为什么巴菲特说黄金只是"看着你"——投资者需要知道的事情

沃伦·巴菲特对黄金的态度众所周知是消极的，这源于一个明确的哲学：黄金不赚任何东西。巴菲特的净资产为 US$160 亿美元，拥有超过 60 年的龙头伯克希尔·哈撒韦的领导经验，他始终利用自己的平台来挑战这种贵金属的吸引力。 他核心的论点是什么？今天的一盎司黄金明天仍然是一盎司黄金——它产生零收益，不像股票或农田等生产性资产。

"不作为"资产问题

在2009年的CNBC采访中，巴菲特直言不讳：黄金"在现在和那时之间不会做任何事情，只会看着你。"他将此与像可口可乐和富国银行这样的公司进行了对比，这些公司产生利润并重新投资收益。巴菲特的类比发人深省——为什么要满足于一只闲置的鹅，消耗保险和存储成本，而不去拥有一只下金蛋的鹅呢？

这反映了他的价值投资哲学：真正的价值来自于效用和生产力。黄金的工业应用有限，无法有效吸收新生产。因此，从巴菲特的角度来看，持有黄金本质上是在押注其他人以后会为它支付更多——这是一种投机行为，而不是投资。

恐惧因素：巴菲特的真实批评

也许巴菲特最具启发性的见解来自于将黄金框架为“对恐惧的长期投资”。在他2011年的股东信中，他解释说，买黄金的人本质上是在下注恐惧会增加。在危机期间，这一赌注往往会获利——当投资者寻求安全时，黄金价格飙升。但巴菲特认为这是根本的缺陷：如果恐惧没有上升，你的头寸就会亏损。资产本身并不创造任何东西。

举例来说，巴菲特计算出当时全世界的黄金大约值US$7 万亿。他宁愿拥有所有美国农田，七家埃克森美孚公司，并保持US$1 万亿现金。这个比较清晰地体现了他的想法：生产性资产优于投机性资产。

巴里克黄金的情节反转 (及其不意味着什么)

奥马哈的先知声誉受到了打击，因为伯克希尔哈撒韦在2020年第二季度购买了大约2100万股巴里克黄金，花费了约US$560 百万美元。头条新闻大喊巴菲特终于改变了主意。但剧情反转？伯克希尔在黄金在COVID-19危机期间飙升后，仅仅两个季度后就退出了。

市场观察者对此举进行了无休止的辩论。一些人认为这笔交易是由另一位伯克希尔投资组合经理进行的，而不是巴菲特本人。还有人指出，投资于一家黄金矿业公司与直接投资于金属是不同的。最重要的是，伯克希尔在该公司的股份相对于其其他庞大持股仍然相对较小。

结论：一次短期交易并不能颠覆数十年的哲学。

这对投资者的启示

巴菲特在三十年间始终如一的信息传递讲述了一个明确的故事。他区分了能够创造价值的资产和那些仅仅依赖于价格上涨的资产。黄金支持者反驳称，自2000年以来，这种金属的表现优于标准普尔500指数，并且其作为危机对冲的作用不应被忽视。美国全球投资公司的弗兰克·霍尔姆斯公开挑战巴菲特的逻辑，认为黄金的业绩记录不言自明。

有趣的是，巴菲特对白银并没有持同样的怀疑态度，他认为白银既是贵金属，也是工业金属——具有真正的用途。这种一致性揭示了他的框架：如果一种资产什么也不生产且没有真正的用途，那么它就是一种伪装成投资的投机工具。

无论你是否同意巴菲特，他对黄金的数十年批评仍然是投资哲学的经典课。它迫使投资者问：你是出于实用性和回报而购买，还是出于恐惧和希望价格上涨？