Powell se encuentra atrapado en una triple crisis de crisis económica, presión política y divisiones internas.

El 18 de marzo, Nick Timiraos, conocido como el “Nuevo Servicio de Noticias de la Reserva Federal”, publicó un artículo en el Wall Street Journal, analizando en profundidad el dilema que enfrenta el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

El artículo señala que, con solo un año restante en el mandato de Powell, se enfrenta al desafío más complejo de su carrera: por un lado, la amenaza de aranceles que podría llevar a una estanflación, y por otro, la presión política agresiva del gobierno de Trump; lo que es aún más preocupante es que sus 18 colegas del comité de políticas están yendo en direcciones completamente diferentes.

Esto significa que Powell necesita mantener la independencia de la Reserva Federal en medio de la guerra comercial y las posibles intervenciones políticas, y equilibrar las diferentes voces internas.

Timiraos compara a Powell con un “pato”: aparentemente tranquilo, ni paloma ni halcón, pero en realidad nadando constantemente en aguas turbias.

La amenaza de estanflación aumenta

El artículo de Timiraos comienza señalando el dilema central que enfrenta Powell: la amenaza de la estanflación.

El artículo señala que el aumento de los aranceles debido a la guerra comercial podría elevar los precios, mientras que el crecimiento económico podría estancarse o desacelerarse como resultado. Esto obliga a los funcionarios de la Reserva Federal a tomar decisiones difíciles entre reducir las tasas de interés para estimular la demanda o mantener tasas de interés altas para contener la inflación.

El artículo cita la opinión del economista Dario Perkins de GlobalData TS Lombard que dice:

“Si la Reserva Federal baja las tasas de interés ahora, probablemente será solo porque la situación económica ha empeorado.”

Esta frase resume con precisión el dilema al que se enfrenta Powell: debe encontrar un equilibrio entre controlar la inflación y mantener el crecimiento económico, de lo contrario, la Reserva Federal se encontrará en una situación de difícil elección.

Timiraos indica que el riesgo de un resurgimiento de la inflación está acumulándose: la reducción de la inmigración y los recortes gubernamentales pueden afectar la oferta y la demanda de mano de obra, mientras que un aumento drástico de los aranceles podría crear “la peor combinación de estancamiento económico y aumento de precios.”

El artículo también menciona específicamente los errores de la Reserva Federal en 2021 al enfrentar la inflación tras la pandemia.

En ese momento, la Reserva Federal consideró que el aumento de precios era “temporal”, y finalmente se vio obligada a endurecer rápidamente la política y aumentar las tasas de interés de manera significativa. Esta “lección del pasado” ha llevado a Powell y a sus colegas a ser más cautelosos al formular políticas, así como a prestar más atención al impacto de la guerra comercial en la inflación.

Timiraos cree que, hoy en día, el nuevo secretario del Tesoro sugiere que la inflación provocada por los aranceles debe considerarse como un fenómeno temporal, pero esta podría ser una sugerencia peligrosa.

Trump “interfiere” en la independencia

En comparación con el primer mandato de Trump, la presión política que enfrenta la Reserva Federal ahora puede ser mayor.

A pesar de que el gobierno de Trump ha declarado que no intervendrá en la política de tasas de interés, sus acciones parecen haber amenazado indirectamente la independencia de la Reserva Federal.

Según el artículo, Kevin Hassett, exdirector del Consejo Económico Nacional de Trump, criticó en una entrevista la forma en que la Reserva Federal ha manejado el problema de la inflación.

Una orden ejecutiva emitida el mes pasado por el gobierno de Trump otorga al gobierno el poder de supervisar la agenda reguladora de la Reserva Federal. Aunque se exime de la política monetaria, la forma de ejecución sigue siendo ambigua, limitando indirectamente la independencia de la Reserva Federal.

Lo que es aún más preocupante es que el Departamento de Justicia de Trump está buscando derogar un precedente legal de 1935 que protege la independencia de las agencias reguladoras. Si este precedente se anula, se debilitará enormemente la autonomía de la Reserva Federal, lo que la hará más susceptible a la intervención política.

Compañeros de “sueños diferentes en la misma cama”

Los desafíos que enfrenta Powell provienen no solo del exterior, sino también del interior.

Timiraos señala que las posiciones de los miembros del FOMC están comenzando a divergir, algunos que solían ser “dovish” se han convertido en “hawkish”, y viceversa.

El artículo también menciona especialmente a dos miembros de la Reserva Federal: Waller y Bowman.

Waller es visto por algunos como un posible sucesor de Powell, y recientemente ha mostrado una postura más “dovish” respecto a la reducción de tasas. En diciembre del año pasado, Waller usó una metáfora al estilo de Trump para describir cómo la Reserva Federal está combatiendo la inflación:

“Me siento como un luchador de MMA, manteniendo la inflación en un estado de estrangulación, esperando que se rinda.”

Y Bowman fue nominada como vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal tras la toma de posesión de Trump, y se opuso públicamente a la política de reducción de tasas de la Reserva Federal.

Estas diferentes posiciones y aspiraciones políticas hacen que Powell deba ser más cauteloso al formular políticas, lo que también aumenta la dificultad de coordinación dentro de la Reserva Federal.

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