NBIM habla con el CEO de Citadel: La economía de EE. UU., la burbuja de la IA y la filosofía empresarial

Esta entrevista es del Banco Central de Nicolai Tangen, Director de Inversiones de Norges Bank Investment Management, en el podcast In Good Company. Norges Banco Central Investment Management administra el fondo soberano más grande del mundo, el Fondo Soberano Noruego, que ha alcanzado los 16 billones de coronas noruegas (10,78 billones de monedas de yuanes) a principios de este año, y según las estadísticas de Prism, su rendimiento alcanzará el 16% en 2023, y la ganancia flotante anual será de 2,222 mil millones de coronas noruegas (1.5 billones de monedas de yuanes), un récord. Para usar una perspectiva más intuitiva, equivale a dar a 5,534 millones de personas en Noruega, cada una de las cuales gana 270.000 yuanes.

Norges Banco Central Investment Management es posiblemente el mayor comprador en el sector financiero del planeta, lo que permite a Nicolai Tangen, como director de inversiones, entrevistar a casi cualquier pez gordo de la industria, y el protagonista de hoy es el CEO de Citadel, Ken Griffin. Se puede decir que Citadel fue la estrella más brillante de China Street en la última ronda del ciclo de emisión de dólares estadounidenses, y en 2022, registró un ingreso de $ 28 mil millones.

Como CEO, Ken es como una estrella de rock, con sus noticias de compra y compra casi todos los meses, comprando el apartamento más caro en la historia de Estados Unidos por 238 millones de dólares, tratando de adquisición a los Miami Dolphins de la NFL y su casa Hard Rock Stadium por 7.500 millones de dólares, y comprando un stake en el Gran Premio de Miami de F1. Además, Ken Griffin también tiene mucho destino con la industria de las criptomonedas, y su negocio de creadores de mercado Citadel Securities comenzó a participar en el comercio de activos criptográficos desde el principio, convirtiéndose en uno de los principales proveedores de liquidez.

A finales de 2021, Ken Griffin también ganó una subasta de un ejemplar de la Constitución de Estados Unidos por 43,2 millones de dólares, arrebatando el preciado artefacto a People Dao. Incluso muchos profesionales de la industria creen que Citadel está detrás del colapso del proyecto Moneda estable algorítmica Luna/UST en 2022, y Ken Griffin dirigió personalmente la operación de shorting UST en mayo de 2022.

En esta conversación, Ken Griffin habla sobre el estado actual de la economía estadounidense, el impacto del trabajo remoto en las empresas tecnológicas y cómo ve la burbuja de la IA, así como la filosofía de Citadel, los principios de contratación y cómo navegar por el impredecible mercado actual.

A continuación, el texto íntegro de la entrevista:

El camino financiero del cocodrilo gigante

**Nicolai Tangen: Bienvenidos al podcast de hoy, y nos sentimos honrados de tener a Ken Griffin, uno de los mejores inversores de todos los tiempos. Ken comenzó su viaje financiero en su dormitorio en Harvard y fundó Citadel con la gran ambición de convertirse en la firma de inversión más exitosa de todos los tiempos, que es exactamente el tipo de ambición que amamos. Bienvenido, Ken, es un placer tenerte a bordo, y muchas gracias por tomarte el tiempo de unirte a nosotros. Entonces, en primer lugar, ¿qué te hizo ingresar a la industria de depósitos financieros? **

Ken Griffin: Siempre me ha interesado el mercado de valores, y yo mismo no lo entiendo del todo. Cuando estaba en mi tercer año de secundaria, escribí un ensayo diciendo que quería entender cómo funciona el mercado de valores. Así que he estado en este camino durante casi 40 años (Ken tiene 55 años), pero todavía siento que estoy al comienzo de una curva de aprendizaje. El mercado bursátil mundial está lleno de preguntas interesantes y complejas, y la intersección de los modelos de negocio, los rendimientos y la psicología de los inversores es realmente interminable. Siempre estoy aprendiendo, tratando de entender cómo evaluar el valor de un negocio y cómo ser un inversor exitoso en el mercado de valores. Es simplemente el juego más complejo del mundo.

Nicolai Tangen: ¿Cuál era tu visión cuando empezaste en tu dormitorio de Harvard? ¿Cómo crees que podría ser la industria? **

Ken Griffin: Una cosa interesante es que compré dos contratos de opciones de venta para HNSI (Home Shopping Network, deslistando 2017) en mi dormitorio universitario durante mi primer año. En cierto modo, me gustaría agradecer al excelente periodismo, y fue Gret Morgenson, de Forbes, quien escribió un artículo que me permitió lanzar mi carrera. En su artículo, señaló que HNSI era la acción de memes de la época. Me gustó su punto de vista y compré estos dos contratos de opciones de venta. Afortunadamente, desde el punto de vista de mi desarrollo profesional, las acciones se desplomaron y gané unos k dólares.

Ken Griffen en la ceremonia de graduación de la universidad de 1989, foto cortesía de The Harvard Crimson

Pero tú y yo sabemos que cuando eres un estudiante de primer año, ganar $2,000 o $3,000 ya es invencible. Cuando vendí estas opciones de venta, el creador de mercado me ofreció menos de su valor intrínseco, lo que me hizo interesarme en fijar el precio de los derivados. Me di cuenta de que tuve la suerte de comprar esas opciones después de la gran caída de acciones, pero el creador de mercado obtuvo una ganancia sin riesgo. Estaba muy, muy interesado en entender el precio de los derivados, así que empecé a entender el precio de los bonos convertibles, que fue el comienzo de mi comprensión de la industria de los fondos de cobertura en mi residencia universitaria.

