Co-Founder Everything: DeFi Dapat Bersaing dengan TradFi Melalui Keunggulan Arsitektur, Bukan Jaminan Berisiko

Inovasi arsitektural dalam keuangan terdesentralisasi, seperti kolam likuiditas multi-guna, dapat meningkatkan efisiensi modal tanpa mengadopsi rasio jaminan yang berisiko, sehingga memperkecil kesenjangan dengan keuangan tradisional, kata Jean Rausis.

Pajak Kedaulatan

Dalam lanskap pasar saat ini, perdagangan di platform terpusat terasa seperti mengemudi di jalan raya beraspal, sementara perdagangan terdesentralisasi sering kali terasa seperti menavigasi serangkaian jalan tol yang terputus-putus. Bursa terpusat (CEX) mendapatkan manfaat dari buku pesanan terpadu, di mana semua minat beli dan jual global terkonsentrasi dalam satu mesin. Kepadatan ini memungkinkan spread yang sangat tipis dan slippage minimal.

Sebaliknya, pengguna bursa terdesentralisasi (DEX) sering membayar apa yang dapat digambarkan sebagai “pajak kedaulatan.” Meningkatnya solusi skalabilitas Layer 2 (L2)—meskipun diperlukan untuk mengurangi biaya—secara tidak sengaja membagi likuiditas. Alih-alih satu kolam modal yang dalam, likuiditas dibagi di berbagai jaringan, sehingga sulit bagi satu DEX untuk menyaingi kedalaman CEX utama. Namun, fragmentasi ini bukanlah batas tetap. Seperti yang disarankan Jean Rausis, salah satu pendiri Everything (sebelumnya Smardex), “L2 yang ada dan yang sedang dikembangkan terus mengurangi gesekan.”

Tantangan utama bagi platform terdesentralisasi adalah kecepatan eksekusi mereka yang jauh dibandingkan dengan rekan terpusatnya. Bagi banyak orang, sedikit keterlambatan di DEX adalah kompromi yang dapat dikelola demi hak asasi manusia yang mendasar di era digital ini: kendali atas aset sendiri.

“Dalam hal kecepatan dan kedalaman likuiditas, akan menjadi tantangan untuk mendekati kecepatan eksekusi dan dampak rendah dari CEX,” kata Rausis. Namun, dia menekankan bahwa ini memiliki keuntungan tersendiri. “Dengan biaya sebagian kecil dari kecepatan eksekusi, Anda mendapatkan hak mendasar sebagai gantinya: pengelolaan dana Anda. Sebagai pengguna CEX, Anda akan selalu bergantung pada kesediaan dan kelayakan pertukaran untuk mempercayai bahwa dana Anda aman.”

Kerentanan protokol terdesentralisasi sering terungkap selama peristiwa volatilitas tinggi. Berbeda dengan raksasa terpusat yang memelihara dana asuransi yang dalam, protokol on-chain dapat menjadi korban cascades likuidasi. Hal ini terlihat jelas pada Oktober 2025, ketika kejutan pasar memicu likuidasi sebesar $19,35 miliar dalam jangka waktu 24 jam. Dalam skenario ini, reaksi berantai dari penjualan paksa dapat menguras seluruh kolam likuiditas protokol sebelum pasar memiliki kesempatan untuk stabil.

Menurut Rausis, kerentanannya terletak pada bagaimana protokol ini berinteraksi dengan dunia luar. “Dua elemen kunci dari cascades likuidasi crash cepat adalah penetapan harga eksternal dan likuidasi langsung mereka yang menyebabkan manipulasi harga sehingga menghapus kolam yang seharusnya sehat,” katanya.

Untuk mencegah cascades ini tanpa mengandalkan penghentian sirkuit terpusat, Rausis, yang platformnya telah memperkenalkan kolam likuiditas pra-pasar DeFi terpadu, berpendapat bahwa “menghilangkan oracle pricing adalah pencegahan terbaik terhadap penjualan paksa semacam ini.” Dengan membiarkan kolam on-chain menentukan harga sendiri dan menggunakan mekanisme harga rata-rata berbobot waktu (TWAP), protokol memastikan aset hanya dilikuidasi ketika harga nyata telah melewati ambang batas, bukan dipicu oleh crash cepat selama beberapa detik.

Keunggulan Arsitektural Dibanding Rasio Berisiko

Selain keamanan, frontier berikutnya untuk keuangan terdesentralisasi (DeFi) adalah efisiensi modal—khususnya dalam dunia perpetual. Keuangan tradisional (TradFi) telah lama memegang mahkota untuk penggunaan modal yang efisien, sering kali mendorong protokol DeFi menurunkan rasio jaminan ke tingkat berbahaya hanya untuk bersaing.

Rausis berpendapat bahwa DeFi tidak perlu meniru rasio berisiko ini untuk menang. Sebaliknya, “Perpetual DeFi mampu bersaing dengan TradFi dalam efisiensi modal melalui keunggulan arsitektural.” Dia menunjuk pada penggunaan kolam likuiditas terpadu, di mana “penyebaran modal tunggal dapat secara bersamaan menghasilkan hasil sambil berfungsi sebagai jaminan untuk margin trading.”

Dengan beralih dari modal yang terisolasi ke kolam multi-guna ini, DeFi dapat menciptakan sistem yang lebih kokoh. Selain itu, pergeseran menuju “ambang deterministik melalui likuidasi berbasis tick” membantu memastikan lingkungan perdagangan yang aman dan dapat diprediksi tanpa risiko, yang mencerminkan stabilitas pasar profesional tanpa risiko terpusat mereka.

Kesenjangan ini semakin menutup, tetapi perbedaan tetap jelas. Bursa terpusat kemungkinan akan tetap menjadi tempat bagi trader frekuensi tinggi yang mengutamakan eksekusi murni. Namun, seiring L2 terus matang dan inovasi arsitektural seperti kolam likuiditas terpadu dan penetapan harga berbasis TWAP menjadi standar, kekurangan DEX semakin berkurang dan menjadi trade-off yang dapat dikelola demi hadiah utama: otonomi keuangan dan keamanan pengelolaan sendiri.

Sementara itu, Rausis mengungkapkan bahwa Everything memilih untuk mengumpulkan modal melalui putaran pendanaan dinamis publik daripada investor institusional karena kesulitan menemukan “mitra berharga di ruang kripto saat ini yang tidak akan menyalahgunakan kekuasaan yang mereka rasakan dengan menuntut syarat yang menguntungkan.”

Pendekatan pendanaan ini, tambahnya, memungkinkan komunitas berpartisipasi dalam swap, pinjaman, dan margin trading sejak hari pertama sementara pasar menentukan nilai wajar proyek tersebut.

FAQ ❓

• Apa trade-off utama antara CEX dan DEX? CEX menawarkan eksekusi lebih cepat dan likuiditas lebih dalam; DEX menukar beberapa kecepatan demi pengelolaan dan kendali sendiri.
• Mengapa spread dan slippage di DEX lebih lebar? Likuiditas tersebar di berbagai L2 dan jaringan, mengurangi kedalaman kolam tunggal.
• Bagaimana DEX dapat mengurangi risiko cascades likuidasi? Gunakan penetapan harga on-chain dengan TWAP dan kolam likuiditas terpadu untuk menghindari likuidasi cepat yang didorong oracle.
• Bagaimana DeFi dapat menyamai efisiensi modal TradFi? Kolam likuiditas multi-guna yang terpadu dan likuidasi berbasis tick meningkatkan efisiensi modal tanpa rasio jaminan berisiko.