La Corte Suprema rechaza los aranceles de Trump, el dólar se debilita mientras el valor del dólar de plata aumenta como refugio seguro

El dólar estadounidense se debilitó significativamente el viernes, ya que la Corte Suprema invalidó los amplios aranceles globales del presidente Trump, una decisión que generó preocupaciones sobre el aumento de los déficits presupuestarios y una mayor demanda de metales preciosos como reserva de valor. El índice del dólar retrocedió desde su pico de cuatro semanas, cerrando la sesión con una caída del 0,13%, presionado por datos económicos estadounidenses peores de lo esperado y la incertidumbre geopolítica. Sin embargo, lecturas de inflación sorprendentemente fuertes y comentarios hawkish de funcionarios de la Reserva Federal limitaron las pérdidas de la moneda.

La decisión de la Corte Suprema de anular los aranceles—que el presidente intentó imponer mediante legislación de poderes de emergencia—eliminó una fuente importante de ingresos gubernamentales anticipados. Este desarrollo intensificó la búsqueda de refugio en activos de calidad, con inversores rotando hacia metales preciosos como el oro y la plata. El valor del dólar de plata, reflejando la dinámica más amplia del mercado de metales preciosos, se disparó junto con los precios del oro y la plata, a medida que aumentaban las preocupaciones sobre la devaluación de la moneda y el deterioro fiscal.

Datos económicos decepcionan a los mercados, apoyando la demanda de metales preciosos

Una serie de informes económicos más débiles de lo esperado afectaron al dólar el viernes. El PIB del cuarto trimestre creció solo un 1,4% anualizado, muy por debajo del 2,8% previsto. El sector manufacturero también tuvo un rendimiento inferior, con el índice de gestores de compras del sector manufacturero de S&P de febrero bajando 1,2 puntos hasta 51,2, por debajo del rendimiento plano esperado de 52,4. Para añadir a la decepción, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de febrero fue revisado a la baja a 56,6, por debajo de las expectativas de 57,3.

El gasto del consumidor mostró señales mixtas, con el gasto personal de diciembre subiendo un 0,4% mes a mes—mejor que el aumento esperado del 0,3%—mientras que el crecimiento de los ingresos personales coincidió con las expectativas en un 0,3%. Las ventas de viviendas nuevas cayeron un 1,7%, hasta 645,000 unidades, aunque esto superó ligeramente la previsión pesimista de 730,000 unidades.

Estas cifras decepcionantes reforzaron las expectativas del mercado de un crecimiento económico más suave en 2026, apoyando la senda prevista de la Reserva Federal de reducir las tasas de interés de manera modesta a lo largo del año. Este panorama dovish para las tasas fortaleció la demanda de activos sin rendimiento como los metales preciosos, incluyendo la importancia histórica del valor del dólar de plata como cobertura contra la debilidad de la moneda.

Datos de inflación moderan las pérdidas del dólar, apoyando la estabilidad de las tasas

A pesar de la debilidad económica, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente de diciembre—el indicador de inflación preferido por la Fed—fue más fuerte de lo esperado. El PCE subyacente avanzó un 0,4% mes a mes y un 3,0% interanual, ambos por encima de las previsiones del 0,3% y 2,9% respectivamente. La lectura trimestral del PCE subyacente del 2,7% también superó la estimación del 2,6%, señalando presiones inflacionarias persistentes.

Estos datos de inflación hawkish limitaron las caídas del dólar, ya que respaldaron la narrativa de que la Reserva Federal podría proceder con cautela en los recortes de tasas. El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, reforzó esta perspectiva el viernes, comentando que mantener tasas de interés moderadamente restrictivas sigue siendo prudente dado el aumento esperado de la inflación desde el crecimiento de 2026. Sus declaraciones aportaron cierto soporte a la moneda, contrarrestando la debilidad derivada de indicadores económicos decepcionantes.

Las expectativas de inflación a largo plazo mostraron señales más alentadoras, con las expectativas de inflación a un año de la Universidad de Michigan revisadas a la baja hasta el 3,4%, un mínimo de 13 meses, desde la lectura previa del 3,5%. Las expectativas de inflación a cinco y diez años también disminuyeron al 3,3% desde el 3,4%, sugiriendo presiones de precios a largo plazo contenidas y respaldando la estabilidad en el complejo de metales preciosos.

