2.3 مليار دولار من خيارات الأسهم تنتهي صلاحيتها يوم الجمعة المقبل! تقلبات البيتكوين تتصاعد، 85,000 دولار تصبح نقطة معركة بين الثيران والدببة

يخيم سوق البيتكوين حاليًا على حدث استحقاق خيارات بقيمة تصل إلى 230 مليار دولار، مما يضيف بلا شك قدرًا كبيرًا من عدم اليقين إلى سوق نهاية العام الذي يزداد توترًا بالفعل. يشكل حجم الاستحقاق هذا حوالي نصف إجمالي العقود غير المغطاة على منصة Deribit، ومع تدهور النماذج التقنية وتعقيد الخلفية الكلية، فإن سعر البيتكوين يتأرجح فوق مستوى دعم حاسم عند 85,000 دولار، وكأنه على حافة الهاوية.

على الرغم من أن بيانات التضخم العالمية تظهر تباطؤًا عامًا، إلا أن مزاج السوق لا يزال يميل إلى الحذر، حيث تجمع خيارات البيع (Put) حوالي 14 مليار دولار من التعرض للمخاطر عند مستوى 85,000 دولار، مما قد يساهم في سحب السعر إلى هذا المستوى. وأشار التحليل إلى أنه بعد استحقاق الخيارات، يتعين على السوق التعامل مع محفزات جديدة مثل تعديل مؤشر MSCI في بداية العام المقبل، مما قد يجعل تقلبات السوق العالية السمة السائدة لنهاية العام.

عملاق الخيارات يضغط: كيف يؤثر استحقاق 230 مليار دولار على السوق

مع اقتراب نهاية العام، أصبح حدث استحقاق الخيارات غير المسبوق بمثابة “سيف ديموقليس” المعلق فوق سوق البيتكوين. تظهر البيانات أن عقود خيارات البيتكوين بقيمة حوالي 230 مليار دولار ستنتهي في 26 ديسمبر (الجمعة القادمة)، وهو أكثر من نصف إجمالي المراكز غير المغطاة على منصة Deribit. هذا الكم الهائل من العقود التي تتركز على الاستحقاق غالبًا ما يؤدي إلى زيادة تقلبات السوق الفورية قبل الموعد النهائي، حيث يقوم المتداولون بضبط مراكزهم في الأصول الفورية لموازنة أو تحسين أرباح وخسائر مراكز الخيارات الخاصة بهم.

الهيكل الحالي لسوق الخيارات يعكس بوضوح حذر المتداولين. قال نيك فورستر، مؤسس منصة Derive.xyz، إن “الانحراف” (Skew، وهو تكلفة الخيارات الصاعدة مقابل الخيارات الهابطة) على البيتكوين ثابت عند حوالي -5%. الانحراف السلبي يعني أن السوق على استعداد لدفع تكاليف أعلى للحماية من المخاطر الهبوطية (شراء خيارات البيع) مقارنة بالمكاسب المحتملة من الارتفاع (شراء خيارات الشراء)، وهو ما يُعتبر موقفًا دفاعيًا. من حيث توزيع أسعار التنفيذ، تتركز خيارات الشراء (Call) بشكل كبير عند 100,000 و120,000 دولار، مما يعكس بعض الأمل في “اندفاع” نهاية العام؛ بينما تتكدس خيارات البيع (Put) بشكل كبير عند 85,000 دولار، وتقدر شركة STS Digital أن هذا السعر يجمع حوالي 14 مليار دولار من التعرض للمخاطر، مما يجعله مغناطيسًا قويًا للسعر.

البيانات الرئيسية وتأثير السوق عند استحقاق خيارات البيتكوين في 26 ديسمبر

حجم الاستحقاق: حوالي 230 مليار دولار، أكثر من نصف إجمالي المراكز غير المغطاة على منصة Deribit.

مؤشر مزاج السوق (الانحراف Skew): حوالي -5%، يدل على قلق المستثمرين من المخاطر الهبوطية، وحالة دفاعية.

مناطق تجمع خيارات البيع الرئيسية: 85,000 دولار، حوالي 14 مليار دولار من حقوق الملكية غير المغطاة، تشكل دعم/مقاومة قوية هبوطية.

مناطق تجمع خيارات الشراء الرئيسية: 100,000 و120,000 دولار، تعكس توقعات صعود متبقية.

التأثير المحتمل: قد يؤدي إلى تكبير تقلبات السوق الفورية قبل الاستحقاق، ويصبح 85,000 دولار نقطة صراع بين البائعين والمشترين.

التحليل الفني: تكوين علم الدب، خط الدفاع عند 85,000 دولار يواجه الاختبار

من خلال مخطط السعر، يظهر أن مسار البيتكوين لا يبشر بالخير أيضًا، حيث يتناغم الشكل الفني والمشاعر السلبية في سوق الخيارات. على الرسم اليومي، تم تأكيد تكوين “علم الدب” (Bear Flag) وكسره هبوطًا. وهو نمط استمراري كلاسيكي، يظهر بعد موجة هبوط حادة (من 126,000 دولار في أوائل أكتوبر إلى أدنى مستوى له)، ويشير عادة إلى استئناف الاتجاه الهابط السابق.