Nicolai Tangen: ¿Cree que las oportunidades de mercado son tan largas hoy como lo fueron cuando comenzaron? **

Ken Griffin: Creo que las oportunidades son diferentes ahora que cuando empecé en la industria. Claramente, la fijación de precios de los derivados es bien conocida, y hay una gran cantidad de programas de maestría y doctorado en todo el mundo, así como títulos en ingeniería financiera. Por lo tanto, el nivel de conocimiento de toda la sociedad en términos de inversión ha mejorado mucho. Pero, por el contrario, el tamaño del mercado actual es largo más grande, y es global, y la larga gama de productos es más diversa. Por lo tanto, siempre habrá algunas oportunidades de nicho para que los inversores obtengan información y obtengan una ventaja competitiva en el comercio.

Nicolai Tangen: ¿Qué errores cometiste al comenzar tu carrera y qué aprendiste de ellos y los mejoraste? **

Ken Griffin: He cometido casi todos los errores que he podido, y desafortunadamente cometí algunos errores dos o incluso tres veces. Pero la clave de las finanzas es tratar de aprender de tus éxitos y fracasos. Creo que un error común que comete la gente es no estudiar su propio comercio exitoso, no tratan de entender lo que hicieron bien en ese comercio exitoso.

Seamos claros, en finanzas, donde haces dinero cuando tienes operaciones exitosas, todos tendemos a poner demasiado énfasis en aprender del fracaso y mucho menos énfasis en aprender del éxito.

Nicolai Tangen: Entonces, ¿cuál es su estrategia de trading que ha tenido un gran éxito? Quiero decir, si tuvieras que resumir tu estrategia de trading, ¿qué sería lo más exitoso? **

Ken Griffin: Lo más exitoso de nosotros como inversores es que tenemos una clara ventaja competitiva en la absorción de información, el procesamiento de información y la reacción a la información. Eso es lo que mejor sabemos hacer. Por lo tanto, estructuramos nuestra empresa basándonos en el principio de “negocio de investigación”, y el núcleo de este negocio es la investigación, ya sea la selección de acciones o la previsión meteorológica para el comercio de materias primas, lo primero es investigar el negocio, y el comercio es la forma en que monetizamos nuestra investigación, es tan simple como eso.

La economía estadounidense, el trabajo en línea y la burbuja de la IA

Nicolai Tangen: Con base en todos los datos e investigaciones que ha recopilado, ¿en qué punto se encuentra la economía de Estados Unidos hoy? **

Ken Griffin: Si nos fijamos en todos los datos que tenemos, estamos en un territorio inexplorado muy interesante. Usted y yo hemos estado estudiando economía de una forma u otra toda nuestra vida, y permítame hacerle una pregunta, ¿alguna vez ha imaginado que la sociedad estadounidense está cerca del pleno empleo, la inflación es de alrededor del 3% y, al mismo tiempo, el gobierno está gastando a gran escala?

Nicolai Tangen: No, no me lo esperaba. **

Ken Griffin: Estamos en territorio desconocido, estamos en esa etapa del ciclo en este momento, tratando de pagar la deuda del gobierno, tratando de sanear las finanzas en orden para tener flexibilidad fiscal cuando inevitablemente llegue la lluvia y, sin embargo, en este mismo momento, la economía de Estados Unidos está casi al máximo o más allá de subir capacidad, y el gobierno todavía está gastando masivamente.

El estímulo fiscal masivo está líder a una inflación más alta en la economía de lo que esperamos ver, poniendo a los Estados Unidos en una posición larga más peligrosa, y nos dará menos libertad para lidiar con la próxima crisis, incluso la desafortunada Gran Depresión.

Nicolai Tangen: A menudo hace hincapié en la crisis del déficit fiscal, ¿por qué le preocupa tanto? **

Ken Griffin: Usted y yo crecimos en una era de miedo al desplazamiento (el temor de que el endeudamiento y el gasto excesivos del gobierno condujeran a un largo exceso de oferta de capital, lo que dificultaría que las empresas privadas o los individuos obtuvieran suficiente dinero para invertir o crecer), donde el tamaño de los déficits gubernamentales en todo el mundo reemplazaría la necesidad de capital en el sector privado. Por supuesto, para aquellos que piensan en un proceso a muy largo plazo, esta preocupación permanece. ¿Cómo nos aseguramos de no desplazar al sector privado para aumentar el gasto público?

Pero hay otro punto importante, y es la cuestión de la equidad. Hoy en día, hoy en día se presta mucha atención a la equidad en todo el mundo. Por ejemplo, ¿es nuestra desigualdad de ingresos demasiado alta? En cierto modo, estamos pidiendo prestado dinero del futuro, de nuestros hijos y nietos, aquí y ahora, para mantener un nivel de vida que es incompatible con la productividad o la cultura laboral que se está desarrollando en las economías avanzadas. Desde la perspectiva de la equidad intergeneracional, es realmente injusto que estemos gastando tanto dinero largo en nuestra forma actual.

