¿Cómo operar acciones estadounidenses con contratos de 100x?

Escrito por: Jaleel 加六,律动

El dinero siempre fluye hacia donde hay más dinero, y la liquidez siempre persigue una liquidez más profunda.

La capitalización de mercado de Bitcoin es de 1.7 billones de dólares, mientras que la capitalización total del mercado de acciones de EE. UU. supera los 50 billones de dólares. Gigantes tecnológicos como Apple, Microsoft y Nvidia tienen cada uno una capitalización de mercado que puede aplastar la mitad del mercado de criptomonedas.

Cada vez más personas inteligentes en el mundo de las criptomonedas parecen haber llegado a un sutil consenso: operar con criptomonedas realmente no es mejor que operar con acciones estadounidenses.

El mercado de valores estadounidense está profundamente vinculado a la economía global, la geopolítica y la innovación tecnológica; su volatilidad y relevancia son mucho más ricas que las de cualquier criptomoneda individual. Este nivel de atención global es algo que las monedas Meme y las altcoins nunca podrán alcanzar.

Incluyendo los principales Perp DEX en la industria de las criptomonedas como Hyperliquid, Trade.xyz, Ostium y Lighter, ya han lanzado el comercio de contratos perpetuos de acciones estadounidenses.

Y al combinar los contratos perpetuos en cadena, esta herramienta financiera que ya es común en el mercado de criptomonedas, también se ha vuelto más emocionante y atractiva en el mercado de valores de EE. UU.

Después de todo, en el mundo de las finanzas tradicionales, las personas comunes deben superar numerosos obstáculos para operar en el mercado de acciones de EE. UU.: abrir una cuenta con un bróker extranjero, esperar una larga revisión, soportar horarios de negociación limitados y aceptar un límite de apalancamiento de 2 o, como máximo, de 4 veces.

Pero ahora, las reglas del juego están siendo reescritas. Los contratos perpetuos están combinándose con el mercado de acciones de EE. UU. de una manera imparable. Y los contratos perpetuos en el mercado de acciones de EE. UU. podrían ser la próxima dirección de inversión clave para el dinero inteligente.

Este artículo profundizará en los mecanismos centrales de las tres plataformas Trade.xyz, Ostium y Lighter, comparando sus diferencias en la experiencia de trading, control de riesgos y rendimiento de datos.

¿Qué DEX tiene más acciones y un apalancamiento más agresivo?

Primero veamos algunas de las preguntas más básicas que preocupan a los traders: tipos de acciones soportadas, múltiplos de apalancamiento disponibles y estructura de tarifas.

trade.xyz

trade.xyz es el primer DEX perpetuo desplegado en el protocolo Hyperliquid HIP-3, y también es el DEX perpetuo más grande en HIP-3, que se lanzará en octubre de 2025. La mayor innovación es la implementación de comercio de acciones estadounidenses las 24 horas, los 7 días de la semana, los 365 días del año, centrado en contratos perpetuos de índices bursátiles estadounidenses (XYZ100) y acciones individuales. Actualmente se encuentra en modo de crecimiento, con una reducción de tarifas de negociación ≥90%, y la tarifa real para los tomadores es de aproximadamente 0.009%.

El equipo es relativamente misterioso, compuesto principalmente por miembros del equipo de Hyperunit (@hyperunit), que opera de manera anónima o discreta, sin revelar información detallada sobre los fundadores. Hay rumores en la comunidad de que el equipo de Hyperunit proviene de Hyperliquid. Actualmente no han realizado financiamiento externo, siendo un proyecto Pre-TGE. Lectura relacionada: “10 días, 20 mil millones de dólares en volumen de transacciones, otro gran éxito de Hyperliquid”.

Como se muestra en la imagen, trade.xyz actualmente admite 11 tipos de activos de acciones estadounidenses, la mayoría de las acciones ofrecen un apalancamiento de 10 veces, mientras que el producto de índice XYZ100 (que sigue el Nasdaq) puede abrirse hasta 20 veces. El modo de operación utiliza el modo CLOB.

La estructura de tarifas en general también es bastante amigable: bajo el modelo de crecimiento actual, la reducción de descuentos en tarifas ≥90%, tarifas reales: vendedor de órdenes ≤0.009% (aproximadamente 9 centavos /1000 dólares), comprador de órdenes: ≤0.003%.

