¿El BTC tiene potencial para superar los 94,000 dólares? QCP advierte: Bitcoin necesita urgentemente una "volumen de transacciones real" para confirmar la tendencia alcista

En las operaciones tranquilas de vacaciones, el precio de Bitcoin registró un aumento de aproximadamente el 2.6%, pero la firma de trading profesional QCP Capital mantiene una postura cautelosa, considerando que esta subida carece de un volumen de negociación decisivo que la respalde. La caída repentina del 50% en los contratos abiertos tras la expiración de opciones indica que una gran cantidad de capital aún permanece en el exterior observando. Más importante aún, los market makers de opciones han cambiado a una posición de “Gamma negativa” por encima de los 94,000 dólares, lo que siembra una posible pista de un “apriete de Gamma” potencial en el mercado, que podría provocar una aceleración brusca en la subida de precios tras superar ese nivel clave. Sin embargo, esta volatilidad potencial impulsada por la estructura de derivados requiere de una compra real en el mercado spot y de un flujo de fondos sostenido para confirmarla, mientras que el mercado actual enfrenta una contradicción estructural entre la salida de fondos de los ETF de spot y el aumento silencioso del apalancamiento minorista.

Detrás del rebote de vacaciones: una subida carente de “fe”

En un entorno de mercado tranquilo por la atmósfera festiva de fin de año, el precio de Bitcoin subió silenciosamente alrededor del 2.6%. Sin embargo, esta tenue luz de la subida, vista por observadores veteranos, refleja cierta debilidad. La conocida firma de trading de Singapur, QCP Capital, en su análisis de mercado más reciente, afirma que este rebote carece de la “fe” necesaria para iniciar una tendencia de ruptura sostenida. La “estructura ósea” del mercado —es decir, la estructura de fondos— revela la verdad: tras la expiración récord de opciones el pasado viernes, el total de contratos abiertos en futuros de Bitcoin se redujo en aproximadamente un 50%. Esta caída abrupta envía una señal clara: una gran cantidad de capital no optó por reestructurar posiciones de riesgo a fin de año, sino que eligió salir temporalmente o mantenerse en espera.

Entonces, ¿de dónde proviene la fuerza que impulsa la subida? QCP señala que esta parece estar principalmente impulsada por compras en el mercado spot y en contratos perpetuos, y no por liquidaciones forzadas de posiciones cortas. Los datos muestran que, durante la subida, las liquidaciones de largos fueron inferiores a 40 millones de dólares, muy lejos de un escenario de “short squeeze” masivo. Una posible fuente de soporte es el renovado interés de las instituciones. Anteriormente, Michael Saylor, fundador de Strategy, insinuó que seguiría acumulando Bitcoin, y en su último documento ante la SEC a finales de diciembre, confirmó que compró 1,229 BTC entre el 22 y el 28 de diciembre, alcanzando un total impresionante de 672,497 BTC. Esta postura de “comprar en las caídas” proporciona cierto soporte psicológico al mercado.

A pesar de ello, el sentimiento general del mercado sigue envuelto en incertidumbre. El precio de Bitcoin en 2025 ha sido una montaña rusa: a principios de octubre, impulsado por múltiples noticias positivas, alcanzó un máximo histórico de 126,199 dólares, pero luego el mercado cambió radicalmente, con una liquidación masiva de apalancamiento en el cuarto trimestre que involucró más de 190 mil millones de dólares, causando que el precio retrocediera casi un 30% desde su pico y terminara el año en torno a los 89,000 dólares. Este ajuste violento hizo que Bitcoin cerrara 2025 en pérdida, y el mercado necesita nuevos catalizadores para revertir la tendencia. El pequeño rebote durante las vacaciones es como una brisa en medio de una tormenta, insuficiente para definir un cambio de clima.

La “trampa Gamma” por encima de 94,000 dólares: un mercado de opciones que prepara una volatilidad intensa

Para los traders profesionales, lo que más debe preocupar en el mercado actual no es el precio en sí, sino los cambios en la estructura de riesgo oculta en el mercado de opciones. El informe de QCP revela un cambio clave: tras la gran expiración de opciones a finales de diciembre, las posiciones de los dealers en opciones pasaron de “Gamma positiva” a “Gamma negativa”, y este punto crítico se sitúa cerca de los 94,000 dólares.

