La SEC de EE. UU. aprueba: se abre la etapa de tokenización de valores por valor de billones de dólares y se inicia la fase de finanzas en cadena

La Securities and Exchange Commission (SEC) del Departamento de Transacciones y Mercados ha emitido una carta de no objeción a la principal filial de la mayor entidad de compensación de valores del mundo, la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), la Depository Trust Company (DTC), permitiéndole iniciar un piloto de servicios de tokenización de valores. Esta decisión significa que valores altamente líquidos, incluyendo componentes del índice Russell 1000, ETF que siguen índices principales y bonos del Tesoro de EE. UU., podrán ser convertidos en certificados digitales en la cadena de bloques para su transferencia y registro. Se espera que este piloto comience en la primera mitad de 2026 y tenga una duración de tres años. Esta medida ha sido calificada por la Comisionada de la SEC, Hester Peirce, como “un paso importante para transferir el mercado a la cadena”, marcando un nuevo y sustancial avance en la integración entre las finanzas tradicionales (TradFi) y la tecnología blockchain.

Significado histórico de la carta de no objeción de la SEC

En 2024, las autoridades regulatorias financieras de EE. UU. marcaron un momento clave para la tokenización de activos. La carta de no objeción emitida por la SEC a la Depository Trust Company (DTC) no es solo una autorización, sino una declaración de postura regulatoria de gran importancia. Indica que las autoridades están comenzando a explorar soluciones basadas en blockchain para el vasto y complejo mercado de valores tradicional con un espacio formal para experimentación. La esencia de la carta es que la SEC se compromete a no emprender acciones regulatorias cuando DTC realice ciertas actividades según su plan presentado, eliminando así una de las mayores incertidumbres para las instituciones financieras que innovan en un campo tan sensible como el de los valores.

Este paso tiene un trasfondo: gigantes financieros tradicionales como JPMorgan y BlackRock han estado trabajando en este ámbito durante años. La aprobación de la SEC puede interpretarse como un reconocimiento y una orientación regulatoria formal a esta tendencia del sector. Marca un cambio en el enfoque regulatorio, que pasa de ser cauteloso y observador a participar y guiar con condiciones. Como afirma la comisionada Peirce, el trabajo en criptomonedas es un proceso iterativo, y la SEC da la bienvenida y fomenta la innovación y experimentación continuas del mercado. Esta carta refleja esa filosofía regulatoria de iteración en acción.

Para toda la industria de las criptomonedas y las finanzas tradicionales, este evento envía una señal fuerte: la tokenización de valores (Security Tokenization) ya no es solo una prueba de concepto o un experimento marginal, sino que avanza firmemente hacia convertirse en parte central de la infraestructura financiera. Aunque la aprobación viene con restricciones, como que solo se aplique a valores líquidos y en un piloto de tres años, su significado y valor de innovación superan esas limitaciones temporales, abriendo la primera puerta para que activos de billones de dólares puedan ser tokenizados en la cadena.

Cómo se desplegará el plan de tokenización de DTCC

Como “tubería” del sistema financiero estadounidense, DTCC y su filial DTC gestionan la liquidación y custodia de la mayoría de acciones y productos de renta fija en EE. UU., con activos bajo custodia que alcanzan los millones de millones de dólares. Su participación significa que la tokenización dejará de ser un piloto marginal para integrarse en la capa central del procesamiento del sistema financiero. Según explican los altos ejecutivos de DTCC, su modelo de tokenización no implica crear nuevos activos digitales, sino que consiste en tokenizar los derechos sobre valores (Security Entitlements) existentes.

Específicamente, los participantes elegibles de DTC (usualmente grandes bancos y corredores) podrán transferir directamente a través de una wallet registrada los “derechos tokenizados” de valores específicos que posean, a otra wallet registrada de un participante. Cada transferencia será rastreada y registrada en la cadena por el sistema de software de DTC y sincronizada con el libro mayor oficial de DTC. Esto garantiza que los certificados digitales en la cadena coincidan completamente con los derechos legales tradicionales fuera de la cadena. Michael Winnike, director de soluciones globales de mercado y estrategia de DTCC, enfatiza que esto es “los mismos derechos legales, las mismas acciones”, solo en una forma diferente.

Información clave del piloto de tokenización de DTCC

Valores cubiertos: componentes del índice Russell 1000, ETF que siguen índices principales, bonos y letras del Tesoro de EE. UU.

Calendario del piloto: se prevé comenzar a ofrecer servicios en la primera mitad de 2026.

