الذهب يقترب من أعلى مستوى له، والبيتكوين يتراجع بشكل حاد: جرايسكيل تتوقع أن تصل إلى أعلى مستوى جديد في النصف الأول من عام 2026

في الآونة الأخيرة، أظهرت الأصول التقليدية الملاذ الآمن الذهب والأصول الرقمية بيتكوين مساراً نادراً في التباين الحاد. ارتفع سعر الذهب ليصل إلى 4305 دولارات للأونصة، وهو على بعد خطوة واحدة من أعلى مستوى تاريخي، مع ارتفاع خلال العام بنسبة تصل إلى 64٪؛ وفي الوقت نفسه، تذبذب سعر بيتكوين حول 86,000 دولار، مع تراجع حوالي 30٪ عن الذروة في أكتوبر. شركة إدارة الأصول الشهيرة Grayscale في تقريرها الأخير “توقعات الأصول الرقمية لعام 2026”، فسرّت السوق الحالية على أنها ألم في “عصر المؤسسات”، وتوقعت أن يحقق بيتكوين رقماً قياسياً جديداً في النصف الأول من عام 2026. هذا التقدير مبني على تحولات هيكلية مثل تضخم الديون العالمية، وضوح إطار التنظيم، وتدفق مستمر للأموال المؤسسية.

سوق متقلب بين الأضواء والظلال: الذهب كملاذ آمن يجنح نحو الجنون مقابل تصحيح عميق لبيتكوين

الأداء الحالي للأصول في السوق المالية يرسم بوضوح تحول تفضيلات المستثمرين تحت عدم اليقين الاقتصادي الكلي. مسار الذهب القوي يُعتبر قصة كلاسيكية عن “السردية الملاذ الآمن”. اقتراب السعر من أعلى مستوى تاريخي، مع نمو يزيد عن 60٪ خلال العام، جعله أحد الأصول الرئيسية الأكثر بروزاً في 2025. القوة الدافعة الأساسية لهذا السوق الصاعد تكمن في التوقعات القوية لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وكذلك استمرار و حجم عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية العالمية. بيانات جمعية الذهب العالمية تشير، باستثناء مايو، إلى أن حيازة صناديق ETF الذهبية سجلت نمواً شهرياً هذا العام، مما يوضح بشكل مباشر أن المؤسسات والمستثمرين الأفراد يعتبرون الذهب أداة رئيسية لمواجهة تآكل قيمة العملة ومخاطر التضخم.

على النقيض، فإن ضعف بيتكوين مؤخراً يُبرز تناقضاً صارخاً. بعد أن تراجع من الذروة في أكتوبر عند 126,210 دولار، أصبح أداء بيتكوين أقرب إلى أصول المخاطر التقليدية مثل أسهم التكنولوجيا في ناسداك، وليس “الذهب الرقمي” الذي ينادي به أنصاره. يوم الإثنين، شهد السوق تقلبات عنيفة أدت إلى تصفية مراكز شراء بقيمة 200 مليون دولار خلال ساعة واحدة، مما يبرز هشاشة التمويل بالرافعة في سوق الهبوط. هذا التباين أدى إلى انخفاض نسبة سعر بيتكوين إلى الذهب إلى مدى تاريخي يثير الانتباه، مما أشاع نقاشات واسعة حول “تدوير رأس المال”.

هذا التباين الحاد ليس صدفة، بل يعكس اختلاف خصائص الأموال في ظل البيئة الكلية الحالية. في ظل إغلاق الحكومة، غياب البيانات الاقتصادية، التوترات الجيوسياسية، وتوقعات خفض الفائدة، توجهت الأموال التقليدية تلقائياً نحو “ملاذ آمن” الذهب ذي التاريخ العريق، بينما لا تزال سوق العملات المشفرة تتعامل مع ارتفاعات سابقة، وتصفية الرافعة المالية، وترقّب إشارات تحول كلي أكثر وضوحاً. تقرير Grayscale يشير إلى أن هذا التقلب هو سمة واضحة لعملية تحول السوق من قيادة الأفراد إلى هيمنة المؤسسات.

توقعات Grayscale لعام 2026: رسم لوحة لقصة بيتكوين الجديدة “عصر المؤسسات”

وسط اشتعال الأسعار، يقدم تقرير Grayscale خارطة طريق استراتيجية عالية المستوى للسوق. يصرّ هذا التقرير على أن السردية الداخلية لبيتكوين حول دورة كل أربع سنوات يتم كسرها، ويتم استبدالها بـ"عصر المؤسسات" المدفوع بـالطلب الهيكلي والاعتماد النظامي. التوقع الرئيسي هو أن بيتكوين ستصل إلى أعلى مستوى تاريخي في النصف الأول من 2026، وهذا ليس مجرد تضخم ناتج عن halving، بل ناتج عن تطور أعمق في النظام المالي.

