Bullish Bitcoin mengabaikan peringatan Ray Dalio: fiat terus melemah, emas mengungguli saham AS, aliran dana semakin cepat keluar dari Amerika Serikat

Di tengah suasana bullish Bitcoin yang tetap tinggi, pendiri Bridgewater Associates Ray Dalio kembali mengeluarkan peringatan penting secara makro. Dia menunjukkan bahwa tema utama yang sangat diremehkan pasar bukanlah kecerdasan buatan atau inovasi di pasar saham AS, melainkan “penurunan nilai mata uang fiat” yang sedang berlangsung. Dalam konteks ini, kinerja emas dan saham non-AS secara keseluruhan sudah jelas mengungguli pasar saham AS, dan aliran modal sedang mengalami perubahan struktural.

Dalam pandangan terbarunya, Ray Dalio menekankan bahwa garis utama investasi yang penting dari 2025 hingga 2026 adalah penurunan sistematis daya beli mata uang utama, dan tren ini sedang memutarbalikkan penilaian investor terhadap pengembalian aset yang sebenarnya. Dia menunjukkan bahwa tahun lalu, pengembalian emas dalam dolar mencapai 65%, sementara pengembalian indeks S&P 500 dalam dolar hanya 18%, dengan selisih 47 poin persentase. Jika diukur dalam emas, indeks S&P 500 sebenarnya mengalami penurunan sekitar 28%.

Dari sudut pandang alokasi aset yang lebih makro, Ray Dalio berpendapat bahwa daya saing jangka panjang pasar saham AS terhadap emas dan saham asing sedang melemah. Penyebabnya termasuk efek samping dari kebijakan stimulus fiskal dan moneter jangka panjang, valuasi aset yang terlalu tinggi, serta perubahan struktur alokasi dana global. Seiring investor secara bertahap mengurangi konsentrasi aset di AS, dana mulai mengalir lebih cepat ke pasar lain.

Data menunjukkan bahwa pasar saham non-AS dalam satu tahun terakhir secara keseluruhan mengungguli pasar AS secara signifikan. Kinerja pasar saham Eropa sekitar 23 poin persentase lebih tinggi daripada pasar AS, pasar saham China sekitar 21 poin persentase lebih tinggi, pasar Inggris 19 poin persentase lebih tinggi, dan pasar Jepang juga sekitar 10 poin persentase lebih unggul. Perbedaan ini adalah cerminan langsung dari penilaian ulang risiko dan imbal hasil oleh modal global.

Ray Dalio juga mengingatkan bahwa penurunan nilai mata uang akan menciptakan “ilusi visual”, yaitu harga aset secara nominal naik, tetapi daya beli sebenarnya menurun. Ini berarti, pengembalian yang dihitung secara murni dalam mata uang fiat mungkin sangat melebih-lebihkan tingkat pengembalian nyata. Bridgewater berpendapat bahwa, baik saham, obligasi, maupun kas, kinerja aset non-AS yang telah disesuaikan risiko secara keseluruhan lebih unggul daripada aset domestik AS.

Dalam konteks makro ini, para pendukung Bitcoin terus menekankan narasi melawan inflasi dan penurunan nilai mata uang fiat, sementara peringatan Ray Dalio memberikan dukungan yang lebih makro secara logis terhadap emas, aset non-AS, dan diversifikasi portofolio. Ketika penurunan nilai mata uang fiat menjadi garis utama, inti dari alokasi aset bukan lagi “seberapa banyak naik”, melainkan “seberapa banyak menjaga daya beli”.