Bitwise jeudi a soumis un dossier S-1 à la SEC, devenant la première entreprise à demander un ETF Uniswap. Cependant, le jeton UNI a chuté de 16 % en 24 heures pour atteindre 3,15 dollars. L’indice de peur et de cupidité du marché des cryptomonnaies a chuté à 5, la liquidation de 1,03 milliard de dollars de positions longues en Bitcoin a déclenché une panique en chaîne.
Bitwise devient la première société à déposer une demande d’ETF Uniswap
(Source : X)
La société de gestion d’actifs cryptographiques Bitwise est devenue la première à soumettre une demande auprès des régulateurs américains, visant à lancer un fonds négocié en bourse (ETF) spécifiquement axé sur Uniswap. Ce fonds vise à investir dans Uniswap (UNI), le jeton de gouvernance du protocole décentralisé de trading leader. Cette demande d’ETF marque une étape importante dans le développement de la DeFi.
Le document soumis jeudi à la Securities and Exchange Commission (SEC) indique : « L’objectif d’investissement de la fiducie est de rechercher une exposition à la valeur de Uniswap détenue par la fiducie, moins les frais d’exploitation et autres passifs. » Cette formulation est standard dans les dossiers de demande d’ETF, mais sa signification est majeure : elle indique une reconnaissance officielle par les institutions financières traditionnelles des jetons de gouvernance DeFi comme actifs d’investissement.
Uniswap est une plateforme d’échange décentralisée (DEX) basée sur Ethereum, offrant des services d’échange de tokens sans intermédiaire. En tant que protocole DeFi parmi les plus performants, Uniswap a dépassé 1 000 milliards de dollars de volume d’échange en 2024, devenant la référence pour le trading décentralisé. Les détenteurs de jetons UNI peuvent voter sur des décisions clés telles que les mises à niveau du protocole ou la structure des frais, cette gouvernance étant une source essentielle de sa valeur.
La société de gestion d’actifs a initialement enregistré le 27 janvier un trust statutaire potentiel pour un fonds Uniswap dans le Delaware, une étape juridique routinière avant de soumettre un dossier à la SEC. Cela permet à Bitwise de lancer un ETF lié à la finance décentralisée et de déposer une demande auprès des autorités fédérales.
Si l’autorité de régulation donne son accord, Coinbase Custody Trust Company agira en tant que dépositaire du Bitwise Uniswap ETF. Coinbase Custody, filiale de Coinbase, offre un service de garde institutionnel agréé par le New York State Department of Financial Services (NYDFS), un appui réglementaire crucial pour la conformité de l’ETF.
Informations clés sur la demande d’ETF Uniswap de Bitwise
Date de dépôt : 5 février 2026
Enregistrement du trust : 27 janvier 2026 (Delaware)
Actif d’investissement : Jeton de gouvernance Uniswap UNI
Dépositaire : Coinbase Custody Trust Company
Signification du jalon : première demande d’ETF pour un jeton de gouvernance DeFi
Contexte réglementaire : la SEC a annulé en février 2025 une enquête contre Uniswap Labs
Ce dépôt intervient après que la SEC a annulé en février 2025 une enquête contre Uniswap Labs, basé à Brooklyn. La SEC accusait Uniswap d’opérer comme une bourse de valeurs non enregistrée et d’émettre des titres non enregistrés. La clôture de cette enquête a levé le principal obstacle réglementaire à la demande d’ETF pour Uniswap, sans quoi la SEC aurait eu du mal à approuver un protocole soupçonné d’illégalité.
Pourquoi la chute de 16 % du UNI est-elle une bonne nouvelle devenue une mauvaise ?
Le jeton natif UNI de Uniswap a chuté de 16,59 % en 24 heures, passant à 3,15 dollars, sousperformant par rapport au marché global. Ce phénomène de « chute après annonce de bonne nouvelle » déroute de nombreux investisseurs. Théoriquement, la demande d’ETF devrait être une nouvelle très positive, car elle offre une voie réglementaire pour l’entrée d’investisseurs institutionnels dans UNI. Pourquoi alors la réaction du marché est-elle à la vente ?
La réponse réside dans le contexte global du marché. Cette baisse s’inscrit dans une correction majeure du marché des cryptomonnaies. En 24 heures, la capitalisation totale a chuté de 9,84 %, et l’indice de peur et de cupidité est tombé à 5, en état de « peur extrême ». Dans cet environnement, même une nouvelle favorable ne peut empêcher une vente panique.
