我强烈感觉熊市已经进入后半段了。回顾过去几个月的走势，可以说链上数据所呈现的信号非常明确。

去年秋天，我以$121,000的价格平掉了部分仓位。之后，当1月中旬BTC反弹至$97,000时，我也判断那里是反弹的顶部，因此做了最后的调整。说实话，这个判断是对的。不过，中途我并没有完全看准，导致约9万美元左右的成本被固定在那一带的部分没有完全躲开。这是被“四年周期”这一固定观念束缚所导致的结果。

然而在1月10日，我通过“综合成本基础模型”捕捉到了决定性的信号。这是熊市周期开始全面化的证据。随后价格走势也证明了这一点。

理解链上数据的本质非常重要。数据背后有真实存在的人类，映照出市场参与者行为与情绪之间复杂的竞争。把它简单看作历史的重复是错误的。通过理解数据表面的原理，可以大幅提升在混乱中的判断准确性。

现在，很多人都向我询问“底部什么时候到”。说实话，任何人都无法完美地捕捉到绝对的底部。不过既然熊市后半段这一重大的宏观大趋势已经变得清晰，那么最有效的策略也就显而易见了。

接下来的6个月里，关键在于持续定期积累。很多人可能资金有限，我能理解大家希望尽量在更便宜的位置建立仓位。基于目前的模拟，从当前水平来看，可能最多还有约10%〜20%的下行空间。预计底部构筑需要3〜5个月的时间。

在这段期间，有必要密切关注链上情绪、流动性枯竭点、鲸鱼的动向、供需关系、成本基础、期货溢价等指标。

如果预测出现偏差，还请见谅。我会竭尽全力。严冬也正逐渐走向结束。为了让大家在下一轮牛市中能够更早地锁定先行仓位，我会继续努力，辨识关键的转折节点。