ترقية تنظيمية ضخمة في الإمارات العربية المتحدة: التمويل اللامركزي وWeb3 يتم إدراجهما رسميًا تحت رقابة البنك المركزي

بدأ سريان “المرسوم الاتحادي رقم 6” في الإمارات العربية المتحدة في 16 سبتمبر 2025، حيث تم إدراج التمويل اللامركزي (DeFi) ومشاريع Web3 بالكامل ضمن إطار تنظيم البنك المركزي. ينص القانون على أن منصات DeFi التي تعمل في مجالات الدفع والتداول والإقراض يجب أن تتقدم للحصول على ترخيص، وإلا فإنها تواجه غرامات تصل إلى 1 مليار درهم (حوالي 272 مليون دولار أمريكي)، مع منح الشركات فترة سماح مدتها عام واحد حتى سبتمبر 2026 لإجراء التعديلات اللازمة للامتثال. تمثل هذه الخطوة علامة بارزة في مجال تنظيم الأصول الرقمية في الإمارات، حيث لا تملأ فقط الفراغ القانوني في DeFi، بل قد تعيد تشكيل مشهد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية.

تحليل إطار التنظيم: من “الشيفرة هي القانون” إلى الامتثال الشامل

تكمن النقطة المحورية في “القانون الفيدرالي رقم 6” في قلبه في الثورة الكاملة على منطق الدفاع الذي يعتمد عليه مجال التمويل اللامركزي لفترة طويلة، وهو “الشفرة هي القانون”. وفقًا للمادة 61 و62 من القانون، يجب على أي بروتوكول أو منصة تمويل لامركزي أو مزود بنية تحتية يعمل داخل الإمارات العربية المتحدة، والذي يتضمن خدمات مثل الدفع أو الصرف أو الإقراض أو الحفظ أو الاستثمار، التقدم بطلب للحصول على الترخيص المناسب من البنك المركزي الإماراتي (CBUAE). وهذا يعني أنه حتى البورصات اللامركزية تمامًا، إذا كانت العقود الذكية الخاصة بها تتضمن تبادل العملات المستقرة أو خدمات توجيه السيولة، ستخضع أيضًا لرقابة الجهات التنظيمية. على سبيل المثال، قد يحتاج DEX الذي يدعم تداول USDT إلى الخضوع لفحوصات كفاية رأس المال ومكافحة غسل الأموال مثل المؤسسات المالية التقليدية.

تم تصميم إطار العمل التنظيمي آلية امتثال متعددة المستويات. بالنسبة للمستخدمين الأفراد الذين يستخدمون المحافظ ذاتية الاستضافة، لا يزال القانون يسمح بالعمليات الحرة؛ لكن إذا قامت الشركات بتقديم خدمات الدفع أو التحويل من خلال هذه المحافظ، فيجب تقييم الالتزامات التنظيمية بدقة. من الجدير بالذكر أن القانون يحدد فترة انتقالية للمشاريع الحالية حتى سبتمبر 2026، مع الالتزام بإكمال الموافقة على التراخيص في غضون 60 يومًا، وهي كفاءة نادرة نسبيًا في التنظيم المالي التقليدي. من الناحية الفنية، يغطي نطاق التنظيم أيضًا الجسور عبر السلاسل، والأوراكل، وطبقات الوسط، مما يظهر فهم الجهات التنظيمية العميق لتقنية Web3.

وصف الخبيرة القانونية إيرينا هيفر هذا بأنه “أكثر التغييرات التنظيمية تأثيراً في منطقة الشرق الأوسط”. في الواقع، استغرق إصدار هذا الأمر عامين من التحضير، حيث قام البنك المركزي الإماراتي بالتشاور عدة مرات مع منصات CEX الرئيسية مثل Coinbase. مقارنةً بقواعد هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) في دبي لعام 2023، يحدد القانون الجديد لأول مرة الوضع القانوني لبروتوكولات التمويل اللامركزي، مما يتجنب الحظر الشامل، ويؤسس من خلال نظام التراخيص بيئة ابتكارية يمكن التحكم فيها.

关键条款 للامتثال في التمويل اللامركزي الإماراتي

تاريخ السريان: 16 سبتمبر 2025

أقصى غرامة: 1 مليار درهم (حوالي 272 مليون دولار أمريكي)

مهلة الانتقال: استكمال الامتثال قبل سبتمبر 2026

الموافقة على الترخيص: اتخاذ القرار خلال 60 يومًا

موضوع الرقابة: بروتوكولات التمويل اللامركزي، DEX، خدمات المحفظة، جسور عبر السلاسل، أجهزة التنبؤ

