黄金与铜领跑2025年市场，比特币暂时失色但或在蓄势反弹

2025年以来，全球主要资产的表现出现明显分化。在投资者同时追求避险与增长的背景下，比特币却意外落后于两种属性截然相反的资产——黄金与铜。这一现象反映出，在宏观不确定性与人工智能热潮共同推动下，市场偏好正在向“有形资产”倾斜。

从年初至今的数据来看，黄金作为传统避险资产和通胀对冲工具，累计涨幅已达70%，价格突破每盎司4450美元，创下历史新高，成为表现最强的资产。与此同时，被视为全球经济与人工智能基础设施关键材料的铜，涨幅约35%，位居第二。相比之下，美股标普500指数和纳斯达克指数分别上涨17%和21%，10年期美国国债下跌9%，美元指数下跌近10%，而比特币则下跌约6%。

市场的这一选择颇具象征意义。黄金代表极致的安全属性，铜则深度绑定人工智能、电气化和数字基础设施建设，而比特币虽然长期被称为“数字黄金”或“高端科技资产”，却未能在本轮行情中同时赢得避险和成长两端的资金青睐。

10x Research 创始人 Markus Thielen 指出，比特币“数字黄金”的叙事尚未真正说服华尔街。他认为，目前面向机构的比特币投资逻辑更多是被动配置、价值储存或收益工具，而缺乏能吸引新增资金的应用型增长故事，这在一定程度上限制了资金流入。

另一方面，Amberdata 衍生品主管 Greg Magadini 强调，比特币缺乏主权层面的配置支持。与黄金被全球央行和主权国家大量持有不同，比特币的主要需求仍来自散户、对冲基金等高风险偏好投资者。他认为，在 ETF、监管预期等利好已被市场充分计价后，比特币若想开启新一轮上涨，可能需要主权国家层面的进一步认可。

不过，并非所有观点都对比特币持悲观看法。Re7 Capital 投资组合经理 Lewis Harland 表示，比特币当前的横盘整理更像是在“蓄势”。从历史经验看，黄金往往领先比特币约半年，当黄金因货币贬值和财政压力预期而走强后，比特币通常会出现更具爆发力的补涨行情。

综合来看，在“避险+人工智能”主线下，黄金和铜短期内抢尽风头，而比特币则暂时处于被忽视阶段。但在长期宏观逻辑未变的情况下，比特币是否会在后续周期中重新获得市场关注，仍值得持续观察。