Más ligero

Lighter es una plataforma de trading perpetuo personalizada basada en Ethereum, que se lanzará oficialmente a principios de 2025, conocida por sus cero comisiones de transacción y su demostrable equidad. La plataforma utiliza tecnología de prueba de conocimiento cero para verificar todos los procesos de emparejamiento y liquidación de órdenes. El 26 de noviembre se acaba de lanzar la funcionalidad de trading de acciones de EE. UU.

El fundador Vladimir Novakovski tiene un sólido trasfondo; es un inmigrante de origen ruso, ganador de medallas de oro en las competencias de matemáticas y física en EE. UU., se graduó de Harvard a los 18 años y se unió a Citadel como trader, con 15 años de experiencia en fintech. Co-fundó la plataforma social de IA Lunchclub (con una financiación de 30 millones de dólares). Lighter acaba de completar una financiación de 68 millones de dólares en la ronda B en noviembre de 2025, valorada en 1.5 mil millones de dólares, liderada por Founders Fund (Peter Thiel) y Ribbit Capital, con otros inversores que incluyen a a16z crypto, Lightspeed, Coatue y otras instituciones de primer nivel.

Como se muestra en la imagen, Lighter admite 5 tipos de activos de acciones de EE. UU., y el apalancamiento es uniformemente de 10 veces. El modo de operación utilizado también es el modo CLOB.

Lighter mantiene la tarifa de transacción de acciones estadounidenses con su mayor atractivo y característica: 0 tarifas, tanto para las órdenes de compra como para las órdenes de venta de los minoristas, que son 0%. Para los usuarios de trading de alta frecuencia y creadores de mercado, la tarifa es Maker 0.002%, Taker 0.02%. Además, Lighter también calculará la tasa de financiamiento, con un tope de ±0.5% por hora, basado en el precio promedio ponderado por tiempo (TWAP).

Ostium

Ostium es un intercambio descentralizado de futuros perpetuos de código abierto construido sobre Arbitrum, enfocado en el comercio de activos del mundo real (RWA), incluyendo acciones estadounidenses, índices, commodities, divisas, entre otros. Las características clave incluyen un apalancamiento de hasta 200 veces.

Ostium Labs fue fundado en 2022 por exmiembros de Bridgewater, y los dos fundadores son compañeros de Harvard. El 6 de octubre de 2023, completó una ronda de financiación inicial de 3.5 millones de dólares, liderada por General Catalyst y LocalGlobe, con la participación de instituciones reconocidas como Balaji Srinivasan, Susquehanna International Group (SIG) y GSR. Actualmente se encuentra en la etapa Pre-TGE y opera un sistema de puntos para recompensar a los usuarios activos.

Como se muestra en la imagen, Ostium tiene la mayor variedad de acciones en el mercado estadounidense, actualmente soporta 13 tipos de activos de acciones estadounidenses. El apalancamiento también es bastante agresivo, y varía según la liquidez y el volumen de negociación de diferentes activos. Las principales acciones tecnológicas como Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla soportan un apalancamiento de hasta 100 veces. Las acciones relacionadas con criptomonedas como Coinbase, Robinhood, MicroStrategy, SBET, Circle, etc., soportan un apalancamiento de 30 a 50 veces.

A diferencia del modo CLOB de los dos anteriores, Ostium utiliza el modo de intercambio de pools AMM de Arbitrum.

En cuanto a la estructura de tarifas, la tarifa de apertura es fija del 0.05%, no hay tarifa de cierre; la tarifa del oráculo se cobra $0.10 por cada vez, y puede ser reembolsada después del cierre dependiendo de la forma de la transacción, los detalles se pueden ver en las reglas de tarifas; además, hay una tarifa de prórroga similar a la tasa de financiación, calculada según el interés compuesto por bloque y el costo de mantenimiento, y las tasas largas y cortas son asimétricas.

¿Cómo se negocian las acciones de EE. UU. en Wall Street mientras se duerme?

Después de comparar los activos, el apalancamiento y las tarifas de las tres plataformas, hay otra cosa muy clave que decide la “diferencia en la experiencia de trading”: el mercado de valores de EE. UU. no opera las 24 horas, mientras que los contratos perpetuos en la cadena sí lo hacen.

