インターネット資本市場の混乱：分散化ファイナンスの秩序と失序

いくつかの参加者はインターネット資本市場（ICM）をスタートアップの資金調達の未来と見なしていますが、他の参加者は単なる利益ツールと見なしています。

言葉: Choze, Crypto KOL

コンパイラ: Felix, PANews

新しいモデルが浮上しています：騒々しく、迅速で、投機的です。これはインターネット資本市場（ICM）と呼ばれ、暗号分野で最もエキサイティングな発展と見なす人もいれば、最も危険な干渉と見なす人もいます。

2025年、一波独立開発者が直接X（そう、ここです）上でインターネットネイティブアプリケーションの取引可能なトークンを発行し始め、LaunchcoinやBelieveといったツールを活用しました。その結果はどうなったのでしょうか？許可不要の市場が誕生し、ここではアイデアがトークンになり、プロモーションが資本になり、投機が製品の魅力になりました。

ICMは人々の関心を引いているが、より大きな問題はそれが流行するかどうかではなく、このモデルが持続可能かどうかである。

ICMとは何ですか？

ICM は、資本が直接アプリ開発者やクリエイターに流れる分散型プラットフォームです。ベンチャーキャピタルも銀行もアプリストアもありません。これは、クラウドファンディング、トークン発行、そして株式投機の境界を曖昧にしています。

開発者がアイデアを発表します。公衆がトークンを通じて参加します。取引量が増加し、手数料が蓄積され、開発者が利益を得ます。十分な人々が信じれば、トークンは暴騰します。そうでなければ、それは消滅します。これが Believe や Launchcoin などのプラットフォームの背後にある核心的なメカニズムです。

支持者はICMが革新を民主化すると考えています。批評家は、彼らが仮想の製品を金融化していると主張しています。おそらく両者には一理があります。

強気論：先に投機し、後に構築する

ICMを支持する最も強力な論拠は、4つの側面に集約されます：

• 許可のいらないクリエイティブファイナンス：インターネットに接続できる人は誰でもビルダーを支援できます。リスク投資の会議も、ゲートキーパーも必要ありません。
• 利害が一致する収入：ビルダーは取引手数料の50%を得ることができ、これにより製品を立ち上げるための直接的な資金を提供します。
• 摩擦のないウイルス的な拡散：トークンの発行をX投稿に結びつけることによって、配布速度はmemeコインのダイナミクスにマッチします。
• 文化解放：ICMは「雰囲気プログラミング」（PANews注：Vibe Coding、AIを活用したプログラミングパラダイム）の潮流に応じています。独立した開発者、独立したクリエイター、小規模な創業者が小口投資家の資本を利用してゼロから一を生み出します。

このフライホイールは大きな成長勢いを得ています：

• $DUPE の時価総額が数日内に3800万ドルに急増しました
• $BUDDYはAI創作ツールを通じて30万ドルのARR（年間定常収入）を実現しました。
• $FITCOINのダウンロード数は30万回に達し、露出は数百万回に達しています。

このキャッチフレーズは非常に魅力的です：すぐにアイデアに資金を提供し、話題を作り、そしてコミュニティの信念を頼りに製品を築く。

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出典:@Prateek0x_

悲観論：トークン化のノイズ

しかし、表面的なものの下には深層的な構造的リスクが潜んでいる。

• 製品と市場の適合度不足：多くの ICM トークンは、発売時に何の機能や需要の証明もなく、単なるいくつかの話題やネタに過ぎません。
• 投機が実質を上回る：個人投資家はビジネスの基本面ではなく、炒作サイクルに基づいてトークンを購入する。
• 短期主義：建設者が即座に取引手数料を稼ぐことができるため、長期的な価値を維持する動機は限られている。
• 法的保障の不足：ほとんどの ICM トークンは株式ではなく、規制を受けないため、説明責任を保証することができません。
• ユーザーの粘着性が低い：トークンは急速に上昇する可能性がありますが、同様に急速に下降する可能性もあります。ユーザーとプラットフォームの利益の一貫性を保証することは難しいです。

