Bitcoin jatuh menembus $61.000 menghapus kenaikan sejak Trump terpilih, turun 51% dari puncak sejarah. iShares IBIT mencatat volume perdagangan sebesar 100 miliar namun turun 13%, ETF keluar sebesar 50 miliar pada bulan Maret. Biaya penambangan sebesar $87.000 jauh di atas harga pasar, harga hash Luxor mencapai titik terendah, kekuatan hash besar mematikan perangkat. RSI mingguan menembus 30 untuk kelima kalinya dalam sejarah, aNUPL berbalik negatif, pemegang mengalami kerugian.
Putaran Penebusan ETF dan Kepanikan Transaksi 100 Miliar Dolar
Mengapa Bitcoin hari ini mengalami penurunan drastis? Penyebab utamanya adalah pengunduran diri sistematis dari investor institusional yang memicu siklus penjualan yang memperkuat diri sendiri. Sebagian besar waktu hingga 2025, aliran dana ke ETF Bitcoin spot di AS pernah mendukung pasar, ratusan miliar dolar mengalir dan mengangkat harga Bitcoin. Tetapi seiring penurunan harga, tren ini berbalik. Data Bloomberg menunjukkan, dalam satu bulan terakhir saja, sekitar 2 miliar dolar dana keluar dari ETF Bitcoin; jika diperpanjang tiga bulan, total keluar dana sudah lebih dari 5 miliar dolar.
Menurut analis ETF Bloomberg Eric Balchunas, volume perdagangan harian ETF utama Bitcoin spot BlackRock IBIT mencapai rekor baru, sekitar 100 miliar dolar. “$IBIT baru saja memecahkan rekor volume harian, dengan transaksi mencapai 100 miliar dolar, tetapi harga saham turun 13%, ini adalah penurunan terbesar kedua sejak perusahaan ini go public. Sangat buruk.” tulis Balchunas di X hari Jumat.
Volume transaksi 100 miliar dolar dan penurunan 13% ini adalah fenomena yang sangat jarang. Biasanya, volume tinggi disertai kenaikan harga, menunjukkan minat beli yang tinggi; atau harga datar, menunjukkan keseimbangan beli dan jual. Tetapi saat volume rekor disertai penurunan tajam, satu hal yang pasti: kepanikan jual. Banyak pemegang ETF berusaha keluar, order jual jauh melebihi beli, dan maker dipaksa menurunkan harga secara signifikan agar menemukan pembeli.
Kepala pengembangan bisnis Ergonia Chris Newhouse mengatakan, “Ketakutan dan ketidakpastian di pasar sangat nyata. Tanpa kepercayaan dari pembeli yang bersedia melawan tren, setiap putaran penebusan ETF dan forced liquidation akan memicu gelombang penjualan baru.” Ia menambahkan, mekanisme ini “terus memperbesar setiap penurunan dan memperkuat posisi defensif, sehingga permintaan nyata selalu dalam keadaan menunggu.”
Tiga Tahap Putaran Penebusan ETF
Tahap pertama: Harga turun memicu sebagian institusi menebus ETF
Tahap kedua: Penebusan ETF memaksa dana menjual Bitcoin di pasar, menekan harga lebih jauh
Tahap ketiga: Penurunan harga yang cepat memicu lebih banyak penebusan dan forced liquidation, menciptakan lingkaran setan
Analis Deutsche Bank Marion Laboure dalam laporan kepada klien hari Rabu mengatakan, “Kami percaya bahwa penjualan berkelanjutan ini menunjukkan bahwa investor tradisional kehilangan minat, dan suasana pesimis terhadap kripto semakin memburuk.” CryptoQuant juga menyatakan hari Rabu, “Permintaan institusional telah berbalik secara substansial.” Mereka menunjukkan, ETF AS yang membeli 46.000 Bitcoin tahun lalu akan menjadi penjual bersih pada 2026.
Biaya Penambangan $87.000 vs Harga Pasar $61.000
Penurunan yang terus-menerus membuat penambangan Bitcoin yang sangat bergantung pada kekuatan hash dan energi menjadi semakin tidak menguntungkan, sehingga beberapa perusahaan besar mulai menutup perangkat dan mematikan listrik. Bloomberg melaporkan, dengan harga koin yang terus turun dan biaya listrik yang terus meningkat, kondisi operasional penambang semakin memburuk.
