تقرير الربع الرابع من Tether يُظهر أن القيمة السوقية لـ USDT وصلت إلى 1873 مليار دولار، مع نمو المستخدمين لأكثر من 30 مليونًا على مدى ثمانية أرباع متتالية، وحققت المستخدمون النشطون على السلسلة، وعدد التحويلات والمبالغ مستويات قياسية تاريخية، كما أن حيازتها للسندات الأمريكية بقيمة 141.6 مليار دولار جعلها تحتل المرتبة الثامنة عشرة عالميًا. هذا المقال مستمد من مقال كتبه Tether، وتم تنظيمه وترجمته بواسطة BlockBeats.
(ملخص سابق: خفض Tether هدف التمويل من 200 مليار دولار إلى 50 مليارًا، بسبب شكوك المستثمرين حول تقييم 5 تريليونات دولار)
(معلومات إضافية: أطلقت Tether نظام تعدين البيتكوين مفتوح المصدر MiningOS، مجاني بدون أبواب خلفية، وبدون اعتماد على طرف ثالث)
فهرس هذا المقال
- القيمة السوقية
- الاحتياطيات
- إجمالي المستخدمين
- حاملو الأصول على السلسلة
- المستخدمون النشطون على السلسلة
- توزيع الحيازات حسب نوع المستخدم
- قيمة التحويلات بالدولار على السلسلة
- عدد التحويلات على السلسلة
- سرعة التداول
- سوق التداول الفوري
- الخلاصة
في الربع الرابع من عام 2025، حقق USDT العديد من الأرقام القياسية، وهي كالتالي:
· وصلت القيمة السوقية إلى 1873 مليار دولار؛
· استمر النمو لمدة ثمانية أرباع متتالية بأكثر من 30 مليون مستخدم؛
· سجلت زيادة كبيرة في عدد المحافظ على السلسلة التي تمتلك USDT؛
· بلغ عدد المستخدمين النشطين على السلسلة شهريًا أعلى مستوى على الإطلاق؛
· سجلت قيمة وعدد التحويلات على السلسلة أرقامًا قياسية جديدة.
وفي الوقت نفسه، منذ 10 أكتوبر 2025، حدثت سلسلة من عمليات تصفية العملات المشفرة أدت إلى تباطؤ نمو نظام العملات المستقرة. من 10 أكتوبر 2025 إلى 1 فبراير 2026، انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة بأكثر من الثلث، بينما نمت قيمة USDT بنسبة 3.5% خلال نفس الفترة؛ بالمقابل، انخفضت قيمة أكبر عملتين مستقرتين بنسبة 2.6% و57% على التوالي.
نمو USDT المستمر لا يعتمد فقط على سوق العملات المشفرة، بل يستمد قوته أيضًا من تطبيقات خارج السوق. البيانات تظهر بوضوح أن المستخدمين يفضلون استخدام USDT كعملة مستقرة يمكنها تخزين الثروة وإجراء التداولات.
هذه الاستنتاجات تستند بشكل رئيسي إلى تحليل بيانات البلوكشين (المعروفة أيضًا باسم البيانات على السلسلة) من قبل Tether. جميع البيانات على السلسلة لـ 75 نوعًا من العملات المستقرة عبر 15 بلوكشين، مصدرها مؤسستان: Chainalysis وArtemis.
القيمة السوقية
في الربع الرابع من عام 2025، زادت القيمة السوقية لـ USDT بمقدار 124 مليار دولار، لتصل إلى 1873 مليار دولار. كانت نسبة النمو على أساس شهري في أكتوبر 4.9%، لكن بعد موجة تصفية العملات المشفرة في 10 أكتوبر، تباطأت وتيرة النمو.
الاحتياطيات
في الربع الرابع من عام 2025، زادت احتياطيات Tether الإجمالية بمقدار 117 مليار دولار، لتصل إلى 1929 مليار دولار، وبلغ صافي الأصول (الأصول التي تفوق الالتزامات) 63 مليار دولار. تشمل الاحتياطيات الإجمالية 96184 بيتكوين (تمت إضافتها 9850 بيتكوين في الربع الرابع)، و127.5 طن من الذهب (تمت إضافتها 21.9 طن في الربع الرابع).
خلال الربع الرابع، زادت حيازات Tether من السندات الأمريكية بمقدار 6.5 مليار دولار، لتصل إلى 141.6 مليار دولار. وإذا اعتبرنا Tether كـ"دولة"، فإن حيازتها للسندات الأمريكية تضعها في المرتبة الثامنة عشرة عالميًا، متفوقة على السعودية وألمانيا.
على مدار عام 2025، زادت Tether حيازتها للسندات الأمريكية بمقدار 28.2 مليار دولار. وخلال الـ12 شهرًا الماضية، مقارنة بحجم الحيازات في دول أخرى، أصبحت Tether سابع أكبر مشترٍ للسندات الأمريكية، متفوقة على تايوان وكوريا.
إجمالي المستخدمين
في الربع الرابع من عام 2025، يُقدر أن إجمالي مستخدمي USDT قد زاد بمقدار 35.2 مليون، ليصل إلى 534.5 مليون، وهو أيضًا الربع الثامن على التوالي الذي يحقق فيه هذا العملة المستقرة نموًا يزيد عن 30 مليون مستخدم. يشمل إحصاء المستخدمين جزأين: الأول هو مستخدمو المحافظ على السلسلة (أي المستخدمون الذين استلموا USDT واحتفظوا بها لمدة لا تقل عن 24 ساعة)؛ والثاني هو المستخدمون على المنصات المركزية (مثل منصات تداول العملات المشفرة) الذين يُقدر أنهم يستلمون USDT.
حاملو الأصول على السلسلة
في الربع الرابع من عام 2025، زاد عدد المحافظ على السلسلة التي تمتلك USDT بمقدار 14.7 مليون، ليصل الإجمالي إلى 139.1 مليون، مسجلًا رقمًا قياسيًا في النمو خلال ربع واحد. حاملو USDT على المحافظ يمثلون 70.7% من جميع حاملي العملات المستقرة. بالإضافة إلى مستخدمي المحافظ على السلسلة، يُقدر أن أكثر من 100 مليون مستخدم يمتلكون USDT على المنصات المركزية وغيرها من الخدمات.
لا تزال بنية حاملي USDT على السلسلة مستقرة نسبيًا، مع توزيع كالتالي:
· “المحافظ الادخارية الكاملة” (المستخدمون الذين يحتفظون بجميع USDT التي يستلمونها) بنسبة 30.8%؛
· “المحافظ الادخارية” (المستخدمون الذين يحتفظون بنسبة أقل من 100% من USDT المستلمة، ولكن أكثر من ثلثيها) بنسبة 6.7%؛
· “المحافظ المحولة” (المستخدمون الذين يحتفظون بنسبة أقل من ثلثي USDT المستلمة) بنسبة 62.6%.
مقارنة بجميع العملات المستقرة، فإن نسبة المحافظ الادخارية و"الكاملة الادخارية" أعلى في USDT (37.5%)، بينما النسبة الإجمالية في باقي العملات المستقرة حوالي 30%. من بين جميع المحافظ الادخارية، 75.1% تختار الاحتفاظ بـ USDT، مما يدل على أن USDT لا يزال العملة المفضلة لتخزين الثروة.
المستخدمون النشطون على السلسلة
في الربع الرابع من عام 2025، بلغ متوسط المستخدمين النشطين شهريًا على السلسلة (المحافظ التي استلمت USDT مرة واحدة على الأقل خلال 30 يومًا) 24.8 مليون، وهو رقم قياسي، مما يدل على استمرار ارتفاع نشاط المستخدمين. هذا العدد يمثل 68.4% من إجمالي المستخدمين النشطين على العملات المستقرة شهريًا.
توزيع الحيازات حسب نوع المستخدم
حتى نهاية الربع الرابع من عام 2025، تركز 36% من حيازات USDT في المنصات المركزية (CEX)، بزيادة قدرها 2.8 نقطة مئوية عن نهاية الربع الثالث. يرجع هذا التغير جزئيًا إلى انخفاض حيازات USDT على منصات التداول اللامركزية (DEX) ومنصات التمويل اللامركزي (DeFi) بعد موجة التصفية في 10 أكتوبر: في الربع الرابع، انخفضت حيازات USDT على DEX وDeFi بمقدار 3 مليارات دولار، بنسبة انخفاض 2 نقطة مئوية، لتصل إلى 7.1 مليار دولار، وتمثل 3.8% من إجمالي حيازات USDT.
الحيازة الثانية من حيث النسبة هي الحيازات الادخارية، بنسبة 33%، منها 17.4% من المستخدمين “كامل الادخار”، و15.6% من المستخدمين “ادخار”. خلال الربع الرابع، زادت حيازات USDT الادخارية بمقدار 2.9 مليار دولار، ليصل الإجمالي إلى 62.1 مليار دولار. كما ذكرنا سابقًا، فإن USDT يجذب أكبر عدد من المستخدمين الادخاريين، وتبلغ قيمة USDT المخزنة أعلى قيمة بين العملات المستقرة: 59.9% من قيمة العملات المستقرة الادخارية، وإذا استُبعدت المحافظ التي تتجاوز 10 ملايين دولار، فإن النسبة ترتفع إلى 77.3%.
المستخدمون “المحولون” يحتلون المرتبة الثالثة بنسبة 26.5%، وظل هذا النسبة ثابتة تقريبًا بين الربع الثالث والرابع، وزادت حيازاتهم بمقدار 2.2 مليار دولار، مما يعكس استمرار زيادة السيولة في تطبيقات التداول.
يجب الانتباه إلى أن إجمالي الحيازات المسجلة هنا أعلى قليلاً من القيمة السوقية لـ USDT، لأن إجمالي الحيازات يشمل USDT غير المُصدر بعد في خزائن Tether، في حين أن القيمة السوقية تُحسب فقط على USDT في التداول الصافي.
قيمة التحويلات بالدولار على السلسلة
في الربع الرابع من عام 2025، زادت قيمة التحويلات على السلسلة بـ 248.6 مليار دولار، لتصل إلى 4.4 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. من إجمالي 4.4 تريليون دولار، 2.8 تريليون دولار (63.6%) كانت تحويلات تشمل USDT فقط، و1.6 تريليون دولار (36.4%) كانت تحويلات متعددة الأصول (تحدث عادة في سياقات التبادل في DeFi).
بالنسبة للتحويلات التي تتضمن عملة مستقرة واحدة، فإن USDT يمثل 65.9% من القيمة؛ وفي التحويلات متعددة الأصول، يمثل USDT 34.6%. هذا يُظهر أن USDT لا يزال العملة المفضلة لنقل القيمة، وأن العملات المستقرة الأخرى تُستخدم بشكل أكبر في عمليات التبادل، وغالبًا يكون USDT هو الهدف من التبادل.
عدد التحويلات على السلسلة
في الربع الرابع من عام 2025، زاد عدد التحويلات على السلسلة بـ 313.1 مليون، ليصل إلى 2.2 مليار، وهو رقم قياسي. من إجمالي التحويلات الفصلية:
· التحويلات التي تقل عن 1000 دولار كانت 1.94 مليار، بنسبة 88.2%؛
· التحويلات بين 1000 دولار و10 آلاف دولار كانت 256 مليون، بنسبة 11.6%؛
· التحويلات التي تتجاوز 100 ألف دولار كانت 4.6 مليون، بنسبة 0.2%.
سرعة التداول
حتى نهاية الربع الرابع من عام 2025، وبحسب المتوسط المتحرك لمدة 7 أيام، كانت سرعة تداول USDT (نسبة قيمة التحويلات اليومية إلى إجمالي الحيازات) 18.2%. كانت هذه القيمة أقل من ذروتها في 5 نوفمبر عند 51.8%، والتي كانت مدفوعة بزيادة نشاط DeFi، وتتوافق مع مستويات الربع الثاني من 2025 (عندما كانت أسعار البيتكوين مشابهة لهذا الربع).
خلال الربع الرابع، كانت سرعة التداول المتوسطة لـ USDT حوالي 28%، وهي أقل بكثير من سرعة التداول للعملات المستقرة الثانية من حيث الحجم، والتي بلغت 151%. يُظهر انخفاض سرعة التداول أن USDT يتمتع بمرونة أكبر، واستقرار أعلى، وأن تطبيقاته متنوعة أكثر مما يعزز من مكانته.
