Comercio de Ciclos: Pequeño Ciervo de Bitcoin, Inicio- Renacimiento- Salto

El autor original: Joy Lou

Bitdeer (código de stock BTDR) actualizó las cifras operativas de noviembre, y el mercado está atento a la producción en masa de la máquina de minería A 2 (Sealminer A 2), con la primera venta externa de 30,000 unidades.

Primera curva de crecimiento: chips autodesarrollados, ventas de mineros, minas autooperadas.

La capacidad de chips auto-desarrollados siempre ha sido la competencia central de los fabricantes de mineros. Little Deer completó con éxito una vez la producción en masa de chips de minero A2 y A3 en el último medio año.

Figura 1: Mapa de ruta técnica de Bitdeer

Fuente de información: Sitio web oficial de BitDeer

Figura 2: Predicción de los principales parámetros de la máquina minera de Bit Deer

Fuente de datos: predicción del modelo, guía de la empresa

Según la información pública, los parámetros operativos de la máquina minera A2 actualmente se encuentran en una posición líder en la historia en comparación con todas las máquinas mineras en venta y en funcionamiento en el mercado actual, y aunque el A3 aún no ha sido lanzado oficialmente, según los parámetros conocidos, se convertirá en la máquina minera de hash más grande del mundo en términos de capacidad individual, con una ventaja en el consumo de energía. La posibilidad de venta externa de este producto a corto plazo es muy baja, ya que se priorizará su despliegue para la capacidad de cálculo propia.

Figura 3: Las últimas empresas de minería de criptomonedas y parámetros de minería a nivel mundial

Por favor, introduzca el texto que desea traducir.

Fuente de información: Bitmain, Bitdeer, Máquina minera Shenma, Sitio web oficial de Canaan Technology

En cuanto a la energía eléctrica, hasta finales de noviembre, la compañía ha completado un total de 895 MW de despliegue de energía eléctrica en los Estados Unidos, Noruega y Bután. Hay 1645 MW de proyectos en proceso de construcción, de los cuales 1415 MW se completarán en la segunda mitad de 2025. Según las actas de la conferencia telefónica de Guosheng, la compañía ha establecido un departamento especial dedicado a la adquisición de más proyectos de energía eléctrica. Se espera que la capacidad de generación de electricidad se incremente en más de 1 GW en 2026. El precio promedio de la electricidad de todas las centrales eléctricas operadas por la compañía es inferior a 0,04 dólares por kilovatio-hora, lo que es una ventaja absoluta en comparación con sus competidores.

Figura 4: Bitdeer tiene plantas de energía en operación y en construcción

Fuente de información: sitio web oficial de la empresa

Dado el modelo de operación digital anterior, el modelo de 1 EH/s de BitXiaolu es como sigue:

Figura 5: Modelo de Bitdeer de 1 EH/s

Fuente de información: Predicción del modelo

Las suposiciones clave de este modelo incluyen una vida útil de 4 años para la depreciación de las máquinas mineras (la depreciación según los principios contables de América del Norte puede llegar a ser de 5 años), una vida útil de 15 años para la depreciación de la planta eléctrica (la depreciación según los principios contables de América del Norte puede llegar a ser de 20 años) y un porcentaje del 5% para otros costos (incluyendo costos de operación y mantenimiento) en relación con los ingresos (el porcentaje histórico de la compañía ha sido de solo 1-1.5%). Según el modelo, el precio de cierre de la mina autooperada de Bitdeer es de 35,000 dólares estadounidenses en Bitcoin.

Figura 6: Relación entre la tasa de rentabilidad antes de impuestos de Bitdeer y el precio de Bitcoin

Fuente de información: Predicción del modelo

Cuando el precio de Bitcoin supere los 150,000 dólares, la tasa de crecimiento de las ganancias antes de impuestos de la mina gestionada por Bitdeer superará la velocidad de aumento de Bitcoin. Si el precio de Bitcoin alcanza los 200,000 dólares, la tasa de ganancias antes de impuestos de la mina gestionada por Bitdeer se acercará al 80%.

La compañía emitió los formularios 6-K y 3-F el 11 de diciembre, ajustando la emisión de bonos en espera de 250 millones de dólares a 580 millones de dólares, y anunció la emisión de warrants para suscripción de acciones de bonos de acciones ordinarias por valor de 1.000 millones de dólares.

Como se mencionó anteriormente, se espera que Little Deer alcance una reserva de energía de 2.3 GW para mediados de 2025. Si todos los sitios mineros anteriores están equipados con la máquina minera A3, la potencia de cálculo propia alcanzará cerca de 220 EH/s (según el cálculo de 325 Th de la máquina minera A3, aproximadamente 700,000 unidades), y siguiendo un crecimiento lineal de la potencia de cálculo de toda la red, representará alrededor del 20% de la potencia de cálculo total de la red a finales de 2025. Según el informe del tercer trimestre de la empresa, la empresa cuenta con $291 millones en efectivo y equivalentes y $40 millones en opciones, completó la emisión de bonos convertibles por $360 millones a fines de noviembre, luego completará la emisión de estantes por $410 millones (originalmente planeaba emitir $250 millones de los cuales ya se han emitido $170 millones, con $330 millones adicionales) y $1,000 millones en warrants, lo que llevará el efectivo en mano de la empresa a $2,100 millones. Según los precios actuales de TSMC para la producción y la última conferencia telefónica de Guosheng, el costo de producción de 10,000 chips en el proceso de 3 NM equivale a $200 millones, lo que corresponde a 90,000 máquinas mineras A3. Con 700,000 máquinas mineras, se necesitarán 80,000 chips, lo que equivale a un gasto de capital de $16 mil millones. El último informe financiero trimestral de TSMC muestra que la capacidad actual de producción de 3 NM es de aproximadamente 80,000 chips al mes y se espera que aumente a 100,000 chips al mes en 2025. Después de aumentar la financiación, Little Deer se esforzará por asegurar la capacidad futura de producción de chips para encender sus propios sitios mineros lo antes posible.

