であるべきですが、原文に誤りがある可能性があります）がアメリカ史上、暗号通貨を最も支持する政府の一つであると考えていると私に伝えました。これは、ICO（初回コインオファリング）の扉が再び開かれる可能性があることを示しており、2017-18年の規制の嵐以降、この扉はほぼ常に閉じられていました。規制環境は確かに変化しました。今年7月、アメリカ証券取引委員会（SEC）の議長ポール・アトキンスは、ICO、エアドロップ、ネットワーク報酬に対する「適用性開示、免除、安全港」の提案をスタッフに求めたと述べました。これは、2017年以降、SECがほとんどのICOを未登録証券と見なし、多くのプロジェクトを閉鎖または和解に追い込んだ手法とは対照的です。
他の信号も、規制の明確性が高まっていることを示しています。CoinListの社長スコット・ケトは、SECが最近DoubleZeroに対して発行した「不採択書」（No-Action Letter）に言及しました。この書簡は、同社の2Zトークンが証券ではないことを示しており、彼はこれが前例のない現象であると述べました。DoubleZeroは最近CoinListで公開販売を行い、これは2019年以来初めてアメリカの適格投資家に対して販売を行ったものです。ケトは、現在議会で進行中の新しい立法（「Clarity Act暗号市場構造法」など）が、Coinbaseのような企業にとってより多くの信頼を提供していると付け加えました。特にアメリカの小売市場にアクセスする際にはそうです。そして、Echoはこれまでアメリカの適格投資者のみにサービスを提供していたため、これがCoinbaseが小売ユーザー向けプラットフォームを立ち上げる理由の一つである可能性があります。
Ketoは、この規制の変化がすべてのトークン販売プラットフォームにとって有利であると述べ、Coinbaseだけではないとしています。CoinListが米国の小売ユーザーの参加を許可するかどうか尋ねられた際、彼は最終的な決定権は発行者にあると述べました：「（前SEC委員長のGary Genslerの）時代には、私たちが米国人（適格投資家であっても）にトークン販売を提供できなかったのではなく、プロジェクト側がリスクが大きすぎると考えていたのです。」彼は言いました、「もしプロジェクト側が米国の小売ユーザーにそのトークンを提供したいのであれば、私たちはそれを支援できます。」
競合他社のさまざまな戦略
他の競争プラットフォームも同様の規制の機会を見出しましたが、異なるアプローチを取っています。Legionの共同創設者であるMatt O’Connorは、このプラットフォームがアメリカの小売市場にもサービスを提供する計画であり、更新された政策フレームワークの下では「証券法はほとんどのトークンには適用されるべきではない」と考えています。それに対して、BuidlPadの創設者であるErick Zhangは、アメリカのユーザーを対象にするつもりはまだないと述べています。
しかし、この変化を促進しているのは単なる規制要因だけではありません。Coinbaseの取引部門責任者Scott Shapiroは、その目標はプロジェクトの「ライフサイクルの各段階」をサポートすることであると述べています。具体的には、Echoグループの初期資金調達から、Echo Sonarの暗号ネイティブな公開販売、Coinbaseのグローバル小売ユーザーへの広範な配布までです。Shapiroのビジョンは、プロジェクトの誕生から流動性の実現まで、創業者に優しいフルスタックの道を提供することであり、迅速な販売だけでなく「プロジェクトの長期的な健全な発展」にも焦点を当てています。
垂直統合と競争優位性
Framework VenturesのパートナーであるBrandon Pottsは、Coinbaseがより多くのユーザージャーニーを掌握しようとしていると述べています。ユーザーはますます早期に参加したいと考えており、発行者はコンプライアンスを守り、より信頼できるプラットフォームを見つけたいと考えています。Robot VenturesのパートナーであるAnirudh Paiは、これを垂直統合と呼びました。CoinbaseがBaseを通じて中央集権的取引とオンチェーン経済で主導的地位を確立したいのであれば、直接的なトークン配布チャネルが必要です。
