JPMorgan Chase & Co. predice que Bitcoin alcanzará los 26,6 dólares a largo plazo, superando al oro de activos refugio. El ratio de volatilidad de Bitcoin cayó a un mínimo histórico de 1,5, y la capitalización bursátil debe alcanzar los 26,6 millones de dólares para igualar los 8 billones de inversión privada en oro. El banco subrayó que es poco realista alcanzar el precio objetivo este año, pero que una reversión del sentimiento negativo pondrá de manifiesto el potencial. Actualmente, Bitcoin está por debajo del coste de producción de 87.000 dólares, que ha sido inferior al temor a largo plazo de forzar a los mineros a abandonar.
El ratio de volatilidad 1,5 tocó mínimo, reescribiendo el atractivo de Bitcoin
Los analistas de JPMorgan afirman que, a pesar de la presión a corto plazo del mercado cripto debido a la débil percepción, el precio de Bitcoin podría alcanzar los 266.000 dólares a largo plazo, ya que parece cada vez más atractivo que el oro. Un equipo de analistas liderado por Nikolaos Panigirtzoglio, director general de JPMorgan Chase & Co., señaló en un informe del miércoles que el mercado cripto ha estado nuevamente bajo presión durante la última semana debido al debilitamiento de activos de riesgo más amplios, especialmente las acciones tecnológicas, y una fuerte corrección en las herramientas tradicionales de cobertura como el oro y la plata.
A pesar de las presiones a corto plazo, los analistas de JPMorgan creen que las perspectivas a largo plazo serán más sólidas, impulsadas por el cambio en el papel de Bitcoin respecto al oro. “Desde octubre del año pasado, el rendimiento significativo del oro respecto a Bitcoin, junto con el fuerte aumento de la volatilidad del oro, ha hecho que Bitcoin sea más atractivo que el oro a largo plazo”, dijeron los analistas. Añadieron que la relación de volatilidad de Bitcoin respecto al oro ha caído hasta alrededor de 1,5, un mínimo histórico, lo que hace que Bitcoin sea más atractivo ajustado a la volatilidad.
Esta ratio de volatilidad de 1,5 es extremadamente crítica. Históricamente, Bitcoin ha sido típicamente entre 5 y 10 veces más volátil que el oro, y esta volatilidad extrema es un gran obstáculo para que los inversores institucionales asignen a Bitcoin. Sin embargo, a medida que el mercado de Bitcoin madura, la liquidez mejora y la participación institucional se profundiza, su volatilidad está disminuyendo sistemáticamente. Cuando la ratio de volatilidad cae a 1,5, significa que el perfil de riesgo de Bitcoin está cerca del oro, pero los rendimientos potenciales siguen siendo mucho mayores que los del oro. Esta combinación de “riesgo reducido y potencial de rentabilidad inalterado” es la característica más valorada de los inversores institucionales.
Desde la perspectiva de la asignación de activos, un ratio de volatilidad de 1,5 significa que los inversores pueden asignar más Bitcoin con el mismo presupuesto de riesgo. La teoría tradicional de carteras requiere ajustar el ratio de asignación según la volatilidad de los activos, y los activos de alta volatilidad solo pueden asignarse en pequeñas proporciones. Pero cuando la volatilidad de Bitcoin cae cerca de la del oro, los inversores pueden aplicar su asignación al oro (normalmente entre el 5 y el 10%) directamente a Bitcoin sin aumentar excesivamente el riesgo de la cartera. Este cambio estructural podría desencadenar una reasignación a gran escala de fondos institucionales.
Comparación de atractividad entre Bitcoin y oro
Ratio de volatilidad:1,5 Mínimo récord (normalmente 5-10 veces en el pasado)
Beneficios potenciales: Bitcoin tiene mucho más margen para subir que el oro
Aceptación institucional: La volatilidad disminuye hacia umbrales de asignación más bajos
Tamaño del mercadoBitcoin 1,3 billones frente a oro 8 billones (sector privado), un gran margen de crecimiento
La lógica de comparación de capitalización bursátil del objetivo de 26,6 millones de dólares
Los analistas señalaron que, según este marco, la capitalización bursátil de Bitcoin debe subir a un precio equivalente a 266.000 dólares por moneda para igualar el tamaño de la inversión privada en oro (estimada en unos 8 billones de dólares, excluyendo el oro en manos de los bancos centrales). Enfatizaron que este objetivo es “irrealista” este año, pero también señalaron que, una vez que el sentimiento negativo se revierta, Bitcoin volverá a verse como una protección eficaz frente a riesgos catastróficos, por lo que este objetivo pone de relieve el potencial de alza a largo plazo de Bitcoin.