Comprender el “riesgo Gamma” es clave para entender la posible tendencia futura. En términos simples, Gamma mide la velocidad de cambio del Delta de una opción. Cuando los market makers mantienen una posición de “Gamma negativa”, significa que, a medida que el precio del activo subyacente (en este caso, Bitcoin) sube, necesitan comprar dinámicamente más spot o opciones de compra cercanas a vencimiento para cubrirse y mantener una posición neutral al riesgo. Este comportamiento de cobertura en sí mismo puede impulsar el precio al alza, creando un ciclo de “comprar → precio subir → necesidad de comprar más”, conocido como “apriete de Gamma” (Gamma Squeeze).

QCP señala que, cuando el precio de Bitcoin superó brevemente los 90,000 dólares, ya se activó esta mecánica, provocando una fuerte demanda de compras en contratos perpetuos y en opciones de compra de 94,000 dólares para enero de 2026. La firma advierte que, si el precio logra mantenerse por encima de los 94,000 dólares, esta dinámica de “apriete de Gamma” podría amplificarse rápidamente en las próximas sesiones, impulsando el precio al alza de forma acelerada.

Por otro lado, la protección bajista del mercado parece estar debilitándose. La opción de venta con precio de ejercicio en 85,000 dólares de diciembre, que servía como protección clave contra caídas, no fue renovada, lo que indica que la preocupación por una caída rápida a corto plazo ha disminuido. Desde el punto de vista técnico, los 86,000 dólares han mostrado una resistencia sorprendente en medio de la reciente debilidad, convirtiéndose en un soporte técnico fuerte. Esta estructura de opciones, con “potencial de apretón de Gamma” arriba y un soporte sólido abajo, coloca al mercado en un escenario donde la volatilidad puede amplificarse. Una vez que el precio elija una dirección, especialmente si supera la posición de reversión de Gamma, la velocidad y magnitud del movimiento podrían superar las expectativas de muchos traders.

Análisis de la estructura de riesgo en opciones

Para entender claramente el impacto de las opciones en la posible trayectoria del precio, aquí los puntos clave de riesgo:

Punto de reversión de Gamma: 94,000 dólares. Si el precio supera este nivel, la cobertura de los market makers puede pasar de suprimir a amplificar la volatilidad.

Efecto de apriete observado: Cuando Bitcoin superó los 90,000 dólares, ya se activó una demanda agresiva en contratos perpetuos y en opciones de compra de 94,000 dólares.

Protección bajista debilitada: La opción de venta en 85,000 dólares de diciembre no fue renovada, reduciendo la preocupación por caídas inmediatas.

Soporte técnico: Los 86,000 dólares han mostrado resistencia en medio de la reciente debilidad, constituyendo un soporte importante.

Efecto potencial: Si el precio se mantiene por encima de 94,000 dólares, puede desencadenar un “apriete de Gamma”, acelerando la subida.

Divergencias peligrosas: acumulación de apalancamiento silenciosa y la ausencia de un “fondo desesperado”

Mientras QCP advierte sobre la falta de “fe” en el mercado, otros datos muestran un escenario aparentemente contradictorio: aunque la actividad del mercado se ha reducido en un 40% respecto a los picos anteriores, los traders han aumentado silenciosamente en diciembre en hasta 24 mil millones de dólares en posiciones apalancadas. Según CryptoQuant, los contratos abiertos en futuros de Bitcoin y Ethereum subieron de 35 mil millones a 38 mil millones de dólares, y en un contexto de expectativas de “limpieza final”, el apalancamiento se expandió en un 7%.

