Polymarket يراهن على إصدار OpenAI لنموذج جديد السوق يشكك في التداول الداخلي

المؤلف: Zhao Ying، وول ستريت جورنال

تواجه أسواق التنبؤ اختبارًا بشأن الشبهات المتعلقة بالتداول الداخلي، وفقًا لـ The Information، حيث قامت عدة حسابات على Polymarket مؤخرًا بالمراهنة على وتحقق أرباح قبل إصدار منتجات مهمة من OpenAI وGoogle، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كانت هذه المنصات مستغلة من قبل الداخلين، مما دفع المزيد من الشركات التقنية والمؤسسات المالية إلى إدراج أسواق التنبؤ ضمن نطاق تنظيم التداول الداخلي.

قبل أسبوع من إصدار OpenAI لـ GPT-5.2 في 11 ديسمبر، قامت عدة حسابات على Polymarket بالمراهنة على إصدار نموذج لغة كبير جديد قبل 13 ديسمبر. بعد إصدار المنتج، حققت أربعة حسابات أرباحًا تزيد عن 13,000 دولار. أيضًا في الأسبوع الماضي، حقق حساب على Polymarket أرباحًا تتجاوز مليون دولار في يوم واحد من خلال مراهنة دقيقة على بيانات بحث Google لعام 2025. يُشتبه في أن هذه الحسابات ذات الأداء الاستثنائي يديرها أشخاص من داخل الشركة.

يدفع هذا الظاهرة نحو تغييرات في السياسات المؤسسية. قال Conway Dodge، شريك في KPMG، إن عدد المناقشات مع العملاء حول إدراج أسواق التنبؤ ضمن سياسات التداول الداخلي قد تضاعف على الأقل خلال الأشهر الستة الماضية. قامت Robinhood منذ أكثر من عام بتحديث سياستها لتشمل أسواق التنبؤ، ووسعت Coinbase قبل عدة أشهر سياستها “حظر مشاركة الموظفين التنفيذيين في أسواق التنبؤ”. من جانبها، ذكرت OpenAI وAnthropic أن سياستهما تحدد بوضوح أن الموظفين ممنوعون من استغلال المعلومات السرية لتحقيق مصلحة شخصية، بما في ذلك المراهنة على مواقع التنبؤ.

يزيد النمو السريع في أسواق التنبؤ من حدة الحاجة إلى تنظيمها. وفقًا لمزود البيانات المشفر Artemis Analytics، شهدت منصة Kalshi زيادة في حجم التداول بنحو خمسة أضعاف خلال الأشهر الستة الماضية، ووصل متوسط حجم التداول اليومي خلال الأيام السبعة الأخيرة إلى 1.83 مليار دولار. أما Polymarket، فشهدت ارتفاعًا في حجم التداول اليومي بأكثر من ستة أضعاف ليصل إلى 1.97 مليار دولار.

أنماط معاملات مشبوهة تثير الانتباه

ظهرت بعض الحسابات بنمط “رؤية مسبقة” يثير الشكوك. حيث يراهن هؤلاء المستخدمون مرارًا قبل إصدار إعلانات الشركة نفسها، ويحققون معدلات دقة عالية جدًا.

وفقًا لسجلات التداول المعروضة على Polymarket، كانت أربعة حسابات تراهن على إصدار OpenAI لنموذج جديد قبل أسبوع من إصدار المنتج. وعندما تم إصدار GPT-5.2 في موعده، استثمرت هذه الحسابات التي كانت قد استبقت الأحداث بسرعة في جني الأرباح.

الأسبوع الماضي، كان هناك جدل أكبر حول مراهنة على Google. حيث حقق حساب واحد، من خلال سلسلة من التوقعات الدقيقة لبيانات بحث Google لعام 2025، أرباحًا تتجاوز مليون دولار في يوم واحد. أثار هذا الأداء شكوكًا واسعة بين المعلقين على الإنترنت، معتقدين أن وراء الحساب قد يكون من داخل Google. رفض متحدث باسم Google التعليق على مدى وجود قواعد داخلية بشأن التداول الداخلي في الأسواق التنبؤية.

مع تزايد اهتمام الجمهور بالذكاء الاصطناعي، بدأت العديد من مواقع التنبؤ تقدم خيارات مراهنة مرتبطة بإطلاق المنتجات التقنية — وهذه المواضيع تعتبر غير معتادة لمواقع المراهنة التقليدية. على سبيل المثال، على Kalshi، يمكن للمستخدمين المراهنة بـ48 سنتًا على أن المصمم Jony Ive، الذي يعمل حاليًا مع OpenAI، يطور جهازًا مضمّنًا، أو أن يراهنوا بـ23 سنتًا على تطويره لشاشة عرض رأسية. وإذا كانت المراهنة صحيحة، فإن قيمة العقد تبلغ دولارًا واحدًا.

