هل فقاعة صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية على وشك الانفجار؟ المحللون: في عام 2026 ستصدر مئات الصناديق، وفي عام 2027 قد تظهر موجة "سحب الإدراج"

يستعد سوق العملات الرقمية لاندلاع موجة غير مسبوقة من إصدار الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، لكن وراء هذا الاحتفال قد يكمن خطر فقاعة هائل. على الرغم من التوقعات السائدة في السوق بوجود أكثر من 100 صندوق عملات رقمية في عام 2026، إلا أن محلل ETF المخضرم في بلومبرج يحذر، حيث يخشى أن العديد من هذه المنتجات قد تكون “غير مطلوبة”، وفي النهاية ستواجه مصير الإغلاق السريع والتصفية.

تكلفة الرماية العشوائية: إصدار كثير، موت سريع

قال محلل ETF المخضرم في بلومبرج، جيمس سييفارت، يوم الأربعاء، إنه يتفق مع توقع شركة إدارة الأصول الرقمية بيتوايز (Bitwise) — التي تتوقع ظهور أكثر من مئة صندوق عملات رقمية في عام 2026 — لكنه في الوقت ذاته ألقى ببرودة على الآمال، قائلاً: “العديد من المنتجات لن تدوم طويلاً”.

سوف نشهد تصفية العديد من منتجات ETP للعملات الرقمية. قد تظهر موجة الإغلاق هذه في نهاية عام 2026، ولكن من المرجح أن تتفجر بالكامل قبل نهاية عام 2027.

وأشار إلى أن الطلبات المقدمة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والتي تنتظر الموافقة عليها، تجاوزت الآن 126 طلبًا.

وصف جيمس سييفارت، الحالة الذهنية للمصدرين الآن بأنها مثل “الرماية العشوائية”، “أولاً يلقون المنتجات على الحائط، ليروا أيها يلتصق (يبقى على قيد الحياة)”.

المرجع التاريخي: نقص تدفق التمويل هو السبب المميت

هذه ليست مجرد تحذيرات، فمقارنة مع الأسواق المالية التقليدية، فإن المنافسة على ETF كانت دائمًا قاسية بشكل غير عادي. وفقًا لإحصائيات وسائل الإعلام المالية “ذا ديلي أبسايد”، أعلن 622 صندوق ETF عن إغلاقه وتصفيةه العام الماضي، وكان من بينها 189 صندوق في السوق الأمريكية المحلية. وأظهرت بيانات Morningstar أن 244 صندوق ETF أمريكي أُغلقت في عام 2023، ومتوسط عمرها كان فقط 5.4 سنوات.

أنا أتفق بنسبة 100% مع @BitwiseInvest هنا. أعتقد أيضًا أننا سنشهد الكثير من عمليات التصفية في منتجات ETP للعملات الرقمية. قد يحدث ذلك في نهاية عام 2026، ولكن من المرجح أن يكون قبل نهاية عام 2027. المصدرون يلقون الكثير من المنتجات على الحائط — هناك على الأقل 126 طلبًا pic.twitter.com/UELUKUng7Y

— جيمس سييفارت (@JSeyff) 17 ديسمبر 2025

أسباب إغلاق هذه المنتجات الاستثمارية واحدة، وهي “لا أحد يشتري”. عندما يكون تدفق التمويل غير كافٍ، ويكون حجم إدارة الأصول (AUM) منخفضًا جدًا، يصعب على المصدرين تحمل تكاليف التشغيل، وفي النهاية يضطرون إلى الانسحاب.

في الواقع، بدأت هذه الرياح الباردة تهب على سوق العملات الرقمية. فقد خرجت عدة منتجات ETP للعملات الرقمية هذا العام، وأبرزها كان بالتأكيد “ARK Invest” التابعة لكاتي وود، والتي تعاونت مع 21Shares لإطلاق منتجين: “صندوق ARK 21Shares النشط للبيتكوين والإيثيريوم (ARKY)” و"صندوق ARK 21Shares النشط لاستراتيجية البيتكوين على السلسلة (ARKC)".

تخفيف معايير الموافقة من SEC: موجة إصدار “العملات الرقمية ETF” في عام 2026

لماذا يتوقع السوق أن تشهد العديد من صناديق العملات الرقمية ETF موافقة وإطلاق في عام 2026؟ السبب الرئيسي هو تحول موقف SEC.

أشار محللون في الصناعة إلى أنه مع تنفيذ SEC لمعايير الإدراج العامة الجديدة (Generic Listing Standards)، لم تعد الهيئة التنظيمية بحاجة إلى إجراء “مراجعة حالة لكل طلب” تستغرق وقتًا، مما سيعجل بشكل كبير من عملية إصدار المنتجات، ومن المتوقع أن يثير موجة جديدة من إصدار ETP.

قبل تطبيق اللوائح الجديدة في سبتمبر من هذا العام، كانت شركات إدارة الأصول تتطلع بالفعل، وحتى قدمت طلبات لمنتجات ETF ذات طابع عالي المضاربة، مثل العملات الرقمية المرتبطة بميمات السيدة الأولى ميلانيا ترامب، في محاولة لاختبار حدود التنظيم.

مراجعة الحالة السوقية: البيتكوين لا يزال ملك جذب الأموال

على الرغم من أن المستقبل مليء بالمفاجآت، إلا أن تأثير القائد لا يزال واضحًا. بالإضافة إلى استقرار صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم في عام 2024، أطلقت أيضًا صناديق تتبع لايتكوين (LTC)، سولانا (SOL)، وريبل (XRP) هذا العام، وحققت نتائج جيدة.

وفقًا لبيانات شركة Farside Investors:

• صندوق ETF للبيتكوين الفوري: منذ إطلاقه في يناير 2024، جذب ما يصل إلى 57.6 مليار دولار أمريكي؛
• صندوق ETF للإيثيريوم الفوري: منذ إطلاقه في يوليو 2024، جذب 12.6 مليار دولار أمريكي؛
• صندوق ETF لسولانا الفوري: منذ نهاية أكتوبر من هذا العام، أطلقته شركات مثل Bitwise و VanEck و Fidelity و Grayscale، وجذب 725 مليون دولار من الأموال.

سوق صناديق العملات الرقمية في حالة من التوسع الجنوني، ولكن عندما تتراجع الموجة، قد يظهر من يسبح عاريًا، وربما في عام 2027 ستتضح الصورة.

_
إخلاء المسؤولية: هذه المقالة تهدف فقط إلى تقديم معلومات السوق، وكل المحتوى والآراء المقدمة لا تشكل نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهة نظر أو موقف Block. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم بأنفسهم وإجراء التداولات، ولا يتحمل الكاتب وBlock أي مسؤولية عن الخسائر المباشرة أو غير المباشرة الناتجة عن التداول.
_