El mercado de acciones y el mercado de monedas, dos grandes grupos que solían mirarse con desdén, finalmente han pasado de los tribunales a un acercamiento cálido.
Si hace unos años se hablaba de la opinión del mercado de valores tradicional sobre el mercado de criptomonedas, probablemente sería difícil encontrar un elogio; una frase inofensiva como “cada uno por su lado” ya se consideraría un respeto. La acción de la fuerza es mutua, la exclusión del mercado de criptomonedas hacia el mercado de valores también es evidente a simple vista; la mayoría de las personas en el mundo de las criptomonedas creen que el mercado de valores, que se siente superior, no tiene nada de admirable, es un juego de suma cero, ¿quién es más noble que quién?
Pero el tiempo ha llegado a este año, y los dos grandes grupos, de manera repentina, han completado el proceso de conocerse, entenderse y enamorarse, llegando rápidamente al punto de intersección de intereses. La moneda-acción, que es el fruto de este amor, ha surgido así.
A diferencia de la tokenización de acciones estadounidenses que se pretende trasladar a la cadena, las empresas de moneda-acciones han logrado empaquetar los tokens en forma de acciones, convirtiéndose en una especie de “shell” para salir a bolsa, donde la narrativa sigue siendo la misma: la del capital.
Solo que esta vez, los que pagan la cuenta no son los de la moneda, sino los inversores en acciones que alguna vez los miraron a la distancia.
01 ¿Qué es una moneda acción?
Aunque es difícil tener un concepto universal, las empresas de moneda generalmente se definen como aquellas que establecen algún tipo o varios tipos de reservas de criptomonedas dentro de la empresa, llevando las criptomonedas a los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa. Según diferentes criterios, las empresas de moneda también se clasifican en diferentes categorías, que se pueden subdividir en tres tipos: según el tipo de moneda en la tesorería de criptomonedas, según el modelo de negocio y según la entidad constructora de la moneda.
Empecemos hablando de los cofres de criptomonedas. Un cofre de criptomonedas se refiere a un modelo de inversión en el cual una empresa utiliza alguna moneda como reserva. Al principio, solo existía una categoría de empresas de cofres de bitcoins, pero posteriormente ETH emergió con fuerza. Ahora, con la relajación de la regulación, han surgido numerosas monedas alternativas, incluyendo SOL, BNB, Hyper, XRP y DOGE, abarcando un ámbito muy amplio. Según los datos, ya hay 166 empresas de cofres de bitcoins, 72 empresas de cofres de Ethereum, mientras que las empresas de monedas alternativas son relativamente limitadas. Por ejemplo, las empresas de cofres de SOL que son relativamente conocidas son solo DeFi Development, Upexi y Sol Strategies, mientras que BNB comenzó más tarde, y solo hay una empresa legítima oficial que se llama VAPE.
Entre todas las monedas y acciones, la empresa más reconocida es Strategy. Desde que comenzó a posicionarse en 2020, Strategy ha dado la vuelta a la situación a través de Bitcoin, elevándose de una empresa cuyo precio de acción era solo 16 dólares y estaba al borde de la quiebra, a una empresa del Nasdaq 100 con un precio de acción cercano a 400 dólares y una capitalización de mercado de 111.83 mil millones de dólares, creando un ejemplo exitoso de esta estrategia en el mercado a partir de su propia experiencia.
Desde el análisis de la naturaleza de la estrategia, la gran mayoría de las empresas de tesorería se centran en la prima de capitalización de mercado. Tomemos como ejemplo a Strategy; su modelo de valoración depende de la tasa de prima de capitalización de mercado, lo que permite aumentar la cantidad de BTC mediante financiamiento por dilución de acciones, elevando así la tenencia de BTC por acción y, por ende, aumentando la capitalización de mercado de la empresa. En términos simples, esto se logra diseñando la proporción de distribución entre la equidad y el bitcoin, utilizando bonos y la venta de acciones para adquirir bitcoin, y luego realizando la operación de capital a través de la valorización del bitcoin, construyendo finalmente un ciclo virtuoso. Hasta el 10 de agosto de 2025, Strategy adquirió 628,946 monedas de bitcoin a un precio promedio de aproximadamente 73,288 dólares, con un valor total de tenencia de aproximadamente 46.09 mil millones de dólares. Calculando a un precio de bitcoin de 119,000 dólares, esta tenencia de bitcoin ya posee más de 74.8 mil millones de dólares, convirtiéndose así en la empresa que más bitcoin posee a nivel mundial.