المناطق الرمادية في القانون والتنظيم

مسألة التداول الداخلي في أسواق التنبؤ تقع ضمن مناطق تنظيم غير واضحة. تمنع قوانين الأوراق المالية الأمريكية (SEC) التداول بناءً على “معلومات غير عامة مهمة”، لكن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لا تنظم عقود أسواق التنبؤ لأنها لا تعتبر أوراق مالية.

قال محامون إن الاختصاص القضائي في مثل هذه القضايا يقع على لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أو وزارة العدل. ومع ذلك، فإن استغلال المعلومات السرية لتحقيق الربح في أسواق التنبؤ قد ينتهك الالتزامات القانونية للموظفين تجاه أصحاب العمل. قال جورج كانيلوس، محامي متخصص في حوكمة الشركات وقانون الأوراق المالية في شركة Milbank LLP: “هذه نوع من الاحتيال يشبه اختلاس الأموال، لأنك تستخدم المعلومات سرًا لتحقيق مصلحة شخصية.”

رأى Dodge، الذي عمل سابقًا في قسم إنفاذ القانون في SEC، أن هذا “قد يكون القضية التالية التي تحتاج المؤسسات المالية والعملاء الآخرون إلى التفكير فيها”.

الخميس، أعلنت عدة شركات، بما في ذلك Kalshi وCoinbase، عن تأسيس منظمة صناعية جديدة ستدعو إلى تنظيم اتحادي بدلاً من تنظميات الولاية. من بين المبادرات الأولى لهذه المنظمة هو وضع معيار وطني لمكافحة التداول الداخلي.

مواقف متضاربة لقادة الصناعة

ما يزيد من تعقيد المشكلة هو أن قادة الصناعة أحيانًا يلمحون إلى أنه ينبغي السماح للموظفين بالمراهنة على أنشطة شركاتهم. كشف الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، بريان أرمسترونغ، في قمة DealBook التي عقدت الأسبوع الماضي في نيويورك، أنه سئل مؤخرًا عما إذا كان ينبغي السماح بالتداول الداخلي في الأسواق التنبؤية.

رد أرمسترونغ بأن هذا “ليس واضحًا”. وأعطى مثالًا على ذلك، إذا أراد الناس معرفة ما إذا كانت قناة السويس ستعاد فتحها، وإذا سمحوا لبحارة على متن السفن بالمراهنة، ستكون التنبؤات السوقية أدق. لكن من ناحية أخرى، “تريد أيضًا الحفاظ على نزاهة هذه الأسواق”.

في الواقع، بعض الشركات مثل Google وAnthropic قد أنشأت أسواق تنبؤ داخلية خاصة بها. حيث يمكن للموظفين المراهنة بدون أموال حقيقية على موعد انتهاء المشاريع، وغيرها من الأمور.

قال دان شوارتز، الذي أنشأ سوق التنبؤ الحالي لشركة Google ويعمل كمدير فني رئيسي في Metaculus، إن هذه الأسواق الداخلية تظل داخل الشركة، وبالتالي لا تضر بمصالح الشركة. وبالنسبة لهذه الأسواق الداخلية، “لا تحاول منع التداول الداخلي، بل تحاول استغلاله، بحيث يتمكن الناس من الكشف عن المعلومات التي يعرفونها”.

التوسع السريع في أسواق التنبؤ

تتزايد مخاوف تنظيم أسواق التنبؤ مع النمو الهائل لهذه المنصات. بعد تدفق المستخدمين للمراهنة على الانتخابات الرئاسية لعام 2024، شهدت Kalshi وPolymarket ارتفاعًا في النشاط خلال العام الماضي. كلا الموقعين يسمحان للمستخدمين بشراء عقود أحداث بأقل من دولار واحد — حيث تدفع هذه المنتجات المشتقة للمراهنين بشكل صحيح نتائج الحدث. يدفع المستخدمون مقدمًا رسوم العقد، وإذا كانت توقعاتهم صحيحة، يمكنهم استعادة أموالهم وتحقيق ربح.

قال أحد مؤسسي Kalshi إن القدرة على المراهنة على “أي خلاف في الرأي” جعلت السوق التنبؤي جذابة جدًا. وفقًا لبيانات Artemis Analytics، شهدت Kalshi، التي تعمل تحت إشراف CFTC، زيادة في حجم التداول بنحو خمسة أضعاف خلال الأشهر الستة الماضية، ووصل متوسط حجم التداول اليومي خلال الأيام السبعة الأخيرة إلى 1.83 مليار دولار.

في سبتمبر، أعلنت Polymarket أن CFTC وافقت على تقديم خدماتها للمستخدمين الأمريكيين، بعد أن كانت قد منعت ذلك منذ ثلاث سنوات. شهدت المنصة ارتفاعًا في حجم التداول بأكثر من ستة أضعاف، ليصل إلى 1.97 مليار دولار يوميًا. يتزايد المستثمرون في دعم هذه الشركات بقيم تقييم متصاعدة.

تدير Robinhood سوق تنبؤ خاصة بها، وCoinbase تخطط لإطلاق سوق تنبؤ الأسبوع القادم.