Director de investigación de Galaxy: Bitcoin nunca alcanzó realmente los 100,000 dólares en 2025

El precio nominal de Bitcoin superará los 100,000 dólares en 2025, pero Alex Thorn, director de investigaciones de Galaxy, señala que, ajustado por inflación en dólares de 2020, el poder adquisitivo real es de solo aproximadamente 99,848 dólares. El IPC de EE. UU. muestra que el promedio de 2020 de 258.8 se eleva a alrededor de 320 a finales de 2025, lo que significa que el poder adquisitivo del dólar ha disminuido aproximadamente un 20%.

La verdad del cálculo de inflación del mito de 100,000 dólares de Bitcoin

(Fuente: Bloomberg)

El día que el precio de Bitcoin finalmente superó la barrera de los 100,000 dólares, muchas personas tomaron capturas de pantalla y las compartieron en los chats de grupo con un emoticono de cohete. Esta sensación fue como poner un punto final, como si el mercado finalmente cumpliera la promesa que había hecho hace mucho tiempo. Luego, comenzó a circular un gráfico, un gráfico que silenciosamente enfrió la atmósfera de repente.

Si le preguntas a la mayoría de las personas cuál es el impacto de la inflación, dirán que hace que los precios suban. Esto no está mal, pero es solo la mitad del problema. La otra mitad es que la inflación cambia el valor real del dólar. 100 dólares de 2020 y 100 dólares a finales de 2025 no comprarán las mismas cosas; representan diferentes cantidades de trabajo, alquiler, comestibles o tiempo.

Evidencia matemática de la evaporación del poder adquisitivo

Cambio en el índice de precios al consumidor (CPI): el valor promedio en 2020 fue de aproximadamente 258.8, se espera que llegue a 320 a finales de 2025, un aumento de aproximadamente 23.6%

Coeficiente de conversión: Para convertir el precio nominal de 2025 a dólares de 2020, se debe multiplicar por aproximadamente 0.8

Poder adquisitivo real: Precio nominal de 100,000 dólares en 2025 = Aproximadamente 80,000 dólares en poder adquisitivo real en 2020

Umbral de cumplimiento: Para alcanzar los 100,000 dólares de poder adquisitivo de 2020, el precio nominal debe estar cerca de 125,000 dólares.

Esto significa que el evento de hito que hace que el mercado celebre realmente existe, pero no es el mismo que se considera un evento de hito en línea. El gráfico de Alex Thorn, director de investigación de Galaxy, amplía aún más este punto de vista, y su conclusión es sencilla pero algo cruel: si se ajusta el precio de Bitcoin a la inflación utilizando dólares de 2020, entonces en realidad Bitcoin nunca ha superado la barrera de los 100,000 dólares.

Lo que es aún más embarazoso es que el seguimiento de Reuters muestra que el pico cíclico de Bitcoin cae justo en la región de 125,000 dólares. Si se aplica el valor máximo a un simple coeficiente de ajuste del IPC, se obtendría un número cercano a los 100,000 dólares de 2020. Por eso es difícil llegar a una conclusión sobre la pregunta de “si realmente ocurrió”.

Dilema del rendimiento real desde la perspectiva de las instituciones

(fuente: Reuters)

La característica de este ciclo es que los inversores institucionales entran al mercado a través de ETFs de Bitcoin al contado, la narrativa de la macroeconomía cambia cada pocas semanas, y el rendimiento del mercado parece estar vinculado a las expectativas de tasas de interés. Cuando mides el Bitcoin en precios reales, obligas a la discusión a volver al ámbito en el que siempre han estado las instituciones: el rendimiento real.

Si la inflación es alta y las tasas de interés sin riesgo son atractivas, los fondos de pensiones no se preocupan por el aumento del precio nominal de un activo en un 20%. Si Bitcoin quiere crecer hasta convertirse en un verdadero activo macroeconómico, eventualmente también debe ser evaluado como todos los demás activos, es decir, los rendimientos netos después de descontar la inflación y en relación con los rendimientos de otras oportunidades de inversión. Los comerciantes minoristas rara vez piensan en esto cuando celebran los niveles enteros, pero las instituciones lo calculan todos los días.

El estado de depresión del mercado después de alcanzar su pico indica que la gente ya ha sentido esto. El Bitcoin cayó drásticamente después de su punto máximo en octubre, y para diciembre, el precio había caído alrededor del 30% desde el pico. Según datos de CryptoSlate, el tamaño de los activos gestionados por el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. alcanzó un pico de aproximadamente 169.5 mil millones de dólares el 6 de octubre, y se redujo a aproximadamente 120.7 mil millones de dólares el 4 de diciembre. La dirección es importante, el mercado completó la parte más difícil, rompió la barrera de seis cifras, y luego le resultó difícil convertir esta victoria emocional en un nuevo fondo estable.

señal contradictoria de un valor de mercado real de 1.125 billones alcanzando un nuevo máximo

La siguiente parte de este texto evita que esta historia se convierta en una historia desalentadora. A primera vista, la situación de la base de costos de Bitcoin parece ser mucho más sólida de lo que muestran las tendencias de precios. Este año, el valor de mercado real de Bitcoin alcanzó un máximo histórico de aproximadamente 1.125 billones de dólares, lo que significa que la cantidad de Bitcoin en posesión es mayor que en cualquier otro momento y el precio también es más alto.

El valor de mercado real refleja el grado de adopción de Bitcoin y la situación real de los tenedores a largo plazo, indicando que a medida que pasa el tiempo, la red está absorbiendo fondos a un nivel más alto. Por lo tanto, por un lado, el mercado todavía debate si el poder de compra real ha superado verdaderamente el umbral histórico; por otro lado, el “costo promedio” en el mercado está aumentando y estableciendo nuevos récords. Ambas afirmaciones pueden ser ciertas, y esta es una de las razones por las que Bitcoin puede soportar fluctuaciones de precios extremas.

Tres caminos y el verdadero objetivo en 2026

La estructura de previsión de Citigroup para 2026 incluye tres escenarios: el escenario base es de aproximadamente 143,000 dólares, el escenario optimista supera los 189,000 dólares y el escenario pesimista es de aproximadamente 78,500 dólares, siendo los flujos de capital de ETF y la aceptación del mercado factores clave. Si la inflación se enfría según la trayectoria prevista por los formuladores de políticas, la velocidad de aumento del umbral nominal para alcanzar hitos reales se desacelerará. Si la inflación se mantiene alta, podría surgir un ciclo en el que Bitcoin alcance un nuevo máximo nominal, pero el poder adquisitivo siga siendo insatisfactorio. Si la demanda de ETF se acelera nuevamente, incluso en un entorno macroeconómico turbulento, el mercado podrá superar los niveles de resistencia ajustados por la inflación.

La próxima vez que el precio del Bitcoin alcance un número entero, la primera pregunta que vale la pena hacer no es si este número es real, sino qué se puede comprar con este número.