02 ¿Cómo funciona?
¿Por qué los inversores aceptarían e incluso asumirían la existencia de una prima?
Primero, las expectativas del mercado sobre las monedas digitales son un elemento clave; solo están dispuestos a realizar compras a precios superiores si tienen una perspectiva optimista sobre el descuento futuro de las monedas digitales. En segundo lugar, la aparición de las tesorerías satisface efectivamente la demanda de los inversores que, por diversas razones, no pueden acceder directamente a las monedas digitales, pero aún desean obtener beneficios. Este grupo incluye, entre otros, a personas ajenas que no entienden las monedas digitales, ciertas instituciones reguladas, fondos y entidades legales. En otras palabras, las tesorerías reducen la barrera de entrada para los participantes, por lo que están dispuestos a pagar una cierta prima de “conformidad”, que, por supuesto, se basa en el continuo aumento de las monedas digitales.
Una razón que vale la pena mencionar es el modelo de operación de apalancamiento único de las empresas de tesorería, que generalmente recauda grandes cantidades de fondos a tasas de interés extremadamente bajas, lo que les permite ampliar aún más su escala de adquisición, y que incluso en un período de descenso del mercado puede mantener una fuerte resistencia. Según datos de la consultora de criptomonedas Architect Partners, hasta la fecha de este año, las empresas que cotizan en EE. UU. han anunciado planes para recaudar más de 91 mil millones de dólares para comprar criptomonedas.
¿De dónde viene el dinero?
A medida que se observa el actual panorama de las empresas de tesorería criptográfica, las cuatro principales formas de financiación que utilizan son PIPE ( aumento de capital privado ), ATM ( aumento de capital a precio de mercado ), CB ( emisión de bonos convertibles ) y SPAC ( fusiones y adquisiciones a través de la bolsa ). La financiación privada implica la venta de productos financieros a inversores específicos a través de corredores o plataformas OTC, lo que permite el rápido retorno de capital evitando el mercado público; ATM se refiere a la emisión de acciones, vendiendo acciones al precio de mercado actual para obtener efectivo, generalmente con un ciclo más largo y una operación relativamente libre; los bonos convertibles son más “astutos”, ya que las empresas piden prestado al mercado, pero este dinero puede convertirse en efectivo o acciones de la empresa en el futuro, lo que genera presión de venta por un período más prolongado; SPAC es más conocido, ya que obtiene financiamiento a través de una oferta pública de adquisición. Strategy, un líder en capacidad de financiación, se centró inicialmente en la emisión de bonos convertibles para recaudar fondos, pero en los últimos años, con el aumento desenfrenado de los precios de las acciones, el aumento de capital a precio de mercado se ha convertido en su principal método.
Volviendo al modelo de negocio, el modelo de negocio de las empresas de moneda-acción se divide en dos categorías. Una categoría imita la estrategia, centrada en acumular moneda como actividad principal, logrando la apreciación del capital a través de un sobreprecio; en otras palabras, la reserva criptográfica es el modelo de negocio. Debido a que la barrera de entrada es relativamente baja, esta categoría ha atraído a numerosas empresas seguidoras. La otra categoría es más racional, añadiendo un segmento de tesorería sobre la base del negocio original, haciendo que las criptomonedas sean un complemento para el negocio. Este tipo de moneda-acción se caracteriza especialmente por las empresas de tesorería de Ethereum, ya que, en comparación con la reserva de valor de Bitcoin, Ethereum tiene la función básica de generar ingresos a través de la apuesta.