De plus, les positions longues en Bitcoin ont été liquidées à hauteur de 1,03 milliard de dollars, forçant la liquidation de toutes les positions à effet de levier, ce qui constitue un facteur clé. Quand le Bitcoin, leader du marché, chute violemment, toutes les altcoins suivent, indépendamment de leurs actualités spécifiques. Ce phénomène de « risque systémique qui écrase les bonnes nouvelles » est très courant dans la cryptosphère.
D’un point de vue technique, UNI pourrait être déjà en situation de surachat. Si l’annonce de la demande d’ETF a été anticipée, certains investisseurs ont peut-être acheté en avance, suivant la logique du « buy the rumor, sell the news ». Lors de l’annonce officielle, ces investisseurs ont pris leurs profits, ce qui a entraîné une baisse du prix.
Une autre raison possible est la vision pessimiste du marché quant à l’approbation de l’ETF. Bien que Bitwise ait déposé sa demande, la timeline et la probabilité d’approbation par la SEC restent incertaines. Historiquement, les demandes d’ETF Bitcoin ont mis près de dix ans à être approuvées, et l’ETF Uniswap, en tant que premier ETF pour un jeton de gouvernance DeFi, pourrait nécessiter un processus d’approbation plus long. Le marché peut considérer cela comme un « futur lointain » plutôt qu’un « bon à court terme ».
Selon CoinMarketCap, au moment de la rédaction, le prix du UNI est de 3,15 dollars. Son sommet historique est d’environ 45 dollars en mai 2021, ce qui représente seulement 7 % du sommet actuel, avec une chute cumulée de plus de 93 %. Cette chute brutale a plongé de nombreux investisseurs précoces dans la perte, rendant difficile la reconquête de leur confiance même avec une bonne nouvelle d’ETF.
L’entrée de la DeFi dans le mainstream : une étape clé
Malgré la chute du prix de UNI, la demande d’ETF Uniswap par Bitwise reste symboliquement importante. C’est la première fois qu’une société de gestion traditionnelle tente de transformer un jeton de gouvernance DeFi en un produit d’investissement réglementé. Si elle est approuvée, cela pourrait ouvrir une nouvelle ère de fusion entre la DeFi et la finance traditionnelle.
La principale différence entre les jetons de gouvernance DeFi et les titres classiques réside dans le pouvoir qu’ils confèrent. Les détenteurs de UNI peuvent voter sur des décisions majeures telles que les mises à niveau du protocole, la répartition des frais ou l’utilisation des fonds. Ce droit de gouvernance donne à UNI une dimension proche d’« actions d’une société décentralisée », plutôt qu’un simple actif spéculatif. La demande d’ETF de Bitwise revient à demander à la SEC d’approuver cette nouvelle catégorie d’actifs.
Si l’ETF Uniswap est approuvé, cela pourrait déclencher une vague de demandes similaires pour d’autres jetons de gouvernance DeFi. Aave, Compound, MakerDAO et d’autres protocoles majeurs disposent tous de jetons de gouvernance, qui pourraient devenir les prochains sous-jacents d’ETF. Cette tendance pourrait attirer des centaines de milliards de dollars de capitaux institutionnels dans la DeFi, bouleversant sa liquidité et sa structure de marché.
Les régulateurs examinent actuellement la demande de Bitwise. Du point de vue de la SEC, l’approbation d’un ETF Uniswap nécessite de résoudre plusieurs questions clés : UNI est-il un titre ? Quel est le statut juridique de la gouvernance décentralisée ? Comment réguler un protocole sans entité centrale opérante ? Ces questions n’ont pas de réponses simples, et le processus d’approbation pourrait être long et complexe.
Ce dépôt intervient après que la SEC a annulé en février 2025 une enquête contre Uniswap Labs, basé à Brooklyn. La SEC accusait Uniswap d’opérer comme une bourse de valeurs non enregistrée et d’émettre des titres non enregistrés. La clôture de cette enquête a permis d’envisager la demande d’ETF pour Uniswap, sans quoi la SEC aurait eu du mal à approuver un protocole soupçonné d’illégalité.
En termes de calendrier, l’ETF Bitcoin a mis environ dix ans à être approuvé depuis la première demande, et l’ETF Ethereum a également pris plusieurs années. L’ETF Uniswap, en tant que premier ETF pour un jeton de gouvernance DeFi, pourrait nécessiter entre 1 et 3 ans d’examen. Pendant cette période, le marché suivra de près la position et l’avancement de la SEC.
