過去1週間で、約170億ドル相当のETHがAaveから流出し、AaveコミュニティのメンバーはTronの創設者が少なくとも6億ドルの資金を撤回したと考えており、市場に一連の反応を引き起こしました。この大規模な資金流出により、Aave上のETH流動性が急激に低下しました。
イーサリアムのクジラ資金の流れがstETH価格のデカップリングを引き起こす
Aaveでの連続的なクジラの流出により、ETHの貸出率が急上昇し、Aaveの利用率も上昇しました。この変化により、レバレッジされたステーキング戦略に依存しているDeFiユーザーは次々とポジションを手仕舞いし始めました。
その中で、最も深刻な影響を受けた戦略は、人気のあるstETH/ETHレバレッジループ戦略です。データによると、stETHとETHの価格差は短期間で急激に拡大し、その後回復しました。
通常、ユーザーはETHをAaveに預けて、借り入れた後にstETHを購入し、ステーキング報酬を得るためにこの操作を繰り返します。しかし、借入金利の上昇とstETHのペッグ関係の弱体化により、この戦略はもはや収益性がなくなりました。
レバレッジトレーダーが市場から退出し始めると、多くのユーザーがstETHをETHに交換するために殺到しました。この動きは、ステーキングの引き出し待機列が混雑し、現在の引き出し時間は約18日かかることになっています。
長時間の待機を避けるため、一部のユーザーは二次市場でstETHを売却することを選択し、stETHとETHの価格差は約0.3%になっています。このわずかな乖離は、レバレッジトレーダーにとって巨大なリスクです。0.3%の価格差は、10倍のレバレッジの場合、3%の損失を引き起こす可能性があり、多くのユーザーは損切りを余儀なくされるか、流動性の低いポジションを持ち続けることになります。
もし金利がさらに上昇し続けると、状況はさらに悪化し、強制ロスカットを引き起こす可能性があります。
市場の反応と価格変動
ETHは過去一週間で8%以上上昇し、一時は$3800を突破しましたが、その後高値から戻りました。一方、Synthetixが発行した合成ETH（sETH）は過去一週間で30.5%上昇し、市場の変動の中で投資家の代替品への需要が急増していることを示しています。
この事件はDeFi市場のシステム的な脆弱性を暴露しました。単一の大口引き出しは貸出金利を乱すだけでなく、流行の取引戦略を破壊し、オラクルと遅延償還メカニズムへの依存を露呈しました。多くのstETHのオラクルが市場金利ではなく償還率を使用しているため、貸し手はペッグ価格がずれた際に流動性不足のポジションに閉じ込められています。
エピローグ：
Aaveの大規模なETH流出およびstETH価格のデカップリング事件は、極端な状況下でのDeFi市場の脆弱性を明らかにし、特にレバレッジ戦略と市場流動性が緊張している時に顕著です。投資家は市場の不安定性に警戒すべきであり、特に流動性が緊張し、オラクルの遅延が大きな損失をもたらす可能性がある場合には注意が必要です。