Nicolai Tangen: Si estuvieras asesorando al presidente, o si realmente estuvieras a cargo de lidiar con este tema, ¿cuáles crees que son las principales prioridades del país? **

Ken Griffin: Creo que la prioridad número uno es que necesitamos ser más productivos en el mundo occidental, y no hay nada más importante que eso, ya sea en Europa o en Estados Unidos, que es un camino importante para mantener la prosperidad.

Nicolai Tangen: ¿Cómo podemos aumentar la productividad ahora? **

Ken Griffin: Usted y yo sabemos que necesitamos mejorar nuestro sistema educativo, especialmente en los Estados Unidos, donde la educación K-12 pone a nuestros hijos en una desventaja competitiva sustancial en comparación con el resto del mundo y, lo que es más importante, también están en una desventaja absoluta en la vida, donde no están expuestos a ideas y conceptos que les permitirán ganar carreras ricas.

El segundo punto es el teletrabajo, muchos fenómenos del teletrabajo sin duda están reduciendo la tutoría, la colaboración, el desarrollo del liderazgo y la innovación, y es hora de que nuestra gente vuelva a reunirse para colaborar, orientar y desarrollar líderes para que dentro de 20 o 30 años no estemos en la terrible situación de una grave falta de liderazgo en el mundo occidental debido a la forma en que trabajamos hoy, y eso me preocupa.

Así que en Citadel no había trabajo desde casa, todos estábamos de vuelta en la oficina, y aún mejor era el impacto en la salud mental, el trabajo a distancia dificultaba separar la vida y el trabajo, y era genial ver a mis compañeros trabajar apasionada y felizmente en el trabajo, manteniendo la separación de la vida personal y profesional.

**Nicolai Tangen: ¿Qué más tenemos que hacer además de la educación y el regreso a la oficina? **

Ken Griffin: La educación, el regreso a la oficina y una regulación gubernamental prudente para fomentar el espíritu empresarial y el espíritu empresarial, subir a las pequeñas y medianas empresas e impulsar una mayor competencia económica son muy importantes. Occidente debe continuar desarrollando políticas comerciales que realmente hagan realidad los beneficios del libre comercio entre América del Norte y Europa. Por lo tanto, algunas de las tendencias hacia el proteccionismo, realmente tenemos que pensar en recuperarlas y crear una mayor integración económica entre los dos continentes.

Nicolai Tangen: Ahora, cuando miramos todas estas cosas, ¿está el mercado de valores en una burbuja? ¿O qué opinas del mercado de valores? **

Ken Griffin: Siempre es muy difícil determinar si estás en una burbuja, porque incluso si estás en una burbuja, vas a tener un precio muy claro para tus activos. Tú y yo podemos mirar hacia atrás en el período de la burbuja de las puntocom, de lo que todos estábamos hablando en ese momento, y ¿recuerdas algunas de esas conversaciones?

Estábamos hablando de cómo el comercio electrónico iba a revolucionar la forma en que adquiríamos bienes, y métricas como “cómo los ojos largos permanecían en una página” se convirtieron en la métrica dominante para la fijación de precios de valores, pero creamos todo un conjunto de terminología, vocabulario y marcos para justificar y racionalizar la existencia de una burbuja en ese momento. Ahora, es interesante notar que 20 años después, todas las cosas largas que pensábamos que iban a suceder en esta revolución han sucedido realmente, y muchas de las largas compañías más grandes del mundo hoy en día son en realidad negocios o negocios similares que representan simbólicamente el fenómeno de Internet que originalmente imaginamos.

Así que lo interesante es que tenemos los argumentos correctos, tenemos las ideas correctas, pero la gente simplemente pierde la cabeza sobre las valoraciones por un tiempo.

Nicolai Tangen: ¿Estamos de nuevo en el frenesí de la valoración de la IA? **

Ken Griffin: El frenesí de la IA es realmente asombroso, y será interesante ver qué tan rápido encaja el éxito de la IA en nuestra vida diaria y en la forma en que operan nuestros negocios. Sin embargo, la segunda tendencia que está sucediendo ahora es que la importancia de su CIO o CTO en la gestión y la junta está aumentando nuevamente. La gente está empezando a centrarse realmente en la digitalización y en el uso de software y análisis para mejorar su negocio.

Entonces, lo que es realmente interesante es que cuando hablas con los directores ejecutivos de la empresa, te dirán cómo sus empresas están adoptando la IA y cómo está teniendo un profundo impacto en su negocio. Pero si profundizas en estas historias, verás que la IA no está involucrada en absoluto, pero la adopción de capacidades tecnológicas modernas y la digitalización es algo que realmente puede mejorar y potenciar las empresas en los EE. UU. y Europa.

Por lo tanto, una de las cosas realmente buenas de la IA que he descubierto es que está haciendo que los empresarios vuelvan a centrarse en la importancia de la tecnología y sean más eficientes en la entrega de bienes y valor a los consumidores. En Citadel, utilizamos la IA de la manera más larga para mejorar la productividad diaria de los miembros de nuestro equipo, y pasaremos los próximos dos o tres años utilizando la IA para ayudar a redactar correos electrónicos, resumir informes de investigación, comprender o escribir memorandos y otros documentos necesarios para el día a día de los negocios.

Por ejemplo, utilizamos la IA para ayudar a etiquetar los datos y luego utilizarlos para algunas tareas muy importantes, como ayudar a nuestros ingenieros de software a ser más productivos. Así que en nuestra empresa, tenemos todo tipo de usos de la IA. Si nos fijamos en el aprendizaje automático, podría decirse que es la parte más importante de la evolución de la IA. En Citadel, hemos estado utilizando el aprendizaje automático durante unos ocho o nueve años, y el aprendizaje automático juega un papel muy importante en cómo pensamos sobre la fijación de precios de los activos y, ocasionalmente, en cómo pensamos sobre la gestión de riesgos de los activos, pero cuando se trata de la fijación de precios de los activos, el aprendizaje automático juega un papel importante.

¿Cómo gestionar una cartera?

Nicolai Tangen: Ken, quiero volver a tu visión cuando fundaste Citadel, ¿qué tipo de visión tenías para la empresa? Fue entonces cuando empezaste la empresa, ¿cómo pensabas que sería? **

Ken Griffin: Bueno, es un viaje en el tiempo. A la edad de 20 años, tuve la oportunidad de administrar un millón de dólares para una compañía de fondos con sede en Chicago.

Me prometieron que si lo hacía bien, me ayudarían a crear mi propio fondo y me ayudarían a recaudar dinero. Así que Citadel comenzó un poco más un año después de que me gradué de la universidad, y recaudamos alrededor de cuatro millones y medio de dólares en noviembre de 1990, y comenzamos una estrategia de negociación de derivados vinculados a acciones, bonos convertibles y warrants. Ahí es donde entró Citadel.

Ahora bien, hay algunas cosas clave en esta historia que son importantes, la primera es que creo que puedes usar matemáticas y software para ayudar a comprender estas relaciones de precios, un área donde el mundo de las grandes largas todavía usa lápiz y papel y reglas generales. Recuerdo haber contratado a un científico espacial para ayudar con estos modelos de precios en esos días, y uno de mis frenes de un gran banco se iba a reír cuando escuchó cómo trabajábamos, y dijo: “No estás tratando de enviar gente a la luna, estás tratando de intercambiar bonos”.

Ken Griffen en Citadel, imagen vía WSJ

Ahora, más de 30 largos años después, el banco para el que trabajó no está más largo allí, y Citadel y Citadel Securities son dos de las compañías más importantes en los mercados financieros globales. En cierto modo, hemos logrado subir la ola de la subida de las matemáticas a las finanzas, que hasta cierto punto ha pasado. Ahora todos damos por sentado que hacemos un uso intensivo de conceptos matemáticos en la industria financiera, y estos conceptos se aplicaron por primera vez en nuestro trabajo diario en los años 80 y 90.

A la hora de hacer frente a esta ola, creo que el mayor reto es que tenemos que desarrollar nuestros propios talentos. En los primeros días, había que contratar a personas con antecedentes muy diferentes que generalmente eran raros en Wall Street en ese momento, como físicos, ingenieros nucleares, matemáticos. Tienes que contratar a personas con antecedentes muy diferentes a los típicos operadores de Wall Street, y tienes que enseñarles educación financiera e involucrarlos en la resolución de problemas como el valor de los derivados y el valor de los valores complejos, y existe una brecha de conocimiento entre ellos, y tenemos que ayudar a equilibrar las diferentes perspectivas entre las personas que son responsables de invertir y las que son responsables del análisis, y tratar de puente sus diferencias.

Nicolai Tangen: Su capacidad para innovar y expandirse en el sector financiero es única, ¿cuál cree que es la razón por la que tiene tanto éxito aquí? **

Ken Griffin: Creo que algunas de las cosas que hacemos son muy diferentes a las de las empresas más largas. Todo el mundo piensa que invertir es un arte, pero nosotros creemos que invertir también es una ciencia. A medida que dirigimos esta empresa día tras día, realmente nos enfocamos en la combinación del arte y la ciencia de la inversión y en cómo hacer que nuestro proceso de toma de decisiones de inversión funcione bien.

El segundo punto es que creo que nuestro arduo trabajo de análisis y aprendizaje nos ha dado la disciplina en la que invertir, a partir de la cual hemos creado conocimientos diferenciados y confianza en nuestro despliegue de capital.

El tercer punto es la experiencia, que es la sabiduría que viene con la pérdida y el dolor que hemos tenido. Mi equipo de liderazgo ha pasado por muchos momentos difíciles en el largo mercado juntos, y hemos aprendido algunas lecciones muy dolorosas, pero aquellas que nos han hecho mejores inversores durante la turbulencia y la crisis.

Nicolai Tangen: Otra cosa que ha sucedido durante este tiempo es que el capital pasivo y el capital a coro se han vuelto más comunes. ¿Cuál cree que es el impacto de esto para los inversores fundamentales a más largo plazo como nosotros? **

Ken Griffin: Es muy interesante observar que la subida de la inversión pasiva sugiere que el mercado es eficiente o semieficiente, y que los inversores pueden obtener exposición a una amplia gama de índices en el mundo en general o en industrias específicas a un costo menor sin tener que pagar por la gestión activa. Esta adopción de la inversión pasiva es revolucionaria para la industria, pero la inversión pasiva solo es efectiva si hay un grupo de personas que se dedican a la investigación fundamental y ayudan a fijar el precio de los valores.

