¡La visión de Satoshi Nakamoto se desmorona por completo! Bitcoin y las stablecoins se convierten en herramientas de dominación del dólar estadounidense

Desde la creación de Bitcoin hace quince años, el mercado ha crecido hasta casi 4 billones de dólares, pero la visión de pagos diarios inicialmente planteada por Satoshi Nakamoto en su día en su mayor parte ha quedado en el olvido. La esperanza del mercado en los pagos punto a punto se ha desplazado hacia las stablecoins, sin embargo, con la regulación más estricta en leyes como la《GÉNIOUS》en EE. UU. y la《MiCA》en Europa, las stablecoins no solo no han reemplazado a los bancos, sino que se han convertido en infraestructura similar a los bancos, temiendo convertirse en el próximo SWIFT, convirtiéndose en canales exclusivos para instituciones en lugar de herramientas financieras inclusivas.

Bitcoin de herramienta de pago a activo de especulación

(Fuente: Dash)

En 2008, Satoshi Nakamoto publicó el whitepaper de Bitcoin, cuyo subtítulo decía claramente “Sistema de efectivo electrónico punto a punto”, imaginando una red de pagos sin intermediarios de confianza. Sin embargo, quince años después, Bitcoin se ha desviado completamente de ese camino. Las altas tarifas de transacción (que en mercados alcistas pueden alcanzar decenas de dólares), la velocidad de confirmación lenta (promedio de 10 minutos por bloque) y la volatilidad extrema de su precio hacen que no pueda desempeñar el papel de herramienta de pago diario.

Hoy en día, Bitcoin se asemeja más a “oro digital”, convirtiéndose en un activo de refugio y de especulación en las carteras institucionales. La introducción de ETF de contado refuerza aún más esta percepción, ya que Wall Street empaqueta a Bitcoin como un producto financiero tradicional, en lugar de una moneda para comprar un café o enviar remesas. El sistema de pagos de bajo costo y rápida confirmación diseñado inicialmente por Satoshi, ha sido sacrificado en el proceso de búsqueda de seguridad y descentralización.

Joël Valenzuela, director comercial del proyecto de privacidad Dash, señala que la esperanza del mercado en los pagos punto a punto se ha desplazado a las stablecoins. Estas no se ven afectadas por la volatilidad del precio, tienen alta velocidad de transacción y tarifas bajas, lo que parece más cercano a la visión de Satoshi de efectivo electrónico. Sin embargo, la realidad evoluciona en una dirección completamente opuesta.

El dilema regulatorio de las stablecoins: de descentralizadas a bancos

Con la regulación en EE. UU. y Europa cada vez más estricta, las stablecoins enfrentan una crisis de identidad. Normas como la《GÉNIOUS》en EE. UU. y la《MiCA》en Europa, aunque aportan legitimidad y seguridad, también empujan a los emisores de stablecoins hacia el mundo de los bancos tradicionales. Para cumplir con requisitos de reservas, auditorías, KYC (Conoce a tu cliente) y redenciones, la esencia de las stablecoins está cambiando.

Valenzuela advierte que las stablecoins podrían convertirse en el próximo SWIFT, en canales eficientes pero opacos exclusivos para las instituciones, simplemente ofreciendo a los actores existentes una vía más rápida, sin lograr una verdadera inclusión financiera. Datos muestran que más del 60% del uso de stablecoins por parte de empresas es para liquidaciones transfronterizas, no para pagos de consumidores. Esta tendencia refleja que las stablecoins están replicando la estructura jerárquica del sistema financiero tradicional, con grandes instituciones disfrutando de conveniencia mientras los usuarios comunes quedan excluidos.

Los requisitos regulatorios de KYC y auditoría significan que los emisores de stablecoins deben saber quién está usando sus productos, de dónde provienen los fondos y a dónde van. Esto va en contra de la visión de Satoshi de anonimato y resistencia a la censura. Más irónico aún, para obtener aprobación regulatoria, los emisores de stablecoins deben colaborar estrechamente con bancos tradicionales, almacenando reservas en el sistema bancario, lo que convierte a las stablecoins en un apéndice de la infraestructura bancaria en lugar de una revolucionaria.

¿Cómo cambian las regulaciones la naturaleza de las stablecoins?

