Escrito por: Liam, Deep Tide TechFlow
En 1849, durante la fiebre del oro en California, innumerables personas con sueños de enriquecerse se dirigieron hacia el oeste de Estados Unidos.
El inmigrante alemán Lévi Strauss originalmente también quería unirse a la fiebre del oro, pero se dio cuenta agudamente de otra oportunidad comercial: los pantalones de los mineros a menudo se rompían y necesitaban ropa de trabajo más duradera.
Así, hizo un lote de pantalones vaqueros de lona, destinados a los trabajadores de la fiebre del oro, y nació un imperio de la moda llamado “Levi's”, mientras que la gran mayoría de aquellos que realmente participaron en la búsqueda de oro, perdieron casi todo su dinero.
El 20 de noviembre de 2024, NVIDIA presentó nuevamente un informe financiero “increíble”.
Los ingresos del Q3 alcanzaron un récord de 57 mil millones de dólares, un aumento del 62% interanual; el beneficio neto fue de 31.9 mil millones de dólares, con un aumento interanual del 65%. La última generación de GPU sigue siendo un bien escaso que “aunque se tenga dinero, no se puede comprar”, toda la industria de la IA está trabajando para ello.
Al mismo tiempo, en el mundo de las criptomonedas del ciberespacio, este guion también se está desarrollando de la misma manera.
Desde el mercado alcista de ICO en 2017, pasando por el verano de DeFi en 2020, hasta el ETF de Bitcoin y la ola de Meme en 2024, en cada ronda de narrativas y en cada historia de enriquecimiento, los minoristas, los proyectos y los VC se alternan constantemente, pero solo exchanges como Binance permanecen en la cima de la cadena alimentaria.
La historia siempre rima.
Desde la fiebre del oro en California en 1849, hasta la locura de las criptomonedas y la ola de la IA, los mayores ganadores a menudo no son los “buscadores de oro” que participan directamente en la competencia, sino quienes les proporcionan las “palas”; “vender palas” es el modelo de negocio más fuerte para atravesar ciclos y cosechar incertidumbre.
La fiebre del oro de la IA ha enriquecido a Nvidia.
En la percepción general, el protagonista de esta ola de IA es sin duda el modelo grande representado por ChatGPT, que es un agente inteligente capaz de escribir copias, hacer dibujos y escribir código.
Pero desde el punto de vista comercial y de beneficios, la esencia de esta ola de IA no es una “explosión de aplicaciones”, sino una revolución del poder de cálculo sin precedentes.
Al igual que la fiebre del oro en California en el siglo XIX, gigantes tecnológicos como Meta, Google y Alibaba son los buscadores de oro, llevando a cabo una guerra por el oro de la IA.
Meta anunció recientemente que invertirá hasta 72 mil millones de dólares este año en infraestructura de inteligencia artificial, y afirmó que el gasto será aún mayor el próximo año. El CEO Mark Zuckerberg declaró que prefiere arriesgarse a “perder cientos de miles de millones de dólares” antes que quedarse atrás en el desarrollo de superinteligencia.
Empresas como Amazon, Google, Microsoft y OpenAI han realizado gastos de capital récord en el campo de la IA.
Los gigantes tecnológicos han enloquecido, Jensen Huang sonríe de oreja a oreja, él es el Claude Lévi-Strauss de la era de la IA.
Cada empresa que quiera desarrollar grandes modelos debe comprar GPUs a gran escala y alquilar servicios de nube de GPUs. Cada iteración del modelo consume una gran cantidad de recursos de entrenamiento e inferencia.
El modelo no puede competir con sus rivales, y la aplicación no puede encontrar un camino claro hacia la comercialización. Se puede reiniciar, pero las GPU compradas y los contratos de poder de cómputo firmados ya se han pagado con dinero real.
Es decir, en la cuestión de si “la IA puede cambiar el mundo” y “si las aplicaciones de IA pueden ser rentables a largo plazo”, todos aún están explorando, pero si deseas participar en este juego, debes pagar primero un “impuesto de entrada” a los proveedores de potencia de cálculo.
NVIDIA está justo en la cima de esta cadena alimentaria de poder de cálculo.
Casi monopoliza el mercado de chips de entrenamiento de alto rendimiento, H100, H200 y B100 se han convertido en las “palas de oro” que las empresas de IA están compitiendo por, conecta el ecosistema de software (CUDA), herramientas de desarrollo y soporte de marcos desde GPU, formando así una doble muralla de tecnología y ecosistema.
No necesita apostar a qué gran modelo ganará, solo necesita que toda la industria continúe “apostando”: apostando a que la IA puede crear algún futuro, puede sostener valoraciones y presupuestos más altos.
En el internet tradicional, AWS de Amazon solía desempeñar un papel similar. Si una startup sobrevive o no es una cosa, pero lo siento, primero debes pagar por los recursos en la nube.
Por supuesto, Nvidia no está aislada; detrás de ella hay toda una “cadena de suministro de venta de palas” y también son los grandes ganadores que se ríen a carcajadas bajo la ola de la IA.
Las GPU requieren interconexión de alta velocidad y módulos ópticos. Las empresas chinas como New Ease, Zhongji Xuchuang y Tianfu Communication se han convertido en una parte indispensable de las “palas”, con un aumento de precios de acciones múltiples este año.
La transformación del centro de datos requiere una gran cantidad de gabinetes, sistemas eléctricos y soluciones de refrigeración, desde el enfriamiento por líquido, la distribución eléctrica hasta la infraestructura de la sala de servidores; nuevas oportunidades industriales están surgiendo constantemente; almacenamiento, PCB, conectores, pruebas de empaquetado, todos los fabricantes de componentes relacionados con los “servidores de IA” están cosechando valor y beneficios en esta ola.
Esta es la parte aterradora del modo de venta de palas:
Los buscadores de oro pueden perder dinero, la acción de cavar oro puede fracasar, pero mientras la gente siga cavando, los que venden palas nunca perderán.
Los grandes modelos todavía luchan con la pregunta de “cómo ganar dinero”, mientras que la cadena de potencia y hardware ya está generando ingresos de manera estable.
Vendedor de palas en el mundo de las criptomonedas
Si el vendedor de palas de la IA es Nvidia, ¿quién es el vendedor de palas de Crypto?
La respuesta que todos pueden imaginar: el intercambio.
La industria siempre está cambiando, lo único que no cambia es que los exchanges siguen imprimiendo dinero.
El año 2017 fue la primera verdadera fase de un mercado alcista global en la historia de las criptomonedas.
El umbral para emitir tokens en el proyecto es extremadamente bajo, con solo un libro blanco y algunas diapositivas de PPT se puede lanzar y financiar, los inversores persiguen locamente “monedas de diez o cien veces”, innumerables tokens se lanzan y luego se desvanecen, la mayoría de los proyectos son congelados o se retiran del mercado en 1 a 2 años, incluso el equipo fundador desaparece en la línea de tiempo.
Pero para listar proyectos en el intercambio se debe pagar una tarifa, los usuarios deben pagar comisiones por las transacciones, y los contratos de futuros deben cobrar tarifas según la posición.
El precio de la criptomoneda puede caer a la mitad y volver a caer; las plataformas de intercambio solo necesitan observar el volumen de transacciones para ganar dinero; cuanto más frecuentes son las transacciones, más intensa es la volatilidad y más ganan.
En 2020, el verano de DeFi, Uniswap desafió los libros de órdenes tradicionales con el modelo AMM, y diversos tipos de minería, préstamos y pools de liquidez hicieron sentir que “ya no parecía necesario un intercambio centralizado”.
Pero la realidad es muy sutil, grandes cantidades de fondos se trasladan de CEX a la minería en cadena, y luego regresan a CEX en momentos de pico o caída para gestionar riesgos, liquidar o cubrir.
En la narrativa, DeFi es el futuro, pero CEX sigue siendo la entrada preferida para depósitos, retiros, cobertura y comercio de contratos perpetuos.
Para 2024-2025, el ETF de Bitcoin, el ecosistema de Solana y Meme 2.0 llevarán las criptomonedas a nuevas alturas.
En este ciclo, ya sea que la narrativa se convierta en “entrada de instituciones” o “parque de diversiones en cadena”, hay un hecho que no ha cambiado: todavía hay una gran cantidad de fondos que quieren apalancarse que fluyen hacia los intercambios centralizados; el apalancamiento, los futuros, las opciones, los contratos perpetuos y varios productos estructurados constituyen la “margen de beneficios” de los intercambios.
Además, CEX también se fusiona con DEX a nivel de productos, convirtiéndose en una norma el comercio de activos en cadena dentro de CEX.
