كيف تستخدم حجم التداول باستخدام TVL للعثور على العملة التي ستنمو مئة ضعف؟ ثلاثة أسرار رئيسية في تعدين بيانات DeFi

البيانات على السلسلة فورية وشفافة ولا يمكن تعديلها. يقيس TVL إجمالي قيمة الأصول المقفلة لكنه يتأثر بسهولة بأسعار العملات، ويجب أن يُقترن بتدفقات الدولار الصافية الداخلة. تتبع حجم التداول DEX والعقود الدائمة، وتغير حصة السوق أهم من القيمة المطلقة. العقود غير المفتوحة تظهر السيولة. الرسوم هي ما يدفعه المستخدمون، والإيرادات هي ما يحتفظ به البروتوكول. ثلاث خطوات: متابعة النمو المستمر، تتبع المخزون والتدفقات، النظر في فتح التوكنات.

لماذا تعتبر بيانات DeFi أكثر موثوقية من التقارير المالية التقليدية؟

البيانات على السلسلة ليست فقط تقييمًا متقدمًا للأصول المشفرة، بل هي ثورة في مجال البيانات المالية بأكمله. تخيل كيف يقيم المستثمرون التقليديون الشركات: يحتاجون لانتظار إصدار التقارير الفصلية، بل اقترح البعض تغيير تكرار إصدار التقارير من ربع سنوي إلى نصف سنوي. بالمقابل، البيانات المالية لبروتوكولات DeFi متاحة فورياً، ومواقع مثل DefiLlama تُحدّث البيانات يومياً أو حتى كل ساعة.

هذا بلا شك يمثل قفزة ثورية في الشفافية. عندما تشتري أسهم شركة مدرجة، تعتمد على البيانات المالية التي تصدر بعد مراجعة من قبل المحاسبين، وغالبًا ما تتأخر أسابيع أو شهور. أما عند تقييم بروتوكول DeFi، فتقرأ مباشرة سجلات المعاملات على دفتر أستاذ غير قابل للتعديل. قد يُحتال المحاسبون، لكن blockchain لا يكذب.

بالطبع، ليس كل مشروع تشفير لديه بيانات أساسية قابلة للتتبع. على سبيل المثال، العديد من العملات الرمزية ذات القيمة الزائفة، أو المشاريع التي تملك ورقة بيضاء فقط ومجموعة Telegram، لا يمكن تحليلها بشكل أساسي. لكن بالنسبة للأنظمة التي تولد رسومًا، وتجمع ودائع، وتوزع القيمة للمحافظين، فإن عملياتها تترك آثار بيانات يمكن تتبعها وتحليلها، وغالبًا ما تسبق تشكيل السرد السوقي.

على سبيل المثال، سيولة Polymarket نمت لسنوات، وكان ذلك واضحًا قبل أن تصبح سوق التوقعات موضوعًا ساخنًا. ارتفاع سعر رمز HYPE الصيف الماضي كان نتيجة لأداء إيرادات مستمر. هذه المؤشرات كانت تشير منذ زمن إلى الاتجاه المستقبلي، وكل ما عليك هو معرفة أين تبحث.

جدول مرجعي لمؤشرات DeFi الأساسية

TVL (إجمالي القيمة المقفلة): قيمة الأصول المودعة في البروتوكول، يعكس ثقة المستخدمين، لكنه يتأثر بتقلبات الأسعار

حجم التداول: نشاط التداول في DEX والعقود الدائمة، وتغير حصة السوق أهم من القيمة المطلقة

العقود غير المفتوحة: القيمة الإجمالية للمراكز النشطة على منصات المشتقات، سرعة التعافي بعد الإغلاق تعكس الجاذبية

قيمة السوق للعملات المستقرة: إجمالي العملات المستقرة على السلسلة، يقيس تدفق رأس المال الحقيقي ولا يتأثر بأسعار العملات

الرسوم والإيرادات: إجمالي المدفوعات من المستخدمين مقابل حصة البروتوكول، إيرادات حاملي التوكن تظهر قدرة التوكن على التقاط القيمة

طريقة التحليل بثلاث خطوات: من البيانات إلى قرار الاستثمار

الخطوة الأولى، التركيز على النمو المستمر والثابت. البروتوكولات التي تظهر ارتفاعات مؤقتة في الإيرادات ثم تنهار بسرعة لا تعكس قيمة مستدامة. المهم هو النمو المستقر على مدى فترة زمنية أطول. على سبيل المثال، إذا زادت إيرادات البروتوكول من 50 ألف دولار شهريًا إلى 200 ألف دولار خلال ستة أشهر، فهذا يدل على نمو مستدام. أما إذا قفزت إيراداته فجأة إلى 500 ألف دولار ثم انخفضت بسرعة إلى 30 ألف دولار، فربما يكون مجرد ظاهرة مؤقتة.

في صناعة التشفير، الزمن أسرع بكثير من الأسواق التقليدية. شهر من النمو المستمر يعادل تقريبًا ربع سنة في السوق التقليدي. إذا استمر نمو الإيرادات خلال ستة أشهر، يمكن اعتبار الشركة التي تحقق نمواً مستمراً عبر ستة أرباع متتالية. هذا الأداء جدير بالملاحظة.

الخطوة الثانية، تتبع كل من مؤشرات المخزون والتدفقات. مؤشرات المخزون مثل TVL، العقود غير المفتوحة، وقيمة السوق للعملات المستقرة، تخبرك كم من الأموال مودعة في البروتوكول. أما مؤشرات التدفق مثل الرسوم، الإيرادات، حجم التداول، فهي تظهر النشاط الفعلي داخل البروتوكول. كلاهما مهم.

مؤشرات النشاط أسهل في التلاعب بها. على سبيل المثال، يمكن للبروتوكول أن يحفز أو يزور المعاملات لزيادة حجم التداول بشكل مصطنع. أما السيولة فهي أصعب في التزييف، إذ يتطلب الأمر أن يودع المستخدمون أموالاً ويحتفظوا بها على المدى الطويل، وهو ما يتطلب فاعلية حقيقية للبروتوكول. عند تقييم أي بروتوكول، اختر على الأقل مؤشر مخزون واحد ومؤشر تدفق واحد للتحليل. إذا أظهرت كلاهما نموًا، فهذا يدل على توسع البروتوكول. وإذا كان نشاط التداول ينمو لكن السيولة ثابتة، فلابد من تحليل أعمق، فقد يكون هناك تلاعب.

الخطوة الثالثة، النظر في فتح التوكنات وآليات التحفيز. فتح التوكنات يسبب ضغط بيع، حيث يتم إصدار جزء من التوكنات المخصصة أسبوعياً، وغالبًا ما يُباع جزء منها. إذا لم تكن هناك طلبات أخرى تعوض هذا البيع، فإن سعر التوكن سينخفض. قبل الاستثمار، تحقق من خطة فتح التوكنات. بروتوكول وصلت نسبة التوكنات المتداولة فيه إلى 90%، فمخاطر التخفيف مستقبلاً قليلة. أما إذا كانت النسبة 20% فقط، وسيتم فتحها بشكل كبير خلال ثلاثة أشهر، فمخاطر الاستثمار مختلفة تمامًا.

أيضًا، إذا كانت الإيرادات عالية لكن التوكنات التي يمنحها البروتوكول كمحفزات تتجاوز الإيرادات التي يحققها من المستخدمين، فإن البيانات تبدو أقل إثارة للإعجاب. تتبع DefiLlama ذلك عبر مؤشر “العائد”، الذي يخصم تكاليف التحفيز من الإيرادات. رغم أن التحفيز كان استراتيجية فعالة في المراحل المبكرة لنمو البروتوكول، إلا أنه يسبب ضغط بيع، ويجب أن يُعوض بطلبات أخرى.

بشكل عام، فهم TVL، حجم التداول، العقود غير المفتوحة، وغيرها من البيانات الأساسية في DeFi، مع تطبيق طريقة التحليل بثلاث خطوات، يمكن أن يساعدك على اكتشاف مشاريع ذات إمكانات قبل أن تتشكل السرديات السوقية. البيانات لا تكذب، لكن يتطلب الأمر فهمها بشكل صحيح.