Metales preciosos se disparan mientras el dólar se debilita y aumentan los riesgos geopolíticos

Los precios del oro y la plata registraron su mejor rendimiento en un solo día en semanas el viernes, con futuros de oro COMEX de abril subiendo un 1,67%, cerrando con ganancias de 83,50 dólares por onza troy, mientras que los futuros de plata de marzo avanzaron un 6,07%, sumando 4,71 dólares por onza. Este rally de los metales preciosos reflejó múltiples factores convergentes, incluyendo la deterioración del dólar y las tensiones geopolíticas elevadas.

Las crecientes tensiones entre Estados Unidos e Irán impulsaron la demanda de refugio en metales preciosos. La declaración del presidente Trump de que solo permitiría entre 10 y 15 días para negociaciones nucleares con Irán aumentó las preocupaciones sobre un posible conflicto militar, lo que llevó a inversores institucionales y minoristas a mover capital hacia el oro y la plata como protección contra riesgos sistémicos.

La decisión de la Corte Suprema de rechazar los aranceles aceleró aún más el rally de los metales, ya que la pérdida anticipada de ingresos por aranceles amenaza con ampliar el déficit federal. Los inversores reconocen que déficits persistentes y elevados aumentan la presión a largo plazo sobre el poder adquisitivo del dólar estadounidense, haciendo que los metales preciosos—y por extensión, el valor del dólar de plata como un proxy histórico de estabilidad monetaria—sean cada vez más atractivos como coberturas contra la inflación y como instrumentos de almacenamiento de valor.

La incertidumbre sobre las próximas maniobras arancelarias de la administración bajo la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 (que permite aranceles solo por 150 días sin aprobación del Congreso) y las preocupaciones continuas sobre puntos críticos geopolíticos en Ucrania, Venezuela y Oriente Medio mantuvieron la demanda de metales preciosos. La fuerte atracción del oro y la plata como reserva de valor en medio de la incertidumbre política refleja el reconocimiento de los inversores de que la preservación de la moneda importa cuando la política fiscal enfrenta obstáculos.

La fuerte demanda de los bancos centrales también brindó apoyo adicional a los precios de los metales. Datos revelaron que el Banco Popular de China (PBOC) aumentó sus reservas de oro en 40,000 onzas en enero, alcanzando las 74,19 millones de onzas troy, marcando el decimoquinto mes consecutivo de acumulación de reservas. Este impulso sostenido de los bancos centrales subraya la confianza de la comunidad inversora internacional en los metales preciosos como reserva de valor a largo plazo.

Las condiciones de liquidez también fortalecieron la demanda de metales. Tras el anuncio del 10 de diciembre de la Reserva Federal de inyectar 40 mil millones de dólares mensualmente en el sistema financiero de EE. UU., la mayor liquidez incentivó a los inversores a trasladarse hacia los metales preciosos como herramientas de preservación de valor ante preocupaciones de depreciación de la moneda. Este fenómeno refleja episodios históricos en los que el valor del dólar de plata y la apreciación de los metales preciosos acompañaron periodos de expansión monetaria.

Divergencias en políticas de bancos centrales crean obstáculos para el dólar

El principal motor de la debilidad del dólar el viernes provino de las divergencias en las trayectorias de las tasas de interés de los principales bancos centrales del mundo. La valoración del mercado indica que la Reserva Federal anticipa aproximadamente 50 puntos base de recortes en 2026, mientras que el Banco de Japón espera subir tasas otros 25 puntos base y el Banco Central Europeo probablemente mantenga su política actual. Estas diferencias crean obstáculos estructurales para la apreciación del dólar, apoyando monedas como el euro y el yen, mientras mantienen una demanda generalizada por metales preciosos sin rendimiento como alternativas.

Los mercados de derivados actualmente valoran solo un 5% de probabilidad de un recorte de 25 puntos base en la reunión de política del Fed del 17-18 de marzo, sugiriendo que el mercado ve como más probable la estabilidad de tasas a corto plazo, dado el sorprendente dato de inflación hawkish. Sin embargo, las expectativas de recortes a largo plazo en 2026 mantienen presiones a la baja sobre la moneda.