いくつかの創業者はこの変化を競争の観点から解釈しています。Superfluidの共同創設者でCEOのフランチェスコ・レンツィは、トークン発行は依然として取引所での取引量が最も多い瞬間の一つであり、Coinbaseの慎重な初日上場戦略は「この市場を逃した」と述べています。idOSの共同創設者ルイス・バルデット・アルバレスは、分散型取引所の取引量が増加し、オンチェーン手数料が低下する中で、中央集権型取引所は「革新者のジレンマ」に直面していることを指摘しています。彼は「Coinbaseは、そのコアプロダクト（中央集権型取引所）を直接侵食しない新しい暗号製品を探索しながら、より分散型を好むユーザーを引き付けようとしています。」と述べています。
Coinbaseの新しい動きは競合他社にとって何を意味するのか？
ほとんどの競合他社は、Coinbase が Echo を買収し、公開トークン販売プラットフォームを立ち上げるという動きを認知の一形態と見なす一方で、いくつかの競争圧力ももたらします。CoinList の社長 Scott Keto は、これが規制環境がついに十分に変化し、主要なプラットフォームがアメリカのトークン発行分野に再参入できることを証明していると述べました。この分野は、何年にもわたり多くのプラットフォームによって避けられてきました。彼はさらに、CoinList が現在、プロジェクトに対して中央集権的なプラットフォームとは異なる代替案を提供するために、より分散化された販売メカニズムを準備していると付け加えました。
Ketoは言った：「私たちは別の方向に進んでいます。なぜなら、これはプロジェクト側とユーザーが最終的に関心を持つことだと思うからです。プロジェクト側はユーザーが自分たちのチェーンやアプリ内に留まることを望んでいます。CoinListはこれらのネットワークを統合することに取り組んでおり、準備が整っています。私たちは今後、同様の協力を達成する予定です。」
Legionの共同創設者Matt O’Connorは、Coinbaseの行動は競争を増やしたが、他のプラットフォームの生存空間を圧迫することはなかったと述べた。彼は、LegionをICOの引受業者として位置づけており、単なる流通チャネルではなく、プロジェクト側と緊密に協力し、構造設計、コンプライアンス、マーケティング戦略に焦点を当てていると語った。彼は「トークン化は強力な技術で、その潜在市場は数種類のアルトコインに限らず、すべての資産と投資機会をオンチェーンに持ち込むことだ。これはIPO（新規株式公開）の再定義だ。これが私たちがLegionを最初のICO引受業者と呼ぶ理由でもある。」と述べた。
BuidlPadの創始者Erick Zhangは、彼のプラットフォームが引き続き米国以外の市場に焦点を当て、「高度に厳選された高い参加度」のモデルを採用し、プロジェクトチームと共に数ヶ月をかけてコミュニティを育成し、ローンチ前のマーケティング活動を行うと述べました。彼はこう言いました：「これは私たちが頻繁にトークンを発行できないことを意味しますが、これは私たちが選択した道です。」
私が話をしたほとんどの人は、Coinbase が一部の優れたプロジェクトとの提携を勝ち取る可能性があると考えていますが、すべてではありません。彼らは、より「degen」（つまり高リスク、高投機性）の発行メカニズム、緩やかなコンプライアンス要件、または創設者に有利な条件を提供するプラットフォームが、強力なプロジェクトの競争で依然として一席を占めると述べました。Robot Ventures のパートナーである Anirudh Pai は、「いくつかのプラットフォームは、ミームコイン（memecoins）やより高リスクで投機的なトークンを中心に自分たちのブランドを構築するかもしれない」と語りました。
Coinbaseは新たなICOブームを牽引できるか？
コインベースは、毎月トークンの発行を行うことを目指していると述べていますが、取引部門の責任者スコット・シャピロは、これは「厳格な規定」ではなく、質を数量よりも重視していると強調しました。今年は高品質プロジェクトの発行ペースが比較的遅いものの、多くの人々は、以前に発行を遅らせていたチームが徐々に動き出すことで、来年には顕著な成長が見込まれると考えています。
