Hong Kong lidera a nivel mundial: a partir del 1 de enero de 2026, en cumplimiento con las normas de Basilea, ¡los bancos que gestionen activos criptográficos enfrentan las restricciones de capital más estrictas!

Escribir: Liang Yu

Revisión: Zhao Yidan

El 1 de enero de 2026, el sistema financiero de Hong Kong implementará oficialmente una «escala de riesgo» globalmente aceptada. Según informa Caixin el 29 de diciembre, la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha confirmado que, a partir de esa fecha, se aplicarán en Hong Kong de manera integral los requisitos de capital regulatorio para activos criptográficos basados en las últimas normas del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS). Esta medida no solo convierte a Hong Kong en el primer centro financiero de Asia en alinearse con este marco regulatorio internacional, sino que también marca la transición de una supervisión prudente de los activos criptográficos, de un piloto parcial a una integración internacional completa y sistemática.

Según la nueva normativa, el alcance de los «activos criptográficos» definido por el marco de Basilea es amplio, incluyendo todo tipo de activos digitales que dependan de criptografía y tecnología de libro mayor distribuido. Esto significa que las criptomonedas principales como Bitcoin y Ethereum, así como stablecoins, tokens respaldados por activos físicos (RWA) y otras formas innovadoras, estarán sujetas a una supervisión de capital unificada.

El objetivo central de esta política es crear una «pista de innovación con barreras» para la participación bancaria en negocios de activos criptográficos: mediante restricciones estrictas de capital para prevenir riesgos financieros potenciales y mantener la estabilidad del sistema; además de ofrecer una base regulatoria clara para explorar negocios conformes y sostenibles, guiando al mercado desde un crecimiento descontrolado hacia un desarrollo racional.

1. ¿Cómo implementa Hong Kong los estándares regulatorios internacionales?

La nueva regulación de la Autoridad Monetaria de Hong Kong marca la plena integración de la supervisión prudente de los activos criptográficos en el sector bancario con los estándares internacionales. Este marco regulatorio se basa en el marco de supervisión prudente global publicado en 2023 por el Comité de Basilea, que por primera vez incluye sistemáticamente los activos criptográficos en la supervisión del capital bancario.

La declaración oficial del gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong señala claramente que la revisión de las reglas tiene como objetivo «proporcionar un marco regulatorio robusto y prudente, en línea con los estándares internacionales, para la asunción de riesgos de los bancos en activos criptográficos, promoviendo la innovación responsable y manteniendo la estabilidad financiera».

Cabe destacar que Hong Kong ha mostrado características de localización en la implementación de estos estándares internacionales. La Autoridad Monetaria de Hong Kong consultó varias veces con la industria al formular las reglas revisadas, asegurando que las regulaciones sean compatibles con los estándares internacionales y se adapten a las condiciones del mercado financiero local. Esta práctica de localización se refleja en un enfoque diferenciado de supervisión de activos criptográficos.

Según la nueva normativa, los bancos deben clasificar los activos criptográficos en dos categorías para su gestión. La primera incluye tokens vinculados a activos tradicionales y stablecoins con mecanismos de estabilidad efectivos; la segunda abarca tokens sin respaldo, como Bitcoin, y activos tokenizados no calificados. Estas dos categorías enfrentan requisitos regulatorios y estándares de capital diferentes.

Las autoridades regulatorias de Hong Kong han sido explícitas en que las stablecoins autorizadas bajo la «Ley de Stablecoins» serán consideradas activos de bajo riesgo, recibiendo un tratamiento de capital más favorable. Esta actitud regulatoria flexible y pragmática ofrece diferentes caminos de desarrollo para distintos tipos de activos digitales.

2. Desglose de las reglas de cálculo del capital

Comprender la nueva normativa requiere entender la lógica profunda del peso de riesgo. El peso de riesgo es un concepto central en la gestión de capital bancario, que determina cuánto capital debe reservar un banco por la tenencia de ciertos activos. Según el Acuerdo de Basilea, el requerimiento mínimo de capital es del 8%, lo que significa que por cada 100 unidades monetarias en activos ponderados por riesgo, el banco debe reservar al menos 8 en capital propio como reserva.

