Kritikus Debat Permainan Bitcoin Berisiko Tinggi Microstrategy: Genius atau Bom Waktu?

Langkah berani Microstrategy untuk mengumpulkan bitcoin telah menarik perhatian kritikus, terutama karena risiko keuangan dan pertanyaan strategis yang muncul.

Masalah Gelembung? Kritikus Menilai Saham Microstrategy sebagai ‘Skema Ponzi’

Sejak 2020, perusahaan intelejen bisnis telah membeli bitcoin dengan jumlah besar, dengan akuisisi terbarunya menambah 55.500 BTC ke portofolionya. Saat ini, stok bitcoin milik Microstrategy mencapai 386.700 BTC, senilai $35,5 miliar. Namun, strategi ambisius ini tidak datang tanpa kontroversi.

Perusahaan, bersama pendirinya dan ketua utive Michael Saylor, telah menghadapi pemeriksaan karena sangat bergantung pada penawaran utang untuk mendanai pembelian-pembelian ini. Para skeptis menunjuk pada kenaikan suku bunga, yang membuat pinjaman semakin mahal, memicu perdebatan tentang keberlangsungan jangka panjang dari pendekatan keuangan tersebut. Beberapa khawatir bahwa kepemilikan bitcoin besar Microstrategy bisa menyebabkan sentralisasi yang berlebihan, yang berpotensi membahayakan sifat terdesentralisasi dari BTC.

“Michael Saylor sekarang adalah orang kedua yang paling berpengaruh di Bitcoin, setelah Satoshi,” kata Vinny Lingham. “Dia dapat dengan sendirian menentukan nasib setiap isu yang kontroversial di masa depan dengan satu kalimat sederhana ‘ini adalah caraku atau aku jual semuanya …’. Desentralisasi - tidak begitu banyak lagi, tapi setidaknya angka naik,” tambah Lingham.

Saham Microstrategy pada pukul 8:39 pagi Waktu Timur pada hari Selasa, 26 November 2024. Isu paling mencolok adalah bagaimana Microstrategy telah membiayai kepemilikan bitcoin massifnya—dengan DEBT. Ayunan harga bitcoin yang terkenal menambah lapisan risiko pada strategi ini. Jika nilainya turun tajam, Microstrategy mungkin kesulitan untuk memenuhi pembayaran DEBT-nya. Penurunan harga bitcoin juga bisa sangat memukul saham perusahaan, membuat lebih sulit untuk mendapatkan pendanaan baru atau refinancing kewajiban saat ini.

Investor Kripto Hedgex.eth tidak menahan diri, bahkan sampai membandingkan pendekatan Microstrategy dengan skema piramida. “Michael Saylor adalah seorang psikopat,” investor tersebut memposting ke X. “Dia akan merusak lebih banyak bitcoin daripada orang lain menggunakan leverage tanpa henti. MSTR adalah ponzi.” Seorang pengamat lain memperingatkan bahwa pembalasan akan tak terhindarkan, entah itu terjadi segera atau di masa mendatang. Orang tersebut menyatakan:

Pada suatu titik, kehancuran BTC ‘tak terduga’ berikutnya kemungkinan akan terkait dengan MSTR. Tidak ada ide persis bagaimana atau kapan, dan kemungkinan beberapa tahun lagi - tetapi sangat mungkin terjadi, dan ketika itu terjadi, akan sangat jelas ketika dilihat dari belakang.

Vinny Lingham ikut berbicara, setuju dengan poster X dan mengacu pada kiriman yang ia bagikan pada pertengahan Oktober, menyatakan, “Opini yang tidak populer: Microstrategy pada akhirnya, dan pada suatu saat, akan lebih merugikan Bitcoin (dan crypto) daripada apa yang FTX lakukan.” Banyak orang lain menyebut Microstrategy sebagai “Ponzi” dengan benang panjang mengenai mengapa “itu adalah kejeniusan dan menakutkan.”

“Kita berada dalam gelembung aset,” tulis Ahan Vashi. “Jangan lihat itu - Lihatlah MSTR. Microstrategy pada dasarnya menjalankan skema Ponzi terbuka dengan menerbitkan saham dan obligasi untuk berspekulasi di BTC. Alih-alih dipanggil keluar, Microstrategy dihargai atas strategi ini oleh kerumunan.” Individu lain mengomentari, “MSTR adalah gelembung terbesar dalam sejarah pasar saham … Kapitalisasi pasar hampir $110 miliar dan pendapatan hanya $500 juta setahun benar-benar mengkhawatirkan dan dirancang untuk memuat ritel ke dalam saham skema Ponzi.”

Orang tersebut menambahkan:

Microstrategy akan meledak seperti halnya pada tahun 2000…

Pengguna X Fernando Ulrich menentang perbandingan Ponzi, dengan menyatakan, “Microstrategy bukanlah Ponzi. Teknik keuangan yang memanfaatkan bitcoin? Ya. Itu bukan Ponzi. Kecuali Anda menganggap BTC sendiri sebagai ponzi, tetapi itu adalah diskusi yang berbeda. Siapa yang harus membeli MSTR atau obligasinya? Siapa saja yang memahami risiko BTC. Namun, Saylor menggunakan teknobabel fin-nya…”

Meskipun pendapat yang terbagi, pendekatan Microstrategy menyoroti ketegangan yang lebih luas dalam ruang kripto: keseimbangan antara pengaruh individu dan etos desentralisasi. Langkah strategis Saylor, sambil meningkatkan prominensi bitcoin, juga memperkuat kekhawatiran tentang konsolidasi dan kontrol dalam sebuah sistem yang dirancang untuk melawannya. Saat perdebatan berlangsung, muncul pertanyaan apakah kepemilikan yang terkonsentrasi seperti itu dapat secara tidak sengaja melemahkan prinsip-prinsip yang membuat bitcoin menarik bagi para pendukungnya.

Pada akhirnya, eksperimen Microstrategy dengan akuisisi bitcoin yang agresif mencerminkan dinamika evolusi adopsi cryptocurrency dalam keuangan tradisional (tradfi) saat ini. Ini mencerminkan perjudian dengan risiko tinggi yang datang dengan mencampur aset yang volatile dengan struktur perusahaan yang sudah mapan. Meskipun visi Saylor telah menginspirasi beberapa orang dan mengkhawatirkan yang lain, dampak sebenarnya dari strategi ini hanya akan terungkap seiring berjalannya waktu, ketika kekuatan pasar menguji baik ketahanan bitcoin maupun ketabahan orang-orang yang memanfaatkannya dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya.