La cuota de mercado supera el 20%, interpretando la revolución tecnológica detrás del auge de los Futuros descentralizados perpetuos

Autor: Coinmonks

Compilación: Blockchain en palabras simples

A principios de este año, una señal clara y pública indica que el enfoque se está desplazando.

A principios de octubre, Hyperliquid lanzó la incorporación sin permisos (HIP-3). Ahora, los creadores pueden poner en línea mercados de contratos perpetuos mediante el staking de 500,000 HYPE, con restricciones como penalizaciones para validadores y límites en el volumen de posiciones abiertas. Esto coincide con un récord en la participación de contratos perpetuos descentralizados en la competencia por cuota de mercado frente a los exchanges centralizados, alimentando la narrativa de que «la cadena está ganando».

Mientras tanto, CZ (fundador de Binance) respondió en X a rumores relacionados con Hyperliquid, incluso intervino en una publicación ampliamente discutida sobre «hacer cortos en Hyperliquid por $10 millones». Ya sea que lo interpretes como preocupación o como control de rumores, la mención pública de un DEX por parte del fundador de Binance indica claramente hacia dónde se está dirigiendo la atención.

Desde la perspectiva de la estructura del mercado: para mediados de 2025, la participación de los contratos perpetuos en DEX en el volumen global de contratos perpetuos alcanzará aproximadamente entre el 20% y el 26%, cuando hace dos años aún era de un solo dígito. La proporción entre volumen de futuros en DEX y CEX en el segundo trimestre de 2025 alcanzó un récord de aproximadamente 0.23, lo que es una señal clara y direccional de que la liquidez y los usuarios están migrando a la cadena.

La ejecución decide tu ventaja

Tres palancas impulsan las ganancias y pérdidas (PnL):

• Ejecución y deslizamiento (latencia, profundidad, colas)
• Diseño de liquidaciones (precio de marcado vs precio del índice; ADL automático vs fondo de seguros)
• Costos aparentes (órdenes clásicas / comer en el libro vs cero comisiones / reparto de beneficios)

A continuación, se explicará cómo cada plataforma utiliza estas palancas para organizarse, intercalando métricas para explicar su comportamiento, en lugar de simplemente listar tablas.

Aplicación de CLOBs en cadena: cuando la latencia se convierte en una característica (y se refleja en el PnL)

HIP-3 de Hyperliquid cambió el lado de la oferta de liquidez. Tras hacer que la incorporación sea sin permisos (solo se requiere un margen de 500,000 HYPE), los mercados de cola larga ya no son efímeros. Se puede ver que el volumen de posiciones abiertas puede soportar el primer ciclo de tasa de financiación sin evaporarse, y la liquidez en el tercer / séptimo día sigue siendo suficiente para grandes transacciones. Esta retención, junto con un volumen diario de operaciones constante y de primer nivel, explica por qué los traders ahora asumen que Hyperliquid tiene profundidad en pares de trading «de nicho», porque la realidad suele ser así.

En Solana, Bullet se centra en la velocidad. Durante períodos de volatilidad intensa de dos minutos, su diseño de «expansión de red» mantiene los tiempos de confirmación en milisegundos bajos (Celestia DA, con optimizaciones específicas). El resultado real es una menor deslizamiento en mercados rápidos: cuando SOL sube en segundos unos pocos décimos, el precio de ejecución se acerca más a la intención que en una pila más lenta. Esto no es marketing llamativo, sino que cada punto base ahorrado en cada operación cuenta.

EdgeX implementa la misma idea con zk. Cuando se publican datos macroeconómicos, los costos de comer en el libro en el cruce de precios suelen ser de unos pocos puntos base, porque su motor de emparejamiento mantiene la posición en la cola. Tras un mes de operaciones basadas en noticias, esta diferencia se acumula en una ventaja significativa, razón por la cual los traders consideran que es una «carril rápido» para usar como opción secundaria.

Una historia de Solana conecta estos conceptos. Cuando Drift alcanzó mil millones de dólares en volumen diario, los creadores de mercado compararon precios en diferentes plataformas en el mismo minuto; Pacifica, incluso en beta por invitación, tuvo impacto en BTC/SOL durante esas ventanas, demostrando que la capacidad de procesamiento de Solana ahora se comparte entre múltiples plataformas, en lugar de ser exclusiva de una sola, permitiendo elegir rutas de trading según estrategia y no solo por lealtad.

zk-L2 Orderbook: no solo verificar resultados, sino también verificar el motor

Lighter convierte el «no confiar, sino verificar» en infraestructura. La emparejamiento y liquidación están cubiertos por pruebas zk, por lo que los precios y el orden cronológico son transiciones de estado auditables, no políticas internas. En ventas masivas, esto se nota: las liquidaciones se realizan según lo documentado, y el uso del fondo de seguros sigue la ruta de presión. Por eso, los resultados de backtest aquí resisten mejor la prueba de la realidad.

ApeX (Omni) enfatiza la experiencia del usuario sin sacrificar la custodia: interfaz sin tarifas de gas, pares principales con hasta 100x de apalancamiento, y API de nivel CEX, respaldados por cientos de millones de dólares en volumen diario, asegurando que en cambios en la tasa de financiación, la cancelación / reemplazo de órdenes sea ágil. Si eres un trader de alta frecuencia, el indicador clave no es el valor nominal, sino si las cancelaciones en subsegundos siguen siendo efectivas cuando el libro se agita mucho.

Alquimia de costos: «cero» significa «diferente»

Hay dos diseños que te obligan a actualizar tu hoja de cálculo:

1. Avantis (Base) eliminó las tarifas de apertura / cierre / préstamo, cobrando solo en beneficios de cierres ganadores (ZFP@, cero comisiones / reparto de beneficios. En un mes de trading de alta frecuencia y apalancamiento, notarás que la varianza de PnL se reduce, ya que las tarifas dejan de consumir en mercados oscilantes. Los analistas ven una diferencia significativa entre ZFP y «descuento»: cambia el tiempo óptimo de mantener la posición, especialmente para operaciones a corto plazo.
2. Paradex )Starknet( mejora las tarifas en el precio minorista )RPI@, manteniendo las tarifas en $0. La conveniencia depende del spread. En períodos tranquilos, las tarifas de comer en el libro + mejoras suelen ser mejores que las órdenes clásicas; en noticias, el spread se amplía y los resultados cambian. La publicación de Paradex sobre RPI es una buena introducción: el indicador correcto a seguir es el costo efectivo por operación (spread ± mejora), no solo los banners promocionales.

Una dinámica excelente en X es que, tras que los traders cuantitativos explicaron RPI en Paradex, publicaron costos ajustados por volumen en función del tamaño del spread. Para volúmenes menores a cinco cifras en dólares, RPI suele ser mejor; por encima, la profundidad domina los costos, por lo que se requiere ajustar rutas en tiempo real.

$0 # Anclaje del precio de referencia y liquidez pasiva (menos momentos de «¿Por qué me liquidaron?»)

Reya optimiza el precio de marcado limpio en lugar de la velocidad bruta. Al anclar las ganancias/pérdidas no realizadas a una cesta de oráculos híbrida, en picos de precios la diferencia con el precio del índice es menor. En mercados turbulentos, se experimenta una mayor distancia de liquidación, lo que puede marcar la diferencia entre ser expulsado y sobrevivir para la siguiente vela.

(# RFQ: cuando la certeza supera al orden cronológico

Variational Omni reemplaza el mercado de órdenes abiertas por solicitudes de cotización )RFQ@, con una cotización de un LP de Omni que cubre CEX/DEX/OTC y comparte beneficios con los depositantes. La métrica importante no es el valor nominal, sino la proporción de operaciones realizadas en un libro delgado mediante cotizaciones. En una rápida volatilidad de BTC de dos minutos, los comer en el libro en el cruce de precios reportan mayor tasa de ejecución, demostrando que la certeza vale más que un punto base.

La transformación de cuota de mercado (y por qué es resistente)

Tres datos estructurales:

1. Para mediados de 2025, la cuota de mercado de contratos perpetuos en DEX subirá a entre el 20% y el 26%, frente a aproximadamente 4%–6% en 2024. Esto no es estacional, sino una curva de crecimiento.
2. La proporción entre volumen de futuros en DEX y CEX en el segundo trimestre de 2025 alcanzó aproximadamente 0.23, en línea con múltiples fuentes de datos.
3. La incorporación sin permisos de Hyperliquid y la discusión pública de CZ amplifican esta narrativa en estos picos. El momento es claro: los DEX ya no son actores marginales, sino parte del diálogo principal.

