JPMorgan : Les contrats à terme Bitcoin sont survendus, ce qui pourrait entraîner une hausse de l'or jusqu'à 8 500 dollars. Selon les analystes, la correction du marché des cryptomonnaies pourrait stimuler la demande pour l'or comme valeur refuge, renforçant ainsi son prix. Les investisseurs surveillent également les développements macroéconomiques et les politiques monétaires pour anticiper les mouvements futurs.

Morgan Stanley indique que les indicateurs de momentum montrent que les contrats à terme sur le Bitcoin sont en situation de survente, tandis que ceux sur l’or et l’argent sont en surachat, reflétant une forte détention par les institutions et les traders de momentum sur les métaux précieux. La banque ajoute que depuis août, les investisseurs particuliers ont déplacé leur capital du Bitcoin vers l’or et l’argent, et souligne qu’en raison des allocations croissantes des investisseurs privés et des banques centrales, la prévision à long terme du prix de l’or se situe entre 8 000 et 8 500 dollars l’once. Les analystes de Morgan Stanley lancent un avertissement sévère sur le marché des contrats à terme sur les matières premières, indiquant que les contrats à terme sur le Bitcoin sont en zone de survente, tandis que ceux sur l’or et l’argent sont en zone de surachat. Ce changement reflète une préférence générale des investisseurs particuliers et institutionnels pour les métaux précieux plutôt que pour le Bitcoin. Les hedge funds ont activement construit des positions longues sur l’argent entre la fin 2025 et le début 2026, et une tendance similaire s’est manifestée pour l’or au cours de la dernière année, tandis que la croissance des contrats à terme sur le Bitcoin n’a pas été comparable.

Cette divergence est particulièrement visible dans les indicateurs de momentum utilisés pour suivre les traders de tendance (comme les conseillers en matières premières). Les contrats à terme sur l’or sont en surachat, ceux sur l’argent en surachat sévère, tandis que le Bitcoin est en profonde survente, ce qui pourrait indiquer une inversion potentielle à court terme. La rotation vers les métaux précieux par les investisseurs est motivée par une couverture contre l’incertitude macroéconomique, et la demande industrielle pour l’argent dans les secteurs des énergies renouvelables, de l’intelligence artificielle et du photovoltaïque a amplifié sa hausse — plus de 60 % cette année jusqu’à présent, atteignant environ 118 dollars l’once, soit une hausse de 22 % par rapport à l’or. Disparités évidentes entre l’argent, l’or et le Bitcoin Les analystes notent qu’au quatrième trimestre 2025, les flux de capitaux vers les ETF or ont considérablement augmenté, atteignant près de 60 milliards de dollars à la fin de l’année. Ils ajoutent que la majorité des flux vers les ETF argent ont également eu lieu au quatrième trimestre 2025, coïncidant avec les sorties de capitaux des ETF Bitcoin, ce qui indique que les investisseurs particuliers se déplacent du Bitcoin vers les métaux précieux. Les analystes pensent que le comportement des institutions a renforcé cette tendance. Selon les données sur les positions ouvertes en contrats à terme sur le CME (Chicago Mercantile Exchange), entre le quatrième trimestre 2025 et le début 2026, les positions longues sur l’argent ont fortement augmenté, principalement soutenues par des fonds spéculatifs. Au cours de la dernière année, une croissance similaire a été observée pour les contrats à terme sur l’or. En revanche, les analystes indiquent que les positions sur le Bitcoin n’ont pas connu une croissance comparable au cours de la dernière année. Les analystes utilisent des indicateurs de momentum pour mesurer les positions des traders de tendance (comme les conseillers en matières premières), et les résultats montrent une divergence claire entre les trois actifs. Ils soulignent que les contrats à terme sur l’or sont en surachat, ceux sur l’argent en surachat sévère, tandis que le Bitcoin est en profonde survente. Ils ajoutent que cette configuration augmente le risque de prises de bénéfices ou de retour à la moyenne à court terme pour l’or et l’argent. En réalité, les prix de l’argent et de l’or ont récemment reculé par rapport à leurs sommets récents. Les analystes utilisent également le ratio Hui-Heubel (un indicateur de la largeur du marché et de la liquidité) pour souligner les différences structurelles de liquidité entre les actifs. Le ratio de l’or est toujours plus faible, indiquant une liquidité plus forte et une participation plus élevée du marché. Le ratio de l’argent est plus élevé, reflétant une liquidité plus faible. Les analystes notent que la baisse récente de la largeur du marché de l’argent pourrait accentuer la volatilité récente des prix. Le ratio Hui-Heubel du Bitcoin est le plus élevé des trois, indiquant une liquidité plus faible et une sensibilité accrue aux petites variations de commandes. Bien que les métaux précieux soient confrontés à des risques à court terme, les analystes restent optimistes quant à leur perspective à long terme. Ils indiquent que, tant pour les investisseurs privés que pour les banques centrales, la proportion d’allocation à l’or continue d’augmenter. Morgan Stanley reste optimiste sur le long terme pour l’or Morgan Stanley prévoit que le prix de l’or pourrait atteindre entre 8 000 et 8 500 dollars l’once dans les prochaines années, grâce à la diversification des banques centrales, aux inquiétudes concernant la dépréciation monétaire et à la demande continue en Asie. De plus, les analystes réitèrent qu’en supposant que les investisseurs continuent à remplacer les obligations à long terme par de l’or comme couverture contre les actions, la proportion d’allocation à l’or pourrait passer d’un peu plus de 3 % actuellement à environ 4,6 %. Dans ce scénario, ils estiment que la fourchette de prix théorique de l’or pourrait atteindre entre 8 000 et 8 500 dollars l’once. Cependant, un sentiment de prudence prévaut : d’anciens analystes de Morgan Stanley et des banques comme Société Générale mettent en garde contre une surchauffe grave du marché des métaux précieux, principalement alimentée par la peur de manquer (FOMO) et la spéculation plutôt que par des fondamentaux. L’argent est qualifié de « Cendrillon » des métaux, car ses prix élevés pourraient être résolus par une augmentation de l’offre pour pallier la pénurie, avec un risque de chute de 50 % en un an. Les performances décevantes du Bitcoin mettent en évidence ses difficultés en tant que « or numérique », le ratio Bitcoin/argent étant tombé à 700-800, un niveau qui indique historiquement une survente du Bitcoin ou une surachat de l’argent. Bien que les institutions tentent de stabiliser leur prix en détenant du Bitcoin, elles manquent de la crédibilité de 5 000 ans d’or et de l’attractivité des banques centrales. Les traders surveillent un rebond du Bitcoin à partir de niveaux de survente, mais dans un contexte de volatilité mondiale, les métaux précieux restent prédominants.