الركيزة الأولى لهذا التوقع المتفائل هي السياق المالي والنقدي العالمي. يرى التقرير أن الديون الحكومية المتزايدة والمخاوف من تآكل القوة الشرائية للعملة طويلة الأمد ترفع من قيمة بيتكوين كـ"سلعة نادرة رقمياً". خاصة عندما ينخفض معدل التضخم (معدل الإصدار السنوي) إلى أقل من 1%، ويتوقع أن يتم تعدين الجزء 2000 مليون من بيتكوين في مارس 2026، فإن خاصية الحد الأقصى للعرض غير القابل للتغيير، والتي تتسم بالشفافية، تزداد جاذبيتها للمستثمرين المؤسسيين الباحثين عن تخزين القيمة على المدى الطويل.

الركيزة الثانية الأساسية هي وضوح اللوائح. يشير التقرير إلى أن، على الرغم من أن الوكالات التنظيمية الأمريكية اتخذت في السنوات الأخيرة إجراءات تنفيذية، فإن الاتجاه يتغير. الموافقة على ETF بيتكوين الفوري في 2024، وتمرير قانون GENUIS في 2025، تمهد الطريق لتشريع سوق التشفير بشكل أكثر شمولية في 2026. إطار تنظيمي واضح ومستدام هو الشرط المسبق لدخول رأس المال التقليدي بكثافة. يُذكر أن البيانات تشير إلى أن التدفقات الصافية إلى منتجات التشفير في العالم منذ إدراج ETF البيتكوين الأمريكي بلغت حوالي 87 مليار دولار، إلا أن نسبة الأصول المدارة في الولايات المتحدة المخصصة للعملات المشفرة لا تتجاوز 0.5%، مع مساحة كبيرة للنمو.

أهم عشرة موضوعات وتوقعات سوقية لـGrayscale لعام 2026

الماكرو وتخزين القيمة:

• تآكل العملة: استمرار الديون العالمية يعزز قيمة الأصول النادرة.
• وضوح التنظيم: توقعات تشريعية من الحزبين ستعطي استقراراً للسوق، وتجذب رأس المال التقليدي.
• توسع العملات المستقرة: إطار قانوني لـGENIUS سيعزز الاستخدام الواسع للعملات المستقرة.

التقنية والتطبيقات:

• توكنة الأصول: تسريع عملية إدراج الأصول المالية التقليدية (مثل السندات، الأسهم الخاصة).
• الدمج بين الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين: استخدام الحوسبة اللامركزية، والتحقق من البيانات، وتدريب نماذج AI.
• أدوات الخصوصية: تزايد الطلب والتقنيات لحماية خصوصية المعاملات ضمن إطار الامتثال.

البنية التحتية للسوق:

• تطوير DeFi: أسواق اقتراض وإقراض أكثر كفاءة، مع معايير مخاطر أدق.
• البروتوكولات الأساسية للجيل القادم: تركيز على التوسع، والأمان، والتشغيل البيني.
• آلية الرهن الافتراضية: الحوكمة عبر إثبات الحصة، مع إمكانيات الرهن كوظيفة قياسية.
• الرموز ذات الاستخدام العملي: الرموز ذات الاستخدام الواضح، والدخل القابل للقياس، وقنوات الإدراج المنظمة ستُفضّل.

إشارات تقنية رئيسية وتخمينات تدوير رأس المال

بينما تقدم Grayscale صورة مستقبلية من منظور كلي، يبحث محللو البيانات على السلسلة عن إشارات دقيقة لاقتراب السوق من منعطف. أحد أهم المؤشرات التقنية هو مؤشر القوة النسبية (RSI) لسعر بيتكوين مقابل الذهب. يشير المعلق الشهير Michaël van de Poppe إلى أن هذا المؤشر انخفض إلى تحت 30، وهو الأمر الذي نادرًا ما يحدث في تاريخ بيتكوين، وهو المرة الرابعة فقط. من التجارب التاريخية، فإن المرات السابقة التي دخل فيها هذا المؤشر منطقة البيع المفرط غالبًا ما كانت مرتبطة بقاع السوق، وتليها فترة قوة واضحة لبيتكوين مقابل الذهب.

من ناحية أخرى، يختبر سعر بيتكوين مقابل الذهب خط الاتجاه الصاعد طويل المدى. يلاحظ محلل التقنية misterrcrypto أن السعر يختبر حالياً الدعم الصاعد منذ 2019، وهذه هي المرة الرابعة التي يلامس فيها هذا الدعم. في الوقت ذاته، أصبح Z-Score منخفضًا إلى -1.76، وهو في منطقة البيع المفرط العميق. بعد أن تلامس الدعم ثلاث مرات، حدثت انتعاشات قوية في السابق. تشير هذه المؤشرات التقنية مجتمعة إلى أن بيتكوين، من حيث نسبة المخاطرة إلى العائد، قد يمتلك قيمة عالية حالياً بالنسبة إلى الذهب.

