机构投资者如今引导加密市场，散户对极端收益的需求持续减弱。
FTX崩溃重塑了风险管理，并促使投资者更加关注信任与透明度。
十月的清算暴露了脆弱的动能，而代币化的实体资产则引起了关注。
银河集团CEO迈克·诺沃格拉茨表示，大型机构主导加密市场。他在纽约CNBC数字金融论坛上发表了上述言论。他表示，大公司现在更倾向于追求稳定，而非高风险交易。他解释说，这一转变标志着行业进入了不同的阶段。
加密的“投机时代”可能已经结束，银河CEO迈克·诺沃格拉茨如此表示 https://t.co/P7Lxv8kAQm
— CNBC (@CNBC) 2026年2月10日
他回忆说，早期的周期依赖于散户的热情。小投资者曾蜂拥而入，希望获得快速的收益。许多人在短时间内追求改变人生的回报。如今，这种激进的胃口已逐渐冷却。
诺沃格拉茨表示，散户曾推动数字资产的强劲上涨。社交动能和快速变化的叙事常常带动价格上涨。相比之下，机构更关注稳定的年度表现。他们以投资组合纪律来应对加密市场。
大型公司在部署资金前会研究流动性状况，还会考察托管安排和监管风险。他们还控制杠杆，分散资产风险。这种方法改变了资金在市场中的流动方式。
随着机构参与度增加，市场波动看起来也不同。突发的价格飙升仍会发生，但更长的趋势具有更大影响。此外，资金倾向于长时间停留。整体基调比过去的周期更为稳健。
2022年FTX的崩溃成为一个转折点。比特币从69,000美元大约下跌78%，至11月的约15,700美元。这一跌幅动摇了整个行业的信心。许多投资者重新审视了风险管理方式。
诺沃格拉茨认为，这次事件是信任的重大破裂。事后，企业加强了内部审查和监管。散户减少了杠杆，重新评估了风险敞口。同时，透明度的呼声也变得更加强烈。
这次事件的影响至今仍在影响决策。投资者更加关注资产负债表，在投入资金前会审查交易对手。风险意识比崩溃前更高。
十月十日，市场再次遭遇冲击。一波清算席卷了主要的代币。这一动作迫使许多散户和部分市场制造商退出。卖压增加，但没有明显的外部触发因素。
诺沃格拉茨表示，交易者难以找到单一的原因。缺乏明确的催化剂加剧了混乱。被迫卖出进一步加深了各交易所的亏损。散户参与度的下降也减缓了即时反弹。
他强调，叙事常常引导加密周期。这些故事需要时间来激发兴趣和吸引资金。当大量清算驱散参与者时，市场的恢复也会变得更漫长。动能不会一夜之间恢复。
诺沃格拉茨预计，投机仍将是加密市场的一部分，但他相信关注点将转向实体世界的应用场景。他指出，代币化的实体资产可能成为增长的主要驱动力。他还表示，立法者支持CLARITY法案，这可能带来更明确的市场结构规则。
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