El ecosistema de Solana en tres vías (cómo planificar el flujo de trading)

Drift es de resistencia: en volúmenes diarios de aproximadamente ( mil millones, mantiene profundidad estable y baja deslizamiento en pares principales y en diferentes márgenes. Cuando supera los ) mil millones en volumen en 24h, los traders comparan precios en diferentes plataformas con el mismo tamaño de orden, considerando Drift como referencia.

Pacifica es de velocidad: incluso en beta por invitación, genera más de ### mil millones en volumen diario, con precios que en una hora pueden competir con Drift, convirtiéndose en una verdadera alternativa en lugar de solo una opción adicional.

Bullet es de velocidad pura: canal de milisegundos para operaciones de eventos, donde el deslizamiento en puntos base determina la ganancia total, y las rutas de trading deben dirigirse aquí.

Clúster de CLOB en Starknet (ya no es un proyecto científico)

Extended y Paradex alcanzan frecuentemente cientos de millones en volumen diario y cientos de miles de millones en ventanas de 30 días. Lo importante es que muestran: Extended tiene curvas de deslizamiento más planas en pares principales que plataformas «jóvenes», y Paradex en tarifas de comer en el libro en horas no pico son más baratas, hasta que eventos noticiosos amplían los spreads. Se requiere ajustar rutas en tiempo real.

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$6 # AsterDEX: funciones vs profundidad

Órdenes ocultas ya disponibles. La integración con Trust Wallet amplía el embudo de usuarios. En la misma ventana, los rastreadores de terceros identificaron patrones sospechosos de volumen y eliminaron datos de contratos perpetuos. La actitud madura es disfrutar de las iteraciones rápidas, pero solo invertir fondos importantes si la profundidad, las posiciones abiertas y las tarifas superan tus pruebas con las órdenes.

Privacidad sin sacrificar la ejecución

Hibachi combina un CLOB off-chain con pruebas ZK tipo Succinct y la disponibilidad de datos cifrados en Celestia, manteniendo saldo y posiciones privados y verificables. Los KPI no son TVL; sino la calidad de ejecución en privacidad: cuando no transmites inventario, ¿los precios de ejecución y el deslizamiento cumplen con lo esperado?

$0 # El apalancamiento alto es un lema, no un plan

«Hasta 1000x» suena emocionante; con ese apalancamiento, una fluctuación adversa del 0.10% provoca liquidaciones automáticas. Si quieres probarlo, mantén posiciones muy pequeñas y establece stops duros. En la práctica, usar un apalancamiento limpio de 25–50x en un CLOB sin gas (como WOOFi Pro en Orderly) es suficiente y más fácil para gestionar riesgos.

( Cómo elegir — práctico, con métricas

1. Prioriza la ejecución. Durante publicaciones de CPI/FOMC/minutas de ETF, mide el deslizamiento realizado y la latencia en cancelaciones / reemplazos. Si la milisegundos y las colas son importantes, aplica cadenas / zk CLOBs — Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX — suelen ganar.
2. Segundo, los costos. En función del volumen y la volatilidad, prueba ZFP (pago desde beneficios) y RPI ()吃单费@); los plataformas «más baratas» cambian por hora en lugar de por mes.
3. Tercero, liquidaciones. Cuando la profundidad disminuye, elige menor diferencia entre precio de marcado y precio del índice (Reya), rutas de liquidación verificadas (Lighter) o cobertura RFQ (Variational).
4. Siempre verifica la liquidez. Usa volúmenes de 24h / 7d / 30d y OI para revisiones básicas, y envía órdenes de prueba reales en tus pares de trading (no solo BTC/ETH).

La configuración para 2026, en una frase

Corre un plataforma de velocidad (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), un modelo de costos cubierto (Avantis ZFP o Paradex RPI), y una opción nativa en cadena en la que confíes (Drift/Pacifica en Solana; Extended/Paradex en Starknet). Luego, deja que la latencia, las pruebas, los costos efectivos y la lógica de liquidación — según el volumen de órdenes — determinen dónde abrir posiciones.