Framework VenturesのパートナーであるBrandon Pottsは、「現在、多くの高品質なプロジェクトが積み残されており、それらのリリースが遅れているのは自信が不足しているからではなく、リリースのシナリオの選択肢が限られていて不安定だからです。」と述べています。
他の人々は、Coinbaseの参加に伴い、市場活動が増加するだろうと予想していますが、2017年のような大規模なICOブームは起こらないでしょう。チームは、より明確なルールと米国の小売市場の再開を利用して成長を促進します。Legionの共同創設者Matt O’Connorは、「Coinbaseがこのニュースを発表した後、私たちはトッププロジェクトや機関パートナーからより多くの積極的な接触の意向を受け取りました。ICOのブームは戻ってきましたが、2017年のモデルからより持続可能で、レジリエンスのある形に進化しています。」と述べました。
EV3 Venturesの研究責任者兼投資家であるVinayak Kurupも同様に同意しています。「初期のICO時代以来、私たち業界は著しい進歩を遂げてきました。」彼は続けて、次の段階は投機ではなくファンダメンタルによって推進されると述べました。機関投資家の資本が徐々にオンチェーンに流入するにつれて、暗号通貨は資産クラスとしてより真剣に扱われるようになったと彼は言いました。「市場の純粋な投機の時代は、過去のものになったと思います。」
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CoinbaseがICOプラットフォームを発表したが、投資家と競合はどのように見ているのか？
著者：ヨギタ・カトリ
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
先月、Coinbaseは著名な暗号トレーダーJordan “Cobie” Fishが設立したエンジェル投資プラットフォームEchoを約3.75億ドルで買収しました。続いて、先週、Coinbaseは米国のリテールユーザーを主な対象とした独自の公開トークン販売プラットフォームを立ち上げました。この一連の動きは、Coinbaseのビジネス戦略の転換を明確に示しています。私はCoinbase、競合プラットフォーム、ベンチャーキャピタル、創業者と交流し、この転換の背後にある原動力と今後の展開について深く探りました。
Coinbaseのタイミングの選択：なぜ今なのか？
コインベースの措置は明らかな疑問を引き起こしました：なぜ今この時期を選んだのか？同社は最近、現在のトランプ政権（注：ここではバイデン政権であるべきですが、原文に誤りがある可能性があります）がアメリカ史上、暗号通貨を最も支持する政府の一つであると考えていると私に伝えました。これは、ICO（初回コインオファリング）の扉が再び開かれる可能性があることを示しており、2017-18年の規制の嵐以降、この扉はほぼ常に閉じられていました。規制環境は確かに変化しました。今年7月、アメリカ証券取引委員会（SEC）の議長ポール・アトキンスは、ICO、エアドロップ、ネットワーク報酬に対する「適用性開示、免除、安全港」の提案をスタッフに求めたと述べました。これは、2017年以降、SECがほとんどのICOを未登録証券と見なし、多くのプロジェクトを閉鎖または和解に追い込んだ手法とは対照的です。
他の信号も、規制の明確性が高まっていることを示しています。CoinListの社長スコット・ケトは、SECが最近DoubleZeroに対して発行した「不採択書」（No-Action Letter）に言及しました。この書簡は、同社の2Zトークンが証券ではないことを示しており、彼はこれが前例のない現象であると述べました。DoubleZeroは最近CoinListで公開販売を行い、これは2019年以来初めてアメリカの適格投資家に対して販売を行ったものです。ケトは、現在議会で進行中の新しい立法（「Clarity Act暗号市場構造法」など）が、Coinbaseのような企業にとってより多くの信頼を提供していると付け加えました。特にアメリカの小売市場にアクセスする際にはそうです。そして、Echoはこれまでアメリカの適格投資者のみにサービスを提供していたため、これがCoinbaseが小売ユーザー向けプラットフォームを立ち上げる理由の一つである可能性があります。