En realidad, la división basada en el sujeto también se centra en las empresas de tesorería de Ethereum, que se pueden dividir en el campamento nativo, con ejemplos típicos como SharpLink, y el campamento de Wall Street, con ejemplos típicos como BitMine. La diferencia entre ambos radica en los poseedores detrás de ellos: los accionistas de SharpLink cubren casi todo el capital de cadena del ecosistema de Ethereum, que incluye gigantes nativos como Consensys y Pantera, así como infraestructuras como Arrington, y operadores de activos derivados de Ethereum como GSR y Ondo Finance, con atributos de poseedores considerados como OG nativos. Por otro lado, BitMine es completamente un producto de Wall Street, con Galaxy Digital, ARK Invest y Founders Fund como componentes clave de los principales inversores estructurales del mercado de valores estadounidense. En este momento, la carrera armamentista de ETH entre ambos se intensifica, y BitMine, con un ritmo de capital más agresivo y un CEO que sabe “contar historias”, está muy por delante, habiendo recaudado con éxito 83313 monedas de ETH en 35 días, superando las 280706 monedas de SharpLink, convirtiéndose en la empresa de tesorería de Ethereum más grande del mundo.
03 ¿La vida de las monedas alternativas se repetirá en la moneda y las acciones?
Las monedas y acciones vienen con fuerza, y la razón más directa, evidentemente, no es tan simple como solo apoyar las monedas criptográficas. Ya sea que se juegue con el tema de la descentralización en palabras o que se saque a relucir el ancla de valoración de las monedas criptográficas, el oro digital y otras nuevas narrativas, lo que realmente importa a las empresas sigue siendo este factor tan simple y directo: el interés.
Entre cientos de empresas de moneda y acciones, no son pocas las que persiguen las tendencias. La retroalimentación que traen estas tendencias es, de hecho, muy oportuna; casi todas las empresas de moneda y acciones experimentan un aumento rápido y significativo después de anunciar oficialmente su entrada en el mercado. Los casos son innumerables, después de anunciar su estrategia de tesorería el 27 de mayo, las acciones de SharpLink subieron un 433.18% ese mismo día, alcanzando un máximo de 124.12 dólares el 30 de mayo, lo que representa más de 24 veces el precio bajo anterior de 5 dólares. El 27 de junio, el precio de las acciones de BitMine era de 4.26 dólares, y el 3 de julio, este precio alcanzó un máximo de 135 dólares. En comparación con estos dos grandes tenedores, los rendimientos de las acciones de pequeña capitalización también son muy considerables; una empresa sueca de biotecnología H100 Group, que estaba al borde de la quiebra, subió 15 veces en el mes después de anunciar su apoyo al tesoro de bitcoin, y Bluebird Mining Ventures recuperó 4 veces su precio de acciones a través de reservas de bitcoin.
A partir de la situación actual, después de casi dos meses de FOMO, la fiebre de las monedas y acciones también muestra una tendencia a la baja. Tomando como referencia a la empresa Strategy, el mayor tesorero de Bitcoin, su prima de capitalización ha disminuido de un máximo de 2 veces a 1.49 veces. Recientemente, BitMine, que acaba de convertirse en el mayor comprador de ETH, ha visto caer su precio de 135 dólares a 62.44 dólares en la actualidad. Cabe destacar que ETH aún está en una tendencia alcista, ya que hoy ha superado los 4600 dólares.
Pero lo interesante es que la tendencia de las acciones de monedas sigue casi completamente el patrón del mercado de criptomonedas. Al igual que la situación de desarrollo de altcoins, las acciones de monedas también presentan un patrón de polarización. Según datos de Architect Partners, las acciones de tesorería de criptomonedas que poseen monedas principales como Bitcoin, Ethereum o Solana tienen una tasa de retorno mediana del 92.8% desde que anunciaron su estrategia de tenencia. En comparación, las acciones de tesorería de criptomonedas que invierten en altcoins tienen una tasa de retorno mediana de -24% desde su anuncio. Desde la perspectiva de los datos del mercado más intuitivos, en comparación con el punto más alto, casi todas las acciones de altcoins han visto recortados sus precios a la mitad; por ejemplo, Hyperion DeFi, que reserva Hyperliquid, ha visto caer su precio en un 62% desde que cambió su nombre a HYPD y modificó su código de acciones el 2 de julio.
