MICA Daily｜矿工交易所流入量处于历史高位，对比特币价格构成压力

根据 CryptoQuant 数据分析，矿工交易所流入量（Miner Exchange Flow）在 2023-25 年持续增加，通常意味着矿工正将比特币转移到交易所进行抛售，而这些转移行为构成了潜在的卖压。细看图表的移动平均线方向与持续性，例如 50 日均线（SMA 50）与 100 日均线（SMA 100），目前这些均线仍维持在相对高位，且未出现剧烈的下行跌破。

从更宏观的视角观察，在 2017 年至 2020 年期间，矿工流入量保持在中低水平，抛售并未完全破坏价格涨势，当时矿工通常随着价格上涨而逐步减持。在 2021 年的高点，矿交流入量有所增加，但价格仍持续创下新高，这显示尽管矿工在卖出，但需求端更为强劲，与 2024 至 2025 初的情况相似，当时仅凭矿工的抛售并不足以扭转整体趋势，说明市场正在吸收这些供应，这是市场走势强劲的明确信号。

而在 2022 年的熊市中，矿工向币安转移的资金量大且具有持续性，价格随之进入剧烈跌势，这表明矿工当时因成本压力而被迫抛售。而考虑到目前矿工的平均盈亏平衡成本约为 50,000 美元，除非价格接近此水平，否则矿工未必会转向极度看跌。 从历史上看，矿工抛售会强化熊市趋势，2022 年是矿工卖压对市场方向产生强大影响的最典型例子。 2021 年的矿工供应被买家吸收，但 2022 年则不然，这情况类似于价格在缺乏足够需求支撑下，从 122,000 美元一路跌至 80,000 美元。