هل انتهى سوق الصاعدة؟ بنك باركليز يحذر من فترة ركود العملات الرقمية في 2026، بدون محفزات رئيسية

توقع تقرير نهاية العام الصادر عن بنك باركليز أن سوق العملات الرقمية سيشهد فترة ركود بحلول عام 2026، مع اتجاه هبوط في حجم التداول وتراجع في حماس المستثمرين. وأشار البنك إلى أن البورصات الرقمية الرئيسية تواجه بيئة صارمة، وأن المحفزات التي تثير النشاط غير واضحة، وأن اعتماد الرموز المميزة يسير ببطء. وعلى الرغم من أن وضوح التنظيم والأصول المرمزة يحظيان باهتمام، إلا أن باركليز يعتقد أن هذه الاستثمارات طويلة الأجل من غير المرجح أن تؤثر بشكل ملموس على الأرباح في عام 2026، وقد يشهد السوق عاماً انتقالياً يفتقر إلى أخبار إيجابية كبيرة.

لماذا يتوقع بنك باركليز تراجع سوق العملات الرقمية في 2026

لا تأتي توقعات بنك باركليز التشاؤمية من فراغ، بل تستند إلى تحليل عميق للمشكلات الهيكلية في السوق. وأشار التقرير إلى أن حجم التداول الفوري في العملات الرقمية يبدو أنه يسير نحو اتجاه نزولي في السنة المالية 2026، وأن البنك «غير واضح حتى الآن بشأن ما قد يغير هذا الاتجاه». ويُظهر هذا الاعتراف الصريح أن حتى أكبر المحللين في وول ستريت لا يمكنهم تحديد مسار واضح لانتعاش السوق.

لقد استفادت البورصات الموجهة للمستهلكين خلال السنوات الماضية خلال سوق العملات الرقمية الصاعدة، نتيجة لزيادة الاهتمام بالتداول، لكنها الآن تواجه بيئة أكثر هدوءًا. ويعد حجم التداول الفوري هو المحرك الرئيسي لإيرادات أكبر بورصة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة وشركات مثل Robinhood، لكن هذا المحرك قد تباطأ بشكل كبير. وبدون شرارة واضحة لإعادة إشعال الطلب، فإن المبيعات قد تظل منخفضة. وتشير بيانات باركليز إلى أن حجم التداول الفوري في النصف الثاني من 2025 قد انخفض بأكثر من 40% مقارنة بأوج بداية السنة، وإذا استمر هذا الاتجاه في سوق العملات الرقمية في 2026، فسيؤثر مباشرة على إيرادات البورصات.

غالبًا ما يتقلب سوق العملات الرقمية مع الأحداث الكبرى. وذكر بنك باركليز أن ذروات النشاط السابقة، مثل تدفقات صندوق البيتكوين الاستثماري (ETF) في مارس 2024، أو فوز المرشح الذي يدعم العملات المشفرة في نوفمبر، كانت من القوى الدافعة للزيادة المؤقتة. ولكن، في غياب مثل هذه الأحداث، يعتقد البنك أن النمو الهيكلي غير كافٍ. ويُبرز هذا الإدراك لخصائص السوق المدفوعة بالمحفزات، الأزمة الأساسية التي يواجهها سوق العملات الرقمية في 2026: لقد استُهلكت الأخبار الإيجابية المعروفة، ولم تظهر محفزات جديدة بعد.

ثلاثة عوامل معاكسة رئيسية لسوق العملات الرقمية في 2026

انخفاض حماس التجزئة: تراجع حجم التداول الفوري بأكثر من 40% عن الذروة، واستمرار انخفاض مشاركة المستثمرين الأفراد

فجوة المحفزات: تلاشي تأثير تدفقات صناديق ETF، وعود سياسية تم عكسها، ولا توقعات لخبرات إيجابية جديدة

ضغوط تكاليف التشغيل: توسع البورصات في تداول المشتقات والرموز المميزة، وزيادة الإنفاق، مع صعوبة تحقيق عوائد قصيرة الأجل

مشكلة إيرادات أكبر بورصة للأصول الرقمية

لا تزال أكبر بورصة منظمة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة محور تحليل باركليز. وعلى الرغم من أن الشركة تتوسع لتشمل المشتقات وتداول الأسهم المرمزة، إلا أن البنك أشار إلى أن الشركة لا تزال تواجه ضغوطًا مزدوجة من تقلص حجم التداول الفوري وارتفاع تكاليف التشغيل. وقال التقرير: «تمتلك Coinbase العديد من خطط النمو والاندماجات الأخيرة، والتي قد تبدأ في أن تصبح أكثر تأثيرًا». ومع ذلك، خفض المحللون السعر المستهدف للسهم إلى 291 دولارًا، مع توجيه نظرة أكثر تحفظًا للأرباح.

يعكس هذا التخفيض في السعر المستهدف قلق باركليز بشأن قدرة أكبر بورصة للعملات المشفرة المنظمة على تحقيق أرباح قصيرة الأجل. لا تزال رسوم التداول الفوري تشكل أكبر مصدر للدخل، حيث تمثل أكثر من 60% من إجمالي الإيرادات. وعندما يواجه هذا النشاط الأساسي تدهورًا هيكليًا، يصبح السؤال هو ما إذا كانت نماذة الأعمال الجديدة كافية لتعويض الفجوة. يتطلب توسع بورصة العملات المشفرة الكبرى في المشتقات استثمارات تقنية كبيرة وتكاليف امتثال تنظيمية، في حين أن تداول الأصول المرمزة لا يزال في مراحله المبكرة، وحجم السوق محدود.