Para los activos criptográficos de riesgo máximo, el marco de Basilea establece un peso de riesgo del 1250%. Aunque esta cifra puede parecer sorprendente, su lógica de cálculo es la siguiente: por cada dólar en estos activos, el valor en activos ponderados por riesgo será 1 dólar × 1250% = 12.5 dólares. Con un requerimiento de capital del 8%, el banco debe reservar 12.5 dólares × 8% = 1 dólar en capital.

Este diseño implica que la tenencia de activos criptográficos de alto riesgo conlleva costos de capital extremadamente elevados, limitando en la práctica la viabilidad económica de una inversión masiva en estos activos por parte de los bancos.

En contraste, los stablecoins autorizados tienen un tratamiento de capital diferente. Hong Kong ha aclarado que las stablecoins con licencia bajo la «Ley de Stablecoins» serán consideradas activos de bajo riesgo, lo que las convierte en uno de los campos de activos digitales en los que los bancos probablemente prioricen su entrada.

El cálculo del capital para los tokens RWA es aún más complejo. Los bancos deben evaluar riesgos en tres dimensiones: riesgo técnico en la cadena, riesgo de crédito del activo subyacente y riesgo legal de la estructura. Este mecanismo de evaluación de riesgos en múltiples niveles exige que los bancos establezcan estándares más altos en la estructura legal, la propiedad de los activos y la divulgación de información de los proyectos RWA.

3. La bifurcación entre stablecoins y RWA

Bajo el nuevo marco regulatorio, diferentes tipos de activos digitales seguirán caminos de desarrollo muy distintos. Las stablecoins, como instrumentos de pago y liquidación, tienen un camino más claro y predecible. Con la entrada en vigor de la «Ley de Stablecoins» en Hong Kong el 1 de agosto de 2025, Hong Kong ha establecido el primer sistema regulatorio integral para la emisión de stablecoins a nivel mundial.

La ley exige que los emisores de stablecoins obtengan una licencia de la Autoridad Monetaria, cumplan con regulaciones estrictas sobre gestión de reservas, mecanismos de redención y prevención de lavado de dinero. Gigantes tecnológicos como Ant International y JD Technology ya participan en las pruebas del sandbox regulatorio y han declarado que presentarán solicitudes formales de licencia tras la entrada en vigor de la ley.

Aunque el mercado de RWA enfrenta mayores costos de cumplimiento, su estrecha vinculación con la economía real muestra un fuerte potencial de crecimiento. Citibank estima que para 2030, el mercado de RWA podría alcanzar varios billones de dólares. BlackRock es aún más optimista, con un informe que proyecta un valor máximo de 16 billones de dólares en activos tokenizados a nivel mundial.

El mercado de Hong Kong ya ha logrado avances significativos en este campo. Un proyecto de oficinas en Causeway Bay, valorado en 2.9 mil millones de HKD, ha sido tokenizado en 1 millón de partes, y según datos del desarrollador, la liquidez del activo aumentó en un 300%. Además, la emisión de bonos digitales RWA por parte de Shenzhen Futian Investment Holdings y la primera financiación de 1.000 millones de RMB en energías renovables RWA por Longshine Group ofrecen ejemplos valiosos para el mercado.

4. La aceleración de la entrada de instituciones financieras tradicionales

La implementación de las nuevas normas de Basilea ha acelerado la estrategia de las instituciones financieras tradicionales en la adopción de activos digitales, creando una «carrera de doble sentido» entre Wall Street y Hong Kong. Como gigante global de gestión de activos, BlackRock ha desarrollado un sistema completo para su estrategia en activos digitales.

Según la compañía, los fondos iShares Bitcoin Trust y iShares Ethereum Trust han recibido flujos de entrada de 55 mil millones y 12.7 mil millones de dólares, respectivamente. El fondo BUIDL, lanzado en 2023, gestiona casi 3 mil millones de dólares y se ha convertido en un referente en fondos de mercado monetario tokenizados. La emisión de bonos corporativos tokenizados por Goldman Sachs ha superado los 1.2 mil millones de dólares, y el fondo FOBXX de Franklin D. es un producto representativo en la tokenización de bonos del Tesoro estadounidense.

Las instituciones financieras locales en Hong Kong también están adoptando activamente esta transformación. HSBC lanzó en mayo de 2025 un servicio de depósitos tokenizados para empresas, siendo el primer servicio de liquidación basado en blockchain ofrecido por un banco local. En septiembre del mismo año, completó la primera transferencia transfronteriza en USD entre Hong Kong y Singapur, extendiendo su servicio de depósitos tokenizados a varios países y regiones.

