每个流动性提供者必须知道的隐藏风险：无常损失深度解析

无常损失到底是什么？

当你为流动池提供流动性时，实际上是在打赌你的代币之间的价格比率保持稳定。但这里有一个陷阱——一旦价格比率发生变化，你就会面临所谓的无常损失。这并不是某种晦涩的技术故障；它是自动化做市商工作方式中一个基本特征(一些人可能会称之为缺陷)。

事情是这样的：如果你将两个代币存入流动性池，并且在你取出之前它们的价格比例发生变化，那么你取出的美元价值可能会低于如果你单独持有它们的价值。价格波动越大，潜在损失就越深。

为什么这实际上会发生？

让我们通过一个实际场景来分析机制。假设你将1 ETH和100 USDC投入一个流动性池。在那一刻，1 ETH = 100 USDC (两者价值$200 总计)。该池已经包含来自其他提供者的10 ETH和1,000 USDC，因此你拥有该池的10%。

现在想象一下，ETH上涨到400 USDC。套利交易者立即开始利用价格差异。他们将USDC倒入池中并提取ETH，导致池的内部比例重新平衡。在尘埃落定后，池中大约有5 ETH和2,000 USDC。

当你提取你的10%份额时，你将获得0.5 ETH + 200 USDC = $400 总额。看起来不错——你将200美元的钱翻了一倍！

但这里是痛苦的部分： 如果你只是将那1 ETH和100 USDC放在池外，你现在就会有$500 。通过提供流动性，你实际上留下了$100 在桌子上。欢迎来到无常损失。

这会变得多糟？ (数字)

价格波动与损失之间的关系并不是线性的。以下是数学展示的内容：

注意到了吗？价格上涨2倍会让你损失5.7%的潜在收益。价格上涨5倍会让你损失你本可以赚得的四分之一。而且更重要的是——无常损失发生在价格上涨或下跌时。方向无关紧要；只有波动性才重要。

真正的陷阱：只有在你提现时才变得"永久"

术语“无常”实际上具有误导性，导致大多数人低估了风险。只要您的代币在池中，损失仅仅是纸面上的。如果价格比率以某种方式回到原来的位置，您的损失就会消失。

但一旦你点击提现？那损失就永远锁定了。

这里就变得具有战略意义了：在您持有流动性期间收取的交易费用有时可以完全抵消这种损失。如果一个池的交易量足够大，费用收入实际上可能会使整个过程盈利，尽管存在无常损失。但这只是一个可能——这取决于具体的池、资产、它们的波动性以及整体市场状况。

你应该关心的真实风险因素

波动性是你的敌人。 像稳定币这样的稳定资产配对在不脱钩的情况下，具有最小的无常损失风险。波动对？它们就像地雷。

池选择极为重要。 已建立的、经过审计的自动化做市商（AMM）比可疑的新协议安全得多。去中心化金融（DeFi）容易被复制，未经审计的代码可能隐藏着困住你资金的漏洞。承诺500%年化收益率的池并不是在诚实地说明潜在的风险。

从小开始。 不要立即将您的全部积蓄投入流动性提供。首先用较小的金额试水，以了解您的实际回报与理论回报的差异。

如何实际减少您的风险敞口

智能AMM设计正在发展以应对这一问题。集中流动性让您只在特定价格范围内提供资金，从而减少当价格波动保持在一定范围内时的无常损失。稳定币优化池使用不同的算法，更适合那些不应有太大波动的资产。一些协议也在实验单边流动性提供，去除同时持有两个资产等值的需求。

这些并不是完美的解决方案，但它们比盲目跳入普通池要好。

底线

无常损失是真实的、可衡量的，是每个流动性提供者在投入资本之前需要理解的内容。是的，你可以通过交易费用提供流动性获利。但前提是你真的考虑到了损失的潜在风险，并选择了那些费用收入可能超过该风险的流动池。

关键是什么？不要把流动性提供视为被动收入。要把它当作主动交易来对待，管理好上涨(费用)和下跌(无常损失)。仔细选择你的池，了解你的资产对的波动性特征，并且总是从你认为需要的规模更小的开始。