Perusahaan layanan penambangan Luxor Technology menyatakan, indeks harga hash (hash price) yang mengukur pendapatan penambang minggu ini mencapai level terendah dalam catatan. Data Coindesk menunjukkan, biaya rata-rata menambang satu Bitcoin sekitar $87.000, jauh di atas harga pasar saat ini, menjadikan penambangan saat ini sangat tidak menguntungkan.
Situasi biaya ini sangat jarang terjadi dalam sejarah Bitcoin. Pada titik terendah pasar bearish 2022, harga Bitcoin sekitar $15.500, dan biaya penambangan sekitar $18.000, selisih sekitar 16%. Saat ini, perbedaan antara $87.000 dan $61.000 adalah 43%, jauh melebihi rekor sebelumnya. Ini berarti, setiap Bitcoin yang ditambang, penambang mengalami kerugian sekitar $26.000, sebelum memperhitungkan utang, custodial, dan biaya lain.
Perusahaan penambangan CleanSpark Chief Business Officer Harry Sudock mengatakan kepada Bloomberg, “Penurunan ini bersifat historis, terbesar sejak larangan di China.” Ia menambahkan, badai musim dingin yang meningkatkan harga listrik dan penjualan saham teknologi baru-baru ini adalah penyebab utama tekanan besar pada industri penambangan. Para profesional menyebutkan, menutup perangkat saat cuaca ekstrem atau harga listrik melonjak sementara bukan hal yang aneh, tetapi munculnya penutupan secara luas saat harga kripto terus melemah menunjukkan tekanan struktural yang dihadapi industri.
Bloomberg juga menyebutkan, beberapa perusahaan mulai mengalihkan fokus dari penambangan ke penyediaan komputasi untuk model AI. Transformasi ini meskipun memberi jalan keluar bagi beberapa perusahaan, berarti kehilangan kekuatan hash permanen dari jaringan Bitcoin, yang berpotensi mempengaruhi keamanan jaringan dalam jangka panjang.
RSI di Bawah 30 dan aNUPL Berbalik Negatif sebagai Sinyal Teknis
(Sumber: SubuTrade)
Analis pasar Subu Trade menyatakan, RSI mingguan Bitcoin telah menembus 30. Secara historis, Bitcoin hanya empat kali mencapai level ini, dan setelahnya, harga rata-rata naik 16% dalam empat hari berikutnya. Ini adalah sinyal oversold yang sangat jarang, muncul hanya di dasar pasar bearish 2011, 2015, 2018, dan 2022.
Analis kripto MorenoDV juga menunjukkan bahwa aNUPL yang disesuaikan secara unrealized profit/loss untuk pertama kalinya sejak 2023 berbalik menjadi negatif. Ini menunjukkan bahwa pemegang biasa saat ini dalam kondisi rugi. Situasi serupa di 2018-2019, 2020, dan 2022-2023 sering memicu rebound harga Bitcoin.
Moreno menyatakan, meskipun rebound mungkin tidak langsung terjadi, “kecepatan sentimen pasar saat ini memburuk jauh melebihi siklus apa pun sebelumnya.” Ia menambahkan, “Perubahan cepat ini menunjukkan bahwa suasana pasar mengalami reset besar-besaran, bukan penurunan perlahan, yang bisa memperpendek fase penyerahan.”
CryptoQuant menyatakan, penurunan terbaru Bitcoin menunjukkan “kemungkinan turun ke kisaran $70.000 hingga $60.000.” Kepala riset Coinshares James Butterfill menyebut, $70.000 menjadi level psikologis penting, dan menambahkan, “Jika kita gagal mempertahankan level ini, harga kemungkinan akan turun ke $60.000 hingga $65.000.”
Kepala riset Bitwise Asset Management Ryan Rasmussen mengatakan, “Daya dorong saat ini sudah benar-benar menguasai pasar, dan bear market kripto biasanya tidak berakhir dalam keputusasaan, melainkan dalam apatis. Kita saat ini berada di ‘fase keputusasaan’ dari retracement ini, di mana momentum mengendalikan semuanya.”