Instituciones chinas como Guotai Junan International y Bank of China Hong Kong también están preparando activamente servicios de custodia y market making en activos criptográficos, formando un escenario en el que tanto inversores extranjeros como locales impulsan conjuntamente el mercado.

5. El papel de Hong Kong en la competencia regulatoria internacional

Aunque Hong Kong ha optado por implementar puntualmente las nuevas regulaciones de Basilea para activos criptográficos, la fragmentación global en la regulación sigue siendo un gran desafío en este campo. La Reserva Federal y el Banco de Inglaterra han mostrado reservas respecto a las reglas de Basilea sobre el peso de riesgo de stablecoins, considerándolo poco realista aplicar el mismo riesgo a stablecoins como USDC y USDT que a Bitcoin.

El «Genius Act» en revisión en el Congreso de EE. UU. planea incluir los RWA en el marco de regulación de valores, mientras que la normativa MiCA de la UE exige que los custodios de activos tokenizados tengan licencia bancaria. Estas diferencias regulatorias complican los requisitos de cumplimiento para proyectos transfronterizos, aumentando costos y riesgos.

En esta competencia regulatoria internacional, Hong Kong ha adoptado una estrategia pragmática y flexible. Además de aplicar los requisitos de capital de Basilea, ha llenado vacíos regulatorios mediante legislación local. La «Ley de Stablecoins», que entra en vigor el 1 de agosto de 2025, establece un sistema de licencias para emisores de stablecoins fiduciarias.

La ley exige que los emisores tengan licencia, mantengan reservas del 100% y realicen divulgaciones y auditorías periódicas. Estas medidas esencialmente trasladan la emisión de stablecoins del ámbito de «bancos en la sombra» a un marco regulatorio financiero tradicional.

El proyecto «Ensemble» de la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha establecido acuerdos de cumplimiento transfronterizo con «Project Guardian» de la Autoridad Monetaria de Singapur. Esta cooperación reduce en aproximadamente un 65% los costos de cumplimiento, abriendo un canal para financiamiento de RWA en Hong Kong mediante activos de China continental, fortaleciendo su papel como puente entre China y los mercados internacionales.

6. La transformación en pagos: cuando stablecoins y RWA se encuentran

La innovación tecnológica es el motor principal del desarrollo del mercado de RWA. La cadena Jovay, lanzada por Ant Science en 2025, soporta hasta 100,000 TPS en transacciones, combinada con tecnología de pruebas de conocimiento cero para verificar la autenticidad de activos fuera de la cadena sin comprometer la privacidad comercial. El protocolo DECO de Chainlink ofrece una solución segura para obtener datos fuera de la cadena y verificarlos en la cadena, permitiendo que la información de activos tradicionales se registre de forma segura y confiable.

Estas innovaciones tecnológicas abordan los principales desafíos en el desarrollo de RWA. Por ejemplo, en la tokenización inmobiliaria, los procesos tradicionales implican verificación de propiedad, valoración, revisión legal y otros pasos que pueden tardar semanas o meses. La integración de Jovay y DECO, junto con herramientas de evaluación automática con IA, puede reducir este proceso a unos pocos días, garantizando la veracidad y cumplimiento de la información.

La inteligencia artificial también se aplica cada vez más en RWA. Los algoritmos de IA pueden analizar grandes volúmenes de datos, automatizar valoraciones, evaluaciones de riesgos y controles regulatorios. Los modelos de aprendizaje automático detectan patrones anómalos en transacciones, alertando sobre riesgos potenciales. La combinación de estas tecnologías aumenta significativamente la eficiencia y seguridad en la emisión de RWA.

El concepto PayFi, emergido en 2025, está integrando profundamente RWA y pagos transfronterizos, creando un nuevo paradigma financiero. Mediante un diseño innovador de «stablecoin + RWA colateralizado», las empresas pueden realizar «pagos como financiamiento» sin interrupciones. En este esquema, los exportadores tokenizan cuentas por cobrar como RWA y las usan como garantía para obtener liquidez en stablecoins, eliminando la espera de 90 días en financiamiento comercial tradicional. Esta innovación multiplica por varias decenas la eficiencia del ciclo de fondos y reduce costos de financiamiento.

