原文作者：大葱 Fred（X：@Dacongfred） -> Autor del texto: Dacong Fred（X：@Dacongfred）
一、项目分野：金融派 VS Web2结合派
ETH ETF, después de su aprobación, el mercado en su conjunto experimentó una caída significativa, similar al comportamiento observado tras la aprobación del BTC ETF anteriormente.
Según el impacto de los ETF en el mercado, se puede resumir el patrón de los ETF estadounidenses: bomba antes de la cotización, gran subida; después de la cotización, termina la información favorable y comienza la caída; luego, debido a la información favorable final después de la aprobación del ETF, comienza a subir lentamente de nuevo.
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Sin embargo, al mirar este ciclo, aunque hay narrativas como AI, DePIN y Restaking, nunca ha habido un líder como Uniswap en los ciclos anteriores que conduzca al verano de Defi, la locura de NFT donde todos cambian sus avatares y proyectos explosivos como StepN que involucran a la población en general. Esto ha dejado a muchos inversores y desarrolladores confundidos acerca de cómo será este ciclo alcista.
Cada persona ha tomado decisiones diferentes, ya sea construyendo en el ecosistema BTC, construyendo en la pista DePIN/AI, o dedicándose por completo a la especulación de criptomonedas meme, todos han apostado según sus propias creencias.
En general, la exploración del proyecto actual se puede dividir en dos corrientes principales. Uno es el enfoque financiero, que considera que el desarrollo de Web3 está estrechamente relacionado con las finanzas, ya sea DeFi, NFT o el ecosistema BTC, que en última instancia se centra en estrategias financieras y propiedades de activos; el otro enfoque es la combinación de Web2, que incluye social, juegos, infraestructura básica (DePIN), inteligencia artificial, etc., con la esperanza de combinar las pistas de Web2 con blockchain/criptomonedas para explorar nuevos escenarios.
En varios informes y artículos de análisis anteriores, he discutido el estado actual y los desafíos de la combinación de AI+Web3, así como el desarrollo del ecosistema BTC. Hoy hablaré sobre el representativo campo de DeFi en el mundo financiero.
二、DeFi 为什么能爆发——先行者的探索
Defi es una pista muy discutida, ya sea el representativo Dex Uniswap o dYdX en el campo de derivados, Defi desempeña un papel muy importante en una cadena pública e incluso en toda la industria web3.
在 Dex 诞生之前，人们进行加密货币的交易是通过Intercambio centralizado来进行，Intercambio centralizado的优点就和web2一样，速度快、操作简单；然而缺点也很明显，透明度低，安全性差，后来出现的某 CEX 巨头倒塌事件也震碎了许多人的心，尤其是对于web3的用户来说，资产所有权、安全性和透明性是被放在非常重要的地位的。
2018, Uniswap V1 logró la descentralización del intercambio al adoptar un modelo de creador de mercado automatizado (AMM), permitiendo a los usuarios comerciar directamente con contratos inteligentes en lugar del modelo tradicional de libros de órdenes de compradores y vendedores, lo que abrió un nuevo camino. Luego, V2 y V3 incorporaron nuevas funciones como máquinas oráculo integradas, soporte de liquidez centralizada y múltiples niveles de tarifas, optimizando continuamente la experiencia del usuario en el uso de Dex. Desde sus inicios, Uniswap ha dominado firmemente el camino de Dex.
Por otro lado, dYdX, como pionero de los derivados Defi, optó por utilizar el modelo de libro de órdenes para proporcionar servicios de apalancamiento y comercio de futuros, que está más cerca del modo de operación de TradFi, con una liquidez relativamente alta y una gran cantidad de pares comerciales, una vez ocupó una alta participación de mercado en la pista de derivados, y lideró el Defi Summer junto con Uniswap.
Tres, los desafíos y el futuro de Defi
而后来 Defi 的发展中，Dex 和衍生品的发展出现了两种明显不同的路线。
**1）Modo de vinculación de la Dex a la cadena: **Desde el punto de vista del TVL de la Dex, el desarrollo de la Dex básicamente no puede prescindir de la vinculación con una cadena específica. Ya sea que Uniswap despegue con Ethereum, o que Pancake esté vinculado a BSC, Raydium esté vinculado a Solana, y luego Velodrome en Optimism, Aerodrome en la cadena Base, la Dex, como producto necesario de la cadena pública, es esencialmente similar. Su despegue está estrechamente relacionado con la necesidad real de vincularse a la cadena, y su rendimiento TVL a menudo está altamente correlacionado con la posición de la cadena.
- modo de innovación de derivación: Por otro lado, el cambio generacional de derivación es una larga innovación en el juego. Por ejemplo, GMX solo se lanzó en 2021, superando al hermano mayor líder anterior dYdX.
接下来 vamos a analizar más a fondo por qué GMX ha surgido de repente, y cuáles son los puntos de innovación clave de GMX en comparación con dYdX. Creo que hay dos puntos de innovación clave:
1.使用了 LP 提供资金池的模式：GMX utiliza el modelo de suministro de liquidez (LP) combinado con cotizaciones de máquinas oráculo, lo que permite a los usuarios mantener un bajo deslizamiento durante transacciones rápidas;——利好用户
**2. Innovación del mecanismo de participación en las ganancias: ** El 70% de los ingresos se distribuye a los proveedores de liquidez (titulares de GLP) y el 30% a los titulares de tokens operativos de GMX. ——Información favorable Proveedor de liquidez
Estas dos innovaciones capturan con precisión los dos extremos de la transacción: usuarios y Proveedor de liquidez, para que puedan ponerse al día y convertirse en el nuevo derivación líder. **
在 GMX 之后，也出现了一些有趣的 Derivados 项目开始跃跃欲试。例如 Blast on-chain 的 SynFutures 最近链上交易量屡创新高，仔细扒一扒之后发现也有几个值得关注的点：
1.Efecto de riqueza en la cadena Blast: Desde Blur hasta Blast, la cadena Blast ha estado imbuida de un efecto de riqueza desde su inicio. La elección de SynFutures de desplegarse en la cadena Blast es una decisión muy inteligente.——Atraer usuarios
2. oAMM Concentrated Liquidity: Similar to Uniswap’s concentrated liquidity strategy, SynFutures’ oAMM allows LPs to add liquidity to a specified price range, thereby increasing liquidity depth and capital utilization efficiency; - Información favorable para proveedores de liquidez
**3. oAMM 无需许可上币：**Además, oAMM, al igual que otros AMM al contado, admite la inclusión de activos sin necesidad de permiso, lo que permite a cualquier persona crear pares de operaciones de futuros perpetuos, lo que amplía infinitamente el alcance de los activos, lo que es información favorable para los proveedores de liquidez.
Además, creo que el punto más interesante de SynFutures es la combinación de AMM+orderbook. A continuación, analizaré en detalle este punto innovador.
正如上面的特点 2 中提到，oAMM 让 LP 可以把流动性集中在一个价格区间，而价格区间又可以分为多个价格单，从而流动性提供者可以在 SynFutures 上以链上限价单的形式来提供流动性。
Y este tipo de modelo de proveedor de liquidez similar a un libro de órdenes permite que muchos creadores de mercado de intercambios centralizados participen de manera más familiar y conveniente, en esencia, no difiere mucho del modelo de órdenes limitadas de intercambios centralizados, lo que mejora aún más la liquidez del pozo. Después de beneficiar a los proveedores de liquidez, una piscina más profunda también atraerá a más usuarios, formando así un ciclo virtuoso.
目前 SynFutures tiene un volumen diario de operaciones superior a los 1.300 millones de dólares, superando a la antigua estrella dYdX con 1.200 millones y a GMX con 180 millones (fuera de los diez primeros), mostrando un rendimiento muy sólido en términos de volumen, lo que ha aportado nueva vitalidad al mercado de derivados.
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En general, tanto los entusiastas financieros como los defensores de la web2 esperan con ansias la aparición de más proyectos nativos interesantes que involucren a más personas y dinero. A corto plazo, buscan encontrar un punto de apoyo para desencadenar un mercado alcista en este ciclo, mientras que a largo plazo esperan una mayor penetración en el mundo tradicional y un mayor número de adopciones masivas.
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