暗号通貨が従来の金融システムとますます絡み合ってくる中、業界の巨人たちが現実の資産をデジタルトークンに変えるという長年の目標に向けて競争しています。
「トークン化は大規模な取引革命への扉を開くことになる」と、取引プラットフォームRobinhoodのCEOであるヴラッド・テネフは、最近南フランスで行われたジェームズ・ボンドをテーマにしたトークン化のローンチイベントで語った。
支持者たちは、トークン化が暗号の次の飛躍であり、富裕層に有利な壁を打破し、取引をより安価で、より透明性があり、日常の投資家にとってよりアクセスしやすくするのに役立つと述べています。
しかし、批評家たちはトークン化が、アメリカの金融システムを世界の羨望の的にしてきた1世紀分の証券法と投資家保護を脅かす恐れがあると主張しています。そして、ロビンフッドのプライベート企業の株式をトークン化する試みは、世界で最も人気のあるスタートアップの1つから迅速に反発を受けました。
トークン化とは何ですか？
トークン化の基本的な考え方：暗号通貨を支えるブロックチェーン技術を利用して、債券、不動産、さらにはアートの一部の部分的所有権などの代わりとなるデジタルトークンを作成し、それをほぼ誰でも、どこでも、いつでも暗号のように取引できるようにすること。
安定コインの大幅な成長は、通常1ドルで取引される暗号通貨の一種であり、他の金融資産をトークン化する欲求を助長していると、暗号ベンチャーキャピタリストのケイティ・ハウンは最近のポッドキャストで述べました。
彼女は、トークン化が投資のあり方を根本的に変えるだろうと述べ、ストリーマーが人々のテレビ視聴方法を根本的に変えたのと同様だと言いました。
「以前は木曜日の夜にそこに座ってサインフェルドを見る必要があった」とハウンは言った。「特定の時間にチューニングして、プログラムを選ぶことはできなかった、韓国のようなプログラムを見ていることもできなかった。Netflixは市場を拡大していた。同様に、私は実世界の資産のトークン化も市場を拡大すると思っています。」
成長する勢い
ロビンフッドは今月初めに、欧州の顧客向けに主要な米国上場企業のトークン化された株式取引を提供し始め、いくつかの顧客にOpenAIやSpaceXといった高評価のプライベート企業の株式を表すトークンを配布しました。
他のいくつかの企業も参入しています。暗号通貨取引所Krakenは、米国外の顧客がトークン化された株式を取引できるようにしています。一方、Coinbaseは規制当局に米国の顧客向けに市場を開放するよう請願しています。ウォール街の巨人であるBlackRockとFranklin Templetonは、現在トークン化されたマネーマーケットファンドを提供しています。マッキンゼーは、トークン化された資産が2030年までに2兆ドルに達する可能性があると予測しています。
物語は続くクリプトの黄金時代
トークン化の推進は、クリプトの熱狂的な時期に訪れました。この産業は、15年以上前に自由主義的なコンピュータ愛好家によってビットコインが創造され初期の発展を遂げて以来、巨大な成長を遂げ、主流の金融における受け入れが進んでいます。
世界で最も人気のある暗号通貨は、現在、過去最高値を定期的に更新しています — 月曜日には123,000ドルを超え — 一方で、ステーブルコインのような他の暗号形式は使用が急増しており、トランプ政権はデジタル資産の「黄金時代」と呼ばれるものをもたらすことを約束しています。
デューク大学の講師フェローであるリー・ライナーズは、トークン化の推進における最大の勝者は、取引量と影響力が急増するロビンフッドのような少数の取引所である可能性があると述べました。
「暗号通貨の起源は仲介者を回避するためであることを考えると、皮肉なことに」とライナーズは言った。
トランプバンプ
トークン化に対する関心は、ドナルド・トランプ大統領の選出によっても高まりました。彼は、より暗号に優しい規制の実施を彼の政権の最優先事項とし、金曜日にステーブルコインを規制する新しい法律に署名しました。
「トークン化は革新であり、私たちSECは市場での革新をどのように進めるかに焦点を当てるべきです」と証券取引委員会の議長ポール・アトキンスは述べました。
それは合法ですか？
証券法は複雑であり、何が証券であるかを定義することさえも、特に暗号通貨においては熱く議論される問題です。暗号通貨取引所バイナンスは、2021年にドイツの規制当局が同国の証券法違反の可能性について疑問を呈した後、トークン化された証券の提供を引き下げました。
トランプ政権下で、SECは前の政権よりもはるかに広範囲にわたらない見解をとり、以前に証券法違反で告発した暗号会社に対する訴訟を中止または一時停止しました。
アメリカン大学ワシントン法科大学院の教授であるヒラリー・アレンは、トランプの勝利によって暗号企業が自らが提供できるものを推進することにおいて、より積極的になったと述べた。
「最も差し迫ったリスクは(トークン化)が規制仲裁の手段としてルールを回避する方法として使用されることです」と彼女は言った。
しかし、SECはトークンに関して慎重なトーンを打ち出しています。ロビンフッドの発表の直後、暗号通貨の支持者として知られるSEC委員のヘスター・ピアースは、トークン化された株式を発行する企業は「連邦法に基づく開示義務」を考慮すべきだと述べる声明を出しました。
「ブロックチェーン技術がどれほど強力であっても、基礎となる資産の性質を変える魔法の能力は持っていない」とペアスは言った。
すべての目が民間企業に注目している
トークン化の中で最も注目されている分野の一つは、上場企業のような厳しい財務報告要件に縛られない非公開企業に関するものです。
多くのホットなスタートアップは以前ほど頻繁に上場しておらず、代わりに裕福な投資家や機関投資家に依存して、大きな資金を調達し、プライベートのままでいることが増えています。
トークン化の支持者は、それは小さな人に不公平だと言っています。
「これらは非常に少数の裕福で、コネのある内部者にとって、大きな富の生成源です。彼らはこれらの取引に早期にアクセスすることができます」とロビンフッドの幹部ヨハン・ケルブラットは述べました。「暗号はこの不平等を解決する力を持っています。」
「気をつけてください」
しかし、RobinhoodによるOpenAIへの投資を表すことを意図したトークンの配布は、同社自体から反発を引き起こしました。同社はRobinhoodの計画には関与しておらず、それを支持していないと述べました。
「OpenAIの株式の譲渡には当社の承認が必要です—私たちは譲渡を承認していません」とOpenAIはソーシャルメディアで述べました。「ご注意ください。」
上場企業は、財務状況に関する厳格な公的報告要件があり、私企業はそれを作成する必要がありません。このような報告要件は、投資家を保護し、米国の金融システムに正当性を与えるのに役立ったとアレン氏は述べ、私企業の株式のトークン化された販売への推進は「まるで不気味に」SECの創設前の状況に似ていると語りました。
「私たちが向かっているのは1920年代の世界です」と彼女は言った。「戸別訪問のセールスマンが株や債券を提供していて、その半分には何も裏付けがなかった。人々は理解できないものに賭けて人生の貯蓄を失っていた。」
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