بالطبع، لا يمكن للرسوم البيانية أن تخلق المستقبل وحدها. إمكانية حدوث “تدوير رأس مال” تعتمد على محفزات كليّة. السوق يراقب عن كثب مسار الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل. رغم أن التضخم لا يزال لزجًا، فإن ثلاث خفضات في سعر الفائدة حدثت في 2025، وتوقعات التيسير المستمر في 2026، تشكل عوامل إيجابية للأصول الخطرة. تشير Grayscale إلى أن ذروتي السوق الصاعدة لبيتكوين حدثتا خلال فترات رفع سعر الفائدة للفيدرالي، وأن الدورة الحالية قد تصاحبها بيئة خفض الفائدة، مما قد يوفر للسوق سيولة غير مسبوقة.

ضبابية الماكرو وبشرى التنظيم: قوتان تحددان الاتجاه

عند مفترق الطرق الحالي، تتشكل آفاق السوق من خلال قوتين رئيسيتين: الاقتصاد الكلي غير المؤكد وتنظيم القطاع الأكثر وضوحًا. أدت إغلاق الحكومة الأمريكي الذي استمر ستة أسابيع إلى فقدان البيانات الاقتصادية الرئيسية، مما ألقى بظلال على تقييم الحالة الحقيقية للاقتصاد. إصدار تقرير التوظيف الشامل هذا الأسبوع أظهر تباطؤًا معتدلاً في سوق العمل، لكن التفاصيل غير كافية. هذا “ضباب البيانات” قد يعزز توقعات السوق بأن الفيدرالي سيستمر في سياسات التيسير، مما يدعم أسعار الأصول، بما فيها بيتكوين.

على جانب التنظيم، هناك اتجاه أكثر وضوحًا وإيجابية. يذكر تقرير Grayscale أن “وضوح التنظيم” هو ثاني أهم موضوع، ويتوقع أن يكون عام 2026 عاماً للتقدم الحاسم في التشريعات الأمريكية للعملات المشفرة. الانتقال من التنظيم عبر الإنفاذ (Regulation by Enforcement) إلى إطار قانوني واضح يرمز إلى دخول القطاع مرحلة جديدة من “الامتثال والنمو”. هذا لن يفتح الأبواب أمام المزيد من المستثمرين المؤسساتيين فحسب، بل سيدفع أيضاً لابتكار مجالات مثل توكنة الأصول وDeFi المنظم، مما يعزز من فاعلية وقيمة التشفير على المدى البعيد.

مجموعياً، يُعد الأداء القوي للذهب تقييماً للمخاطر الحالية، فيما يمثل تفاؤل Grayscale تجاه بيتكوين توقعاً لاتجاهات هيكلية مستقبلية. قد تظل المشاعر قصيرة الأمد في السوق متأرجحة بين الاثنين، لكن رؤوس الأموال الطويلة الأجل تتجه نحو الأخيرة. كما ذكرت التقارير، فإن التهديدات مثل الحوسبة الكمومية، وتصفية الشركات، ليست أكثر من ضجيج، بينما السوق أصبح يركز على التبني المؤسساتي، التحوط الكلي، وتدفق المحافظ الاستثمارية المستقرة.

انحراف مسارات الذهب وبيتكوين، بدلاً من أن يكون صراعاً على “السردية الذهبية الرقمية”، يمكن أن يُنظر إليه على أنه اختيار استراتيجي مختلف للأموال عبر أطر زمنية مختلفة. الذهب يلمع في لحظة الحذر الحالية، بينما بيتكوين يستعد للحقبة المالية القادمة. تقرير Grayscale يوضح بجلاء أن المنطق السوقي يتغير جذرياً: من الاعتماد على أحداث النصف والتشجيع من قبل الهواة، إلى الاعتماد على أزمات الديون العالمية، وتوزيع الأصول المؤسسي، وتحسين الإطار التنظيمي. للمستثمرين، ربما ليس المهم متى ستعاد بيتكوين لتتجاوز الذهب، بل فهم أن موقع بيتكوين، وهيكل المستثمرين، ومحركات السعر، كلها أصبحت مختلفة تماماً عن الدورات السابقة. وصول قمة تاريخية جديدة لن يكون مجرد تكرار لدورات سابقة، بل مقياس محتوم لمرحلة انتقالية بطيئة في النموذج المالي.