Por lo tanto, cuando los precios externos se detienen, cómo continúan funcionando los oráculos y cómo manejan las transacciones durante los períodos de cierre, las soluciones de cada plataforma son completamente diferentes.

trade.xyz

Para trade.xyz, su enfoque se puede resumir como “dividir activos, dividir períodos”.

Los productos indexados (como el XYZ100 que sigue al Nasdaq) no dependen directamente del mercado spot estadounidense, sino que utilizan los futuros NQ de CME; este tipo de futuros se negocia durante 23 horas al día, lo que permite que la fuente de precios sea más continua. trade.xyz utilizará un modelo de costo de mantenimiento para retroceder el precio de los futuros al “precio del índice spot correspondiente”, permitiendo que el contrato indexado mantenga actualizaciones de precios casi todo el día.

Pero para una sola acción, la situación no es tan simple. Las acciones no tienen prácticamente liquidez todo el día como los futuros, por lo que trade.xyz depende principalmente de la fuente de precios de Pyth, que cubre períodos extendidos como el pre-mercado, el post-mercado y la noche.

Solo cuando no hay ninguna entrada de datos externos, como el período de cierre de una hora que ocurre diariamente en los futuros, o el largo cierre de 48 horas que ocurre los fines de semana en las acciones, el sistema cambiará al mecanismo de precios interno de trade.xyz: utilizando un promedio móvil exponencial (EMA) con una constante de tiempo de ocho horas para suavizar los precios, y ajustando el diferencial de impacto según la profundidad de las órdenes de compra y venta, de manera que el precio aún pueda reflejar la oferta y la demanda en la cadena sin datos externos. Una vez que se restablezcan los datos externos, el oráculo volverá inmediatamente a los precios externos.

Este diseño permite que el oráculo se autorregule en ausencia de datos externos, manteniendo la respuesta a la oferta y demanda del mercado según el libro de órdenes en la cadena.

Ostium

Ostium ha construido un sistema de oráculos RWA basado en pull, que maneja de manera detallada situaciones como períodos de negociación de diferentes activos, cambio de futuros y deslizamientos en la apertura. La fuente de datos, la información de los períodos de intercambio y la lógica de agregación de nodos son desarrolladas internamente por el equipo de desarrollo, y luego se entregan a redes de nodos como Stork para su funcionamiento.

El costo total será relativamente alto, por lo que las transacciones en Ostium implicarán una tarifa de oráculo de $0.1 por cada transacción. Si la transacción falla debido a un deslizamiento demasiado bajo u otras razones, se cobrará esta tarifa, pero una vez que la transacción se complete con éxito y se haga la liquidación total, se podrá reembolsar. Para más detalles, consulte las reglas de tarifas.

Para los usuarios comunes, esto significa que los precios no fluctuarán caóticamente durante el período de cierre del mercado, pero aún puedes colocar órdenes con anticipación: se pueden hacer órdenes limitadas y órdenes de stop-loss, pero deberán esperar hasta que el mercado vuelva a abrir y las condiciones de precio se cumplan para ser ejecutadas, mientras que las órdenes de mercado no se pueden enviar en absoluto durante el período de cierre. Este mecanismo es un poco como “seguir estrictamente el ritmo del mercado tradicional”, e incluso incorpora tiempos de cierre especiales durante días festivos, lo que hace que el comportamiento de fijación de precios sea más cercano al mercado real.

Además, aunque el apalancamiento de Ostium es bastante agresivo, permitiendo hasta un apalancamiento de 100 veces, esto solo se limita al trading intradía. Una vez que se supera la ventana del día o se entra en la noche, los requisitos de apalancamiento se endurecerán estrictamente.

Ejemplo de posición de trading intradía

Específicamente, el apalancamiento puede ser activado o ajustado en cualquier momento durante el horario normal del mercado (de 9:30 a.m. a 4:00 p.m. hora del este). Una vez que se supera la ventana diaria (de 9:31 a.m. a 3:45 p.m. hora del este) o se entra en el horario nocturno, los requisitos de apalancamiento se volverán más estrictos, y la cantidad específica a la que se ajustará varía según la categoría del producto. Todas las operaciones intradía con apalancamiento que superen el límite serán forzosamente cerradas 15 minutos antes del cierre del mercado, es decir, a las 3:45 p.m. hora del este, para reducir el riesgo nocturno.

