了解加密货币交易所交易基金（ETF）：数字资产敞口的完整指南

当ProShares在2021年推出BITO时，发生了一件非凡的事情：仅用两天时间，超过10亿美元涌入这个比特币交易所交易基金。这一前所未有的市场反应揭示了主流投资者获取加密货币的方式发生了根本性转变——不再通过直接持有，而是通过他们已经理解的受监管金融工具。如今，了解加密ETF对于任何对数字资产感兴趣的投资者来说都变得至关重要。以下是关于加密ETF的全部信息，包括它们是什么、如何运作，以及是否适合你的投资策略。

从BITO的突破到市场扩展：加密ETF的崛起

BITO的成功从根本上改变了投资格局。自2004年SPDR黄金信托（GLD）推出以来，没有其他交易所交易基金能如此迅速吸引投资者的关注。这种爆炸性的需求反映出一个更广泛的趋势：传统投资者希望获得加密货币敞口，而无需应对自我托管或交易所的复杂性。

根据领先的ETF管理公司Bitwise的研究，现今90%的财务顾问都收到客户关于投资加密ETF的咨询。这不再是一个小众兴趣——它已成为标准投资对话的一部分。全球金融行业已作出回应，推出了数十种加密ETF选择，旨在提供不同类型的数字资产生态系统敞口。从2021年作为大胆试验开始，到如今已演变为值得仔细研究的主流资产类别。

基础知识：什么是交易所交易基金（ETF）？

在深入了解加密专用产品之前，理解ETF的基本结构非常重要。ETF本质上是一篮子资产的组合，作为一种可交易的证券提供。可以把它想象成拥有一个由专业管理的投资组合的一部分，而无需自己购买每个单独的组成部分。

传统ETF的运作方式如下：金融公司组建持仓——无论是黄金等商品、特定行业的股票，还是债券——然后发行该组合的份额。这些份额在受监管的证券交易所（如NYSE）上交易，就像公司股票一样。当你购买ETF份额时，你获得了基金所持资产的价格敞口，而无需直接拥有这些资产。例如，SPDR黄金信托（GLD）让你获得黄金价格敞口，而无需在保险库中存放实物金条。

由于ETF在由美国证券交易委员会（SEC）等监管机构监管的交易所交易，它们必须遵守严格的证券交易规则。这一监管框架为投资者提供了保护和透明度——与在未受监管平台上直接交易加密货币形成鲜明对比。

加密ETF解析：它们与传统ETF有何不同

那么，什么让加密ETF与众不同？答案很简单：它们持有的资产类型。传统ETF可能追踪原油期货或科技股，而加密ETF则专注于加密货币相关的投资。这可能意味着直接持有比特币、其他加密货币，或加密货币相关的衍生品如期货合约。

加密ETF主要有两种结构：

期货型加密ETF持有加密货币期货合约，而非实际的加密货币。BITO就是这种方式——通过追踪比特币（BTC）价格变动的期货合约提供比特币价格敞口，而ProShares实际上并不持有实物比特币。SEC最初批准这种结构，是为了应对监管方面的担忧。

现货型加密ETF则直接持有基础的加密货币。例如，21Shares比特币ETF（EBTC）用存放在Coinbase账户中的实物比特币支持每一份额。这类产品通过ETF包装提供直接的加密货币所有权，但其是否获得各国监管批准则各不相同。

除了直接持有加密货币外，一些加密ETF还专注于行业本身。它们持有在区块链开发、挖矿运营和数字金融基础设施等领域上市的公司股份。这让投资者无需直接持有波动性较大的数字资产，就能获得加密行业的敞口。

如何入门：投资加密ETF的步骤

购买加密ETF的操作相对简单，尤其是你已经熟悉股票投资。一般流程如下：

**第一步：**开设一个提供加密ETF交易的券商账户。完成标准的身份验证和审批流程。

**第二步：**用银行转账或借记卡/信用卡充值资金，就像普通股票投资一样。

**第三步：**用ETF的代码（如BITO、EBTC、BLOK等）搜索你想要的产品，并以当前市场价格购买份额。

**第四步：**持有你的仓位，同时支付基金的管理费，通常年费在0.2%到1.5%之间，视具体产品而定。

**第五步：**在正常交易时间内随时卖出——无需锁定期或繁琐手续。

这种便利性是直接持有加密货币的最大优势之一——管理私钥、操作交易所、保障安全都由投资者负责。而通过加密ETF，专业基金经理会处理这些技术细节。

权衡加密ETF投资的优势与风险

像任何投资工具一样，加密ETF也有其明显的优点和潜在风险，值得仔细考虑。

主要优势：

加密ETF提供了极大的便利性，相较于直接持有加密货币。如果你已经熟悉股票交易，就可以通过相同的券商账户和平台交易加密ETF。这降低了门槛，让数百万投资者更容易接触数字资产。

税务申报也是一大优势。加密货币的税务处理在不同国家差异很大，许多国家仍在制定明确的法规。而加密ETF作为受监管的证券，具有标准化的税务申报流程，更易于遵守税务机关的要求，准确报告收益或亏损。

此外，使用加密ETF可以实现投资组合的多元化。投资者可以获得加密货币和区块链行业的敞口，而无需管理自我托管或担心私钥安全。这使得散户和机构投资组合都能将数字资产融入传统资产中。

潜在风险：

最主要的限制是缺乏直接托管。虽然基金管理人可能在数字钱包中持有加密货币，但ETF的股东实际上从未拥有这些币。你不能将它们转移到DeFi协议、用于点对点支付或在Web3应用中使用。你的敞口仅限于财务层面，而非实际操作。

对手方风险也是一个考虑因素。当你不直接控制数字资产时，必须信任基金管理人妥善存储和保护资产。即使是信誉良好的公司也可能遭遇钱包被攻破，技术问题可能暂时阻止资产访问。SEC的监管有一定保障，但不能完全消除风险。

价格偏差也可能出现：加密货币的实际价格与ETF的交易价格有时会出现差异。由于ETF的价值来自基金持仓，而非实时市场价格，在高波动时期，可能出现ETF以溢价或折价交易的情况。

主要的加密ETF选择及其关注重点

目前市场上有许多加密ETF，适合不同的投资理念：

**ProShares比特币ETF（BITO）**仍是美国投资者最熟悉的选择。2021年推出，提供比特币期货合约的价格敞口。虽然不提供直接比特币所有权，但满足了机构投资者对价格上涨潜力的需求。

**Amplify Transformational Data Sharing ETF（BLOK）**采用不同策略，投资于开发区块链基础设施和运营数字金融平台的上市公司。持仓包括Coinbase（主要加密货币交易所）和Marathon Digital Holdings（领先的比特币矿业公司）。

**VanEck Vectors数字转型ETF（DAPP）**也专注于区块链和加密行业公司，而非直接持有加密货币。持仓包括Coinbase、比特币矿业公司Riot Platforms，以及Square（现Block）等，反映新兴数字经济。

**Valkyrie比特币矿工ETF（WGMI）**专注于比特币矿业公司，如Hut 8、Riot Platforms和Hive Blockchain，还包括半导体制造商如AMD和台积电，捕捉支持矿业的硬件供应链。

每个选项的风险收益特性不同，取决于你是想直接持有加密货币、行业基础设施，还是矿业运营。

超越传统ETF：探索永续合约作为替代方案

虽然加密ETF满足了许多投资者的需求，但也存在其他交易工具，适合寻求不同特性的投资者。永续合约是一种替代选择。不同于有到期日的传统期货，永续合约允许交易者无限期持有加密仓位，通过手续费和回扣机制维持，而无需到期结算。

对于有资格的交易者，平台如dYdX提供低手续费的永续合约交易，支持多空操作，无需担心合约到期。这类工具更适合活跃交易者，提供更大的灵活性和潜在更低的成本。

最终，选择加密ETF还是其他产品，取决于你的投资时间、风险偏好，以及你是偏好被动敞口还是主动交易。对于大多数寻求主流、受监管的加密资产敞口的投资者来说，加密ETF已成为首选——理由充分。