تواجه Robinhood تحديات مماثلة، لكن الوضع قد يكون أكثر صعوبة. فبالرغم من أن عملتها الرقمية جزء من مجموعة منتجاتها المتنوعة، لا تزال تداولات الأسهم والخيارات تشكل المصدر الرئيسي للإيرادات. وتعد هذه التنويعات ميزة في سوق صاعد، ولكن في سوق العملات الرقمية الهابط في 2026، قد يؤدي ذلك إلى تراجع أولوية استثمار الشركة في قطاع العملات المشفرة، مما يقلل من قدرتها التنافسية في هذا المجال.

الاستفادة من التنظيم قد انتهت

واحدة من المجالات التي قد تثير تقلبات في سوق العملات الرقمية في 2026 هي التنظيم. وأكد بنك باركليز أن مشروع قانون Clarity المتوقع تمريره سيساعد على تحديد حدود المنتجات الرقمية والأوراق المالية، ويوضح أي الجهات التنظيمية الأمريكية (SEC أو CFTC) مسؤولة عن تنظيم الأصول. ورغم أن هذا التشريع لا يضمن تعزيز السوق، إلا أنه قد يخفف من عدم اليقين التشغيلي للشركات والمستثمرين في مجال العملات المشفرة. وإذا مرّ، فسيُسهم في إطلاق منتجات أكثر وضوحًا، خاصة في مجال الأصول المرمزة.

ومع ذلك، يحذر تحليل باركليز من أن هناك تحذيرًا رئيسيًا: بعد الانتخابات الأخيرة، أصبح المناخ السياسي في الولايات المتحدة أكثر تفاؤلًا تجاه الأصول الرقمية، لكن هذه المشاعر الإيجابية تم عكسها بالفعل في السوق. وأي حركة تشريعية، مثل مشروع قانون Clarity، يجب أن تمر عبر مجلس الشيوخ وتواجه تحديات قانونية محتملة، قبل أن تؤدي إلى تأثير فعلي. هذا يعني أن الوضوح التنظيمي، رغم كونه خبرًا إيجابيًا على المدى الطويل، قد لا يترجم إلى زيادة في حجم التداول في 2026.

والأكثر إثارة للقلق هو أن تأثير المكاسب التنظيمية يتضاءل. فاعتماد صندوق ETF للبيتكوين في عام 2024 كان حدثًا حاسمًا للتنظيم، وأدى إلى تدفقات أموال بمليارات الدولارات. لكن موجة ثانية وثالثة من التخفيف التنظيمي لن يكون لها نفس التأثير السوقي، حيث إن تأثيرها يتلاشى مقارنة بالمرة الأولى. وقد يؤدي هذا «الإرهاق التنظيمي» إلى أن تمرر قوانين مثل Clarity، ولكن من غير المرجح أن تحفز سوقًا مفعمة بالحماسة بعد اعتماد ETF.

الرموز المميزة لن تنقذ السوق من النار القريبة

لا تزال عمليات الرموز المميزة تلقى اهتمامًا من الشركات الناشئة والعملات المشفرة التقليدية على حد سواء. وتقوم شركات مثل BlackRock وRobinhood بتجربة منتجات في هذا المجال. لكن، يحذر بنك باركليز من أن هذا الاتجاه لا يزال في مراحله المبكرة، ومن غير المرجح أن يؤثر بشكل ملموس على أرباح سوق العملات الرقمية في 2026. ويستند هذا الحكم إلى العقبات المتعددة التي تواجه الأصول المرمزة: البنى التحتية التقنية غير ناضجة بعد، والإطار التنظيمي لا يزال قيد التطوير، واعتماد المؤسسات يتطلب وقتًا.

ويعد وعد الرموز المميزة بإضافة الأصول التقليدية مثل العقارات والأسهم والسندات إلى شبكات البلوكتشين، وتوفير تداول على مدار الساعة وتسوية فورية، وُعدًا كبيرًا. ومع ذلك، يتطلب تحقيق هذا الوعد تجاوز العديد من العقبات القانونية والتقنية وسوق التبني. وحتى لو تم تمرير قانون Clarity، فإن بناء نظام بيئي كامل لتداول الأصول المرمزة قد يستغرق سنوات. بالنسبة للبورصات التي تسعى لزيادة الإيرادات بسرعة، فإن الرموز المميزة تمثل اتجاهًا طويل الأمد صحيح، لكنها لا تحل مشكلة السوق الهابط في 2026.

هل العام الانتقالي أو نقطة تحول؟

باختصار، قد يكون عام 2026 عامًا انتقالياً للعملات الرقمية. مع تراجع النشاطات التجارية للمستهلكين وعدم وجود موجة فورية من الدعم، تركز الشركات على الاستثمارات طويلة الأجل، مثل تمويل الرموز المميزة والتحديثات التنظيمية. لا تزال نتائج هذه الاستثمارات غير مؤكدة، سواء كانت خلال العام أو بعده بكثير. ويذكّر تقرير باركليز المستثمرين بأن سوق العملات الرقمية ليس دائمًا في مسار تصاعدي، وأن التصحيحات الدورية وفترات الركود جزء ضروري من سوق صحية. قد يفتقر سوق العملات الرقمية في 2026 إلى محفزات كبيرة، ولكن قد تكون هذه الفترة من السكون استعدادًا للانفجار القادم.