Esta capitalización bursátil es extremadamente sencilla en términos de lógica de benchmarking. La capitalización bursátil actual de Bitcoin es de unos 1,3 billones de dólares (calculada en 65.000 dólares), y el valor de mercado del oro en manos del sector privado es de unos 8 billones. Si Bitcoin alcanza la capitalización bursátil del oro, tendrá que aumentar unas 6,15 veces, pasando de los actuales 65.000 dólares a unos 400.000 dólares. El objetivo relativamente conservador de JPMorgan de 266.000 dólares equivale a que Bitcoin alcance alrededor del 42% de la capitalización bursátil del oro, lo que puede reflejar la creencia de los analistas de que es poco probable que Bitcoin sustituya completamente al oro, pero puede consumir una cuota de mercado significativa.
En noviembre del año pasado, los analistas de JPMorgan predijeron que el precio de Bitcoin podría subir unos 170.000 dólares en los próximos 6-12 meses, basándose en datos comparativos ajustados de volatilidad entre Bitcoin y oro. El nuevo objetivo de precio es significativamente más alto (de 170.000 a 266.000), pero refleja las expectativas a largo plazo y refleja la decisión de los analistas de la semana pasada de elevar las expectativas a largo plazo del oro a 8.000-8.500 dólares. Si el oro sube a 8.500 dólares, el valor de mercado del oro en el sector privado se expandirá hasta unos 9-10 billones, y si Bitcoin alcanza el 42%, el precio correspondiente también aumentará en consecuencia.
Los analistas enfatizan que “irrealista este año” es un límite temporal importante. Un aumento de los actuales 65.000 a 266.000 requeriría un aumento de alrededor del 309%, lo cual es extremadamente improbable que ocurra en un año, a menos que haya un catalizador extremo (como una crisis financiera global, el colapso de las principales monedas nacionales o que Bitcoin sea listado como activo de reserva por muchos países). Un escenario más realista es que este objetivo lleve entre 5 y 10 años o incluso más en alcanzarse, durante los cuales Bitcoin tendrá que seguir acumulando adopción institucional, escenarios de aplicación y reconocimiento en el mercado.
La contradicción entre la presión a corto plazo y el potencial a largo plazo
La reciente corrección de Bitcoin ha hecho que su precio esté por debajo de los costes de producción estimados, que históricamente han servido como un “fondo de precio suave”. Los analistas de JPMorgan estiman actualmente el coste de producción de Bitcoin en torno a 87.000 dólares. El analista añadió que si el precio cae por debajo de este nivel durante un periodo prolongado, los mineros no rentables podrían abandonar el mercado, lo que a su vez reducirá aún más los costes de producción.
Según la página de precios de Bitcoin de The Block, Bitcoin ha seguido cayendo, cayendo casi un 10% en las últimas 24 horas y actualmente cotiza en torno a 65.600 dólares. Esta fuerte volatilidad a corto plazo contrasta con el objetivo a largo plazo de 266.000 dólares, lo que pone de manifiesto la paradoja central de la inversión en Bitcoin: la lógica a largo plazo puede ser correcta, pero las fluctuaciones a corto plazo pueden destruir la confianza y los fondos de los inversores.
A pesar de la debilidad del mercado cripto, los analistas señalaron que el mercado de derivados cripto experimentó liquidaciones relativamente pequeñas en comparación con el trimestre anterior. El grado de desapalancamiento de contratos perpetuos, medido por la capitalización bursátil de Bitcoin y Ethereum, es mucho menor que la ola de liquidación de octubre del año pasado. Mientras tanto, los flujos de ETF continúan reflejando un sentimiento negativo generalizado, con ETFs spot de Bitcoin y Ethereum que siguen registrando salidas.
La oferta de stablecoins también ha disminuido en las últimas semanas, lo que ha aumentado el sentimiento cauteloso del mercado. Sin embargo, el analista señaló que esta caída no debe interpretarse como una venta total de criptomonedas por parte de los inversores. Más bien, esta contracción “es una reacción natural y rezagada a la capitalización borsátil global de las criptomonedas.”