Por lo tanto, la teoría de la inversión pasiva debe ser realizada por gestores de activos tradicionales capaces, exitosos y competitivos detrás de la inversión pasiva. El aumento de los inversores a coro ha ayudado a garantizar que el mercado siga siendo eficiente con la información de noticias en rápida evolución, pero realmente deberíamos hacer todo lo posible para garantizar que los gestores de activos tradicionales prosperen permitiéndoles mantener sus propias capacidades de investigación e inversión, ya que son cruciales en el proceso de descubrimiento de precios del que depende la inversión pasiva.

Nicolai Tangen: Entonces, con todo eso en mente, ¿qué debe hacer si es un inversor minorista habitual? **

Ken Griffin: Si eres abogado, dentista o profesor con un trabajo a tiempo completo, creo que la mejor manera de hacer dinero depende de dónde te encuentres en los mercados financieros, y deberías optar por invertir en una amplia gama de productos de índices bursátiles o gestionar una amplia gama de fondos gestionados activamente. Por ejemplo, si gestionas el Fondo Soberano de Noruega, sé que estás muy centrado en invertir una parte importante de tu dinero en índices bursátiles. A lo largo de los largos años, ha desarrollado estrategias en todo el mundo que le permiten lograr subir y rentabilidad integradas para países de todo el mundo a un costo muy bajo.

Es una forma muy deliberada de asignar una gran cantidad de capital que tienes en tus manos, y también estás invirtiendo en activos que no son de renta variable, y luego utilizando una variedad de estrategias basadas en lo que crees que es la ventaja competitiva relativa de tu equipo interno y gerentes externos. Esta es la forma en que recomiendo cualquier gestión de capital a gran escala para que se pueda lograr internamente de una manera rentable y encontrar a los que consideres que son los mejores administradores de todo el mundo para alargar la cartera.

¿Cómo construir un buen equipo de inversión?

Nicolai Tangen: Estoy totalmente de acuerdo contigo. Ahora, 34 años después de la fundación de la empresa, tenemos un boletín de calificaciones, han tenido mucho éxito, ¿cómo se mantienen a la vanguardia? ¿Cómo puedes asegurarte de que todavía tienes hambre? **

Ken Griffin: Hay muchos aspectos diferentes en esta pregunta, así que vamos a desglosarla. ¿Cómo sigue prosperando Citadel? Tenemos un equipo de liderazgo increíble, y tengo líderes de clase mundial en Citadel que están administrando nuestros diversos negocios, y estoy muy agradecido de ser parte de ese equipo. También trabajo constantemente con mi equipo de liderazgo para mejorar y fortalecer nuestra estrategia de inversión. Mantengo una comunicación y un compromiso continuos con mi equipo de liderazgo sénior sobre los temas centrales de la contratación de los mejores talentos, el desarrollo de las mejores partes interesadas y la garantía de que el capital se ponga en manos de nuestras mejores partes interesadas cuando surjan las mejores oportunidades.

Nuestro primer enfoque está en el desarrollo de los recursos humanos y la asignación óptima del capital humano, y luego, en todo lo que hacemos, hay una segunda pista, que es cómo construir una ventaja competitiva, cómo recopilar mejor la información, cómo tomar mejores decisiones.

Nicolai Tangen: Una de las cosas que haces es tener gerentes más largos y estos conceptos generales, ¿cómo se organizan los equipos, cómo piensas sobre eso? **

Ken Griffin: Vemos el negocio como una variedad de verticales, como materias primas globales, acciones largas y de coro, y varios negocios de crédito. En cada vertical, pedimos a nuestros líderes empresariales que muestren un espíritu emprendedor y se digan a sí mismos: En cierto sentido, tengo un capital casi ilimitado desde esta perspectiva. En este contexto, ¿cuáles son las formas de construir y aprovechar los equipos más adecuados, las estrategias más adecuadas y las ventajas más competitivas en el mundo y el entorno actuales? Esa es la forma en que hacemos negocios, con mucho enfoque en una pizarra en blanco, y lo que deberíamos estar haciendo hoy para ser uno de los donantes de capital más eficaces en los mercados financieros del mundo.

Nicolai Tangen: ¿Cada equipo decide su estrategia de inversión? **

Ken Griffin: La estrategia de inversión la decidimos el gestor de la cartera, el jefe de la empresa y yo, así que los tres nos reunimos en función de la naturaleza del problema y trabajamos juntos para asegurarnos de que hemos pensado en cómo vamos a crear la estrategia de inversión más exitosa.

Nicolai Tangen: Así que ahora me estás dando 100 millones de dólares y estoy trabajando para ti, ¿qué pensarías de mis errores? **

Ken Griffin: En primer lugar, queremos darle más largo dinero para administrar. Y eso se debe en parte a que, ya sabes, hemos reunido a gente muy buena aquí, y queremos que puedan obtener suficiente capital para soporte a los equipos que los rodean para que sean rentables y rentables, y para soporte a los súper equipos que los rodean. Realmente vemos la inversión como la tarea de un equipo de clase mundial, porque dentro del equipo, tienes un debate y una conversación mucho más saludables, lo que ayuda a descubrir la verdad, a revelar la verdadera naturaleza del debate, que es tan importante para nuestro negocio que no se puede exagerar.

Entonces, cuando lo contratamos como gerente de cartera, nos tomamos el largo tiempo para comprender algunas cosas, en primer lugar, qué tipo de equipo vamos a armar y cómo atraer el mejor talento a su equipo. En segundo lugar, queremos trabajar estrechamente con usted para asegurarnos de que tiene un proceso de inversión replicable del que pueda aprender, ya sea de sus éxitos o fracasos, y que pueda enseñar a los miembros de su equipo a crear su propio apalancamiento operativo, por lo que esas son algunas de las cosas en las que pensamos cuando se une a la empresa como nuevo gestor de cartera.