La colaboración entre el proyecto Ensemble de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y la cadena Jovay de Ant Science ha logrado validaciones de transacciones en milisegundos, sentando las bases para una adopción masiva de PayFi. Este avance tecnológico permite que pagos transfronterizos se liquiden y compensen casi en tiempo real, desafiando la limitación de días del sistema SWIFT. Se estima que para fines de 2026, Hong Kong habrá establecido una red de liquidación de stablecoins transfronterizos que conecte el sudeste asiático, soportando múltiples monedas y ofreciendo soluciones de pago más eficientes y de menor costo para comercio e inversión regional.

7. Visión futura: construyendo un nuevo ecosistema financiero digital

Con la mejora del marco regulatorio y la aceleración de la innovación tecnológica, el ecosistema financiero digital de Hong Kong está en plena transformación. Para 2030, el mercado de RWA podría convertirse en un componente clave del sistema financiero global.

Citibank predice que la tokenización de activos privados y de participaciones en empresas no cotizadas crecerá más de 80 veces, convirtiéndose en uno de los segmentos de mayor crecimiento.

El papel de Hong Kong en este proceso se vuelve cada vez más claro. Por un lado, Hong Kong mantiene su liderazgo regulatorio mediante la adopción de estándares internacionales; por otro, mediante innovación local y flexibilidad política, ofrece un espacio de prueba para el desarrollo de las finanzas digitales.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong impulsa el «Dólar Digital» y las pruebas de interoperabilidad de monedas digitales de bancos centrales, que sirven como campo de prueba para la internacionalización del yuan digital, fortaleciendo la posición de Hong Kong en el desarrollo global de monedas digitales.

La estructura del mercado también cambiará profundamente. Las instituciones reguladas y licenciadas, los proyectos respaldados por activos reales y los proveedores de infraestructura tecnológica tendrán oportunidades sin precedentes. Por otro lado, los «proyectos salvajes» que intenten obtener beneficios a corto plazo mediante arbitraje regulatorio o información opaca serán rápidamente eliminados bajo restricciones de capital.

Hong Kong está sacrificando costos regulatorios a corto plazo para obtener ventajas institucionales a largo plazo, formando una posición y un valor únicos en la competencia global de finanzas digitales. Cuando los gigantes tradicionales ingresen con confianza gracias a reglas claras, y los activos RWA de billones de dólares se activen mediante créditos bancarios, la posición de Hong Kong en el sistema financiero mundial se consolidará y potenciará aún más.

Este alineamiento de Hong Kong con las normas de Basilea en la regulación de capital para activos criptográficos no es solo una actualización de reglas. Es una declaración de que Hong Kong asume activamente la «escala de capital» para medir riesgos en un mercado de activos digitales de billones, abriendo la compuerta a la innovación. Es una firme adhesión a los máximos estándares regulatorios internacionales y un camino racional para la innovación financiera local.

Aunque en el corto plazo puedan haber dolores de crecimiento, reglas claras son la base para una prosperidad duradera. Estas reglas obligan al mercado a dejar atrás el crecimiento descontrolado, guiando el capital y la innovación hacia áreas con valor real y potencial tecnológico. Los stablecoins se convertirán en instrumentos de pago conformes, los RWA enlazarán la economía real, y las instituciones financieras tradicionales obtendrán una entrada segura.

De cara al futuro, Hong Kong tiene una oportunidad única como «conector»: apoyada en la vasta economía real de China y en la experimentación con el yuan digital, y orientada hacia el capital global y la innovación en finanzas criptográficas. Cuando capital, activos y tecnología se encuentren en un marco común de reglas, Hong Kong podrá superar su rol tradicional de centro offshore y convertirse en un nodo clave en la infraestructura financiera digital global — un centro de valor que define la seguridad mediante reglas, y que soporta la innovación en un entorno seguro.

La implementación de estas nuevas reglas es solo el comienzo. No solo miden el riesgo de activos, sino también la visión y determinación de Hong Kong en la nueva era financiera, equilibrando innovación y estabilidad, conectando lo local con lo global.

Fuentes de algunos artículos:

· «Hong Kong implementará el 1 de enero nuevas reglas de capital bancario basadas en las normas de regulación de criptomonedas del Comité de Basilea»

· «¡Confirmado! La Autoridad Monetaria de Hong Kong implementará en 2026 las normas de capital de Basilea»

· «Las reglas de capital para bancos sobre RWA y otros activos digitales en Hong Kong entrarán en vigor en enero de 2026»