CDPs

Collateralized Debt Position（CDP）とは？

Collateralized Debt Position（CDP）は、暗号資産を担保としてロックし、主にステーブルコイン建てで債務を発生させる分散型の借入構造です。CDPはスマートコントラクトによって作成・管理・執行され、すべての借入限度額、利息の発生、清算ルールがオンチェーンで自動的に実行されます。

CDPシステムでは、ユーザーは対象となる暗号資産をボールトに預け入れます。担保価値が必要な担保率を上回っている限り、その資産をもとにステーブルコインを発行または借り入れることができます。担保価値が下落し、担保率がプロトコルの清算閾値を下回ると、システムは未払い債務を返済するために担保の一部または全部を自動的に清算し、プロトコルで定義された手数料やペナルティが適用されます。

Collateralized Debt Position（CDP）を理解するべき理由

CDPは分散型金融（DeFi）の基盤となる要素であり、ユーザーが保有資産を売却せずに流動性を確保できます。この仕組みにより、資産を保持しながら流動性ニーズやポートフォリオ管理を実現できます。

ETHやBTCなどの資産を長期保有している場合、CDPを活用することで、ポジションを解消せずに価値を引き出すことが可能です。ただし、CDPには利息の支払い義務や、担保価値が下落した場合の清算リスクも伴うため、これらの仕組みを十分に理解した上で利用することが重要です。

Collateralized Debt Position（CDP）はどのように機能するのか？

CDPは、スマートコントラクトによって継続的に強制される事前定義のパラメータに基づいて運用されます。

• 担保率：担保価値と借入額の比率。CDPでは、デフォルトリスクを低減するため過剰担保が求められ、最小担保率はプロトコルルールで設定されます。
• 安定化手数料：借入資金に対して課される利息。この手数料は時間とともに発生し、債務総額が増加します。
• 清算閾値：許可される最小担保率。この水準を下回ると自動的に清算が実行されます。
• プライスオラクル：担保の評価に用いられるリアルタイム市場価格を提供する外部データフィード。

例：ETHの価格が2,000 USDで、1 ETHを担保として預けた場合、最小担保率150%のCDPでは約1,333 USDまで借入可能です。ETH価格が1,600 USDに下落すると、担保率は約120%となり、プロトコルルールによっては清算が発生する可能性があります。

Collateralized Debt Position（CDP）は暗号資産のどこで一般的に利用されているか？

CDPは主に分散型金融プロトコルで実装されていますが、類似の担保借入メカニズムは中央集権型プラットフォームでも異なる商品名で提供されています。

• DeFiプロトコルの場合：MakerDAOのようなシステムでは、ETHやstETHなどの資産をロックして分散型ステーブルコインを発行できます。これらのシステムは過剰担保と自動化された清算メカニズムに依存しています。
• 中央集権型プラットフォームの場合：一部の取引所では、担保借入やマージン商品が提供されています。これらはCDPとは呼ばれませんが、仕組みは類似しており、ユーザーは担保を差し入れ、利息を支払い、担保率が必要水準を下回ると強制清算されます。

いずれの実装でも、基本原則は一貫しています。価格変動のある資産を安定した負債の担保に用い、システムの健全性を守るため厳格な担保率管理が必要です。

CDPリスクを軽減するには？

CDPリスクの軽減には、保守的なポジション管理と継続的な監視が不可欠です。

1. 安全マージンを維持する：プロトコルルールに応じて、担保率を清算閾値より十分高く保つこと。
2. 定期的にポジションを監視する：プロトコルのダッシュボードやアラートツールで担保価値や担保率を追跡する。
3. 集中リスクを回避する：すべての担保を単一の資産やプロトコルに集中させない。
4. 積極的にポジションを調整する：ボラティリティが高まった際は担保の追加や債務の減少を行う。
5. プロトコルパラメータを確認する：安定化手数料や清算ペナルティはプロトコルや担保資産ごとに異なるため、ポジションを開設する前に確認する。

CDPとレンディングプロトコルの違いは？

CDPとレンディングプロトコルはいずれも担保を用いた借入を可能にしますが、構造が異なります。

CDPシステムでは、ユーザーごとに独立したボールトを開設し、リスクパラメータや手数料、清算結果はそのポジションごとに適用されます。

AaveやCompoundなどのレンディングプロトコルは、プール型の流動性市場として機能します。借り手は共有プールから資金を借り入れ、金利は需給に応じて動的に変動します。CDPは個別の担保ローンのような仕組みであり、レンディングプロトコルは共有流動性システムとして運用されます。

関連用語

• スマートコントラクト：仲介者なしで事前定義ルールを強制執行する自己実行型ブロックチェーンコード。
• Collateralized Debt Position（CDP）：過剰担保の暗号資産を裏付けとするボールト型借入構造。
• ガス代：ブロックチェーンネットワーク上でトランザクションやスマートコントラクト処理を実行する際に支払う手数料。
• 仮想マシン：Ethereum Virtual Machineなど、スマートコントラクトを実行するための環境。
• 清算メカニズム：担保価値が必要水準を下回った場合にポジションを自動的に決済する仕組み。

よくある質問

担保ローンと質権ローンの違いは？

従来の金融では、担保ローンは不動産や車両などの実物資産を担保とするのが一般的です。暗号資産システムでは、質権資産はスマートコントラクトにロックされたデジタルトークンです。CDPは、債務と発生した手数料が全額返済されるまで、担保となる暗号資産が引き出せません。

DAIは本当にステーブルコインなのか？その安定性はどのように維持されているのか？

DAIは分散型ステーブルコインであり、その価値は過剰担保CDPによって維持されています。プロトコルレベルのインセンティブにより、ユーザーは必要に応じてDAIを発行または返済し、1 USD付近の目標価値が保たれます。

担保率はどのように計算され、安全とされる水準は？

担保率は、担保価値を借入額で割ることで算出します。最小要件はプロトコルにより異なりますが、より高い担保率を維持することで清算リスクを低減できます。

GateでCDP機能は利用できますか？

Gateでは、ネイティブなCDPボールト機能は提供されていません。ユーザーはCDPエコシステム関連のトークンを取引できますが、直接のCDP操作は専門の分散型プロトコル上で行われます。

清算とは何か？どれくらい損失が発生する可能性があるか？

清算は、ポジションの担保率がプロトコルの最小要件を下回った際に発生します。システムは担保を売却して未払い債務を返済し、プロトコルで定められたペナルティが適用されます。結果は、担保資産の種類、プロトコルパラメータ、市場状況によって異なります。