Nicolai Tangen: ¿Cuándo me despedirá Citadel? **

Ken Griffin: En primer lugar, no queremos despedirte, queremos que tengas una carrera muy exitosa.

¿Por qué las carreras de las personas van mal y por qué se atascan? Hay varias razones para esto. En primer lugar, algunas personas simplemente no son buenas para tomar riesgos. Puedes poner los hechos delante de ellos, tienes una cartera muy concentrada, tienes grandes posiciones y no puedes demostrar de forma clara e inequívoca que tienes una clara ventaja en esas posiciones. Si estas cosas salen mal, no tenemos una base para la cooperación. También hay personas que, aunque lo sepan todo, son incapaces de ayudarse a sí mismas y mejorar la estructura de su cartera.

Nicolai Tangen: Usted es el que más tiempo ha mencionado la información y es uno de los grandes usuarios de datos alternativos, así que hablemos de algunas de las fuentes de datos alternativas que utiliza. **

Ken Griffin: El tipo de datos alternativos que utilizamos depende de dónde invertimos. Si está invirtiendo en una empresa más corta, le interesarán mucho las tarifas más cortas actuales; Si está tratando de predecir la inflación, desglosará cada factor en el que se enfoca la Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos (BLS) uno por uno y hará sus proyecciones de inflación; Si está involucrado en los mercados de materias primas, probablemente esté ejecutando un proyecto de meteorología de clase mundial que intenta predecir los patrones climáticos a coro o la dispersión de los patrones climáticos. Como resultado, se centrará en el uso de datos alternativos en función de la naturaleza del problema en cuestión. Siempre estamos tratando de desentrañar la fachada de datos, comprender qué información es crítica para impulsar los ingresos o la demanda de una empresa y, a continuación, tomar esa información de la manera correcta, procesarla rápidamente y tomar las decisiones correctas.

¿Cómo contrata Citadel?

Nicolai Tangen: Te sentiste atraído por los creadores de mercado en la universidad, y ahora has fundado Cedar Securities, uno de los creadores de mercado más sofisticados del mundo. En primer lugar, para aquellos en la audiencia que no entienden el papel de los creadores de mercado en las finanzas, ¿puede explicarlo? **

Ken Griffin: Un creador de mercado es una empresa que proporciona liquidez a compradores y vendedores que no están realizando transacciones al mismo tiempo. Esto significa que cuando desea vender acciones por valor de $ 50 millones, si no hay compradores en el mercado en el mismo momento, no está presionando el precio de las acciones excesivamente, y el creador de mercado utilizará su capital para facilitar su comercio y luego esperará encontrar el comprador final de sus acciones en algún momento en el futuro.

Lo hacemos a escala global en términos de productos de renta fija y renta variable. Por ejemplo, en Estados Unidos, el 25% de todas las acciones que negociamos casi todos los días. Estos son números enormes, ¿verdad? Citadel Securities tiene un volumen diario de hasta $ 400 mil millones por día en todas las clases de activos.

Nicolai Tangen: ¿Cómo cree que será Citadel Securities en los próximos 5 a 10 años? **

Ken Griffin: Creo que va a ser muy similar a lo que se ve hoy, pero vamos a profundizar en las ofertas largas, diversificar nuestro negocio y expandir nuestras conexiones con socios comerciales más largos, y también ofrecemos una gama de otros servicios que los inversores realmente valoran, como finanzas corporativas y acciones de nueva emisión. Se ampliará en tamaño y alcance en los próximos años a medida que sigamos abordando los retos y problemas a los que se enfrentan nuestros clientes.

Nicolai Tangen: ¿Qué opina de la situación geopolítica actual? **

Ken Griffin: Sabes, tú y yo fuimos muy afortunados de haber crecido en una era pacífica hasta los últimos dos o tres años. Es desgarrador ver cómo se desarrolla la guerra en Ucrania ante nuestros ojos. Es increíble, ¿alguna vez has pensado que en tu vida habrá otra guerra en Europa? No, no lo hará. Pero ahora, estamos siendo testigos de esto de primera mano, y es realmente desgarrador ver las terribles pérdidas y los efectos devastadores que el pueblo y la economía ucranianos han sufrido en la guerra que está enredada con Rusia.

Por supuesto, hace apenas unos días vimos un ataque iraní contra Israel. Israel ha estado en una situación enorme, y la situación en Oriente Medio puede no ser tan sorprendente como la guerra en Ucrania. Oriente Medio siempre ha sido una región más vulnerable a los desafíos geopolíticos, pero en cualquier caso, los acontecimientos del pasado mes de octubre, la guerra en Gaza, son momentos muy desgarradores.

Nicolai Tangen: Entonces, Ken Griffin, si alguien le pidiera que se hiciera cargo de las finanzas de Estados Unidos, ¿lo haría? **

Ken Griffin: Mire, si Estados Unidos tiene desafíos fiscales, puedo ayudar al país, y por supuesto que lo haré.

Nicolai Tangen: Hablemos de la cultura corporativa, usted ha hablado de la importancia del talento. Entonces, ¿largo pasas menos tiempo contratando? **

Ken Griffin: He estado hablando con candidatos, y no hay nada más importante que el talento que estamos aportando. Se nutren con nosotros y lideran la empresa en términos de inversión de capital y creación de empresas.