Más ligero

La estrategia de Lighter es más directa.

Durante el período de cierre del mercado, Lighter elige congelar el mercado en un estado relativamente seguro: entra en modo de solo reducción, lo que significa que solo se puede reducir la posición, no se puede aumentar la posición ni ajustar el apalancamiento, para continuar ampliando el riesgo.

Durante el horario de negociación, no hay diferencia entre sus activos RWA y los activos criptográficos ordinarios, los precios se actualizan normalmente y las órdenes se ejecutan de manera normal; pero una vez que entra en el período de cierre del mercado, el precio del índice deja de actualizarse y el precio de marcado solo puede fluctuar un 0.5% hacia arriba y hacia abajo alrededor del punto actual, para evitar desviaciones bruscas.

La tarifa de financiamiento sigue cobrando normalmente, pero no se pueden ejecutar nuevas operaciones activas.

¿Cómo aprovechar este suculento trozo de dividendos?

Hablando de los contratos perpetuos de acciones estadounidenses, hay una pregunta inevitable: las acciones pagan dividendos, ¿qué pasa con los contratos?

Las criptomonedas como Bitcoin nunca reparten dividendos, el precio es solo el precio. Pero empresas como Apple y Microsoft deben pagar a los accionistas cada trimestre. En el mercado de acciones tradicional, el precio de las acciones cae automáticamente el día de la exclusión de dividendos: por ejemplo, si una acción vale 100 dólares y el dividendo es de 2 dólares, después de la exclusión de dividendos pasa a ser 98 dólares.

Esto se convierte en un problema en los contratos perpetuos: si no se hace nada, ¿no sería que la persona que vende en corto se queda con un margen de 2 dólares sin hacer nada? Solo con abrir una posición corta antes del dividendo y esperar a que el precio de la acción baje, ¿no es una forma de ganar dinero garantizada? ¿No es esto un arbitraje sin riesgo?

¿Y entonces veamos cómo cada una de estas tres plataformas muestra su destreza en este asunto?

trade.xyz

La solución de Trade.xyz es incluir el cálculo de dividendos en la tasa de financiación. Supongamos que el precio del oráculo es $100, y en el momento futuro T, debido a la distribución de $2 dividendos, cambia a $98. En cada hora antes de T, el precio marcado debe mostrar una curva de descuento suave.

En el momento T-1, para prevenir el arbitraje, la tasa de financiamiento pagada por los vendedores en corto debe ser exactamente igual a las ganancias obtenidas por la caída del precio del precio de referencia a $98 . Según la fórmula de la tasa de financiamiento: tasa de financiamiento = ( precio de referencia - precio del oráculo ) / precio del oráculo + función de truncamiento (…)

Debido a que el precio de referencia es más bajo que el precio del oráculo, la tasa de financiación se convierte en un número negativo. Una tasa de financiación negativa significa que los cortos tienen que pagar a los largos. Retrocediendo a los momentos T-2 y T-3, el precio de referencia irá disminuyendo gradualmente de 99.95, 99.90… hasta llegar a 98.975. Cada hora, los cortos tienen que pagar una tasa de financiación a los largos.

El resultado final es: los bajistas parecen haber ganado un diferencial de 2 dólares (de 100 a 98), pero todo se pagó a través de la tasa de financiamiento; los alcistas nominalmente perdieron 2 dólares (el precio cayó de 100 a 98), pero al recibir la tasa de financiamiento lo compensaron, lo que equivale a haber recibido un dividendo.

Ostium

Ostium considera que los contratos perpetuos rastrean los cambios de precio, no la acción en sí. No posees realmente acciones de Apple, ¿por qué deberías disfrutar de los dividendos? Un contrato es un contrato, y las fluctuaciones de precios son lo único que realmente importa.

Por lo tanto, en Ostium: el precio en la fecha ex-dividendo caerá si tiene que caer, el precio seguirá al oráculo; no se compensará a los largos a través de la tasa de financiación; tampoco se cobrará una tarifa adicional a los cortos.