نطاق الإعفاء: محفظة ذاتية الحفظ للأفراد

الشروط الخاصة: أصل رقمي متوافق مع الشريعة الإسلامية

تحليل عميق لتأثير الصناعة: الفرص والتحديات لمشاريع التمويل اللامركزي

بالنسبة لمشاريع التمويل اللامركزي التي تعمل في الإمارات العربية المتحدة، فإن التنظيم الجديد يجلب تأكيد الامتثال ولكنه يعني أيضًا زيادة في تكاليف التشغيل. على سبيل المثال، إذا تم اعتبار أنشطة إيداع العملات المستقرة على منصة بروتوكول الإقراض اللامركزي Aave “خدمات ادخار”، فسيكون من الضروري التقدم للحصول على الترخيص المالي المناسب. هذا قد يؤدي إلى حاجة حاملي رموز الحوكمة للبروتوكول للتصويت على ما إذا كان يجب إنشاء كيان قانوني، أو حتى تعديل معلمات البروتوكول لتلبية متطلبات رأس المال. وبالمثل، إذا كانت منصات DEX مثل Uniswap تتعامل في تداول الأصول المرمزة، فقد تواجه التزامات إفصاح مشابهة لتلك التي تواجهها الوسطاء التقليديين.

من هيكل السوق، قد تسارع القواعد الجديدة من اندماج وتكامل مجال التمويل اللامركزي. قد تختار البروتوكولات الصغيرة الخروج من سوق الإمارات العربية المتحدة أو الاستحواذ عليها من قبل مشاريع كبيرة، نظرًا لصعوبة تحمل تكاليف الامتثال. بينما سيكون لدى البروتوكولات الرائدة مثل Curve وCompound فرصة لجذب المزيد من المستخدمين المؤسسيين من خلال عمليات الامتثال. من الجدير بالذكر أن المرسوم ذكر بشكل خاص خدمات “تخزين القيمة الرقمية”، وهذا يستهدف مباشرةً مُصدري العملات المستقرة. قد تحتاج مشاريع العملات العربية النشطة حاليًا في منطقة الشرق الأوسط إلى إعادة تقييم ترتيبات تدقيق الاحتياطي.

تظهر الممارسات في الصناعة أن المشاريع الحالية بدأت في تعديل الهيكلية التقنية. بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي تستكشف تصميم “صديق للامتثال”، مثل فصل تدفقات الأعمال المعنية بالامتثال إلى عقود ذكية محددة، أو استخدام تقنية الإثبات الصفري لتحقيق توازن بين حماية الخصوصية والشفافية التنظيمية. أشارت مؤسسة Karm Legal، المؤسس Kokila Alagh، إلى أن “يجب على الشركات الآن إجراء تقييم قانوني للمخاطر لكل سطر من التعليمات البرمجية كما هو الحال مع الأعمال المالية التقليدية.” على الرغم من أن هذا التحول يزيد من تكاليف التطوير، إلا أنه على المدى الطويل يساعد في دمج التمويل اللامركزي في النظام المالي السائد.

مقارنة التنظيمات العالمية: كيف تستحوذ الإمارات على قمة التشفير

عند مقارنة الأنظمة الجديدة في الإمارات مع MiCA (قانون سوق الأصول المشفرة) في أوروبا، يمكن ملاحظة الاختلافات الملحوظة في فلسفة تنظيم كل من المنطقتين. تعتمد MiCA على مبدأ “الحياد التكنولوجي”، حيث يتم تقسيم فئات التنظيم بناءً على الوظيفة وليس الشكل التكنولوجي، ولن يتم تنفيذها بالكامل حتى بعد عام 2026؛ بينما تم تصميم القوانين في الإمارات مباشرةً لتناسب خصائص تقنية البلوكشين وتدخل حيز التنفيذ على الفور. في ما يتعلق بصرامة العقوبات، فإن الحد الأقصى لغرامات MiCA هو 5% من الإيرادات السنوية، بينما تحدد الإمارات حدًا مطلقًا قدره مليار درهم، مما يمثل رادعًا أكبر للمشاريع الكبيرة. بالإضافة إلى ذلك، تضم الإمارات متطلبات الامتثال للتمويل الإسلامي، مما يفتح الطريق لتوكنات Sukuk (السندات الإسلامية)، حيث بلغ حجم إصدار Sukuk العالمي العام الماضي 65.6 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو إلى 25 تريليون دولار بحلول عام 2029.

تستحق ردود فعل المراكز الرئيسية للعملات الرقمية في آسيا المراقبة أيضًا. على الرغم من أن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) قد وضعت قانون خدمات الدفع في عام 2020، إلا أنها لا تزال تتبنى موقف انتظار تجاه التمويل اللامركزي (DeFi)؛ بينما تركز هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بشكل أساسي على الرموز المتعلقة بالأوراق المالية، وتكون لوائحها أكثر تساهلاً بالنسبة للرموز العملية. قد تدفع هذه الممارسة الشاملة في الإمارات العربية المتحدة المزيد من المشاريع لنقل الكيانات التشغيلية إلى مركز دبي المالي الدولي (DIFC) وغيره من المناطق الخاصة. تظهر البيانات أنه منذ عام 2024، تم إنشاء أكثر من 50 مشروع Web3 مقرًا إقليميًا في الإمارات العربية المتحدة، بما في ذلك بروتوكول Polygon المعروف والرمز الخاص Aztec.