Ketoは、この規制の変化がすべてのトークン販売プラットフォームにとって有利であると述べ、Coinbaseだけではないとしています。CoinListが米国の小売ユーザーの参加を許可するかどうか尋ねられた際、彼は最終的な決定権は発行者にあると述べました：「（前SEC委員長のGary Genslerの）時代には、私たちが米国人（適格投資家であっても）にトークン販売を提供できなかったのではなく、プロジェクト側がリスクが大きすぎると考えていたのです。」彼は言いました、「もしプロジェクト側が米国の小売ユーザーにそのトークンを提供したいのであれば、私たちはそれを支援できます。」
競合他社のさまざまな戦略
他の競争プラットフォームも同様の規制の機会を見出しましたが、異なるアプローチを取っています。Legionの共同創設者であるMatt O’Connorは、このプラットフォームがアメリカの小売市場にもサービスを提供する計画であり、更新された政策フレームワークの下では「証券法はほとんどのトークンには適用されるべきではない」と考えています。それに対して、BuidlPadの創設者であるErick Zhangは、アメリカのユーザーを対象にするつもりはまだないと述べています。
しかし、この変化を促進しているのは単なる規制要因だけではありません。Coinbaseの取引部門責任者Scott Shapiroは、その目標はプロジェクトの「ライフサイクルの各段階」をサポートすることであると述べています。具体的には、Echoグループの初期資金調達から、Echo Sonarの暗号ネイティブな公開販売、Coinbaseのグローバル小売ユーザーへの広範な配布までです。Shapiroのビジョンは、プロジェクトの誕生から流動性の実現まで、創業者に優しいフルスタックの道を提供することであり、迅速な販売だけでなく「プロジェクトの長期的な健全な発展」にも焦点を当てています。
垂直統合と競争優位性
Framework VenturesのパートナーであるBrandon Pottsは、Coinbaseがより多くのユーザージャーニーを掌握しようとしていると述べています。ユーザーはますます早期に参加したいと考えており、発行者はコンプライアンスを守り、より信頼できるプラットフォームを見つけたいと考えています。Robot VenturesのパートナーであるAnirudh Paiは、これを垂直統合と呼びました。CoinbaseがBaseを通じて中央集権的取引とオンチェーン経済で主導的地位を確立したいのであれば、直接的なトークン配布チャネルが必要です。
いくつかの創業者はこの変化を競争の観点から解釈しています。Superfluidの共同創設者でCEOのフランチェスコ・レンツィは、トークン発行は依然として取引所での取引量が最も多い瞬間の一つであり、Coinbaseの慎重な初日上場戦略は「この市場を逃した」と述べています。idOSの共同創設者ルイス・バルデット・アルバレスは、分散型取引所の取引量が増加し、オンチェーン手数料が低下する中で、中央集権型取引所は「革新者のジレンマ」に直面していることを指摘しています。彼は「Coinbaseは、そのコアプロダクト（中央集権型取引所）を直接侵食しない新しい暗号製品を探索しながら、より分散型を好むユーザーを引き付けようとしています。」と述べています。
Coinbaseの新しい動きは競合他社にとって何を意味するのか？
ほとんどの競合他社は、Coinbase が Echo を買収し、公開トークン販売プラットフォームを立ち上げるという動きを認知の一形態と見なす一方で、いくつかの競争圧力ももたらします。CoinList の社長 Scott Keto は、これが規制環境がついに十分に変化し、主要なプラットフォームがアメリカのトークン発行分野に再参入できることを証明していると述べました。この分野は、何年にもわたり多くのプラットフォームによって避けられてきました。彼はさらに、CoinList が現在、プロジェクトに対して中央集権的なプラットフォームとは異なる代替案を提供するために、より分散化された販売メカニズムを準備していると付け加えました。