個人的に、このトレンドは「ICM」というラベルを巻き込み、元々のオンチェーンIPOと流動性デジタル株式に関するコミットメントを弱め、「高値で売り抜ける」タイプのミームコインで溢れた投資の場に変わる可能性があると思います。

活発なトレーダーの中でも、多くの人が自分の意図がただ迅速に利益を得ることであると率直に認めており、いわゆる信者でさえ短期的なゲームをしていることを示しています。

Believe：インフラストラクチャーか、それとも推進者か？

ICMエコシステムの核心はBelieveエコシステムであり、これにより誰でも数秒以内にトークンを発行することができます。プロセスは非常に簡単です：

• トークンのリリース（$TICKER + 名称）
• 直ちにボンディングカーブ（Bonding Curve）と流動性プールを生成します
• すべての取引手数料の 50% を獲得
• トークンが時価総額の閾値（10万ドル）に達すると、より深い流動性を得ることができます。

ビルダーは従来の方法のように資金を調達する必要はありません。しかし、問題はここにあります。

製品が登場する前に事前に利益を得ると、構築者と投機者の境界が曖昧になります。

$DUPE や $GIGGLES のようなプロジェクトは一部の魅力を示していますが、他のプロジェクトはむしろ meme のように感じます。インフラは印象的ですが、ツールは目的を達成できません。

2つのビジョンの物語

ICMについて、人々の見解には根本的な違いがあります：

• 理想主義者は、ICMがWeb3の最終形態であると考えています。チェーン上のIPO、分散型株式、そしてインターネットネイティブ企業に透明で常にオープンな金融層を提供します。
• 現実主義者は考える：それは単なるトークン化された最小実行可能製品（MVP）の投機の楽園であり、ロードマップも防御壁も責任のメカニズムもない。

二つの説が流布しています。どちらの方の構築者が発展の勢いが強いかによって、一方が他方を置き換える可能性があります。

見通しと罠

否定できないことに、ICMは現実的な要素に触れました：初期の創造性を支持する欲望、資金調達文化の楽しさ、そして将来、爆発的な人気を得る可能性のあるものに対する投機的な本能。

しかし、この同じ便利さは希釈のリスクももたらします。規律や長期的な協調がなければ、ICMは別の「吊り上げて売却する」場所になってしまう可能性があります。この場合、meme コインは生産性の外観をまとい、流動性が実質的な欠如を覆い隠しています。

いくつかの参加者は ICM をスタートアップファイナンスの未来と見なしていますが、他の参加者は単なる利益を得る手段として見ています。この二元性は、信号とノイズを区別するのを難しくします。

今後の方向性

ICMが炒作周期を超えて成熟するためには、次の点を達成する必要があります：

• 永続的なビルダー：プロジェクトはユーザーを獲得し、維持する必要があり、単に迅速に資金調達を行うだけではありません。プロダクトと市場の適合性を持つチームがリーダーシップを発揮する必要があります。
• 信頼できる指標：画面とダッシュボードは、取引量やボラティリティだけでなく、実際の採用状況を際立たせるべきです。
• 段階的規制：トークン化されたスタートアップが価値のリターンを得たい場合、最終的には実用性とコンプライアンスの法的枠組みを統合する必要があるかもしれません。
• 物語の原則：すべての取引可能な理念が「ICM」であるわけではありません。この用語は、その意味を保持しなければ長期的な価値を持つことはできません。

ICMは敵ではありませんが、現時点では解決策でもありません。それらはまるでキャンバスのようで、最終的な結果はその上に描かれる内容に依存します。

新しい概念ではあるが、その運営メカニズムは決して陌生ではない。重要なのは、これが構造的な意味を持つものに進化できるか、それとも以前の多くの暗号熱潮のように徐々に消退するのかということだ。時間と発展のトレンドが答えを示すだろう。