**Nicolai Tangen: Tienes largos candidatos, ¿verdad? Creo que tienes 1.500 puestos en Nueva York, pero estás recibiendo 100.000 solicitudes, ¿verdad? **

Ken Griffin: Sí, recibimos alrededor de 100.000 solicitudes de todo el mundo. Déjame decirte que lo que más feliz me hace es que la gente de todo el mundo sabe que trabajamos 5 días a la semana, lo que demuestra que hay un gran número de jóvenes en todo el mundo que quieren entrar en un entorno en el que estén bien asesorados y guiados hacia el desarrollo, y tengan grandes carreras. Esto me da mucho optimismo sobre el futuro, y espero que aquellos de nosotros que dirigimos empresas en todo el mundo podamos llegar a un consenso con estos estudiantes y darles la experiencia para tener una gran carrera".

Nicolai Tangen: Digamos que soy una de las 100.000 personas en este momento y he conseguido una entrevista contigo. Por supuesto, estaba un poco nervioso porque eres una persona muy famosa. ¿Qué preguntas me harías? **

Ken Griffin: Voy a ser la cuarta persona que conoces, así que hay una gran serie de preguntas para ti. Busco gente que sea ambiciosa. Espero encontrar personas en Citadel que realmente quieran cambiar el mundo de las finanzas, que quieran vivir vidas impactantes, que quieran tener un impacto en este mundo. Lo que buscaba eran fuertes habilidades de comunicación. Creo que es muy importante ser capaz de transmitir ideas, y no importa qué objetivos empresariales persigas en la vida, tienes que ser capaz de expresar tus ideas.

Siempre debatimos los pros y los contras de nuestras ideas dentro de la empresa para encontrar la verdad. Así que estoy buscando personas que sean ambiciosas, que tengan habilidades de comunicación y la capacidad de razonar y racionalizar en una amplia gama de áreas, y quiero encontrar a esos pensadores realmente buenos, porque la resolución de problemas es fundamental para lo que hacemos todos los días, y los buenos solucionadores de problemas son personas que tienen éxito en Citadel.

Nicolai Tangen: ¿Puedes notar estos rasgos en tu currículum? ¿O necesitas conocer gente? **

Ken Griffin: Necesitas conocer gente. Hoy en día, la gente sabe cómo redactar currículums que satisfagan las necesidades de los empleadores.

Nicolai Tangen: ¿Cómo puedes saber si soy un buen solucionador de problemas? **

Ken Griffin: “¿Qué problema resolviste?” Cada estudiante tendrá una historia de resolución de problemas, ya sea el servicio de lavandería que comenzaron, su trabajo de verano anterior o el ensayo que escribieron, hay oportunidades anhelantes para que los estudiantes demuestren sus habilidades verdaderamente excelentes para resolver problemas.

Nicolai Tangen: ¿Cuál es el problema más difícil que has resuelto? **

Ken Griffin: Bueno, el problema más difícil en este momento no se ha resuelto, pero ya sabes, hay mucho largo trabajo en marcha, y uno de los problemas desafiantes es la optimización del ciclo largo. La optimización más larga se refiere a tener diferentes puntos de vista sobre cómo se moverá una acción en el próximo día, semana, mes o año, y luego cómo crear la mejor cartera basada en esos diferentes puntos de vista en el momento actual. Esto implica las decisiones de asignación de capital que tenemos que tomar. Este es un problema interesante y desafiante que aún no hemos abordado completamente en Citadel.

**Nicolai Tangen: Leí en alguna parte que dijiste que si naturalmente te gusta ser un buen competidor, te encantará trabajar aquí. ¿Qué significa eso? **

Ken Griffin: No ocultamos que queremos contratar a personas que realmente disfruten de la competencia y que sean buenas para ganar. Todos los días, los mercados financieros proporcionan a los competidores una boleta de calificaciones que les indica qué tan bien lo están haciendo frente a la competencia. Hemos descubierto que a las personas a las que les gusta competir y ganar les gusta trabajar aquí porque les gusta ver los resultados de su trabajo en una de las instituciones financieras líderes del mundo y ver su investigación reflejada en las carteras que construyen y administran.

Nicolai Tangen: ¿Qué piensas sobre el liderazgo? ¿Qué significa para ti un buen liderazgo? **

Ken Griffin: Un buen liderazgo consiste en lidiar con las realidades de la situación actual. Los buenos líderes son muy objetivos acerca de los problemas, desafíos y oportunidades que enfrentan, y son racionales en la toma de decisiones sobre ellos, desafíos y oportunidades. No se ven afectados por la falacia de los costes pagados, ni pierden la esperanza cuando la situación no es optimista, sino que son capaces de tomar siempre buenas decisiones racionales.

Nicolai Tangen: ¿Eres un buen líder? **

Ken Griffin: La mayoría de las veces sí. La velocidad es un factor clave en la toma de decisiones, en el eje de coordenadas, la precisión en un eje y la velocidad en el otro. Es importante comprender cuál es el equilibrio entre los dos ejes en un momento dado. A veces, es más importante estar cerca de lo correcto y rápido que ser absolutamente correcto pero lento.

