美联储的巴尔援引1907年恐慌警告稳定币规则

美国联邦储备委员会理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）周二表示，更清晰的美国稳定币规则可能会加速市场的增长，但他警告说，监管机构在落实《美国稳定币国家创新与引领（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins，GENIUS）法》时，仍需要应对洗钱风险、银行挤兑风险以及消费者保障等问题。

在一个关于稳定币监管的联邦党人协会（Federalist Society）活动上发言时，巴尔表示，该法律为发行人提供了“所需的清晰度”，但“很大程度将取决于联邦和州监管机构如何落实该法案”。

巴尔说，稳定币目前仍主要用于加密交易，以及在部分海外市场作为美元价值储存工具，尽管它们也可能降低汇款成本、加快贸易融资处理，并帮助企业管理其资金（treasury）运营。他还强调了这样一种风险：不法分子可能在二级市场购买稳定币而不进行身份核查，并表示发行人可能会为了收益而在储备资产上“过度伸展”，从而在压力时期削弱市场信心。

巴尔的讲话之际，美国各机构正从立法阶段转向制定规则。美国财政部在2025年9月就落实GENIUS法案启动了第二轮公众意见征集，并表示，该法律必须被转化为既能鼓励创新、又能应对非法金融、消费者保护以及金融稳定风险的规则。

_稳定币简要评论。来源：_美国联邦储备委员会（Federal Reserve）

美联储（Fed）监督事务副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在2月告诉立法者，银行监管机构已经在着手为稳定币发行人制定资本和流动性规则，而联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Committee）主席特拉维斯·希尔（Travis Hill）在3月表示，该机构预计稳定币不会在该法下获得存款保险。

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巴尔警告：GENIUS法案的推出将检验稳定币保障措施

巴尔的讲话释放出这样一个信号：落实过程中的博弈可能会落在哪里。他将储备资产规则、监管套利、发行人超越发行活动的范围、资本和流动性要求、反洗钱（Anti-Money Laundering，AML）核查以及消费者保护标准，列为仍待敲定的关键议题。

《GENIUS法案》于2025年7月18日签署成法，为美国的支付型稳定币建立了一个联邦框架。该法律要求发行人以一比一的方式，用诸如美元和国债（Treasury bills）等储备资产来进行支撑，并预计在签署后18个月生效，或在最终机构规则完成后120天生效。

巴尔的讲话也以历史视角为稳定币争论定调。他表示，当保障措施薄弱时，“私人货币有着一段漫长而痛苦的历史”，并举例说明美国的自由银行时代（Free Banking Era）、1907年的恐慌（Panic of 1907）、全球金融危机期间货币市场基金的压力以及COVID-19冲击，此外还有更近期稳定币估值承压的情况——这些都是他主张对任何被宣传为在按需以平价（par）赎回的资产保持谨慎的原因。

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