Figura 7: Bit Deer tendrá 2.100 millones de dólares en efectivo disponible después de completar la financiación total de la emisión adicional

Fuente: Anuncio de la empresa BitDeer

Sobre la rivalidad entre Bitmain y Fawn. El núcleo de la competencia empresarial es el rendimiento de las máquinas mineras y el costo de la potencia informática autooperada, según los datos públicos y los datos de laboratorio, Xiaolu tiene una ventaja competitiva suficiente tanto en la producción de máquinas mineras como en los costos autooperados, con el desarrollo de chips de proceso de alta gama, las máquinas mineras como aguas abajo de la industria, también se verán afectadas por el patrón de competencia aguas arriba.

Segunda curva de crecimiento de la potencia informática de IA

Además de la venta de mineros y las operaciones de nuestras propias minas, según el informe financiero de noviembre, la compañía ha comenzado a implementar chips NVIDIA H200 en los centros de datos de nivel 3 de servicios en la nube, para la construcción de IA.

El Sr. Wu Jihan una vez escribió un artículo llamado ‘La belleza del poder de cálculo’ en 2018: el poder de cálculo puede ser un medio eficaz para que la humanidad avance hacia una civilización superior, y también es la forma más efectiva de combatir la entropía.

El corazón original todavía está ahí.

El informe 13F más reciente publicado por NVIDIA muestra que, hasta el final del tercer trimestre de 2024, la compañía adquirió 7,72 millones de acciones de Applied Digital (APLD), lo que representa el 3,6% de la participación. Applied Digital se dedica a la transformación de soluciones de infraestructura de cómputo de alto rendimiento y de inteligencia artificial en la nube. El 2 de diciembre, NVIDIA lideró una ronda de financiamiento para Nebius (NBIS), una empresa holandesa proveedora de servicios de infraestructura de inteligencia artificial. Se emitieron aproximadamente 33,33 millones de nuevas acciones a un precio de 21 dólares por acción para acelerar la promoción de la industria de fabricación de inteligencia artificial. Según el último informe de investigación de JPMorgan Chase, se espera que el gasto mundial en capital de inteligencia artificial alcance los 480.000 millones de dólares en 2025. Recientemente, las principales empresas SAAS de América del Norte han comenzado a promover servicios de agentes de inteligencia artificial (AI) para el mercado empresarial, y aumentarán la inversión en 2025 para mejorar las perspectivas de retorno de inversión en general. Como operador de una gran cantidad de recursos eléctricos en las granjas de minería, la transición de las operaciones mineras a servicios de inteligencia artificial en la nube está en línea con las expectativas. Xiaolu actualmente está en contacto con grandes empresas de tecnología de América del Norte (MEGA 7) y asignará más recursos eléctricos a servicios de inteligencia artificial en la nube a mediano plazo.

Recomendaciones de inversión y valoración

Tiempo, lugar y personas, es la mejor descripción de la inversión en Bitdeer en este momento. La empresa ha acumulado recursos y está lista para despegar. Se espera que la primera curva de crecimiento y la segunda curva de crecimiento se eleven al mismo tiempo, generando una fuerza conjunta. Es la opción más rentable entre las acciones mineras en el mercado estadounidense en este momento.

Sin embargo, valorar una empresa y definir su valor en un modelo de rentabilidad presenta desafíos. Ni la valoración de las ganancias generadas por las ventas de máquinas mineras o la valoración de la propia mina son suficientes para cubrir la verdadera situación operativa de Xiaolu, por lo que se proponen dos modelos de negocio:

Figura 8: Cálculo del modelo de ventas de la máquina minera Bit Deer

! [Trading de ciclos: Ciervo mordisco, intención inicial-renacimiento-salto] (https://piccdn.0daily.com/202412/09101350/7uu0dhrc2q3z6r5n.png!webp)

Fuente de información: Predicción del modelo

Figura 9: Modelo de predicción de la mina Bitdeer

! [Trading de ciclos: Ciervo mordisco, intención inicial-renacimiento-salto] (https://piccdn.0daily.com/202412/09101350/9ch5ixot1pzgp6kz.png!webp)

Fuente de información: Predicción del modelo

El método de valoración promedio de las principales empresas mineras en América del Norte es de aproximadamente 1.7 mil millones de dólares por EHs, lo que se acerca más al consenso del mercado. Hay razones para creer que en los próximos dos años, la capacidad minera autooperada de Little Deer alcanzará entre 120 y 220 EH/s, lo que podría valorarse en el mercado entre 20.400 millones y 37.400 millones de dólares, con un potencial de aumento del precio de las acciones actual de 4.8 a 9.7 veces.

Figura 10: Valoración de las principales empresas mineras en América del Norte

Riesgo de inversión:

1. Riesgo de fluctuación del precio de Bitcoin;

2. Riesgo de oblea de TSMC debido a las sanciones.