El precio de las monedas puede subir y bajar, los proyectos pueden cambiar, la regulación puede endurecerse, los sectores pueden rotar, pero mientras todos sigan comerciando, mientras haya volatilidad, el intercambio será el “vendedor de palas” más estable en este juego.
Además de los intercambios, hay muchos “vendedores de palas” en el mundo cripto:
Por ejemplo, las empresas de máquinas de minería como Bitmain obtienen beneficios vendiendo máquinas de minería en lugar de minar, lo que les permite mantener la rentabilidad a través de múltiples ciclos de mercado alcista y bajista.
Infura, Alchemy y otros ofrecen servicios de API, beneficiándose del crecimiento de las aplicaciones de blockchain;
Los emisores de stablecoins como Tether y Circle ganan la “tasa de emisión de dólares digitales” a través de márgenes de interés y asignación de activos;
Las plataformas de emisión de activos como Pump.Fun se dedican a la emisión masiva de activos Meme, extrayendo constantemente impuestos.
……
En estas posiciones, no necesitan apostar cada vez sobre qué cadena ganará o qué meme explotará, pero mientras la especulación y la liquidez permanezcan, seguirán imprimiendo dinero de manera estable.
¿Por qué “vender palas” es el mejor modelo de negocio?
El mundo empresarial real es mucho más cruel de lo que todos imaginan; la innovación a menudo implica un alto riesgo, y para tener éxito no solo se necesita esfuerzo personal, sino también depender del proceso histórico.
Para cualquier industria cíclica, los resultados suelen ser así:
Hacer aplicaciones de nivel superior es como excavar oro, se busca el Alpha (rendimiento superior), necesitas apostar en la dirección correcta, apostar en el momento adecuado, vencer a los competidores, la tasa de éxito es extremadamente baja, las probabilidades son extremadamente altas, un pequeño error de juicio puede llevarte a perder todo.
Hacer infraestructura de base significa ser el vendedor de palas de la parte superior, ganando Beta. Mientras la industria siga creciendo y la cantidad de jugadores continúe aumentando, se podrá disfrutar de los dividendos de escala y de la red. Los vendedores de palas hacen un negocio de probabilidad, no un negocio de suerte.
NVIDIA no necesita elegir qué gran modelo de IA puede “funcionar”, y Binance tampoco necesita juzgar qué narrativa puede durar más.
Solo necesitan una condición: “todos sigan jugando este juego”.
Además, una vez que te acostumbras al ecosistema CUDA de Nvidia, el costo de migración es tan alto que resulta inimaginable; una vez que tus activos están en algún gran intercambio y te has acostumbrado a su profundidad y liquidez, te resulta difícil adaptarte a un intercambio más pequeño.
El final del negocio de vender palas suele ser un monopolio. Una vez que se forma el monopolio, el poder de fijación de precios queda completamente en manos del vendedor de palas, como se puede ver en el alto margen de beneficio del 73% de Nvidia.
Desde una perspectiva muy brusca, podemos resumir:
Las empresas que venden palas ganan el “impuesto de existencia de la industria”, mientras que las empresas que buscan oro ganan el “dividendo de la ventana de tiempo”. Deben apoderarse de la mentalidad del usuario en un breve período de tiempo, de lo contrario, serán abandonadas; quienes crean contenido o narrativas ganan el “dinero de la fluctuación de la atención”, y una vez que cambia el viento, el tráfico se evapora de inmediato.
Dicho de manera más directa:
Vender palas es apostar a que “esta era seguirá este camino”;
Hacer una aplicación es apostar a que “todos solo me eligen a mí”.
El primero es un enunciado macroeconómico, el segundo es una cruel competición de eliminación. Por lo tanto, desde el punto de vista de la teoría de probabilidad, la tasa de éxito de vender palas debe ser un orden de magnitud más alta.
Para nosotros, los inversores minoristas o emprendedores, esto también es una profunda revelación: si no puedes ver quién es el último ganador, o no sabes qué activo seguirá aumentando varias veces, entonces, invierte en quien les da agua a todos los mineros, vende palas, o incluso solo vende jeans.
Finalmente, comparto un dato más: el beneficio neto de Ctrip en el tercer trimestre fue de 19,919 millones, superando a Moutai ((192 millones) y Xiaomi ((113 millones).
No te concentres solo en quién brilla más en la historia,
Piensa en quién puede cobrar continuamente en todas las historias.
En tiempos de fervor, servir al fervor pero mantener la calma es la máxima sabiduría comercial.
