Anthony Pompliano：在2025年学到的5个教训

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO

在今年最后两周即将到来之际，我想和大家分享我今年学到的五个经验教训。

永远质疑共识，并寻找禁止异议的时刻

首先，永远要质疑主流观点。2025年上半年的关税恐慌导致许多投资者抛售资产、预测市场出现崩盘，或者在金融市场中遭遇重大挫折。我有幸通过亲自分析原始资料，更好地了解了 2018 年对各类商品征收关税时的情况，从而避免了落入这一陷阱。

事后看来，我之所以能够意识到这项分析的必要性，是因为我察觉到了一种令人担忧的模式。一旦异议被禁止，主流观点几乎总是错误的。我们在新冠疫情期间就看到了这一点，人们仅仅因为提出关税不会导致高通胀、货架空空如也或引发下一场大萧条，就被贴上“让美国再次伟大（MAGA）狂热者”的标签，这一点显而易见。

有时必须屏蔽噪音，研究市场结构

今年我学到的第二课是：市场结构可能会压倒一切叙事和氛围。比特币就是一个绝佳的例子。年初的时候，每个人都兴奋不已，因为特朗普立志成为首位比特币总统，交易所交易基金（ETF）资金如潮水般涌入，华尔街也准备拥抱数字产业。

尽管比特币在今年上半年表现良好，但最终还是从历史高点暴跌近40%，令许多投资者失望。造成这种持续上涨乏力的原因有很多，包括大量的期权抛售、10月10日的大规模清算以及以及早期投资者的大规模获利了结。

氛围不错。叙事完美无瑕。但最终，市场结构的力量实在太强大了。

恐慌营销现在很流行，但供需关系依然坚不可摧

今年我学到的第三课是：泡沫很诱人，但仍然非常罕见。我们在人工智能相关的公开市场中就看到了这一点。似乎很多人都看过电影《大空头》，现在他们都想预测下一次市场崩盘。在过去几年里，做空一度成了时髦事。

然而，股市并不在意这些人的感受或意见。创新能够凭空创造价值，而人工智能正是如此。市场参与者声称无法满足需求，却又担心泡沫形成并破裂，这种想法实在滑稽可笑。

我还没遇到过有人断言人工智能未来没有价值，但对于巨额投资的财务回报，人们确实存在很多疑问。这些都是值得探讨的问题。然而，每两个月就预测下一次金融危机，这实在没什么意义。我常常想起比尔·盖茨的那句名言：“我们高估了自己一年能做的事，却低估了自己十年能做的事。”

美国人沉迷赌博，谨慎选择赌博方式

今年我学到的第四课是：赌博是美国人最欢的活动。这一年里，这样的例子层出不穷。零日期权主导着市场。杠杆倍数高达3倍甚至5倍的单只股票ETF层出不穷。体育博彩风靡全国。而预测市场则完成了史上最成功的品牌重塑，让人们相信他们是在预测未来，而不是在赌天气、某人领带颜色，或是枪击案嫌犯能否在48小时内落网。

我不自诩道德高尚，我认为所有金融市场本质上都是投机行为，说白了就是赌博。买股票本质上就是赌博，买期权也是赌博，买加密货币还是赌博。只不过，这些投资活动的成功概率远高于买彩票、玩二十一点或者在NFL周日比赛进行投注。

公开市场将再次流行起来

今年我学到的第五课是，未来几年，公开市场将越来越受到年轻一代创业者的青睐。过去，尽可能长时间保持私有化似乎是一种潮流。SpaceX正在考虑明年上市。Medline在成立近半个世纪后刚刚上市。OpenAI和其他一些公司也在关注公开市场。

人们逐渐意识到，公开市场能提供更便捷的融资渠道，而且市场的严格监管会促使企业提升运营效率。此外，由于大量资金涌入私募市场，风险投资基金的平均回报率受到挤压，因此，创始人、高管和投资者会再次开始利用公开市场进行融资也就不足为奇了。

这将对选择这条道路的公司产生深远的影响，同时也将对数以百万计的投资者产生影响，由于缺乏准入渠道或过时的认证法规，这些投资者一直被排除在一些最佳投资机会之外。

以下是我目前最关注的2025年五大经验教训。我通常会在年底最后两周进行总结，回顾哪些方面做得好，哪些方面做得不好，以及我主要学到了哪些经验教训。如果我想到其他我认为对大家都有价值的信息，我会另写文章分享更多结论。