¿No es así que los toros están en desventaja? Aquí Ostium utiliza otro mecanismo para equilibrar, la tarifa de prórroga (Rollover Fee).

¿Qué es la tarifa de extensión? En resumen, es el costo del tiempo de mantener una posición, similar al costo o rendimiento de financiamiento al poseer acciones reales. Sus características son: Asimetría en largo y corto: las tasas para los compradores y vendedores pueden ser diferentes; Interés compuesto por bloque: se calcula cada bloque (aproximadamente cada pocos segundos), pero no lo sientes; Liquidación al cerrar la posición: no se deduce en tiempo real, sino que se calcula cuando cierras la posición.

La tarifa de prórroga se mostrará en la etiqueta de margen neto (L/S). Al pasar el ratón por encima, aparecerá un tooltip que explica los costos de prórroga a largo y corto.

Es decir, si compras una acción, la tarifa de renovación puede ser positiva; si vendes en corto, la tarifa de renovación puede ser negativa.

Este mecanismo de tasa de renovación refleja indirectamente el costo de mantenimiento, incluyendo el impacto de los dividendos. Aunque Ostium no maneja directamente los dividendos, a través de la tasa de renovación y los ajustes del oráculo, las ganancias y pérdidas de ambas partes, larga y corta, siguen siendo relativamente justas.

Más ligero

La documentación de Lighter no menciona claramente el tratamiento especial de los dividendos, pero desde el mecanismo, debería depender del ajuste de precios del oráculo.

Es decir: si el precio al contado cae en la fecha ex-dividendo, el oráculo también caerá; si el precio de marcado del contrato no sigue, habrá una prima negativa; la prima negativa provoca una tasa de financiación negativa, donde los vendedores en corto pagan a los compradores en largo; finalmente se alcanza el equilibrio.

Esta forma es en realidad algo similar a Trade.xyz, solo que Lighter no enfatiza por separado el tratamiento de los dividendos, sino que lo incluye en el mecanismo general de seguimiento de precios.

Además, es importante señalar que Lighter tiene un límite en la tasa de financiamiento: ±0.5%/hora. Esto es para evitar que la tasa de financiamiento se dispare en condiciones de mercado extremas, protegiendo a los traders de ser aplastados por tarifas excesivas.

resumen

El PMF del contrato perpetuo en el mercado de valores de EE. UU. ya ha sido verificado de manera preliminar. Los datos muestran que el volumen de comercio acumulado de trade.xyz ha superado los 2 mil millones de dólares, y durante la publicación del informe financiero de NVDA se estableció un récord de 200 millones de dólares en un solo día, con un volumen de comercio de aproximadamente 734 millones de dólares en las últimas 24 horas.

El volumen total de operaciones y los datos de OI (interés abierto) de Lighter son impresionantes, con un volumen de operaciones de 7.16 mil millones de dólares en las últimas 24 horas y un OI (interés abierto) de 1.634 mil millones de dólares. Dado que Lighter acaba de lanzarse en el comercio de acciones de EE.UU. en los últimos días, la información sobre el comercio de acciones de EE.UU. es limitada y aún no hay fuentes de datos concretas y confiables para el seguimiento.

Miremos nuevamente Ostium. El volumen total de transacciones es superior a 27.2 mil millones de dólares, y el volumen de transacciones en las últimas 24 horas fue de 138 millones de dólares.

Según las estadísticas de negociación de contratos de acciones estadounidenses de Ostium en Dune, el volumen de negociación diario de contratos de acciones estadounidenses ha superado los 50 millones de dólares. La curva de OI (interés abierto) de la negociación de contratos de acciones estadounidenses alcanzó un pico histórico de aproximadamente 64 millones de dólares en octubre de este año, y ahora ha retrocedido a alrededor de 45 millones de dólares. También se puede ver en el OI que la proporción de los contratos de acciones estadounidenses de Ostium en el interés abierto total es del 20%.

Pero, en medio de la emoción, también es necesario recordar a todos los traders de contratos perpetuos de acciones estadounidenses: la eficiencia del mercado financiero es cruel, detrás de la tentación de un apalancamiento de 100 veces, hay un riesgo de 100 veces. Para aquellos interesados en los contratos perpetuos de acciones estadounidenses, lo mejor es comenzar con posiciones pequeñas y un bajo apalancamiento.