Acción de estrangulamiento 2.0 finalizada, la Reserva Federal retira las restricciones criptográficas: un cambio de sistema que llega aunque tarde

“Operación Estrangulamiento 2.0 (Operation Chokepoint 2.0)” Nunca ha sido una teoría conspirativa.

Anteriormente, documentos internos del Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) desclasificados mostraron que en 2023, las autoridades regulatorias de EE. UU. lanzaron una campaña organizada de desbancarización contra la industria de las criptomonedas.

Ese año, con la quiebra sucesiva de Silvergate, Signature y Silicon Valley Bank, las instituciones regulatorias limitaron mediante fricciones institucionales los servicios bancarios para las empresas de criptomonedas, restringiendo la liquidez y el acceso del sector. Una de las herramientas clave de esta operación fue la declaración de política crucial de la Reserva Federal de ese año, que clasificó las actividades bancarias relacionadas con stablecoins, liquidación en cadena y custodia de criptomonedas como “actividades de innovación de alto riesgo”, estableciendo barreras adicionales para su aprobación.

Y justo ayer, esta línea de bloqueo fue levantada por la Reserva Federal. Las últimas noticias indican que la Fed ha revocado oficialmente las restricciones impuestas en 2023. Esto no significa que la regulación se haya vuelto repentinamente “más amigable”, sino que las estrategias de aislamiento previas ya no son capaces de hacer frente a la rápida evolución del flujo de fondos en la cadena y a la realidad del sector.

Riesgos emergentes

En el último año, un hecho se ha vuelto cada vez más claro:

· La escala de las stablecoins continúa expandiéndose

· La liquidación en dólares en cadena es cada vez más frecuente

· El flujo de fondos no ha vuelto al sistema bancario

Las actividades de liquidación en dólares más importantes, en cambio, ocurren en regiones con menor capacidad de regulación. Esto hace que las estrategias de aislamiento, originalmente diseñadas para “prevenir riesgos”, comiencen a generar riesgos sistémicos en sentido inverso.

En este contexto, la Reserva Federal recientemente revocó la declaración de políticas restrictivas de 2023, permitiendo que los bancos vuelvan a involucrarse en actividades relacionadas con las criptomonedas, integrándolas en el marco de regulación prudencial habitual.

Contraataque de Custodia

La consecuencia directa de las políticas de aislamiento y la operación de estrangulamiento es que algunos bancos de criptomonedas no pueden acceder al sistema de liquidación en dólares. Custodia Bank es el ejemplo más típico. Este banco, especializado en custodia de criptomonedas, solicitó una cuenta principal en la Fed durante tres años, pero nunca fue aprobado, quedando excluido del sistema de liquidación en dólares.

Recientemente, Custodia ha presentado una solicitud de revisión ante la Décima Corte de Apelaciones, solicitando que todos los jueces reconsideren la decisión previa de rechazar su solicitud de cuenta principal. Aunque aún no se ha dictado una resolución, esta demanda ya se ha convertido en una ventana importante para observar el cambio en la lógica regulatoria estadounidense: el mercado puede entender, a través del caso de Custodia, si la regulación está pasando de un “no se puede” a un “se puede cumplir con las normas”.

Cómo “regular”

Casi simultáneamente, la SEC publicó una declaración sobre la custodia de activos digitales por parte de los corredores de bolsa. El contenido del documento indica que la regulación ya no se centra en si se permite o no, sino que establece sistemáticamente:

· Cómo gestionar las claves privadas

· Cómo evaluar los riesgos de la tecnología blockchain

· Cómo responder a ataques del 51%, bifurcaciones duras y otras situaciones extremas

Las actividades relacionadas con criptomonedas ya no se consideran “excepciones”, sino riesgos regulables dentro del sistema financiero.

Cambio de sistema

Si se analizan los eventos recientes en conjunto, se puede detectar una tendencia clara:

· La Reserva Federal elimina las restricciones especiales para las criptomonedas

· La SEC ofrece un marco para la custodia

· OCC amplía el reconocimiento de stablecoins y de las instituciones de custodia

· El enfoque regulatorio pasa de bloquear a gestionar de forma estructurada

El cambio en el enfoque regulatorio, de bloquear a gestionar de forma estructurada, implica que las criptomonedas ya no están completamente aisladas, sino que se descomponen en módulos regulables: liquidación, custodia, compensación y gestión de riesgos.

Reingresar al mercado

En 2023, las autoridades regulatorias de EE. UU. optaron por “mantener las criptomonedas fuera de la puerta”.

En 2025, se dieron cuenta de que la ausencia prolongada en realidad representa el mayor riesgo.

No es una victoria de una parte, sino un reconocimiento de la realidad: cuando el dólar en la cadena se ha convertido en parte del flujo global de fondos, la única opción de regulación no es ignorarlo, sino volver a integrarlo.

El cambio real no se reflejará en las tendencias a corto plazo, sino en quiénes podrán participar en la próxima fase del sistema de liquidación y custodia en dólares.

Y esa es la verdadera esencia de este ajuste de política.

El contenido de este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia.