1,330 مليار موجة ضرائب مرتدة تلوح في الأفق؟ قرار سياسة الرسوم الجمركية لترامب قد يثير انفجار السوق

يتوقع المحكمة العليا الأمريكية إصدار حكمها يوم الجمعة بشأن شرعية سياسة الرسوم الجمركية التي اتبعها ترامب، مما يهدد باسترداد أكثر من 1,330 مليار دولار من الضرائب المستردة. تتساءل القضية عما إذا كانت فرض الضرائب من قبل الرئيس في ظل صلاحيات الطوارئ الاقتصادية يتجاوز الحدود القانونية، وقد طرحت المحاكم الأدنى شكوكًا حول مبررات فرض الضرائب. إذا خسرت الحكومة الدعوى، فمن المتوقع أن يسترد المستوردون الذين دفعوا الرسوم ضرائبهم، مما يسبب ضغطًا ماليًا ويعطل العلاقات التجارية. السوق في حالة ترقب شديد، حيث قد تتعرض أسهم التجارة والصناعة، وسوق الصرف الأجنبي، لتقلبات حادة، وقد يرتفع سوق العملات المشفرة بسبب الطلب على التحوط.

ردود الفعل المتسلسلة على استرداد 1,330 مليار دولار

قد تتجاوز قيمة الاسترداد المحتمل 1,330 مليار دولار، وهو رقم يعكس إيرادات سياسة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على مدى سنوات. إن استرداد الضرائب قسرًا سيؤدي إلى ضغط مالي، وربما يعطل العلاقات التجارية وميزانيات الشركات. لطالما سعى الشركات المتأثرة بالضرائب إلى استرداد حقوقها، معتقدة أن الضرائب شوهت الأسعار وسلاسل التوريد. وإذا كان الحكم لصالحهم، فسيؤكد صحة حججهم، ويضع سابقة لمواجهة إجراءات تجارية مماثلة في المستقبل.

ما مفهوم 1,330 مليار دولار؟ يعادل حوالي 3% من إيرادات الضرائب السنوية للحكومة الفيدرالية الأمريكية، أو 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. وإذا كان يتعين رد هذا المبلغ في فترة قصيرة، فقد تحتاج الحكومة إلى موافقة الكونغرس لزيادة حد الدين أو تقليل نفقات أخرى. قد تستغرق هذه العملية شهورًا أو حتى سنوات. وحتى ذلك الحين، ستسيطر حالة عدم اليقين على توقعات السوق.

بالنسبة للشركات، فإن تأثير استرداد الضرائب معقد للغاية. الشركات التي نقلت تكاليف الرسوم الجمركية إلى المستهلكين، إذا حصلت على استرداد، فسيزيد ذلك أرباحها مباشرة. أما الشركات التي تحملت تكاليف الضرائب، فبالرغم من استلامها للضرائب المستردة، قد لا تتمكن من استرداد الحصص السوقية التي فقدتها. بالإضافة إلى ذلك، فإن المعالجة المحاسبية والآثار الضريبية للاسترداد تتطلب تحليلًا متخصصًا، وقد تثير نزاعات قانونية ومحاسبية جديدة.

كما أن تأثير ذلك على العلاقات التجارية عميق أيضًا. تستهدف سياسة الرسوم الجمركية التي اتبعها ترامب الصين، والاتحاد الأوروبي، وشركاء تجاريين آخرين. وإذا حكمت المحكمة العليا بعدم دستورية هذه الرسوم، فقد تضطر الحكومة الأمريكية إلى إعادة التفاوض على الاتفاقيات التجارية مع هذه الدول. وما إذا كانت العلاقات التجارية التي تدهورت بسبب الرسوم الجمركية في السنوات الأخيرة ستتمكن من الإصلاح يعتمد على الإرادة السياسية والاعتبارات الاقتصادية لكل طرف.

توقعات بتقلب مزدوج في سوق الأسهم والعملات المشفرة

السوق يراقب عن كثب نتائج الحكم. قد تؤدي نتائج سلبية إلى تقلبات قصيرة الأمد، مع تأثير أولي على الأسهم المرتبطة بالتجارة والصناعة. كما قد يشهد سوق الصرف تقلبات حادة، حيث أن استرداد الضرائب سيؤثر على الوضع المالي الأمريكي وقوة الدولار. وإذا توقع السوق أن الحكومة الأمريكية ستحتاج إلى زيادة الدين لدفع الضرائب، فقد يضعف الدولار، مما يدفع الأصول المقومة بالدولار (مثل الذهب والبيتكوين) للارتفاع.