El costo de cambiar de opinión es un factor clave para determinar qué tan rápido necesita largo. Si está planeando invertir en un desarrollo inmobiliario que tardará 40 años en completarse, no necesita ser rápido, debe pensar detenidamente porque una vez que comience este viaje, será un viaje muy largo. Y si compras 500 millones de dólares en acciones de Apple, al día siguiente te das cuenta de que te estás perdiendo un hecho importante que puedes actuar rápidamente para salir del trato.

Nicolai Tangen: ¿Cómo equilibras el análisis y la intuición? **

Ken Griffin: La mejor intuición es en realidad casi como un análisis subliminal. Cuando la gente me dice: “Confío en X solo con intuición”, en lo que estoy pensando es si es su mente subconsciente en el trabajo, han tenido una larga experiencia con este tipo de problema, tienen una idea aproximada de cuál es la respuesta, pero aún no la han escrito, pero su intuición es en realidad un reflejo más largo de su capacidad interna para analizar el problema y decirte qué hacer.

Los instintos de algunas personas parecen ser justos: qué café bebí por la mañana, así que debería ir en largo o coro el S&P 500 porque era un buen día para tomar café. Pero no se aplica aquí, en Citadel, la intuición es en realidad un reflejo del análisis que se lleva a cabo en el cerebro del analista, que puede no haber sido completamente formado o manifestado completamente.

Vida amateur

**Nicolai Tangen: ¿Qué pasa si te vas de Citadel? **

Ken Griffin: Esa es una gran pregunta, y la buena noticia es que tengo gente más larga aquí que puede dirigir este negocio con éxito, y puedo prescindir de él. No quiero irme, amo mi trabajo, amo a la gente con la que trabajo, es realmente una pasión para mí. Así que no quiero pensar en ese día, pero si pasa algo malo, tengo grandes socios que seguirán dirigiendo esta empresa.

Nicolai Tangen: Si volvieras a la universidad, ¿qué estudiarías? **

Ken Griffin: Vaya, ¿también lo soy cuando tenía 20 años, o estoy a esta edad?

Nicolai Tangen: Tienes tu edad actual. **

Ken Griffin: Probablemente volveré a la universidad y aprenderé un poco sobre filosofía y las áreas de gobierno, que siempre han sido temas de interés para mí. La buena gobernanza es importante, y tener una base filosófica sólida que creo que contribuye a una mejor formulación de políticas. Probablemente también pasaré algún tiempo estudiando matemáticas y ciencias de la computación para comprender mejor la última tecnología actual. Ha pasado un largo tiempo desde que estudié matemáticas o ciencias de la computación en el aula, y sería interesante ver qué tan lejos ha llegado el mundo en estos campos hoy.

Nicolai Tangen: ¿Qué es lo que más te interesa? **

Ken Griffin: Diría que mi curiosidad abarca la innovación, desde la biotecnología hasta las ciencias de la computación, por lo que STEM (acrónimo de Ciencia, Tecnología, Ingeniería, Matemáticas) es mi área de interés. Estoy muy interesado en el desarrollo de los campos STEM en todo el mundo, desde la fisión nuclear y la fusión hasta los microprocesadores y la ingeniería genética, y tengo un deseo insaciable de aprender más sobre los problemas y desarrollos de estos largos campos amplios.

Nicolai Tangen: ¿Cómo te relajas cuando no estás dedicando tiempo a ello? **

Ken Griffin: Soy un gran fanático del ciclismo, Miami tiene excelentes senderos para bicicletas, y tengo mucha suerte de tener tres hijos pequeños, todos adolescentes más largos, así que la mayor parte del tiempo, básicamente paso tiempo con ellos, consumiendo todo mi tiempo más corto.

Nicolai Tangen: Hablando de jóvenes, tenemos k decenas de miles de jóvenes oyentes, ¿qué consejo tiene para los jóvenes? **

Ken Griffin: Ahora, ya sabes, mi consejo no ha cambiado más tiempo en treinta años, persigue lo que te apasiona, y para sobresalir en algo, tienes que ser un apasionado del trabajo. Si no tienes pasión, no sobresaldrás en ella, no estarás contento con tu carrera y necesitas perseguir cosas que realmente te hagan querer despertarte por la mañana. Podría ser convertirse en médico, podría ser convertirse en abogado, podría ser selección de acciones, pero tienes que encontrar lo que quieres hacer cuando te levantas por la mañana, qué es algo que te motiva internamente.

Si te impulsan motivaciones extrínsecas, sentirás que la vida es superficial y que necesitas encontrar la vocación interior en la vida. Recuerdo que había una mujer joven aquí, hace unos treinta años, y era muy talentosa en el equipo de inversiones, y estuvo con nosotros durante aproximadamente un año y medio o dos, y ella y su gerente entraron y dijeron que estaba pensando en ir a la escuela de medicina, y necesito que la convenzan de que se quede en Citadel. Le dije, bueno, el problema es que, tan pronto como ella entra a mi oficina, me ofrezco a escribirle una carta de recomendación, el mundo necesita desesperadamente otro buen médico, y si eso es lo que ella quiere ser, quiero ayudarla a lograr su sueño.

Nicolai Tangen: Entonces, terminemos con un gran lugar en el que parece que has logrado tu sueño y estás tratando de hacer de Citadel la firma de inversión más exitosa de la historia, así que tengo que felicitarte sinceramente y agradecerte por venir a la feria hoy, muchas gracias. **

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