تعتقد مارينا دانجيلو، رئيسة DLT Law في أوروبا، أن “الإمارات العربية المتحدة من خلال هذه الخطوة أعادت رسم حدود تنظيم الأصول الرقمية.” هذه الاستراتيجية الاستباقية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا باستراتيجية تحولها الاقتصادي - حيث تخطط الإمارات لزيادة نسبة الاقتصاد الرقمي إلى 20% بحلول عام 2030. إن مشروع العملة الرقمية “Aber” بالتعاون مع السعودية، وسلسلة من المبادرات مثل استراتيجية دبي للبلوكشين، كلها تؤسس لخلق مركز عالمي للتشفير. ومع ذلك، فإن وضوح التنظيم يجلب أيضًا تحديات جديدة، ولا يزال من الضروري مراقبة كيفية تحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر.

الامتثال ممارسة الدليل: استراتيجيات الشركات وطرق التنفيذ

في مواجهة البيئة التنظيمية الجديدة، تحتاج شركات Web3 التي تعمل في الإمارات إلى بدء خطة امتثال ثلاثية المراحل على الفور. يجب أن تتضمن المرحلة الأولى (قبل أكتوبر 2025) تشخيصًا شاملاً للأعمال، لتحديد الخدمات التي تندرج تحت “الأنشطة المرخصة” كما هو معرف في القانون. على سبيل المثال، قد لا تحتاج شركة CertiK، التي تقدم خدمات تدقيق العقود الذكية، إلى ترخيص، ولكن يجب على المنصة مثل Opensea التي تستضيف وظائف دفع محفظة أن تقدم طلبًا للحصول على ترخيص مؤسسة الدفع. يُوصى بأن تقوم الشركات بتوظيف مستشارين محليين للامتثال لإنشاء خريطة تنظيمية، خاصةً بالنسبة لخطوط الأعمال المتعلقة بالرموز المميزة للأصول المادية (RWA) يجب أن تخضع لفحص دقيق.

تحتاج المرحلة الثانية (قبل مارس 2026) إلى إكمال تعديل الهيكل الفني. يشمل ذلك: 1) تضمين وحدة مراقبة المعاملات في العقود الذكية، لتلبية متطلبات مكافحة غسيل الأموال؛ 2) إنشاء كيان قانوني مستقل للأنشطة الخاضعة للتنظيم؛ 3) تطوير منتجات أصول رقمية متوافقة مع الشريعة الإسلامية، خاصةً للسوق المالية الإسلامية. يجب أن يلاحظ الفريق الفني أن المرسوم يتطلب من جميع معاملات التشفير الاحتفاظ بسجلات لمدة لا تقل عن 5 سنوات، مما قد يتطلب توسيع قاعدة البيانات الحالية أو الانتقال إلى خدمات سحابية متوافقة.

يجب تقديم طلب الترخيص والاستعداد لفحص التشغيل في المرحلة الثالثة (قبل سبتمبر 2026). على الرغم من أن البنك المركزي الإماراتي يوفر قناة موافقة سريعة تستغرق 60 يومًا فقط، إلا أن إعداد المواد غالبًا ما يستغرق وقتًا أطول. تشمل الوثائق الرئيسية: رأي قانوني للورقة البيضاء للمشروع، تقييم المخاطر لنموذج العملة، تقرير تدقيق الأمن السيبراني، إلخ. بالنسبة لمشاريع DeFi، يجب أيضًا إعداد مواد إثبات درجة اللامركزية، والتي قد تتعلق بالتعريف القانوني لهياكل الحوكمة DAO. ستتمكن الشركات التي تحصل على الترخيص بنجاح من المشاركة في صندوق الرقابة الذي يديره البنك المركزي، والاستفادة من مزايا سياسية مثل الإعفاءات الضريبية.

تعتبر هذه الإصلاحات التنظيمية في الإمارات حدثًا غير معزول، بل هي علامة بارزة في تطور حوكمة الأصول الرقمية على مستوى العالم. مع انتقال التمويل اللامركزي تدريجيًا من التجارب الهامشية إلى التيار المالي الرئيسي، سيصبح التوازن الديناميكي بين التنظيم والابتكار هو المفتاح للتطور الصحي للصناعة. من خلال تحديد القواعد، وفرت الإمارات لكل من الشركات اليقين، وأيضًا وضعت نموذجًا مرجعيًا للأسواق الناشئة الأخرى. في العامين المقبلين، مع اقتراب موعد الامتثال، قد نشهد “إعادة تشكيل كبيرة” في صناعة التمويل اللامركزي - المشاريع التي تنجح في التكيف مع القواعد الجديدة ستكتسب مساحة أكبر للتطور، بينما قد يُجبر المشاركون الذين يرفضون التغيير على مغادرة المسرح التاريخي. ستحدد الحكمة المشتركة بين المنظمين والمطورين والمستخدمين إلى أين ستقود هذه التحولات التمويل اللامركزي في النهاية.