Se puede ver que la pesadilla del mercado de clones parece estar resurgiendo en las empresas de moneda y acciones. El rendimiento de las monedas alternativas se transmite a las empresas de moneda y acciones, y debido al efecto de apalancamiento durante este período, cuando el rendimiento de los precios no es bueno, la reacción en cadena que se produce es aún mayor. Los inversores que compran a precios altos solo pueden resignarse a estar de guardia en la cima de la montaña. Desde un punto de vista objetivo, no solo las monedas alternativas, sino que a medida que la conexión entre el mercado de monedas y el mercado de acciones se fortalece, la influencia de ambos se amplifica aún más.
La aparición de las monedas acciones ha creado, en esencia, un nuevo sistema narrativo. Para las partes del proyecto, la existencia de empresas de monedas acciones no solo proporciona soporte a la compra, lo que ayuda a consolidar el precio, sino que también puede ser utilizada como una estrategia de marketing para aumentar la visibilidad del token. Si se lleva más lejos, las partes del proyecto incluso pueden gestionar el precio a través de la construcción de su propio tesoro, afectando el mercado bidireccional mediante un tirón unilateral, comúnmente conocido como “pisar el pie izquierdo con el derecho”. En un escenario optimista, esto puede llevar a una situación donde la subida de precios y la venta se realicen simultáneamente. Esta estrategia de pisar el pie izquierdo con el derecho se ha manifestado de manera notable en ETH, donde las grandes órdenes de compra institucional han generado un FOMO que hizo que ETH se disparara un 58% en un mes. Quizás debido a esta consideración, hay cada vez más casos de colaboración entre fundaciones y empresas para la gestión de tesoros, como el caso de Mill City Ventures III, que lanzó el tesoro de SUI y colaboró con la fundación SUI en cuanto a fondos. Para la mayoría de las empresas, las monedas acciones no solo representan una forma de transformación estratégica, sino también un medio real para lograr ganancias rápidas y salvar el negocio, o incluso simplemente abrir nuevos segmentos de negocio; esta tendencia que puede atraer atención a largo plazo es difícil de abandonar.
Desde la perspectiva de los inversores, las monedas y acciones les permiten evitar las complicadas operaciones de billetera y los obstáculos regulatorios, abriendo un nuevo camino para generar ingresos en el campo de las criptomonedas, diversificando así su cartera de inversiones y buscando mayores ganancias, lo cual también tiene sus ventajas.
Pero tampoco está exento de efectos negativos. Desde el punto de vista actual, el núcleo del tesoro es el soporte de valor de la moneda digital en sí misma y la tendencia a largo plazo; en este sentido, aparte del BTC que ya ha sido incorporado bajo el ala de las instituciones, otras monedas, incluso incluyendo ETH, no tienen una certeza relativa. Una vez que entramos en un ciclo de descenso, el precio del mercado puede caer drásticamente, y las empresas de moneda y acciones enfrentarán un doble golpe de Davis: la caída del precio de la moneda provocará la caída del precio de las acciones, y la venta de monedas llevará a una mayor caída en el precio de la moneda, especialmente porque la mayoría de las empresas de moneda están comprando monedas con deuda, el riesgo potencial no debe subestimarse. Y tras la introducción de la moneda digital, el principal problema para los inversionistas en moneda y acciones es enfrentar una mayor volatilidad, después de todo, la curva de oscilación de los tokens es mucho más emocionante que una montaña rusa.
En general, aunque el mercado de monedas y acciones sigue en auge, a largo plazo, las perspectivas de desarrollo de la mayoría de las empresas no son claras, especialmente para las acciones de monedas centradas en monedas alternativas, que enfrentan más desafíos reales bajo la premisa de que la temporada de monedas alternativas es difícil de reproducir. Desde la perspectiva del mercado, se espera que las empresas líderes con mayor capitalización de mercado entre las monedas principales obtengan más beneficios de la industria, presentando en cierta medida un patrón donde el ganador se lleva todo. Por otro lado, las monedas alternativas dependen más de la capacidad de conexión de recursos de los propios proyectos. Existen ciertas expectativas positivas para las acciones de monedas alternativas que cuentan con el respaldo directo oficial o con recursos. Pero es seguro que la mayoría de las empresas que han entrado en masa en la actualidad inevitablemente enfrentarán una limpieza total en algún momento.
Y para los miembros comunes de las criptomonedas, en lugar de probar la compra de acciones que es poco clara, comprar moneda directamente podría ser la mejor opción.
