人民币升破7关口：人行释放缓升信号以维稳市场

近期全球汇市高度关注人民币的强劲走势，随着人民币兑美元汇率正式升破 7.0 整数关卡，反映出市场对中国经济复苏的预期与美元走弱的双重影响。中国人民银行在面对多头压力下，虽然在中间价设定上展现出弹性，但也释放出不希望汇率过快升值的信号，显示出官方试图在「市场自由化」与「汇率稳定」之间取得平衡，以防堵短期投机资金大规模涌入。

人民币重返「6字头」

离岸汇率 (CNH) 在 12 月 25 日曾短暂升破 7.0 关口（即进入 6.99 区间），创下 2024 年底以来的新高。随后因市场获利了结与官方中间价的引导，目前略微回升至 7.0 以上。

在岸市场 (CNY) 受限于每日交易区间（中间价上下 2% 波动限制），反应较离岸市场稍慢，但同样维持在近 14 个月的高位点。

人民币汇率突破 7.0 美元大关，象征着自 2024 年以来的心理与技术阻力位被突破。这一波涨势主要受到联准会（Fed）降息预期、外资回流中国股市以及企业结汇需求增加的共同推动。

中国人行中间价释放「慢牛」信号

根据彭博社观察，中国人民银行 (POBC) 近期在汇率管理上显得更具弹性。在人民币强势升值的初期，央行并未采取剧烈的干预措施，这被市场解读为「向多头让步」。这种做法有助于增加汇率的双向波动性，减少长期以来市场对人民币单边贬值或升值的刻板预期。然而，这种「让步」并非无底线的放任，而是为了让市场机制发挥更大的定价作用。

尽管人民币汇率突破 7.0，但 PBOC 随后通过每日汇率中间价（Fixing）传达了明确的政策意图。观察数据显示，官方设定的中间价多次显著低于市场分析师的预期，这是一种典型的新号，暗示官方的目标在于引导人民币进入「缓慢升值」路径，而非暴涨式升值，以避免对出口竞争力造成过大冲击。

宏观经济与产业竞争力的权衡

人民币过快升值虽有利于降低进口成本及吸引外资进入债市、股市，同时安抚中国的贸易伙伴。但也会对劳动密集型的出口产业构成压力。在中国当前力图提振内需的同时，稳定的出口仍是支撑 GDP 成长的重要支柱。因此，PBOC 未来的操作焦点将放在预期管理，通过微调流动性与中间价，确保汇率在合理的均衡水平附近波动，避免汇率波动引发金融市场的不稳定。

在中国央行采取谨慎态度之际，包括高盛集团和美国银行在内的华尔街银行预测，人民币汇率将于 2026 年走升，低于 7 的水准。即使在中国国内，越来越多的本土经济学家和前央行官员也呼吁人民币走强，以帮助经济摆脱对出口的过度依赖，并缓和贸易紧张局势。

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