当鲸鱼持有671,000枚比特币时：市场的供应是否快用尽了？

在过去的两周内，Strategy采取了一项大胆的行动，引起了整个加密市场的震动：在短短七天内购买了超过10,000枚比特币，价值约$900 百万。 即使比特币价格面临下行压力，基金的净资产值跌破面值，Strategy也没有退缩——反而坚定加码。如今，这个巨头持有大约671,000枚比特币，价值超过$50 十亿，巩固了其在全球最具影响力的机构玩家中的地位。

但问题是：如此激进且持续的积累，实际上还有多少比特币可以购买？

比特币真实供应背后的数学

理论上，比特币的总量上限为2100万枚。实际上，情况截然不同。目前，已挖出约1996万枚比特币，占总供应的95%。剩下大约104万枚待产，新的区块每天产生大约450枚比特币。按照目前的挖矿速度，最后一枚比特币预计要到2140年左右才会出现。

然而，挖矿计划并不决定价格。关键在于实际可以流通的比特币数量。而故事变得更有趣的是：超过30%的比特币多年来未曾移动——它们被归类为休眠比特币。另有20%的比特币实际上已永远丢失。政府金库、上市公司和交易所ETF都锁定了大量比特币，大部分已退出快速流通的游戏。交易所储备已降至多年最低点。

结果是？真正可交易的供应正在逐渐消失。

谁在持有大部分比特币？

长期持有者现在掌控着市场的命运。根据Glassnode的数据，这一群体合计持有大约1435万枚比特币——超过所有流通中的比特币的70%。

以下是机构的具体分布：

企业持有： 目前有153家公司持有非零比特币余额，其中29家上市公司控制着108.2万枚比特币。Strategy单独持有671,000枚——占所有企业持仓的62%，令人震惊。

值得注意的是：去年十月，只有67个实体持有比特币。如今这个数字已翻三倍，达到153个。是否有新玩家在回调时悄然积累？ 时机似乎是的。

ETF主导： 现货比特币ETF持有大约131.1万枚比特币。BlackRock以大约77.7万枚领先，其次是Fidelity持有20.2万枚，Grayscale持有16.7万枚。

政府金库： 全球各国政府持有大约61.5万枚比特币。美国政府位居榜首，持有32.5万枚。

“丢失比特币”问题

一个极其关键但常被忽视的因素：超过十年未曾移动的比特币总数约为340.9万枚。 这一部分包括早期交易所冷存储和真正的信徒，但也可能是由于私钥丢失或持有人去世而永久丢失的比特币。

考虑到：比特币没有“密码恢复”功能。私钥丢失=比特币永远丢失。Murphy的分析指出，在2010-2014年间创建的古老比特币中，至少50%可能已经消失在虚空中。大约106万枚比特币永远消失了。

再加上一类：2009年(Satoshi时代的UTXO，价值约108万枚比特币，自2011年12月以来未曾变动。总的来说，大约214万枚比特币可能被永久锁定，尽管仍在区块链上，但已在经济上被摧毁。

交易所储备达到关键低点

最直观的供应指标：交易所钱包目前仅持有249万枚比特币，创2023年以来新低。 这一下降趋势充分反映了市场结构。需求正集中在机构手中，而可供随意交易的供应持续缩减。

Strategy的收购模式与比特币供应曲线的最密集区域——大致在80,000美元到118,000美元之间——完美契合，意味着机构买家正在吸收那些通常会引发抛售压力的阻力区。

这对市场意味着什么

当机构的积累速度超过可用供应，而长期持有者占据70%的流通量时，市场正经历一场根本性的再平衡。比特币在账面上并没有变得更稀缺，但在交易所、交易场所、持有人手中？这个池子正明显缩小。

在当前比特币价格约为90,650美元的水平上，供应稀缺的说法不是炒作——而是结构性的现实。这是否会推动下一轮周期的上涨，取决于是否有新的资金持续追逐这个不断缩小的流通量。