حاليًا، يتداول سعر البيتكوين حول 85,600 دولار، ويقترب من منطقة دعم ضعيفة بين 85,000 و85,100 دولار، والتي قدمت دعمًا عدة مرات مؤخرًا. ومع ذلك، فإن كل محاولة للارتداد من هذه المنطقة تظهر ضعفًا لاحقًا، مما يعكس بشكل أكبر نفاد قوة الشراء بدلاً من غياب البيع الذعري. والأهم من ذلك، أن السعر يُضغط بقوة تحت خطي المتوسط المتحركين الرئيسيين: المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (حوالي 94,500 دولار) و100 يوم (حوالي 100,100 دولار). هذان الخطان يتجهان حاليًا نحو الأسفل، ويشكلان منطقة مقاومة ديناميكية أعلى. طالما أن السعر لا يستطيع استعادة هذه المتوسطات بشكل فعال، فإن أي محاولة للارتفاع قد تواجه ضغط بيع قوي. مؤشر القوة النسبية (RSI) يقبع في المنطقة الثلاثين، مما يدل على أن السوق لم يدخل بعد في حالة تشبع شرائي، لكن قوة الشراء ضعيفة، وهناك مجال لمزيد من الانخفاض.

الخلفية الكلية وهيكل السوق: محفزات جديدة بعد تباطؤ التضخم

على الرغم من أن بيانات التضخم في أوروبا وأمريكا تظهر مؤشرات تباطؤ مشجعة — مثل أن معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر بلغ 2.7%، أقل من المتوقع عند 3.1% — فإن ذلك يفتح الباب أمام خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن سوق البيتكوين لم يتلقَ دفعة قوية من ذلك. هذا يشير إلى أن العوامل التي تؤثر على السعر الآن تحولت من توقعات السيولة الكلية البسيطة إلى هياكل السوق الداخلية المعقدة ومحفزات الأحداث الخاصة.

بعد استحقاق الخيارات، يتوقع المتداولون أن يعيد السوق ترتيب مراكزه حول محفزات جديدة، من بينها قرار مراجعة مؤشر MSCI في 15 يناير 2026. قال ماكسيم سيلاير، المدير التنفيذي لشركة STS Digital، إنه إذا قررت MSCI استبعاد شركات الأصول الرقمية التي تتجاوز نسبة أصولها المشفرة 50% من مؤشرها، فقد يؤدي ذلك إلى موجة من البيع للتحوط. بالإضافة إلى ذلك، قد يعاد تنشيط تدفق الأموال لاستراتيجيات “تغطية خيارات الشراء” (Call overwriting)، حيث يبيع المستثمرون خيارات شراء مقابل حقوق الأقساط مع الاحتفاظ بالمخزون الفوري، مما يخلق ضغط بيع طبيعي عند الارتفاع. وخلص سيلاير إلى أن “هذه التدفقات، مجتمعة، قد تزيد من تقلبات الهبوط وتحد من الصعود.”

توقعات السوق واستراتيجية العمل: البحث عن توازن وسط التقلبات

بشكل عام، سوق البيتكوين الآن في نقطة حرجة تتسم بزيادة المخاطر على المدى القصير، مع استمرار الرواية طويلة الأمد دون تغيير. فقد انخفض البيتكوين حوالي 23% في الربع الحالي، ومن المتوقع أن يسجل أسوأ أداء فصلي منذ الربع الثاني من 2022 (فترة انهيار TerraUSD و Three Arrows Capital). استحقاق الخيارات، وضعف التحليل الفني، وقرار MSCI في بداية العام، كلها تشكل مزيجًا من مخاطر الهبوط في الفترة القادمة. وإذا تم كسر الدعم الحاسم عند 85,000 دولار، فإن نقطة المراقبة التالية ستكون عند 83,000 دولار، مع هدف نظري لنمط علم الدب عند حوالي 80,600 دولار.

ومع ذلك، فإن التشاؤم في السوق ليس مطلقًا. لاحظ نيك فورستر أن “مخاطر الصعود لم تُقضَ تمامًا”، في إشارة إلى أن السوق لا تزال تحتفظ ببعض الاحتمالات لارتفاع مفاجئ. بالنسبة للمستثمرين، فإن الاستراتيجية الحالية تتطلب تمييز الأطر الزمنية: المتداولون على المدى القصير يجب أن يكونوا يقظين جدًا من تقلبات ما قبل وبعد استحقاق الخيارات وعند مستوى 85,000 دولار، مع وضع أوامر وقف صارمة لتجنب المخاطر في سوق “حافة السكين” غير المحددة الاتجاه. أما للمستثمرين على المدى الطويل، فإن أي هبوط عميق إلى منطقة 80,000 دولار نتيجة للعوامل قصيرة الأمد قد يوفر فرصة لتراكم تدريجي استنادًا إلى القيمة طويلة الأمد للبيتكوين، ودورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار استيعاب الصناديق المتداولة في السوق الفوري. في سوق تتسم بالتقلب، فإن الصبر والانضباط أصبحا أكثر أهمية من أي وقت مضى.