Esta divergencia es significativa. Los analistas señalan que, en los momentos en que el mercado suele tocar fondo, esperamos ver una limpieza masiva del apalancamiento, con largos completamente expulsados y un sentimiento de desesperanza generalizado. Sin embargo, la realidad es que, aunque Bitcoin se mantiene en torno a 88,000 dólares, el índice de miedo y codicia se mantiene en la zona de “miedo” con un valor de 27, mostrando un optimismo persistente en lugar de un pánico que marque un fondo. Solo en la última semana, las nuevas posiciones apalancadas aumentaron en 4.5 mil millones de dólares, con un crecimiento semanal del 2% en las posiciones de Bitcoin, indicando que los traders están abriendo nuevas posiciones largas en medio de la caída, apostando a una recuperación, en lugar de salir del mercado.

Más aún, esta acumulación de apalancamiento es amplia. Desde plataformas como Gate y otros CEX principales, se observa una acumulación estable de posiciones, incluso durante la caída de diciembre, con traders que prefieren mantener o aumentar sus posiciones en lugar de reducir riesgos. Los analistas advierten claramente: “El verdadero fondo del mercado se forma cuando se limpia el apalancamiento, no cuando se acumula.” La situación actual muestra que, incluso si fondos profesionales y ballenas (que, según informes, han salido con 20,000 BTC de algunas direcciones) pueden estar en proceso de salir o reducir posiciones, los minoristas están pagando tasas de financiación positivas para mantener apalancamiento largo. Esta divergencia entre instituciones y minoristas complica la estructura del fondo del mercado y puede alargar el proceso de ajuste, o requerir una volatilidad aún mayor para limpiar estos apalancamientos frágiles.

Encrucijada: juego de espera, narrativa macro y futuros movimientos

El mercado actual de Bitcoin se encuentra en una encrucijada de lucha entre factores alcistas y bajistas. QCP Capital advierte que basar la dirección del mercado solo en las posiciones de opciones puede ser prematuro. Con la reducción de los contratos abiertos en decenas de miles de millones de dólares, estos capitales podrían redistribuirse a otros activos o esperar para volver a desplegarse en opciones, spot o contratos perpetuos. Cuando se vuelvan a establecer las posiciones, esto mismo puede reintroducir volatilidad en el mercado.

Desde una perspectiva macro, la narrativa de Bitcoin está cambiando profundamente. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, comentó recientemente que Bitcoin, al presionar a los responsables políticos de EE. UU. para mantener la disciplina fiscal, está jugando un papel “constructivo”. Señaló que “Bitcoin ofrece un contrapeso al dólar” y advirtió que la inflación persistente sin crecimiento podría, en última instancia, costarle a EE. UU. su estatus como reserva de valor. Estas declaraciones coinciden con un contexto macro en el que la deuda pública estadounidense crece a más de 70,000 dólares por segundo, alcanzando aproximadamente 37.65 billones de dólares. Este fondo macro sustenta la narrativa de Bitcoin como reserva de valor a largo plazo.

En el mercado en sí, a pesar de las adversidades, Bitcoin se mantiene firmemente por encima de los 86,000 dólares. Los datos en cadena ofrecen cierta tranquilidad: hace solo dos días, la cantidad de Bitcoin que los HODLers a largo plazo vendieron diariamente fue de solo 2,700 BTC, el nivel más bajo desde 2025, indicando que los verdaderos “HODLers” no están en pánico. A largo plazo, el rendimiento de Bitcoin sigue siendo impresionante: desde enero de 2015, ha subido un 27,701%, mucho más que el aumento del oro en ese período, que fue del 283%, y la plata, que creció un 405%.

De cara a 2026, los participantes del mercado deben mantener la paciencia y la cautela. A corto plazo, hay que seguir de cerca si el nivel clave de opciones en 94,000 dólares puede ser superado con volumen, y si esa ruptura puede desencadenar el esperado efecto de apriete de Gamma. A medio y largo plazo, será importante observar la trayectoria de la política monetaria en EE. UU., el flujo de fondos hacia los ETF de Bitcoin spot, y si la narrativa de compras institucionales, como las de Strategy, logra atraer capital a mayor escala. Antes de que se confirme una tendencia con volumen real, esta pausa en el entorno festivo puede ser solo una calma momentánea antes de una tormenta mayor. Para los inversores, en un entorno donde la volatilidad puede ser amplificada por la estructura de derivados, la gestión del riesgo será mucho más importante que intentar predecir los movimientos a corto plazo.