Ketoは言った：「私たちは別の方向に進んでいます。なぜなら、これはプロジェクト側とユーザーが最終的に関心を持つことだと思うからです。プロジェクト側はユーザーが自分たちのチェーンやアプリ内に留まることを望んでいます。CoinListはこれらのネットワークを統合することに取り組んでおり、準備が整っています。私たちは今後、同様の協力を達成する予定です。」
Legionの共同創設者Matt O’Connorは、Coinbaseの行動は競争を増やしたが、他のプラットフォームの生存空間を圧迫することはなかったと述べた。彼は、LegionをICOの引受業者として位置づけており、単なる流通チャネルではなく、プロジェクト側と緊密に協力し、構造設計、コンプライアンス、マーケティング戦略に焦点を当てていると語った。彼は「トークン化は強力な技術で、その潜在市場は数種類のアルトコインに限らず、すべての資産と投資機会をオンチェーンに持ち込むことだ。これはIPO（新規株式公開）の再定義だ。これが私たちがLegionを最初のICO引受業者と呼ぶ理由でもある。」と述べた。
BuidlPadの創始者Erick Zhangは、彼のプラットフォームが引き続き米国以外の市場に焦点を当て、「高度に厳選された高い参加度」のモデルを採用し、プロジェクトチームと共に数ヶ月をかけてコミュニティを育成し、ローンチ前のマーケティング活動を行うと述べました。彼はこう言いました：「これは私たちが頻繁にトークンを発行できないことを意味しますが、これは私たちが選択した道です。」
私が話をしたほとんどの人は、Coinbase が一部の優れたプロジェクトとの提携を勝ち取る可能性があると考えていますが、すべてではありません。彼らは、より「degen」（つまり高リスク、高投機性）の発行メカニズム、緩やかなコンプライアンス要件、または創設者に有利な条件を提供するプラットフォームが、強力なプロジェクトの競争で依然として一席を占めると述べました。Robot Ventures のパートナーである Anirudh Pai は、「いくつかのプラットフォームは、ミームコイン（memecoins）やより高リスクで投機的なトークンを中心に自分たちのブランドを構築するかもしれない」と語りました。
Coinbaseは新たなICOブームを牽引できるか？
コインベースは、毎月トークンの発行を行うことを目指していると述べていますが、取引部門の責任者スコット・シャピロは、これは「厳格な規定」ではなく、質を数量よりも重視していると強調しました。今年は高品質プロジェクトの発行ペースが比較的遅いものの、多くの人々は、以前に発行を遅らせていたチームが徐々に動き出すことで、来年には顕著な成長が見込まれると考えています。
Framework VenturesのパートナーであるBrandon Pottsは、「現在、多くの高品質なプロジェクトが積み残されており、それらのリリースが遅れているのは自信が不足しているからではなく、リリースのシナリオの選択肢が限られていて不安定だからです。」と述べています。
他の人々は、Coinbaseの参加に伴い、市場活動が増加するだろうと予想していますが、2017年のような大規模なICOブームは起こらないでしょう。チームは、より明確なルールと米国の小売市場の再開を利用して成長を促進します。Legionの共同創設者Matt O’Connorは、「Coinbaseがこのニュースを発表した後、私たちはトッププロジェクトや機関パートナーからより多くの積極的な接触の意向を受け取りました。ICOのブームは戻ってきましたが、2017年のモデルからより持続可能で、レジリエンスのある形に進化しています。」と述べました。
EV3 Venturesの研究責任者兼投資家であるVinayak Kurupも同様に同意しています。「初期のICO時代以来、私たち業界は著しい進歩を遂げてきました。」彼は続けて、次の段階は投機ではなくファンダメンタルによって推進されると述べました。機関投資家の資本が徐々にオンチェーンに流入するにつれて、暗号通貨は資産クラスとしてより真剣に扱われるようになったと彼は言いました。「市場の純粋な投機の時代は、過去のものになったと思います。」