Requisitos de transparencia de reservas: Los emisores deben mantener una proporción 1:1 con moneda fiat o activos equivalentes, con auditorías periódicas por terceros

Verificación de identidad obligatoria: Procesos KYC/AML hacen imposible el anonimato, y cada transferencia importante debe ser reportada

Estandarización de mecanismos de redención: Los usuarios deben redimir a través de canales regulados, sin poder controlar completamente como con Bitcoin

Restricciones transfronterizas crecientes: Conflictos regulatorios entre jurisdicciones limitan la circulación global

Arthur Hayes: las stablecoins son el caballo de troya de la hegemonía del dólar

El legendario trader Arthur Hayes realiza una crítica más profunda en su artículo《Dust on Crust》: las stablecoins en realidad se han convertido en una herramienta para que el sistema financiero tradicional absorba capital criptográfico. Tomemos como ejemplo Tether y Circle, que emiten stablecoins respaldadas por billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que hace que estas empresas sean importantes compradores de deuda pública estadounidense.

Hayes observa que en países con alta inflación como Argentina y Turquía, la gente usa en masa USDT como herramienta de ahorro, fenómeno que no ha reducido la hegemonía del dólar, sino que ha fortalecido la infiltración del dólar en la economía global, formando un proceso de dolarización de abajo hacia arriba. La visión original de Satoshi era liberarse del sistema fiat, pero las stablecoins se han convertido en un canal que extiende el sistema fiat al mundo cripto.

Más irónicamente, la adopción de criptomonedas en realidad refuerza el control financiero de EE. UU. Cuando los usuarios del mundo cambian sus monedas locales por USDT o USDC, en realidad están comprando activos en dólares. Estas stablecoins, a su vez, invierten en bonos del Tesoro, financiando al gobierno estadounidense. El sistema que inicialmente pretendía desafiar el sistema financiero tradicional, en última instancia, se ha convertido en su mayor soporte.

La vulnerabilidad de las stablecoins descentralizadas

(Fuente: Trading View)

En un mercado dominado por stablecoins fiduciarias, algunos proyectos intentan volver a la visión original de Satoshi. MakerDAO con su stablecoin colateralizada en exceso DAI, y Ethena Labs con su dólar sintético USDe, intentan evitar la censura bancaria mediante la posesión de activos criptográficos en lugar de moneda fiat. Sin embargo, este modelo enfrenta desafíos en entornos de alta frecuencia y baja liquidez.

El 11 de octubre, el mercado global de criptomonedas sufrió un evento de liquidación por más de 19 mil millones de dólares, con un despegue severo en el par USDe/USDT en Binance. Investigaciones indican que esto estuvo relacionado con mecanismos de fijación de precios internos y evaporación instantánea de liquidez. Este evento revela que en un mundo de estrategias automatizadas y control centralizado de riesgos, lo que se llama “estabilidad” es más frágil que nunca.

Las stablecoins descentralizadas enfrentan un dilema: aceptar regulación para convertirse en productos conformes pero perder descentralización, o mantener la descentralización y enfrentar dificultades en liquidez y experiencia de usuario frente a competidores centralizados. Por ahora, el mercado parece estar votando con los pies en favor de la primera opción.

El legado de Satoshi y la encrucijada de las criptomonedas

Valenzuela opina que el problema no radica en la regulación en sí, sino en el diseño. Si el diseño de las stablecoins no logra implementar una verdadera transferencia punto a punto y privacidad selectiva, simplemente será una envoltura digital del sistema jerárquico antiguo, transformándose en una forma de dinero digital más rápida. Para cumplir con las regulaciones y mantener las promesas, los desarrolladores y tomadores de decisiones deben integrar la conformidad en el nivel de protocolo y mantener la interoperabilidad a través de jurisdicciones.

Coaliciones como la Blockchain Payments Alliance están promoviendo el establecimiento de estándares para pagos transfronterizos sin sacrificar la apertura. La clave está en diseñar sistemas inclusivos y autónomos, o simplemente encerrar los antiguos sistemas en nuevas envolturas digitales. El futuro de la moneda dependerá del camino que elijamos, y a día de hoy, el mundo cripto se está alejando de la visión original de Satoshi.