Strategy美元储备增至21.9亿美元，能否化解破产以及抛售比特币担忧？

Strategy 近期大幅扩充美元储备基金，引发市场对其财务安全性的重新评估。公司宣布新增约 7.48 亿美元现金储备，使美元储备规模接近 22 亿美元。该基金最早于去年 12 月披露，核心用途是覆盖优先股相关的股息支出，而这些优先股正是 Strategy 用于融资并持续增持比特币的重要工具。

从财务结构来看，这笔美元储备目前足以覆盖约 31 个月的中期债务支出。与此同时，Strategy 总计约 80 亿美元的债务中，大部分集中在三年之后到期，最早一笔偿付时间为 2028 年。这种时间错配，使市场短期内对其流动性风险的担忧明显下降。分析师 James Van Straten 指出，此举的核心目标是缓解市场对破产风险以及被 MSCI 指数剔除的恐慌情绪。

预测市场的数据也反映了类似预期。Polymarket 显示，Strategy 在 2026 年第一季度被 MSCI 剔除的概率仍高达 75%，但在同一时间窗口内被迫出售比特币的概率已降至 10% 以下。这意味着，即便面临指数层面的结构性风险，充足的美元储备仍可支撑其履行股息与短期债务义务，从而避免抛售比特币资产。

另一位分析师 Adam Livingstone 认为，此次调整与标普全球的信用评级建议密切相关。2025 年 10 月，标普给予 Strategy “B” 级评级，同时明确指出，若公司改善美元流动性、降低可转债依赖，并在比特币价格下行周期中保持资本市场融资能力，未来存在评级上调空间。

在资产配置层面，Strategy 过去三周内累计融资近 40 亿美元，比特币持仓已增至 671,268 枚，同时同步扩大美元储备。值得注意的是，公司通过出售部分 MSTR 股票来补充现金头寸，而非处置比特币。

不过，市场表现仍承压。今年以来，比特币回吐年内涨幅，价格回落至约 8.8 万美元；而 MSTR 跌幅更为显著，自年内高点 457 美元回落至约 164 美元，跌幅远超比特币。总体来看，Strategy 扩充美元储备显著降低了短期流动性与破产风险，但其股价与指数风险，仍将持续受到比特币价格周期与监管规则变化的影响。