Rally del euro y yen ante la debilidad del dólar y la divergencia de bancos centrales

El euro subió frente al dólar debilitado, con EUR/USD aumentando un 0,06% el viernes. La fortaleza europea se apoyó en un mejor de lo esperado PMI manufacturero de febrero de 50,8, que avanzó 1,3 puntos y marcó la expansión más rápida en 3,5 años. Este rendimiento proporcionó cierto impulso a la moneda, pese a las dificultades derivadas de una caída del 3,0% en los precios productores alemanes de enero, la peor caída en 1,75 años, y que limitó las ganancias del euro. La señal dovish de las presiones deflacionarias en Alemania moderó el avance del euro.

El yen japonés se fortaleció marginalmente, con USD/JPY subiendo solo un 0,03% pese a la debilidad general del dólar el viernes. La inflación de consumo de enero en Japón subió solo un 1,5% interanual, por debajo del 1,6% previsto, siendo el ritmo más lento en 3,75 años. Excluyendo alimentos frescos y energía, la inflación subyacente alcanzó el 2,6%, también por debajo del 2,7% esperado, mostrando el avance interanual más débil en 11 meses. Esta sorpresa dovish en inflación debería haber debilitado sustancialmente al yen.

No obstante, la resistencia del yen reflejó la marcada divergencia en las trayectorias de política monetaria. La expectativa de que el Banco de Japón suba tasas, en contraste con los recortes anticipados por la Fed y la estabilidad del BCE, apoyó la moneda a pesar de las presiones deflacionarias internas. Además, el PMI manufacturero de febrero en Japón creció a 52,8, la tasa de expansión más fuerte en tres años, señalando resiliencia económica pese a la baja inflación. Los mercados valoran actualmente un 12% de probabilidad de un aumento de tasas del BOJ en la reunión del 19 de marzo, reflejando la creciente probabilidad de que el banco central considere necesaria una mayor normalización de política.

Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. el viernes también apoyaron el par USD/JPY, incluso ante la deteriorada tendencia general del dólar, creando un soporte temporal para USD/JPY incluso cuando otros pares dolarizados se debilitaban.

Implicaciones del mercado y el futuro de los metales preciosos como reserva de valor

De cara al futuro, la combinación de recortes de tasas previstos por la Reserva Federal, déficits fiscales persistentes y riesgos geopolíticos elevados sugiere una demanda sostenida de metales preciosos. El valor del dólar de plata, que representa un estándar monetario histórico, ha recobrado relevancia en las discusiones sobre la preservación de valor a largo plazo en medio de las presiones cambiarias actuales.

La negativa de la Corte Suprema a los aranceles de Trump elimina sorpresas alcistas a corto plazo para el dólar, al tiempo que confirma que el déficit federal se ampliará sin nuevas fuentes de ingreso. Esto crea un entorno estructural que respalda a los metales preciosos como coberturas plurianuales. La valoración en el mercado de swaps refleja expectativas modestas de recortes de tasas en el corto plazo, con solo un 5% de probabilidad de una reducción de 25 puntos base en las reuniones de marzo, pero la perspectiva a mediano plazo de política acomodaticia permanece intacta.

Los flujos de fondos refuerzan la tesis de los metales. Las posiciones largas en fondos cotizados en oro alcanzaron un máximo de 3,5 años el 28 de enero, mientras que las posiciones largas en ETF de plata también alcanzaron ese nivel el 23 de diciembre, antes de que la volatilidad reciente redujera las posiciones a un mínimo de 2,5 meses para el 2 de febrero. La liquidación que acompañó la nominación de Keven Warsh como posible presidente de la Reserva Federal—un desarrollo temido por los inversores en metales dada su reputación como defensor de políticas hawkish—demuestra la sensibilidad del sector a las expectativas de política. Sin embargo, el contexto fundamental actual de política monetaria expansiva y demanda de refugio sigue haciendo que los metales preciosos, incluyendo aquellos que reflejan el principio del valor del dólar de plata, sean atractivos para inversores conscientes del valor en un entorno macroeconómico incierto.

La información aquí contenida se proporciona solo con fines informativos y no debe interpretarse como asesoramiento de inversión. Todos los datos y estadísticas del mercado referenciados en este análisis son precisos a la fecha de publicación. Los lectores deben realizar su propia diligencia antes de tomar decisiones de inversión.