تتغير سرعة تداول USDT بشكل طبيعي حسب نوع التطبيق: فالمستخدمون الذين يحتفظون USDT لأغراض الادخار يكونون أقل نشاطًا، حيث يفضلون الاحتفاظ بدلاً من التبادل. سرعة التداول للمستخدمين “كامل الادخار” تكون بشكل طبيعي 0، أما المستخدمون “الادخاريون” في عام 2025 فمتوسط سرعة تداولهم اليومي حوالي 4%.
سرعة التداول على المنصات المركزية أقل، حيث كانت 11% يوميًا في عام 2025، ويرجع ذلك إلى أن المستخدمين يحتفظون بـ USDT على المنصات لأغراض الادخار والتداول، لكن كما سنذكر لاحقًا، فإن حجم التداول على المنصات يُسجل على دفتر الأوامر المركزي وليس على البلوكشين، لذا فإن حجم USDT الذي يُنقل من المنصات إلى خارجها أقل مقارنة بحجم الحيازات على المنصات.
أما التطبيقات ذات سرعة التداول العالية فهي تشمل:
· “محافظ التحويل” (التي تستخدم USDT بشكل رئيسي للتحويلات): بسرعة تداول يومية تبلغ 51%، وتستخدم USDT في عمليات الدفع، والتحويلات المالية، ونقل الأموال بين المنصات؛
· منصات DEX وDeFi: بسرعة تداول يومية تبلغ 111%، وغالبًا ما تكون عالية جدًا، لأن عمليات التداول على DEX تُسجل على البلوكشين، ويقوم المستخدمون بعدة معاملات يوميًا، مما يؤدي إلى تجاوز سرعة التداول 100%.
نسبة القيمة السوقية لـ USDT التي تتوزع بين سيناريوهات سرعة التداول المنخفضة والعالية هي 67% و33% على التوالي. هذا التوزيع يضمن استقرار USDT من خلال السيناريوهات ذات السرعة المنخفضة، ويعزز السيولة من خلال السيناريوهات ذات السرعة العالية.
سوق التداول الفوري
في الربع الرابع من عام 2025، بلغ حجم التداول الفوري على المنصات المركزية لـ USDT حوالي 3.2 تريليون دولار، منها 96.5% مُقيمة بـ USDT، والباقي يُقوّم بـ USDT كعملة مرجعية. تأثرت أحجام التداول بانخفاض قدره 5.9% بعد موجة التصفية في 10 أكتوبر، لكن مع انخفاض حجم التداول على جميع الأصول الأخرى بنسبة 11.5%، ارتفعت نسبة USDT في حجم التداول الفوري إلى 61.5%، بزيادة قدرها 1.5 نقطة مئوية.
خلال الربع الرابع، بلغ عدد عمليات التداول الفوري لـ USDT حوالي 14.1 مليار، وهو يمثل 80% من إجمالي عمليات التداول الفوري في ذلك الربع.
الخلاصة
في الربع الرابع من عام 2025، حقق USDT أرقامًا قياسية متعددة، رغم أن النمو تباطأ بعد موجة التصفية في 10 أكتوبر. لكن البيانات تظهر أن سوق العملات المشفرة ليس المحرك الوحيد لنمو USDT.
مقارنةً بغيرها من العملات المستقرة، يُظهر المستخدمون تفضيلًا واضحًا لـ USDT كعملة ادخارية (75% من المحافظ الادخارية على جميع العملات المستقرة، و77% من المحافظ ذات قيمة أقل من 10 ملايين دولار). هذا يوفر مصدرًا لطلب ثابت ومستقر على USDT، مع انخفاض سرعة التداول.
وفي سيناريوهات التداول ذات السرعة العالية، لا تزال USDT تتصدر: في عمليات التحويل ذات القيمة المفردة، تمثل 65.9%، وفي التحويلات متعددة الأصول، 34.6%. هذا يُظهر أن USDT لا يزال العملة المفضلة لنقل القيمة، وأن العملات المستقرة الأخرى تُستخدم بشكل أكبر في عمليات التبادل، وغالبًا يكون USDT هو الهدف من التبادل. توفر هذه السيناريوهات ذات السرعة العالية سيولة كافية لـ USDT، مما يضمن توفره واعتراف المستخدمين به على نطاق واسع.