ثلاث سيناريوهات للسوق بناءً على نتائج الحكم

السيناريو الأول (انتصار الحكومة): استقرار سريع للسوق، تعزيز صلاحيات الإدارة في التجارة، زوال مخاوف ثقة المستثمرين، وارتداد الأصول ذات المخاطر

السيناريو الثاني (خسارة الحكومة): تقلبات حادة على المدى القصير، هبوط أسهم التجارة، ضعف الدولار، وربما استفادة الأصول الآمنة والعملات المشفرة من حالة عدم اليقين

السيناريو الثالث (انتصار جزئي): الحكم يعترف بشرعية بعض الرسوم الجمركية ويعتبر بعضها غير دستوري، مع تقليل حجم الاسترداد لكن مع استمرار حالة عدم اليقين، مما يسبب تقلبات في السوق

كما أن سوق العملات المشفرة قد يتفاعل أيضًا. غالبًا ما يرى المتداولون أن التداعيات القانونية والسياسية هي أحداث سيولة. زيادة عدم اليقين غالبًا ما ترفع الطلب على الأصول البديلة. وقد حدث هذا في فترات اضطرابات الاقتصاد الكلي السابقة. عندما تواجه الأسواق التقليدية مخاطر سياسية، تتدفق بعض الأموال إلى الأصول اللامركزية غير الخاضعة لسيطرة حكومة واحدة، مثل البيتكوين.

ومع ذلك، فإن رد فعل السوق على نحو سلبي ممكن أيضًا. إذا أدى الحكم إلى إثارة الذعر في السوق وأزمة سيولة، فقد يبيع المستثمرون جميع الأصول ذات المخاطر (بما في ذلك العملات المشفرة) للحصول على السيولة. هذا النوع من البيع العشوائي حدث في مارس 2020 مع بداية جائحة كوفيد-19، وفي عام 2022 خلال زيادات الفائدة الحادة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، يجب على المستثمرين في العملات المشفرة أن يكونوا مستعدين لتقلبات ثنائية الاتجاه.

المستثمرون ينتظرون الآن نتائج أكثر وضوحًا. قد يُعلن الحكم في أسرع وقت يوم الجمعة. وحتى ذلك الحين، يبقى الحذر هو السائد في السوق. قد يختار العديد من المستثمرين المؤسسات تقليل مراكزهم أو التحوط قبل صدور الحكم لتقليل الصدمة المحتملة. هذا التوجه الوقائي قد يسبب تقلبات في السوق، ويخلق توقعات ذاتية التحقق.

مساران سياسيان بعد الحكم

إذا قضت المحكمة بعدم صحة الضرائب الجمركية، فقد يتدخل صانعو السياسات بسرعة. قد يحاول الكونغرس إعادة تعريف صلاحيات التجارة، من خلال تشريع جديد يمنح الرئيس سلطة فرض الضرائب في ظروف معينة. كما قد يُصدر تشريع جديد لمنع حدوث نزاعات مستقبلًا. هذه العملية التشريعية قد تستغرق شهورًا، وخلالها ستكون شرعية سياسة الضرائب التي اتبعها ترامب في حالة فراغ قانوني.

أما إذا أيدت المحكمة سياسة الضرائب، فقد تستقر السوق بسرعة. هذا السيناريو يعزز صلاحيات الإدارة في التجارة، ويزيل قلقًا كبيرًا من ثقة المستثمرين. ستمنح الحكومة الأمريكية دعمًا قانونيًا واضحًا، مما يمكّنها من دفع جدول أعمالها في السياسات التجارية بشكل أكثر نشاطًا. ومع ذلك، قد يؤدي ذلك إلى ردود فعل انتقامية من دول أخرى، وزيادة مخاطر التصعيد التجاري.

على أي حال، فإن هذا القرار يمثل نقطة تحول. سيكون له تأثير عميق على السياسات التجارية، والحدود القانونية، وسلوك السوق، وليس فقط هذا الأسبوع. النزاع يدور حول مدى صلاحيات الرئيس، حيث يرى المدعون أن الضرائب تجاوزت الحدود القانونية. ستحدد المحكمة العليا بشكل نهائي شرعية هذه الضرائب، وتحدد حدود السلطة التنفيذية لعقود قادمة.

بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، فإن هذا الحكم يوفر فرصة لمراقبة كيف تؤثر المخاطر الكلية على سوق العملات المشفرة. يُنصح بالحفاظ على مراكز معتدلة، وتعيين أوامر وقف خسارة، والاستعداد للاستفادة من تقلبات السوق الحادة. التجارب التاريخية تظهر أن الصدمات الكلية غالبًا ما تخلق فرص شراء أو بيع ممتازة، والمفتاح هو الاستعداد المسبق.