Marco tecnológico: operando en una blockchain aprobada y compatible con los estándares tecnológicos de DTC.

Funcionalidad principal: facilitar la transferencia directa punto a punto de derechos sobre valores calificados entre participantes, con registros en la cadena gestionados por DTC.

Seguridad legal: los derechos tokenizados mantienen los mismos derechos y controles legales que la tenencia tradicional, incluyendo mecanismos para congelar o transferir forzadamente en caso de robo de activos.

Cómo la tokenización transformará los mercados financieros

La tokenización de valores impulsada por DTCC tendrá un impacto que va mucho más allá de la simple actualización tecnológica; puede transformar los mercados financieros en términos de eficiencia en la liquidación, accesibilidad y compatibilidad de sistemas. En primer lugar, la ganancia más evidente será la mejora en la eficiencia de la liquidación. Aunque este piloto no cambia directamente el ciclo T+2, la confirmación instantánea de transacciones y la inmutabilidad de la blockchain sientan las bases técnicas para una futura liquidación en T+0 o en tiempo real, reduciendo riesgos de contraparte y costos operativos significativamente.

En segundo lugar, la tokenización abrirá la posibilidad de mercados operando 24/7. Winnike señala que este nuevo servicio en blockchain permitirá a los inversores transferir activos en cualquier momento, sin limitarse a los horarios tradicionales de mercado (lunes a viernes). Esto ofrece mayor flexibilidad a los inversores globales y respuesta inmediata ante eventos macroeconómicos en cualquier momento, un paso clave para que los mercados financieros tradicionales se acerquen al concepto de “mercado sin dormir” de las criptomonedas.

Finalmente, y quizás lo más importante, la tokenización servirá como un puente entre las finanzas tradicionales y los ecosistemas digitales. Al mapear de forma segura y regulada los valores tradicionales en blockchain, los inversores institucionales podrán explorar de forma más segura y sencilla aplicaciones DeFi, como usar bonos del Tesoro tokenizados como colateral para préstamos. Además, abre la puerta a que otros activos como capital privado o bienes raíces sean tokenizados y integrados en redes de liquidez similares, siguiendo modelos y precedentes regulatorios.

La carrera por la tokenización de gigantes financieros ya está en marcha

La carta de no objeción de la SEC a DTCC, como una señal de salida, anuncia oficialmente una carrera de tokenización liderada por gigantes financieros tradicionales en su fase más intensa. La ruta de DTCC, como una entidad neutral de custodia central, es ofrecer servicios de “empaquetado” de tokens para los valores existentes. Sin embargo, como advierte Peirce, hay otras vías experimentales, como que algunos emisores ya están explorando la tokenización directa de sus propios valores, permitiendo a los inversores tener un acceso más directo y reducir intermediarios.

También, Nasdaq Inc. y otras bolsas han presentado propuestas a la SEC para explorar sus propios planes de tokenización de activos. Estos modelos pueden centrarse en diferentes etapas, como la emisión, negociación o liquidación. Cada institución trabaja en un nivel distinto del proceso, formando una red de experimentación multidimensional. Las autoridades regulatorias son abiertas a estos enfoques, considerando que en las fases iniciales la elección del inversor es clave, y se están probando diferentes modelos para determinar cuáles son efectivos.

El objetivo final de esta carrera es que todo el sistema de depósito de valores de más de 100 billones de dólares se mueva a la blockchain. Para ello, la SEC deberá ampliar aún más el alcance de las exenciones de no objeción. Independientemente del modelo ganador, la tendencia clara es que, más allá del valor de almacenamiento y aplicaciones descentralizadas que lideran Bitcoin y Ethereum, los activos del mundo real (RWA) tokenizados y regulados, impulsados por activos tradicionales, se convierten en el próximo campo principal para la adopción tecnológica y la atracción de capital institucional.

La carta de no objeción de la SEC, aunque formalmente es una autorización para un servicio específico de DTCC, en realidad sienta un marco de cumplimiento para la tokenización de activos tradicionales. Marca el fin de un período de fricciones y pruebas regulatorias, logrando un equilibrio operativo. Desde las redes internas de JPMorgan, pasando por los fondos tokenizados de BlackRock, hasta la integración en la custodia principal de DTCC, la aceleración del proceso de “blockchain +” en las finanzas tradicionales continúa, más profundo y extenso que nunca. Esto no solo traerá un volumen sin precedentes de activos y liquidez al mercado de criptomonedas, sino que también puede transformar fundamentalmente la eficiencia y apertura del mercado financiero global. La era de los billones de dólares en activos en cadena ya ha comenzado.