Arthur Hayes predice que en 2026 la expansión de la liquidez del dólar impulsará a Bitcoin a recuperar cuota de mercado frente al oro y el Nasdaq. Los tres principales catalizadores: expansión de la hoja de balance de la Reserva Federal, caída de las tasas hipotecarias, y préstamos de bancos comerciales a industrias estratégicas. En 2025, Bitcoin tuvo un rendimiento pobre debido a la contracción de la liquidez, pero Hayes enfatiza que Bitcoin es una tecnología monetaria, cuyo valor está relacionado con la depreciación de las monedas fiduciarias.
Los tres principales motores de la expansión de la liquidez del dólar
El miércoles, Arthur Hayes afirmó claramente en su blog que la liquidez del dólar debe expandirse para que Bitcoin recupere su dinamismo. “¿Cómo puede Bitcoin revitalizarse si la tendencia del oro y del índice Nasdaq es fuerte? La liquidez del dólar debe expandirse para lograrlo,” escribió Hayes. “Obviamente, creo que esto ocurrirá en 2026.”
Hayes señala que hay varios catalizadores que apoyarán un “aumento sustancial” en la liquidez del dólar en 2026. El primer catalizador es la expansión del balance de la Reserva Federal mediante “impresión de dinero”. Cuando la economía enfrenta presión o hay turbulencias en los mercados financieros, la Fed suele realizar compras de bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas a través de la flexibilización cuantitativa (QE), inyectando liquidez directamente en el mercado. Aunque actualmente la Fed no ha anunciado oficialmente una nueva ronda de QE, Hayes cree que el entorno económico de 2026 obligará a los bancos centrales a reactivar la máquina de imprimir dinero.
El segundo catalizador es la caída de las tasas hipotecarias debido a la continua flexibilización de la liquidez. El mercado inmobiliario en EE. UU. quedó congelado en 2023-2024 por las altas tasas, y muchos potenciales compradores pospusieron sus planes de compra por los altos costos de los préstamos. Si las tasas hipotecarias bajan, se liberará una demanda reprimida significativa, y estos fondos ingresarán al mercado inmobiliario, además de impulsar los precios de los activos de riesgo a través del efecto riqueza. Hayes opina que esta liberación de liquidez eventualmente se filtrará al mercado de criptomonedas.
Los tres principales impulsores de la expansión de la liquidez del dólar
Expansión del balance de la Reserva Federal: compra de bonos del gobierno y MBS mediante QE, inyectando liquidez directamente en el mercado
Caída de las tasas hipotecarias: libera demanda reprimida en el mercado inmobiliario, impulsa activos de riesgo mediante el efecto riqueza
Expansión del crédito a industrias estratégicas: bancos comerciales aumentan préstamos a industrias militares y tecnológicas apoyadas por el gobierno de EE. UU.
El tercer catalizador es que los bancos comerciales están más dispuestos a prestar a industrias estratégicas apoyadas por el gobierno de EE. UU. Hayes afirma que EE. UU. continuará “mostrando su poder militar”. “EE. UU. seguirá exhibiendo su poder militar, y para ello necesita utilizar los fondos del sistema bancario para producir armas de destrucción masiva,” dice Hayes. La expansión del crédito en estas industrias estratégicas inyectará liquidez adicional en la economía, que finalmente fluirá hacia diversos mercados de activos.
La expansión monetaria suele ser favorable para Bitcoin, ya que los inversores anticipan que el dólar se devaluará por la inflación, atrayendo a activos de mayor riesgo como las criptomonedas. Esta es la lógica central en la argumentación de Hayes: el valor de Bitcoin no surge de forma independiente, sino que refleja la depreciación del sistema fiduciario. En los últimos 30 días, Bitcoin ha subido un 12.20%, y esta tendencia podría ser una señal temprana de una mejora en las expectativas de liquidez.
Contracción de la liquidez en 2025 y la excepción de las acciones tecnológicas
Hayes indica que, aunque en 2025 la liquidez del dólar disminuirá y Bitcoin también caerá, el Nasdaq no seguirá esa tendencia, ya que la inteligencia artificial (IA) ha sido “nacionalizada” por China y EE. UU. Él dice: “Trump, mediante órdenes ejecutivas e inversiones gubernamentales, ha debilitado las señales del mercado libre, haciendo que el capital, independientemente del rendimiento real de las acciones, fluya hacia todo lo relacionado con la inteligencia artificial.”
Las acciones tecnológicas fueron las que mejor se comportaron en 2025. En ese año, las acciones tecnológicas fueron el sector con mejor rendimiento en el S&P 500, con un retorno total del 24.6%, superando en 6.6 puntos porcentuales el rendimiento general del índice, que fue del 18%. Este rendimiento contradice el entorno macro de contracción de liquidez, pero Hayes cree que es resultado de la intervención gubernamental que distorsiona el mercado.
“La liquidez no es suficiente para sostener nuestra cartera de criptomonedas. Pero no debemos sacar conclusiones erróneas por el mal desempeño de Bitcoin en 2025. Como siempre, se trata de un problema de liquidez,” enfatiza Hayes. Su marco analítico reduce todos los precios de los activos a una variable central: la liquidez. Cuando la liquidez del dólar es abundante, todos los activos de riesgo suben; cuando se contrae, salvo aquellos respaldados por políticas especiales, la mayoría cae.
Este análisis revela la causa fundamental del mal rendimiento de Bitcoin en 2025. No es que los fundamentos de Bitcoin hayan empeorado, sino que el entorno macro de liquidez no apoya los activos de riesgo. La subida de las acciones tecnológicas relacionadas con IA, a contracorriente, se debe a que el gobierno las considera activos estratégicos, creando artificialmente demanda mediante subsidios y políticas. Bitcoin no tiene ese privilegio, por lo que es más sensible a los cambios en la liquidez.
Bitcoin es una tecnología monetaria, no una herramienta de especulación
Hayes afirma que Bitcoin es una “tecnología monetaria”, cuyo valor solo está relacionado con la depreciación de las monedas fiduciarias. “Solo por eso, su valor será mayor que cero. Pero para que el valor de Bitcoin se acerque a 100,000 dólares, las monedas fiduciarias deben seguir depreciándose,” añade Hayes. Esta argumentación posiciona a Bitcoin como una herramienta contra la depreciación monetaria, no solo como un activo especulativo.
Este enfoque es especialmente relevante en el contexto macro actual. Los principales bancos centrales del mundo imprimieron dinero a gran escala durante la pandemia de 2020-2021, lo que provocó una rápida expansión de la oferta monetaria. Aunque en 2022-2023 las subidas de tasas agresivas frenaron temporalmente la inflación, la base de la oferta monetaria ya se ha ampliado de forma permanente. Hayes cree que la expansión de liquidez en 2026 será una continuación de esta tendencia a largo plazo, no un fenómeno de corto plazo.
Para 2026, Bitcoin debería poder recuperar parte de la “cuota” que tiene en manos del oro y del Nasdaq, y algunos catalizadores también respaldan la idea de una expansión de la liquidez del dólar. Esta predicción se basa en la hipótesis de que, en un entorno de liquidez abundante, los inversores reevaluarán sus asignaciones de activos, y la narrativa de Bitcoin como “oro digital” volverá a ser atractiva. Cuando las expectativas de depreciación del moneda fiduciaria aumenten, la ventaja de Bitcoin sobre el oro (divisibilidad, transferibilidad, ausencia de almacenamiento físico) volverá a resaltarse.
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